潘 樂

（嘉興職業(yè)技術(shù)學(xué)院，浙江 嘉興 314036）

一、股份支付實施中存在的問題

20世紀(jì)90年代初，我國開始引入股權(quán)激勵機制。隨著國有企業(yè)改革的深化和企業(yè)薪酬制度改革的推進(jìn)，眾多企業(yè)開始將股權(quán)激勵機制等股份支付形式納入它們的薪酬體制當(dāng)中。中國證監(jiān)會于2005年12月發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》，對上市公司股權(quán)激勵的建立進(jìn)行了推動和規(guī)范。中國財政部于2006年2月發(fā)布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則第9號——職工薪酬》和《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號——股份支付》（以下簡稱為“《股份支付》準(zhǔn)則”），對股份支付進(jìn)行了專門的規(guī)范，結(jié)束了我國股份支付長期以來缺乏統(tǒng)一的會計準(zhǔn)則規(guī)范的局面，為企業(yè)一定程度上提供了理論及實務(wù)方面的指導(dǎo)。

我國股份支付準(zhǔn)則的發(fā)展歷史較短暫，因而相對來說不夠成熟，細(xì)節(jié)上也還不夠完善。同時，準(zhǔn)則的制定沒有充分考慮我國當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境和制度背景帶來的影響，缺乏操作性和適應(yīng)性。股份支付準(zhǔn)則自身的缺陷以及我國目前的各種不成熟條件，很大程度上為利潤操縱提供了方便之門。

（一）股份支付準(zhǔn)則自身的缺陷

1.攤銷期被任意延長或者縮短。根據(jù)《股份支付》準(zhǔn)則的規(guī)定，企業(yè)的股份支付，無論是以權(quán)益結(jié)算，還是以現(xiàn)金結(jié)算，都應(yīng)當(dāng)在等待期內(nèi)的每一個資產(chǎn)負(fù)債表日，對可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量或者可行權(quán)權(quán)益情況進(jìn)行最佳估計，并以此最佳估計數(shù)為基礎(chǔ)，按照權(quán)益工具授予日或者企業(yè)承擔(dān)負(fù)債的公允價值金額，將當(dāng)期所取得的服務(wù)計入當(dāng)期相關(guān)的成本或者費用，以及資本公積或者相應(yīng)的負(fù)債。換而言之，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將股份支付的費用分?jǐn)偟矫恳粋€等待期內(nèi)，若等待期被延長，則每一個等待期內(nèi)攤銷的費用減少，反之則每一個等待期內(nèi)攤銷的費用增加。因此，企業(yè)可以通過調(diào)整攤銷期達(dá)到利潤操縱的目的。

2008年4月，海南海藥在其2007年度業(yè)績預(yù)告修正公告中，將股份支付費用的分?jǐn)偡椒ㄟM(jìn)行了調(diào)整，延長了攤銷期，因此當(dāng)期股份支付的費用比原業(yè)績預(yù)告金額減少了，進(jìn)而減少了虧損，達(dá)到了利潤操縱的目的。

2.行權(quán)條件自由化。企業(yè)激勵對象的可行權(quán)條件一般會與企業(yè)的業(yè)績相掛鉤，但它們之間存不存在關(guān)聯(lián)以及存在的是什么樣的關(guān)聯(lián)都極具自由性。

行權(quán)條件自由化的典型做法，就是企業(yè)將股份支付的可行權(quán)條件的標(biāo)準(zhǔn)訂得很低，在業(yè)績中也不考慮股權(quán)支付成本所帶來的負(fù)面影響。比如伊利集團在2006年4月20日召開的五屆董事會臨時會議中通過的公司股票期權(quán)激勵計劃議案中的一項行權(quán)條件：首期行權(quán)時，上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率不低于17%，而且上一年度主營業(yè)務(wù)收入增長率不低于20%。而伊利集團2001年到2005年的凈利潤增長率分別是22.7%、19.8%、40.6%、18.6%、21.5%，很低的期權(quán)激勵門檻會導(dǎo)致伊利集團的高管可以輕松地獲得巨額股份。

3.股份支付授予日及可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量最佳估計數(shù)的隨意選擇。以權(quán)益結(jié)算的股份支付方式中，股份支付費用=可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計數(shù)×權(quán)益工具授予日的公允價值。

當(dāng)授予日權(quán)益工具的公允價值很小時，即使等待期的股票價格不斷上漲，企業(yè)計入當(dāng)期相關(guān)成本或者費用的金額也是很小的。所以企業(yè)可以根據(jù)自身的利益需要來選擇授予日。

可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計數(shù)也是可以調(diào)整的?！豆煞葜Ц丁窚?zhǔn)則規(guī)定，在資產(chǎn)負(fù)債表日，有后續(xù)信息表明可行權(quán)權(quán)益工具的數(shù)量與以前估計的有所不同的，則應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整。對于可行權(quán)條件為規(guī)定業(yè)績的股份支付，則應(yīng)當(dāng)在授予日根據(jù)最可能的業(yè)績結(jié)果來預(yù)計等待期的長度。因此，可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計數(shù)也是可以被操縱的。

4.不同股份支付方式的選擇。不同股份支付方式的選擇，會形成不同的成本和費用。以權(quán)益結(jié)算股份支付時，權(quán)益工具按照“授予日”的公允價值計量；以現(xiàn)金結(jié)算股份支付時，權(quán)益工具按照“行權(quán)日”的公允價值計量。不同方式的選擇給企業(yè)帶來了利潤操縱的空間。

當(dāng)股票價格持續(xù)上漲，權(quán)益工具的公允價值會持續(xù)增加，這時如果企業(yè)選擇以權(quán)益結(jié)算，就能夠確認(rèn)較少的股份支付費用，反之，當(dāng)股票價格不斷下跌，權(quán)益工具的公允價值會持續(xù)減少，這時如果企業(yè)選擇以現(xiàn)金結(jié)算，就能夠確認(rèn)較少的股份支付費用。所以企業(yè)可以根據(jù)自身的利益需要，來選擇不同的股份支付方式，從而達(dá)到利潤操縱的目的。

5.權(quán)益工具估值模型的選擇。股份支付，無論是以權(quán)益結(jié)算，還是以現(xiàn)金結(jié)算，都是按照權(quán)益工具的公允價值進(jìn)行計量的。公允價值的確認(rèn)和計量目前來說，對各個國家都是一個難題，對我國更是如此。我國可行權(quán)權(quán)益工具的公允價值嚴(yán)格來說根本不存在活躍市場，所以，采用何種估值技術(shù)對其公允價值進(jìn)行計量，《股份支付》準(zhǔn)則并沒有做出明確的規(guī)定，只是有要求企業(yè)對權(quán)益工具估值模型進(jìn)行表外披露。不同的估值模型計算出的權(quán)益工具的公允價值也是不同的。因此，企業(yè)也可以根據(jù)自身的利益需要，自行選擇權(quán)益工具的估值模型，從而操縱利潤。

（二）我國經(jīng)濟環(huán)境和制度背景對該準(zhǔn)則的實施影響

1.我國不具備一個完善合理的資本市場。股權(quán)激勵是股份支付最常用的方法之一，股權(quán)激勵的必要條件之一就是股票價格應(yīng)與公司業(yè)績相互對應(yīng)。在一個完善合理的資本市場下，公司業(yè)績良好，股票價格相應(yīng)上升，反之下降。然而我國當(dāng)前不具備這樣完善的資本市場。不規(guī)范的股票市場，股票價格不能反映企業(yè)的真實業(yè)績，股權(quán)激勵不能反映經(jīng)營者的真實業(yè)績，通過股權(quán)激勵實現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展的目標(biāo)就會落空，股權(quán)激勵的實施難以真正奏效。

2.公司治理機制不健全。健全的公司治理機制是股權(quán)激勵發(fā)揮作用的必要條件，股權(quán)激勵的效果與公司治理機制密切相關(guān)。我國上市公司的治理機制還不健全，現(xiàn)代企業(yè)制度還未完全建立起來，在很大程度上也影響了企業(yè)股權(quán)激勵的效果。

3.股權(quán)激勵計劃設(shè)計不合理。上市公司的股權(quán)激勵計劃應(yīng)當(dāng)包括多方面的因素，比如：用于激勵的股票價格、數(shù)量、激勵方式、范圍和行權(quán)價格等等。然而，我國很多上市公司的股權(quán)激勵計劃沒有結(jié)合自身的具體情況制訂，大多數(shù)方案都是差不多的。無論從當(dāng)前的經(jīng)營狀況或者所處的發(fā)展階段等內(nèi)部因素分析，還是從它所在的行業(yè)以及所在的地區(qū)等外部影響來看，上市公司之間的差異很大，但是股權(quán)激勵計劃卻都很相似。股權(quán)激勵計劃的設(shè)計和公司的實際狀況不相適應(yīng)，這些不良因素都降低了股權(quán)激勵實施的效果。

二、提高股份支付實施效果的建議

（一）細(xì)化《股份支付》準(zhǔn)則，壓縮利潤操縱空間

進(jìn)一步細(xì)化《股份支付》準(zhǔn)則的規(guī)定。比如，對攤銷期的規(guī)定，準(zhǔn)則可以規(guī)定根據(jù)不同的股份支付業(yè)務(wù)規(guī)定不同的等待期。

（二）推進(jìn)資本市場的改革，完善公允價值的計量準(zhǔn)則

實行股權(quán)激勵的一個重要條件是完善的，規(guī)范的資本市場。政府要著力加強對市場的規(guī)范，推進(jìn)資本市場的改革，使我國資本市場能盡快健全起來，使股票價格能夠反映公司業(yè)績。

2012年5月，財政部辦公廳發(fā)布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則第X號——公允價值計量（征求意見稿）》，對企業(yè)自身權(quán)益工具公允價值的計量提出了若干條征求意見，基于此，《股份支付》準(zhǔn)則還可以從下面幾個方面來完善權(quán)益工具公允價值的計量：第一，明確規(guī)定可供企業(yè)選擇的估值模型，以及不同估值模型適用的范圍。第二，明確要求會計報表附注中詳細(xì)披露“權(quán)益工具公允價值的確定方法”。

（三）發(fā)揮中介機構(gòu)的評估鑒證作用，監(jiān)督公允價值的計量和披露

要求上市公司按照《股份支付》準(zhǔn)則實行股份支付后，在確定授予日或者行權(quán)日權(quán)益工具的公允價值時，聘請中介機構(gòu)對公允價值作出評估，并在披露權(quán)益工具公允價值計量方法的同時將中介機構(gòu)的評估情況予以披露。上市公司編制的附有業(yè)績條件的股權(quán)激勵計劃，應(yīng)當(dāng)涉及以后年度的業(yè)績預(yù)測，并在每一個資產(chǎn)負(fù)債表日，由負(fù)責(zé)年報審計的會計師事務(wù)所進(jìn)行審核。

（四）規(guī)范表外信息披露的內(nèi)容

表外信息披露的內(nèi)容可以增加：企業(yè)高管在報告期內(nèi)出售通過股權(quán)激勵獲得的股票?的情況；股權(quán)激勵計劃在報告期內(nèi)調(diào)整過的情況；實施股權(quán)激勵計劃對當(dāng)期財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響，以及按照目前情況估計的對以后年度財務(wù)狀況的影響。

（五）完善上市公司治理機制，提高企業(yè)高管的道德水平

公司治理機制是規(guī)范公司各方面權(quán)、責(zé)、利的一系列制度安排，是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的部分，它包括公司董事會、股東、經(jīng)理層和其他利益相關(guān)者之間的一整套關(guān)系。公司應(yīng)不斷完善公司治理機制：第一，調(diào)整公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)投資主體的多元化；第二，為充分發(fā)揮股東大會的作用，應(yīng)切實落實股東大會作為公司最高權(quán)力機構(gòu)的法律地位；第三，為強化董事會的決策支持作用、防止董事會內(nèi)部利益合謀，應(yīng)健全董事會制度，堅持實行獨立董事制度，從而保護(hù)中小股東們的利益；第四，為確保公司治理機制更加透明，應(yīng)建立和完善信息披露制度。

在公司治理機制不斷完善的同時，還應(yīng)當(dāng)提高企業(yè)高管的道德水平。許多上市公司在實施股權(quán)激勵計劃的時候，會過多考慮公司高管的報酬而忽視中小股東們的利益，因此才會發(fā)生通過《股份支付》準(zhǔn)則來操縱利潤的行為。比如，很多公司在制訂股權(quán)激勵計劃時，會制訂很低的行權(quán)價格或者很高的行權(quán)比例，從而達(dá)到使自己最終順利行權(quán)的目的，已獲得巨額報酬。在西方，環(huán)球電訊的破產(chǎn)、安然的倒閉等等已經(jīng)給我們帶來了慘痛的教訓(xùn)；在我國，海南海藥和伊利股份也被指為“利益獻(xiàn)高管，損失留公眾”的典型。因此，要真正杜絕通過股份支付進(jìn)行利潤操縱的行為，就應(yīng)該從根源上提高企業(yè)高管的道德水平。一方面，企業(yè)高管們應(yīng)當(dāng)自覺選擇有助于公司長期發(fā)展的道路，將《股份支付》準(zhǔn)則與企業(yè)高管的股權(quán)激勵計劃緊密聯(lián)系在一起；另一方面，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮中介機構(gòu)和社會輿論的監(jiān)督約束作用，促使他們多關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展，而非著眼于個人的“眼前利益”。

（六）鼓勵上市公司選擇現(xiàn)金結(jié)算的股份支付方式

在我國，大多數(shù)上市公司選擇以權(quán)益結(jié)算股份支付，在這種方式下，權(quán)益工具等指標(biāo)的波動性較大。以現(xiàn)金結(jié)算股份支付，股份支付同時相應(yīng)確認(rèn)的是負(fù)債，除非公允價值在等待期內(nèi)發(fā)生了巨大的變動，嚴(yán)重影響了損益，否則，其對權(quán)益的影響是較小的；其次，以現(xiàn)金結(jié)算股份支付時，在資產(chǎn)負(fù)債表日，如果有后續(xù)信息表明企業(yè)當(dāng)期承擔(dān)債務(wù)的公允價值與以前所估計的有所不同時，應(yīng)當(dāng)對負(fù)債的公允價值從新估值，將其變動計入當(dāng)期損益。因此，以現(xiàn)金結(jié)算股份支付，更能真實地反映股權(quán)激勵的情況，對企業(yè)更有利。

上市公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司自身的情況來考慮公司高管獲得股權(quán)的條件、確定合理的行權(quán)價格，同時又應(yīng)當(dāng)避免引發(fā)股價的劇烈波動、兼顧中小投資者們的利益，從而使股份支付政策能起到真正激勵的作用。

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