張朝暉

（暨南大學(xué)，廣東 廣州 510632）

1933年美國(guó)國(guó)會(huì)針對(duì)大蕭條制定的《格拉斯-斯蒂格爾銀行法案》是金融史上的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從此開(kāi)始了對(duì)于銀行業(yè)的監(jiān)管并由此掀起一波又一波的金融創(chuàng)新浪潮，極大地推動(dòng)了金融業(yè)的發(fā)展。在金融業(yè)務(wù)日益全球化，金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈化的今天，金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管更顯得尤為重要。目前我國(guó)的金融業(yè)較西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)而言還具有較大的差距，更需要通過(guò)金融創(chuàng)新來(lái)推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，并完善金融監(jiān)管相關(guān)的法律、法規(guī)、制度，來(lái)確保金融創(chuàng)新的順利進(jìn)行。

一、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系

美籍匈牙利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中認(rèn)為創(chuàng)新是新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，是一種生產(chǎn)要素新的組合。這是當(dāng)前被大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)同的說(shuō)法。具體而言，金融創(chuàng)新，包括金融業(yè)務(wù)，金融制度，金融組織，金融技術(shù)，金融工具等諸多方面的創(chuàng)新。金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，是指金融個(gè)體為了實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)而改變傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或拓展新的金融業(yè)務(wù)，如為了擴(kuò)大盈利，降低風(fēng)險(xiǎn)和逃避管制而進(jìn)行的貸款證券化，貸款業(yè)務(wù)表外化等資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新；金融制度的創(chuàng)新，是指為了在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)地位而改變?cè)薪鹑隗w系的結(jié)構(gòu)或機(jī)制，如匯率制度、銀行制度、投資制度、金融市場(chǎng)的創(chuàng)新；金融組織的創(chuàng)新，主要是指二戰(zhàn)后金融機(jī)構(gòu)為了增強(qiáng)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力而進(jìn)行的兼并，2000年4月6日花旗銀行和旅行者集團(tuán)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合便是一個(gè)典型的例子；金融技術(shù)的創(chuàng)新，是指在科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)上為了創(chuàng)造更多的價(jià)值而對(duì)原有的金融技術(shù)進(jìn)行改進(jìn)或創(chuàng)造出新的金融技術(shù)，如金融產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新，金融信息技術(shù)的創(chuàng)新；金融工具的創(chuàng)新，是指金融業(yè)創(chuàng)造的多樣化的金融產(chǎn)品，期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。

金融監(jiān)管是指金融當(dāng)局為了維護(hù)金融業(yè)正常的運(yùn)行秩序，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生而對(duì)金融交易主體的行為活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和管理。1929年美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前金融業(yè)一直以自律為原則，沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)章制度，政府缺乏對(duì)金融業(yè)的管理。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的危害性使政府看到了金融監(jiān)管的必要性，采取了一系列政策進(jìn)行管制，如《格拉斯-斯蒂格爾銀行法案》。盡管在后來(lái)為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的需要，各國(guó)金融監(jiān)管具體的內(nèi)容和形式都發(fā)生了改變，但金融監(jiān)管始終作為政府經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)重要組成部分對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮著重要作用。

金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新二者之間的關(guān)系是既相互補(bǔ)充又相互對(duì)立的。從對(duì)立的一方面來(lái)看，金融創(chuàng)新發(fā)生的一個(gè)重要原因是金融監(jiān)管的存在。為了逃避金融監(jiān)管，獲取更多經(jīng)濟(jì)利益，有些金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融工具、技術(shù)進(jìn)行了一系列的創(chuàng)新。如可轉(zhuǎn)讓存單（CDs）這一新型金融工具的問(wèn)世，使商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)了由傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理向負(fù)債管理的飛躍，盈利大大增加，極大地促進(jìn)了銀行業(yè)的發(fā)展。而金融創(chuàng)新的發(fā)生，在一定程度上又削弱了金融監(jiān)管的力度，促使金融監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行改進(jìn)和完善。而從互補(bǔ)的一面來(lái)看，金融創(chuàng)新在擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)個(gè)體盈利，促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展的同時(shí)，不可避免地會(huì)產(chǎn)生大量風(fēng)險(xiǎn)，金融監(jiān)管則可以在一定程度上減少這些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

二、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管在經(jīng)濟(jì)中的作用

在當(dāng)前社會(huì)，金融創(chuàng)新正發(fā)揮著越來(lái)越重要的積極作用。首先，金融創(chuàng)新能夠提高金融市場(chǎng)及金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作效率。對(duì)于金融市場(chǎng)而言，通過(guò)設(shè)備的現(xiàn)代化，可以提高金融市場(chǎng)的價(jià)格對(duì)于信息的靈敏程度，迅速對(duì)市場(chǎng)上信息的變動(dòng)做出反應(yīng)，還可以降低金融市場(chǎng)交易的成本，提高收益。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，通過(guò)引進(jìn)計(jì)算機(jī)等先進(jìn)設(shè)備，可以更好地服務(wù)于消費(fèi)者，增加消費(fèi)者對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的滿足程度，進(jìn)而提高運(yùn)作效率；先進(jìn)設(shè)備的引用還能提高金融機(jī)構(gòu)的清算速度，進(jìn)而促進(jìn)資金的周轉(zhuǎn)。其次，金融創(chuàng)新能夠促進(jìn)金融的深化。金融深化的衡量指標(biāo)有貨幣化比率、金融相關(guān)化比率、金融資產(chǎn)的多樣化、金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量等。通過(guò)金融工具的創(chuàng)新，居民會(huì)減少現(xiàn)金的持有，增加存款和投資，進(jìn)而增加貨幣量，增加了貨幣化比率；金融的創(chuàng)新還可以增進(jìn)金融機(jī)構(gòu)之間貨幣的融通，擴(kuò)大信貸規(guī)模。在金融資產(chǎn)不斷擴(kuò)張的情形下，金融資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)高于實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)值，使金融相關(guān)化比率得到增加。隨著金融創(chuàng)新的深入，金融資產(chǎn)也日趨多樣化，除了現(xiàn)金外，股票、債券、基金、公債、票據(jù)等也相繼出現(xiàn)。最后，金融創(chuàng)新能夠推動(dòng)金融體系改革。金融工具的創(chuàng)新使得金融當(dāng)局對(duì)金融的監(jiān)管相對(duì)放松，有利于金融自由化的推進(jìn)；同時(shí)還促進(jìn)了利率的市場(chǎng)化，增強(qiáng)了利率的杠桿作用，有利于資源的優(yōu)化配置。

但與此同時(shí)，金融創(chuàng)新也產(chǎn)生了一系列負(fù)面影響。貨幣政策的效果得到削弱。中央銀行通常通過(guò)貨幣政策的推行來(lái)影響商業(yè)銀行的活動(dòng)，進(jìn)而影響到金融市場(chǎng)。但隨著金融創(chuàng)新的推進(jìn)，金融工具種類和數(shù)量的增多，這種影響力在大大削弱。比如說(shuō)中央銀行存款準(zhǔn)備金率的改變不一定會(huì)使商業(yè)銀行的貸款規(guī)模出現(xiàn)變動(dòng)。通過(guò)一系列金融工具的使用，商業(yè)銀行同樣可以獲得大量資金。還有就是金融創(chuàng)新并沒(méi)有真正消除金融風(fēng)險(xiǎn)，而是使金融風(fēng)險(xiǎn)得到了傳染和積累。風(fēng)險(xiǎn)減少的實(shí)質(zhì)是使風(fēng)險(xiǎn)從一個(gè)人轉(zhuǎn)移到另一個(gè)人，隨著期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的出現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)也日益得到積累，容易演化成為金融危機(jī)?；谝陨蟽牲c(diǎn)，金融監(jiān)管也是不可或缺的。在金融創(chuàng)新在大力推進(jìn)的同時(shí)，金融監(jiān)管在世界經(jīng)濟(jì)中也發(fā)揮著越來(lái)越重要的角色。

三、對(duì)于我國(guó)的啟示

目前我國(guó)仍然實(shí)行銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度。對(duì)于商業(yè)銀行自身而言，這使得其利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)較為單一，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)也無(wú)法得到有效的分散。對(duì)于整個(gè)金融體系來(lái)說(shuō)，這容易使某些金融機(jī)構(gòu)在自身的領(lǐng)域形成壟斷，明顯不利于資源的優(yōu)化配置。因此金融體系改革視在必行。政府應(yīng)當(dāng)在考慮我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的前提下，制定相應(yīng)的制度，逐漸突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)。只有這樣才能使我國(guó)的金融創(chuàng)新得到進(jìn)一步推進(jìn)，并縮小國(guó)際金融市場(chǎng)的差距。

除了金融創(chuàng)新，我國(guó)的金融監(jiān)管也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)際金融監(jiān)管水平。首先，我國(guó)金融業(yè)法律法規(guī)不夠健全。許多領(lǐng)域還缺乏對(duì)應(yīng)的法律，造成監(jiān)管上的真空。還有就是我國(guó)金融業(yè)法律的制定還相對(duì)滯后，不夠及時(shí)，造成了無(wú)法可依現(xiàn)象的出現(xiàn)。再次，就是在金融創(chuàng)新的背景下，我國(guó)金融業(yè)也出現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，但是監(jiān)管體系仍為分業(yè)監(jiān)管模式，這大大降低了金融監(jiān)管的有效性。最后，我國(guó)的金融監(jiān)管人員的素質(zhì)還不夠高。這需要政府加強(qiáng)對(duì)他們的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，完善他們的知識(shí)結(jié)構(gòu)，使我國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)得到完善。

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