陳俊果

盛達(dá)期貨產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)中心

一、宏觀面

國內(nèi)方面

匯豐銀行(HSBC)12月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值創(chuàng)下14個(gè)月最高水準(zhǔn)，表明制造業(yè)活動(dòng)在進(jìn)一步擴(kuò)張。數(shù)據(jù)表明，中國12月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.9，上月終值為50.5。Markit提供的新聞稿并顯示，產(chǎn)出指數(shù)下降至50.5，但仍位于擴(kuò)張區(qū)域；新訂單指數(shù)大幅上升至52.7，創(chuàng)下20個(gè)月新高；就業(yè)指數(shù)進(jìn)一步上升，為10個(gè)月來首次追平榮枯線水準(zhǔn)；產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)也在上漲，暗示需求持續(xù)回暖；不過新出口訂單指數(shù)再度降至50下方，表明出口前景依然黯淡。這跟之前海關(guān)總署（12月10日)公布的我國1—11月外貿(mào)進(jìn)出口情況符合，出口增速由10月份的11.6%，大幅縮窄至2.9%，這個(gè)出口數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)大為失望?？傮w來說，宏觀數(shù)據(jù)仍然偏向利好，特別是國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，四季度GDP扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)機(jī)會(huì)很大，整體國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，但是出口方面依然受到很大的打擊。這個(gè)除了國內(nèi)人地成本和貿(mào)易戰(zhàn)因素外，歐洲經(jīng)濟(jì)仍在衰退關(guān)系也很大，所以為了經(jīng)濟(jì)回暖，焦點(diǎn)應(yīng)該集中在消費(fèi)和投資。

國外方面

本周最值得讓人關(guān)注的就是美聯(lián)儲(chǔ)今年最后一次的議息會(huì)議。在會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)比較意外地推出了QE4，每個(gè)月450億美元的長期國債采購項(xiàng)目，來取代將在本月到期的、旨在延長聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表中債券平均到期年限的所謂扭轉(zhuǎn)操作。加上QE3時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)采購量共計(jì)達(dá)到850億美元。但是市場(chǎng)并不看好QE4，認(rèn)為在美國目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，QE4并不能夠產(chǎn)生可觀的效果。量化寬松的貨幣政策不會(huì)使新增的流動(dòng)性迅速進(jìn)入美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)變?yōu)橘Y產(chǎn)，反而是直接流入高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、大宗商品以及海外新興市場(chǎng)，催生新的資產(chǎn)泡沫，沖擊各國的金融市場(chǎng)和貨幣體系，QE4可能損人也未必利己。大宗商品也只是在當(dāng)天小幅上漲，第二天就回吐前一天的漲幅，足見市場(chǎng)對(duì)QE4并不感冒。但我們認(rèn)為這次加碼貨幣政策足見美國方面對(duì)要提振經(jīng)濟(jì)的決心，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示美國經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)步復(fù)蘇，我們相信隨著政策的加碼，后續(xù)經(jīng)濟(jì)的回暖會(huì)更加確定。

二、原油

本周國際原油價(jià)格維持弱勢(shì)震蕩格局。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)疲弱拖累原油需求，持續(xù)打壓油價(jià)。不過近期全球主要經(jīng)濟(jì)體多數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨好限制了國際油價(jià)的跌幅。同時(shí)周中美聯(lián)儲(chǔ)推行進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美元匯率下跌，提高了石油商品期貨對(duì)投資者的吸引力，助推國際油價(jià)走高。但目前美國財(cái)政懸崖逐漸逼近，其發(fā)展的不確定性將持續(xù)影響市場(chǎng)，短期國際油價(jià)或?qū)⒗^續(xù)弱勢(shì)震蕩。

圖：美原油2月份合約日線圖

三、下游產(chǎn)品生產(chǎn)和消費(fèi)情況

本周農(nóng)膜制品價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，原料價(jià)格貨少價(jià)漲，下游經(jīng)銷商多觀望市場(chǎng)，入市意向不足。農(nóng)膜廠家原料庫存多保持低位，按需采購為主。簡單介紹一下本周農(nóng)膜生產(chǎn)情況，PE功能膜方面，廠家開工情況差異較大，規(guī)模企業(yè)略好于中小企業(yè)。華北地區(qū)淄博、青州等地廠家開機(jī)情況相對(duì)較好，目前規(guī)模企業(yè)開機(jī)在70%左右。本周河南、河北地區(qū)農(nóng)膜廠家開機(jī)率出現(xiàn)下滑，后期開機(jī)差異逐步拉大。短期之內(nèi)農(nóng)膜廠家開工差異較大局面難有改善。日光溫室膜方面，日光膜廠家目前生產(chǎn)多以PE功能膜為主，訂單接收清單局面不改，廠家開機(jī)率在20%-40%范圍內(nèi)。目前訂單較前期略有提升。部分轉(zhuǎn)向生產(chǎn)地膜廠家，訂單接收依舊低迷，開機(jī)無明顯變化。地膜方面，區(qū)域差異較大，新疆、甘肅、云南等地，季節(jié)性需求及政府招標(biāo)支撐生產(chǎn)，廠家開機(jī)率在70%-100%，華北、東北及華東部分地區(qū)下游經(jīng)銷商備貨意向不強(qiáng)，廠家低開機(jī)運(yùn)行或間斷開機(jī)。

截至2012年11月30日，國內(nèi)PP、PE主要市場(chǎng)總庫存下降，較上月底減少4.86%，與上年同期比減少28.87%。庫存結(jié)構(gòu)上看，本月PP、PE庫存下降。其中，PP較上月底減少1.32%，比上年同期減少1.64%；PE較上月底減少6.01%，比上年同期減少35.01%。從區(qū)域來看，本月南、北方庫存同樣下降。北方庫存較上月底減少5.17%，比上年同期減少33.28%；南方庫存較上月底減少4.71%，比上年同期減少26.55%。總體來看，11月份主要市場(chǎng)庫存扭轉(zhuǎn)上月漲勢(shì)，庫存均下降。（庫存和圖片資料來源于中塑資訊）

港口庫存方面，從目前預(yù)估的11月到港數(shù)量來看，PE進(jìn)口貨源在11月進(jìn)口數(shù)量保持穩(wěn)定，大約在60余萬噸。成交情況相比10月份有較大改善，港口出庫速度較為順暢。由于到港高峰已過，出庫數(shù)量大于入庫數(shù)量，港口庫存仍在繼續(xù)下降，截止月底庫存已降至近2年的最低水平。本周市場(chǎng)成交依然較為活躍，港口庫存仍有可能進(jìn)一步下降。庫存方面，LLDPE庫存降幅較大，基本與HDPE持平，現(xiàn)貨數(shù)量不多。LDPE仍是庫存最多的種類。（以上庫存數(shù)據(jù)和下面庫存圖均來自中塑資訊網(wǎng)）

圖：中塑塑料庫存

四、后市預(yù)測(cè)

目前全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，除了歐洲仍然泥足深陷外，其他國家還是表現(xiàn)相對(duì)良好。為了給予經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁復(fù)蘇提供支持，美聯(lián)儲(chǔ)周三推出第四輪量化寬松政策(QE4)，并將利率與失業(yè)通脹掛鉤，提振市場(chǎng)。中國12月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值創(chuàng)下14個(gè)月最高水準(zhǔn)，表明制造業(yè)活動(dòng)在進(jìn)一步擴(kuò)張。LLDPE下游開工仍顯不足，現(xiàn)貨成交不是很活躍，但宏觀經(jīng)濟(jì)整體持續(xù)回暖，帶動(dòng)整個(gè)商品市場(chǎng)上漲。預(yù)料下周LLDPE仍有上漲機(jī)會(huì)，總體表現(xiàn)會(huì)前低后高，調(diào)整后上漲。

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