■程德元

為了改善公司資本結(jié)構(gòu)，增加債權(quán)人實(shí)現(xiàn)債權(quán)權(quán)益的渠道，擴(kuò)大公司的資產(chǎn)規(guī)模，提高對(duì)其他債權(quán)人的償付能力；鼓勵(lì)投資渠道多元化，促進(jìn)更多的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利轉(zhuǎn)化為資本；幫助破產(chǎn)公司走出困境，促進(jìn)破產(chǎn)公司的重整或和解計(jì)劃的制定和執(zhí)行，對(duì)進(jìn)入破產(chǎn)程序的公司減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，緩解現(xiàn)金流動(dòng)困難等，國(guó)家工商行政管理總局出臺(tái)了《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《管理辦法》”），2012年1月1日起正式施行。

債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是指?jìng)鶛?quán)人以其依法享有的對(duì)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的債權(quán)，轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，增加公司注冊(cè)資本的行為。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)一般包括三種類型：國(guó)家政策性貸款轉(zhuǎn)為股權(quán)；公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券按約定條件到期轉(zhuǎn)為股權(quán)；債權(quán)人與公司之間因合同之債轉(zhuǎn)為股權(quán)?！豆芾磙k法》所稱“債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”屬于第三種類型，即合同之債轉(zhuǎn)股權(quán)，包括：（1）公司經(jīng)營(yíng)中債權(quán)人與公司之間產(chǎn)生的合同之債轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù)，且不違反法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定；（2）人民法院生效裁判確認(rèn)的債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)；（3）公司破產(chǎn)重整或者和解期間，列入經(jīng)人民法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議的債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)。

債權(quán)屬于非貨幣性資產(chǎn)，以債權(quán)這種非貨幣性資產(chǎn)方式出資，根據(jù)《公司法》的規(guī)定應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)依法設(shè)立的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，因此，無(wú)論是何種類型債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，擬轉(zhuǎn)股的債權(quán)價(jià)值必須進(jìn)行評(píng)估?！豆芾磙k法》第七條明確規(guī)定：用以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)依法設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的作價(jià)出資金額不得高于該債權(quán)的評(píng)估值。

一、評(píng)估對(duì)象的確定

債是按合同的約定或者依照法律的規(guī)定，在當(dāng)事人之間產(chǎn)生的特定的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系；享有權(quán)利的人是債權(quán)人，負(fù)有義務(wù)的人是債務(wù)人；債權(quán)人有權(quán)要求債務(wù)人按照合同的約定或者依照法律的規(guī)定履行義務(wù)。

根據(jù)我國(guó)《民法通則》、《合同法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，債的形成原因主要有合同行為、締約過(guò)失行為、單獨(dú)行為、侵權(quán)行為、無(wú)因管理、不當(dāng)?shù)美取０凑諅男纬稍虿煌?，債劃分為合同之債、侵?quán)行為之債、不當(dāng)?shù)美畟?、無(wú)因管理之債和因拾遺、饋贈(zèng)、搶救公物等所生之債。合同之債是基于合同而發(fā)生的債務(wù)，合同之債適用于《合同法》。合同之債必須以有效合同為依據(jù)，可以適用于債轉(zhuǎn)股的債權(quán)必須符合下列條件：（1）債權(quán)真實(shí)、合法、有效；（2）債權(quán)權(quán)屬清晰、權(quán)能完整；（3）債權(quán)可以用貨幣計(jì)量并可以依法轉(zhuǎn)讓。

《管理辦法》所稱“債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)”是指?jìng)鶛?quán)人與公司因合同關(guān)系而產(chǎn)生債權(quán)才能轉(zhuǎn)為股權(quán)，非合同之債是不能轉(zhuǎn)為股權(quán)的。這就表明：并非截止評(píng)估基準(zhǔn)日公司賬面的負(fù)債都可以轉(zhuǎn)為股權(quán)，評(píng)估對(duì)象特指“公司合同之債”。根據(jù)上述適用債轉(zhuǎn)股的債權(quán)三個(gè)條件，被評(píng)估單位賬面反映的合同之債并非都符合債轉(zhuǎn)股的條件。在實(shí)務(wù)操作中，下列債務(wù)無(wú)法轉(zhuǎn)為公司股權(quán)或受到限制：

1．被評(píng)估單位賬面所列債務(wù)，雖然是公司經(jīng)營(yíng)中形成的需要用貨幣給付或?qū)嵨锝o付的債務(wù)，但雙方并未簽訂書(shū)面合同，財(cái)務(wù)上僅以真實(shí)發(fā)生為依據(jù)入賬，不屬于合同之債。如：公司與供貨單位未簽訂書(shū)面購(gòu)銷合同，形成“應(yīng)付賬款”；公司與其他單位拆借款項(xiàng)，未簽訂借款協(xié)議，形成“其他應(yīng)付款”項(xiàng)等。

2．被評(píng)估單位賬面所列示債務(wù)涉及的相對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的權(quán)屬尚未依法轉(zhuǎn)移至被評(píng)估公司名下，權(quán)能尚不完整，即債權(quán)人尚未履行完畢其擁有該債權(quán)所對(duì)應(yīng)的法律規(guī)定義務(wù)。如：公司購(gòu)入的房產(chǎn)暫估入賬，尚未取得產(chǎn)權(quán)證，此類債權(quán)權(quán)能尚不完整。

3．被評(píng)估單位賬面所列示的債務(wù)，其簽訂的購(gòu)銷合同是不可撤銷，或合同條款中約定債權(quán)人享有優(yōu)先受償權(quán)，這類債權(quán)需要重新簽訂合同，債權(quán)人應(yīng)主動(dòng)放棄優(yōu)先受償權(quán)。如：公司通過(guò)“融資租賃方式、分期付款方式”購(gòu)入固定資產(chǎn)，形成的長(zhǎng)期應(yīng)付款項(xiàng)等。

4．被評(píng)估單位賬面所列示的債務(wù)入賬依據(jù)存在瑕疵，無(wú)法完整地確認(rèn)債權(quán)人依法擁有該債權(quán)。如：債權(quán)人繳入公司的現(xiàn)金形成的債務(wù)，在入賬原始憑證中既未附公司向債權(quán)人開(kāi)具的借入款項(xiàng)的合規(guī)收款收據(jù)，也未能提供公司開(kāi)戶銀行開(kāi)具的注明款項(xiàng)來(lái)源系債權(quán)人繳存的現(xiàn)金繳存單據(jù)。該類權(quán)屬不清晰的債務(wù)，不宜納入債轉(zhuǎn)股的債權(quán)范圍。

5．被評(píng)估單位賬面所列示的債務(wù)，同時(shí)存在著應(yīng)收該債權(quán)人款項(xiàng)的情況，此時(shí)，只有該債權(quán)人擁有的合法有效債權(quán)沖抵應(yīng)付款項(xiàng)后的凈債權(quán)數(shù)額，才可以轉(zhuǎn)為公司股權(quán)。

6．被評(píng)估單位賬面所列示債權(quán)人的債務(wù)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，受法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定限制；有的債權(quán)人擁有的債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，須按規(guī)定程序報(bào)經(jīng)相關(guān)政府部門(mén)批準(zhǔn)。如債權(quán)人系國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)擬將持有的債權(quán)轉(zhuǎn)為被評(píng)估公司股權(quán)，則必須上報(bào)對(duì)其管轄的國(guó)資委等部門(mén)核準(zhǔn)；再如被評(píng)估公司賬面反映的政府部門(mén)撥付的具有專項(xiàng)用途的專項(xiàng)應(yīng)付款，受禁止性規(guī)定限制，不符合債轉(zhuǎn)股條件。

綜上所述，上述六種情形的債權(quán)，若手續(xù)經(jīng)完善后仍不符合債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)條件的，應(yīng)在審核確認(rèn)擬債轉(zhuǎn)股的債權(quán)數(shù)額時(shí)予以剔除，不應(yīng)作為債轉(zhuǎn)股的評(píng)估對(duì)象。

二、債轉(zhuǎn)股評(píng)估范圍的確定

債轉(zhuǎn)股評(píng)估范圍究竟是擬債轉(zhuǎn)股單位的全部資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債，還是針對(duì)債權(quán)的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估，這是注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師困惑的一個(gè)問(wèn)題。

《公司法》規(guī)定：公司是企業(yè)法人，有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)，享有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。公司以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。由于公司的債務(wù)與公司的財(cái)產(chǎn)之間無(wú)法形成一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，因此，公司債轉(zhuǎn)股的評(píng)估范圍應(yīng)該是評(píng)估對(duì)象所涉及的全部資產(chǎn)和相關(guān)的負(fù)債，評(píng)估機(jī)構(gòu)、注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師不應(yīng)錯(cuò)誤地理解為該項(xiàng)債權(quán)形成時(shí)所對(duì)應(yīng)的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估。

三、債轉(zhuǎn)股評(píng)估方法的選擇

評(píng)估方法的選擇要與評(píng)估目的、評(píng)估時(shí)的市場(chǎng)條件、被評(píng)估對(duì)象在評(píng)估過(guò)程中的條件，以及由此所決定的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值基礎(chǔ)和價(jià)值類型相適應(yīng)。收益法、市場(chǎng)法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法（成本法）是三種基本的評(píng)估方法，在債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的評(píng)估實(shí)務(wù)操作過(guò)程中，評(píng)估機(jī)構(gòu)、主管部門(mén)和委托方、評(píng)估報(bào)告的使用方都習(xí)慣于接受成本法，成本法成為債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)評(píng)估的首選方法和主要方法，而較少采用收益法和市場(chǎng)法評(píng)估債轉(zhuǎn)股的債權(quán)價(jià)值。

筆者認(rèn)為：在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的評(píng)估，資產(chǎn)基礎(chǔ)法（成本法）不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評(píng)估方法。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師根據(jù)被評(píng)估單位的實(shí)際情況，在充分考慮評(píng)估對(duì)象價(jià)值類型、資料收集情況、被評(píng)估單位未來(lái)收益能力和償債能力等相關(guān)情況下，應(yīng)分析收益法、市場(chǎng)法和成本法三種評(píng)估方法的適用性，恰當(dāng)?shù)剡x擇其中一種或一種以上的評(píng)估方法對(duì)債權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。在采用多種評(píng)估方法時(shí)，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)對(duì)形成的各種初步價(jià)值結(jié)論進(jìn)行必要的綜合分析和協(xié)調(diào)，綜合考慮不同評(píng)估方法和初步價(jià)值結(jié)論的合理性及所使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量的基礎(chǔ)上，得出委評(píng)債權(quán)價(jià)值的評(píng)估結(jié)論。

長(zhǎng)期以來(lái)，一些評(píng)估機(jī)構(gòu)、注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師受金融不良債權(quán)評(píng)估業(yè)務(wù)的影響，參照《金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》所規(guī)定的評(píng)估方法——假設(shè)清算法，對(duì)債轉(zhuǎn)股的債權(quán)進(jìn)行評(píng)估。假設(shè)清算法的評(píng)估思路是對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行全面評(píng)估，然后在企業(yè)被強(qiáng)制清算或強(qiáng)制變現(xiàn)的假設(shè)條件下，測(cè)算債權(quán)的受償金額。很顯然，強(qiáng)制清算或強(qiáng)制變現(xiàn)是一種非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)，債權(quán)人所能獲得債權(quán)的受償金額是一種清算價(jià)值，清算價(jià)值是一種市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值類型。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下，運(yùn)用收益法、市場(chǎng)法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法（成本法）評(píng)定估算委評(píng)的全部資產(chǎn)價(jià)值，在此基礎(chǔ)上，確定債轉(zhuǎn)股的債權(quán)公允價(jià)值，為債轉(zhuǎn)股提供價(jià)值依據(jù)。筆者認(rèn)為：假設(shè)清算法不適用于債轉(zhuǎn)股債權(quán)價(jià)值的評(píng)估。

四、評(píng)估結(jié)果的確定

債轉(zhuǎn)股的債權(quán)評(píng)估結(jié)果與其他資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果不盡相同，其他資產(chǎn)的評(píng)估可能存在增值，也可能存在減值。一般情況下，債轉(zhuǎn)股的債權(quán)評(píng)估結(jié)果不存在增值，如果被評(píng)估全部資產(chǎn)評(píng)估值大于負(fù)債評(píng)估值，這就意味著評(píng)估基準(zhǔn)日公司的全部資產(chǎn)能夠清償其債務(wù)，公司的債務(wù)能夠全額實(shí)現(xiàn)；評(píng)估后股東權(quán)益價(jià)值大于賬面股東權(quán)益價(jià)值，股東權(quán)益會(huì)形成增值，但債轉(zhuǎn)股的債權(quán)評(píng)估結(jié)果只能確定為該債權(quán)的賬面值，除非存在利息，評(píng)估時(shí)將該債權(quán)的利息部分計(jì)入評(píng)估價(jià)值中，這樣才有可能使債權(quán)的評(píng)估值高于債權(quán)的賬面值。債轉(zhuǎn)股的債權(quán)評(píng)估結(jié)果可能存在減值，表現(xiàn)為：(1) 如果被評(píng)估單位全部資產(chǎn)評(píng)估值小于負(fù)債評(píng)估值，則評(píng)估基準(zhǔn)日公司的全部資產(chǎn)難以清償其債務(wù)，公司的債務(wù)不能夠全額實(shí)現(xiàn)，債轉(zhuǎn)股的債權(quán)評(píng)估結(jié)果只能按評(píng)估后資產(chǎn)總額占負(fù)債總額的比例確定該債權(quán)評(píng)估值，該債權(quán)的評(píng)估值就會(huì)小于賬面值。（2）如果債轉(zhuǎn)股是在債務(wù)重組或企業(yè)破產(chǎn)和解的前提下，債權(quán)人需要作出讓步，包括豁免部分債務(wù)，此時(shí)債權(quán)評(píng)估還應(yīng)考慮到重組協(xié)議或和解協(xié)議有關(guān)條款的規(guī)定，該債權(quán)的評(píng)估值應(yīng)該小于賬面值，產(chǎn)生評(píng)估減值。

值得關(guān)注的是，評(píng)估后資產(chǎn)總額小于負(fù)債總額，公司債務(wù)無(wú)法全額實(shí)現(xiàn)時(shí)，有部分注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師認(rèn)為：有優(yōu)先清償權(quán)的債務(wù)應(yīng)從資產(chǎn)總額中扣除，將扣除優(yōu)先清償權(quán)債務(wù)后的資產(chǎn)總額占負(fù)債總額的比例來(lái)確定債權(quán)的評(píng)估值。筆者認(rèn)為：在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下，債轉(zhuǎn)股的債權(quán)評(píng)估不適用假設(shè)清算法這種方法，無(wú)需考慮有優(yōu)先清償權(quán)的債務(wù)，應(yīng)按評(píng)估后資產(chǎn)總額占負(fù)債總額的比例來(lái)確定委評(píng)債權(quán)評(píng)估值。

《歡唱》 陳鵬