◎中國航天科技集團(tuán)公司 左賽春

中國航天工業(yè)科學(xué)技術(shù)咨詢有限公司 馬帥領(lǐng)

當(dāng)前，中國航天科技集團(tuán)公司正在積極推動國際化發(fā)展戰(zhàn)略的實施，落實航天國際化拓展專項工程，大力提升全球航天市場營銷能力和國際影響力。其中加強境外金融平臺建設(shè)，加大境外融資力度，利用境外公司平臺助推航天科技集團(tuán)的國際化發(fā)展，已成為一個亟待研究的新命題。

2013年1月，馬興瑞總經(jīng)理在航天科技集團(tuán)外事與國際化工作領(lǐng)導(dǎo)小組會議上指出，集團(tuán)公司雖已是中國航天的主導(dǎo)力量，是國家創(chuàng)新型企業(yè)的代表，但相對于世界500強和國內(nèi)的其它央企而言，在經(jīng)濟(jì)規(guī)模上還有不小的差距。要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的快速增長，僅靠自身滾雪球式的發(fā)展成效甚微，一定要對標(biāo)波音公司、歐洲宇航防務(wù)集團(tuán)以及國內(nèi)跨國指數(shù)較高的公司，研究其發(fā)展壯大的共性因素，并勇于探索境外直接投資、并購重組等途徑，用好國內(nèi)國際“兩個市場”和“兩種資源”，以提高國際競爭力。

一、設(shè)置境外投融資平臺的作用

根據(jù)商務(wù)部、國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011年，中國對外直接投資流向中國香港、英屬維爾京群島等地區(qū)的資金共計468億美元，占當(dāng)年流量總額的62.7%。其中香港為356.55億美元，是中國對外投資流量最大的地區(qū)，對香港投資的主要流向領(lǐng)域集中在商務(wù)服務(wù)、制造、金融、采礦、房地產(chǎn)、交通運輸?shù)刃袠I(yè)。

筆者試以境外企業(yè)資產(chǎn)總額和對外投資存量排名都較為突出的中國華電集團(tuán)公司、中國遠(yuǎn)洋運輸（集團(tuán)）公司、金川集團(tuán)股份有限公司等大型國有企業(yè)為例，探討如何利用香港等境外公司平臺推動航天企業(yè)國際化業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)定快速增長，并從中得到的啟示。

一是通過境外公司實現(xiàn)國際并購。

以華電集團(tuán)為例，該集團(tuán)2006年成立了華電香港有限公司，并以香港為主要平臺大力開展境內(nèi)外能源項目的兼并、收購等資本運作，積極推進(jìn)國際貿(mào)易、工程承包、運營維護(hù)等業(yè)務(wù)的開展。目前，華電香港已形成開工項目、戰(zhàn)略項目、跟蹤項目并存的多元化梯次發(fā)展的經(jīng)營結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)涉及印尼、俄羅斯等10多個國家和地區(qū)，成為華電集團(tuán)“走出去”戰(zhàn)略的重要實施平臺之一。

二是通過境外公司能有效降低母公司的投資風(fēng)險。

以國際化指數(shù)較高的中遠(yuǎn)集團(tuán)為例，其過去在對外投資活動中是以中遠(yuǎn)集團(tuán)母公司的身份直接接觸國際市場，這樣不可避免地要直面關(guān)稅、貿(mào)易、股權(quán)收購與轉(zhuǎn)讓、法律糾紛等經(jīng)營風(fēng)險，也增加了母公司運營的負(fù)擔(dān)與風(fēng)險，給國際化經(jīng)營帶來一些困擾。而通過中遠(yuǎn)香港境外投資平臺開展相應(yīng)的投資活動，可以自然地形成母公司應(yīng)對風(fēng)險的緩沖地帶，很大程度上分擔(dān)了母公司的投資風(fēng)險，成為母公司的“避風(fēng)港灣”。

三是通過境外公司實現(xiàn)海外子公司資源的全球配置和資本融通。

近幾年，一些央企在“走出去”的過程中經(jīng)常選擇在香港、開曼群島、巴哈馬群島等地區(qū)注冊，并建立投融資平臺。這些地區(qū)不但融資渠道通暢，還可以實現(xiàn)子公司共享境外投資資金，縮減國內(nèi)冗長繁鎖的審批鏈條。以金川集團(tuán)為例，2011年5月，其境外投資平臺金川香港與中非一家投資公司共同收購南非某項目，急需1.265億美元資金匯出，但內(nèi)地億元以上收購項目資金審批耗時較長，很可能使該集團(tuán)在瞬息萬變的海外并購市場中與商機失之交臂。然而，金川香港利用香港靈活的投融資政策順利變通匯出資金，及時成功地完成了收購活動，極大地增強了其全球資源的配置能力。

四是設(shè)立境外投融資公司可淡化國有企業(yè)的背景，繞開部分國家的貿(mào)易保護(hù)主義或歧視性政策。

從最近中國海洋石油總公司、中國航空工業(yè)集團(tuán)公司等國有企業(yè)實施海外并購的案例來看，我國國企與政府千絲萬縷的關(guān)系很容易引發(fā)東道國的緊張和憂慮，使其在地緣政治、意識形態(tài)等方面對收購方保持高度的戒備，進(jìn)而設(shè)置更高的障礙，致使并購流產(chǎn)或失敗。而境外投融資平臺的設(shè)立可淡化國企的背景，避免貿(mào)易保護(hù)主義，從而為海外項目的并購實施鋪墊好基石。

綜上所述，從這些國有企業(yè)國際化發(fā)展的成功實踐來看，它們均將香港等境外投融資公司作為企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實施平臺，利用香港國際金融中心的優(yōu)勢開展上市融資、兼并、收購、重組等投融資活動，從而實現(xiàn)了自身國際化業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展。

二、實施境外投融資平臺的舉措

作為我國高科技型企業(yè)“走出去”的代表，航天企業(yè)的國際化實踐發(fā)軔于20世紀(jì)八九十年代開始的國際商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射服務(wù)。隨著航天科技集團(tuán)的組建以及國際化戰(zhàn)略地位的確立，以集團(tuán)公司歐洲代表處的設(shè)立為標(biāo)志，以意大利、烏克蘭、英國等境外聯(lián)合研發(fā)機構(gòu)的建設(shè)為突破，航天科技集團(tuán)已拉開全球布局的序幕。在此大背景下，搭建香港等境外公司平臺，輻射和帶動在亞太地區(qū)乃至全球的國際合作與戰(zhàn)略布局，其重要性愈發(fā)凸顯。

據(jù)統(tǒng)計，2011年，航天科技集團(tuán)所屬中國航天國際控股有限公司、亞太衛(wèi)星控股有限公司、中國航天萬源國際（集團(tuán)）有限公司等境外公司的國際市場收入約占集團(tuán)公司國際市場收入的20%，成為支撐集團(tuán)公司國際化發(fā)展的重要力量之一。

2012年，航天科技集團(tuán)有關(guān)單位也在香港直接投資方面進(jìn)行了一些有益的嘗試，如航天投資控股有限公司參與中國飛機租賃有限公司境外定向增資，并認(rèn)購中國人民保險集團(tuán)股份有限公司在香港首次發(fā)行的H股，促進(jìn)了企業(yè)間的境外戰(zhàn)略合作；中國運載火箭技術(shù)研究院認(rèn)購中國有色礦業(yè)有限公司和華電福新能源股份有限公司在香港首次發(fā)行的H股，推動了產(chǎn)業(yè)鏈向上下游延伸；中國空間技術(shù)研究院與香港理工大學(xué)建立了聯(lián)合研發(fā)實驗室。這些嘗試對于航天科技集團(tuán)加快實施“走出去”戰(zhàn)略，實現(xiàn)第五次工作會議提出的“具備實力雄厚的航天國際競爭力和話語權(quán)，到2020年把集團(tuán)公司全面建成國際一流大型航天企業(yè)集團(tuán)”的奮斗目標(biāo)具有積極的探索意義。

對于利用香港等境外公司平臺加快境外投資和加大國際化戰(zhàn)略的實施力度，筆者建議有關(guān)航天企業(yè)及專業(yè)公司可從以下幾個方面穩(wěn)健地進(jìn)行探索研究：

一是開展投融資平臺建設(shè)。

香港作為國際性的金融、貿(mào)易和物流中心，在諸多方面與國際市場深度接軌，信息相通，且具有世界級的監(jiān)理水平。香港實行自由貿(mào)易政策，不實行外匯管制，不設(shè)貿(mào)易壁壘，所以建議集團(tuán)公司充分發(fā)揮其在香港現(xiàn)有上市公司的投融資作用，開展相應(yīng)的投資活動；積極推動集團(tuán)公司有條件的大型科研生產(chǎn)聯(lián)合體和相關(guān)專業(yè)公司加強與香港投資推廣署、香港貿(mào)易發(fā)展局等機構(gòu)的合作，針對法律法規(guī)事項、如何引進(jìn)風(fēng)險基金投資等問題加強磋商，在香港設(shè)立投融資平臺，以提高對集團(tuán)公司國際市場收入的貢獻(xiàn)率。

二是通過境外公司規(guī)避匯差損失。

香港具有成熟的國際化市場，其法規(guī)制度與國際慣例接軌，其發(fā)達(dá)的國際商業(yè)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)通世界，外匯進(jìn)出十分便利，可直接接收與開立信用證，避免匯差損失。此外，香港稅率低且稅制簡單，國際上有許多機構(gòu)通過利用香港稅收政策合理安排經(jīng)營結(jié)構(gòu)和交易活動取得正當(dāng)?shù)亩愂绽?，達(dá)到合理避稅的效果。

當(dāng)前，航天科技集團(tuán)的國際化渠道和模式還較為單一，缺乏支撐國際化業(yè)務(wù)開展和避險的境外國際化平臺，現(xiàn)有的一些專業(yè)公司在運行模式和對沖機制方面也存在某些缺陷，特別是規(guī)避匯率損失方面尚無有效的辦法。自2007年至今，美元和歐元的匯率已發(fā)生大幅變化，這對集團(tuán)公司的國際合同收款造成了較大影響。因此，在現(xiàn)有條件下，通過境外公司等渠道規(guī)避匯差損失的需求已經(jīng)十分迫切。

三是將境外投融資平臺培育成海外投資的防火墻。

如果直接以航天科技集團(tuán)及有關(guān)單位為主體開展境外貿(mào)易，綜合考慮東道國地緣政治、意識形態(tài)、投資、法律、稅收等方面可能產(chǎn)生的影響，操作難度和運營風(fēng)險都比較大。而境外投融資平臺具備吸納國際資本的優(yōu)勢，通過向市場公開募集基金實施項目的開發(fā)和運營，可將投資風(fēng)險回歸于市場機制，從而降低母公司的財務(wù)風(fēng)險，成為母公司開拓海外市場的一道安全屏障。

四是妥善利用商會和國際化人才資源。

航天科技集團(tuán)在實施國際化發(fā)展戰(zhàn)略中需要利用各方力量拓展和維護(hù)海外的正當(dāng)權(quán)益，尤其是當(dāng)?shù)氐纳虝凸?。在歐洲戰(zhàn)略實施中，歐盟商會便是集團(tuán)公司進(jìn)軍歐洲商務(wù)圈的重要組織。而有選擇性地加入香港有關(guān)商會，并以商會為載體也可加快自身“走出去”的步伐。集團(tuán)公司及相關(guān)單位可根據(jù)國際化經(jīng)營需要，在加入相關(guān)商會的同時，吸引國際優(yōu)秀人才加入到國際化的行列，從而大力提升企業(yè)的核心競爭力。

總之，在中國航天科技集團(tuán)公司的國際化征程中，有效、科學(xué)地發(fā)揮香港等境外公司平臺的作用，將為助推集團(tuán)公司國際化發(fā)展、提升全球航天市場營銷能力和國際影響力作出積極貢獻(xiàn)。