文|本刊記者 王亮

別人跑步，他散步。

A股連“熊”5年，券商同質(zhì)化帶來的“后遺癥”開始顯現(xiàn)。為挽頹勢，2012年，券商們“砸鍋賣鐵”玩創(chuàng)新，即便是中信證券（600030.SH）這樣的券商龍頭是投下血本。但山西證券(002500.SZ)卻在另辟蹊徑——只鐘情于收購期貨公司。

“外界根本沒有看透山西證券的發(fā)展戰(zhàn)略?！泵鎸ν顿Y者的質(zhì)疑，山西證券董事長張廣慧接受《英才》記者專訪時，頗為無奈。

不過，另類的山西證券在資本市場的表現(xiàn)卻吸引了不少投資者的眼球。2012年12月上證指數(shù)大漲14.76%，券商板塊則上演“2012末日”狂歡，漲幅高達(dá)32.03%。山西證券以34%的漲幅站在了平均線以上，最高漲幅更是達(dá)到41.84%，券商“龍頭”的中信證券漲幅則為29.83%。

僅從資本市場的表現(xiàn)來看，似乎區(qū)域型券商山西證券更被投資者看好。在與《英才》記者交談中，同時任山西證券大股東山西國信投資集團(tuán)公司總經(jīng)理的張廣慧也多次提及“山西國信投資集團(tuán)要將山西證券打造成為山西的中信證券?！?/p>

在券商裁員潮、創(chuàng)新潮的大背景下，作為區(qū)域性上市券商，山西證券到底如何實現(xiàn)突圍？

砸錢買虧吃？

兩家期貨公司所擁有的營業(yè)部，才是山西證券垂涎的“大餐”。

凈利潤（2011年）僅1.93億元的山西證券，為何敢把11.37億元拍在了收購格林期貨上？

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為券商唯有“坐實”創(chuàng)新業(yè)務(wù)才能東山再起，可山西證券卻在大手筆布局期貨公司。

2011年4月山西證券花費1030萬元收購重慶美校所持7.69%大華期貨公司股權(quán)，由此山西證券全資擁有大華期貨，四個月后山西證券再對大華期貨增資1.7億元；2012年10月20日，山西證券公告擬向河南安融地產(chǎn)、鄭州熱力公司、上海捷勝公司及北京璽萌公司非公開發(fā)行1.18億股，并支付1.68億元現(xiàn)金，合計11.37億元購買上述公司持有的格林期貨全部股權(quán)。

從兩家公司財報上來看，短期內(nèi)山西證券很難“回本”。

公開資料顯示：2011年大華期貨擁有15家營業(yè)部，凈資產(chǎn)2.77億元，當(dāng)年營業(yè)收入5770.21萬元，同比增加16.9%，凈利潤為-726.08萬元；格林期貨擁有營業(yè)部17家，2011年營業(yè)收入1.84億元，同比增加14.29%，凈利潤為4399萬元。

山西證券巨額“砸錢”期貨公司，似乎讓外界看不出邏輯。

“醉翁之意不在酒”，雖然格林期貨（23名）與大華期貨（68名）合并后，山西證券的期貨業(yè)務(wù)躋身前20位沒有什么問題，但這在山西證券眼里只能算是“前菜”，兩家期貨公司所擁有的營業(yè)部，才是其垂涎已久的“大餐”。

“山西證券未來將把所有的營業(yè)部都打造成財富管理中心，營業(yè)部將不再只是單一的交易通道?！睆垙V慧還對《英才》記者算了一筆賬，現(xiàn)在大華期貨15家營業(yè)部、格林期貨17家營業(yè)部、山西證券67家營業(yè)部，這意味著山西證券未來將至少有99家財富管理中心，而且近乎半數(shù)在山西省外。

11.37 億元

2012年10月20日，山西證券公告擬向河南安融地產(chǎn)、鄭州熱力公司、上海捷勝公司及北京璽萌公司非公開發(fā)行1.18億股，并支付1.68億元現(xiàn)金，合計11.37億元購買上述公司持有的格林期貨全部股權(quán)。

一位業(yè)內(nèi)人士對《英才》記者分析，打造財富管理中心主要依靠兩點：一個是渠道夠高效，一個是客戶夠質(zhì)量。渠道主要看營業(yè)部交易規(guī)模以及分布情況；客戶主要看客戶所托管市值，客戶托管證券多少，將體現(xiàn)客戶質(zhì)量。

三家營業(yè)部分布圖合并后，可以清晰的看出山西證券發(fā)展重點為東南重點沿海省市，同時，張廣慧目光也投入到了國際市場，“格林期貨在香港有一個期貨分公司，合并以后山西證券以香港為跳板，為我們進(jìn)軍國際市場提供了空間?！?/p>

裁員“重災(zāi)區(qū)”

外界普遍認(rèn)為，其99家營業(yè)部離裁員潮并不遠(yuǎn)。

“不創(chuàng)新則亡”是當(dāng)下券商圈里的不二話題。不過，一面募資搞創(chuàng)新，一面裁員節(jié)流，券商的心態(tài)也頗有些五味雜陳。

“創(chuàng)新對券商來說如‘引擎’，風(fēng)控則是‘剎車’，引擎發(fā)動過快，剎車系統(tǒng)跟不上，帶給券商的就有可能是災(zāi)難。唯有引擎和剎車相互制約、相互協(xié)助，找到契合自身發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)才有助于券商長久發(fā)展?！鄙轿髯C券副總裁孟有軍向《英才》記者做了這樣一個比喻。

其實，不難理解券商對于創(chuàng)新的這種微妙心態(tài)。近一年來，券商人事“地震”愈發(fā)頻發(fā)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門成為裁員“重災(zāi)區(qū)”。山西證券收購格林期貨后，外界普遍認(rèn)為，其99家營業(yè)部離裁員潮并不遠(yuǎn)。

但在張廣慧看來，券商的裁員潮很大程度上是因為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生著變化。

現(xiàn)在，山西證券以美林證券為標(biāo)桿，正在尋求營業(yè)部的轉(zhuǎn)型——由原來的單一通道市場變成一個綜合的財富總體市場?！斑@需要員工了解理財業(yè)務(wù)、三板四板等業(yè)務(wù)，現(xiàn)在山西證券人才顯然儲備不足。另外，許多縣城沒有一個營業(yè)部，這都是有待開發(fā)的廣闊市場?！?/p>

不過，在外界看來，打造財富管理遠(yuǎn)不如“落子”股權(quán)交易中心見效來得快。國海證券（000750.SZ）等區(qū)域型券商在當(dāng)?shù)卣闹С窒?，已?jīng)初戰(zhàn)告捷，而山西證券卻始終沒有動靜。

“前幾年代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓中心是不賺錢的，券商鮮有關(guān)注，但現(xiàn)在柜臺交易業(yè)務(wù)未必不賺錢?！睆垙V慧亦向《英才》記者證實，作為大股東山西國信投資集團(tuán)正在牽頭組建股權(quán)交易中心，助力山西證券提升在當(dāng)?shù)厥袌龅挠绊懥Α?/p>

41.84 %

漲幅

2012年12月上證指數(shù)大漲14.76%，券商板塊則上演“2012末日”狂歡，漲幅高達(dá)32.03%。山西證券以34%的漲幅站在了平均線以上，最高漲幅更是達(dá)到41.84%