張 瑯 ， 胡 海 青 ， 張 道 宏

（西安理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，陜西 西安 710054）

一、引言

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是供應(yīng)鏈融資模式的一種，它是商業(yè)銀行針對(duì)供應(yīng)鏈上游中小債權(quán)企業(yè)開(kāi)發(fā)的信貸業(yè)務(wù)，可以有效緩解中小債權(quán)企業(yè)融資難的問(wèn)題。劉萍[1]認(rèn)為應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是指以企業(yè)的應(yīng)收賬款作為質(zhì)押擔(dān)保品從銀行獲取短期貸款的融資模式。應(yīng)收賬款雖然也是一種質(zhì)押擔(dān)保物，但是與其他擔(dān)保不同，應(yīng)收賬款本身可以產(chǎn)生一種自動(dòng)還款機(jī)制，能夠隨應(yīng)收賬款的收回來(lái)清償貸款。[2]在傳統(tǒng)的擔(dān)保貸款中，銀行只有在企業(yè)違約時(shí)，通過(guò)法庭處置抵押品（如拍賣(mài)或者折價(jià)購(gòu)買(mǎi)）才能受償。因此，通過(guò)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，中小企業(yè)更易被銀行接受，該融資模式已經(jīng)成為中小企業(yè)重要的融資途徑之一?，F(xiàn)有關(guān)于應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的研究主要分兩類(lèi)：一類(lèi)是對(duì)其運(yùn)作機(jī)理的描述，另一類(lèi)是對(duì)該融資模式下可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析，但是缺乏探索應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式信貸風(fēng)險(xiǎn)影響因素的研究。因此本文擬通過(guò)演化博弈理論對(duì)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下中小企業(yè)和商業(yè)銀行的委托代理行為進(jìn)行分析，以探求影響中小企業(yè)違約概率的關(guān)鍵因素，為商業(yè)銀行更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制提供理論支撐。

二、演化博弈理論的適用性分析

傳統(tǒng)的博弈理論以行為主體的完全理性假設(shè)為前提，但該假設(shè)在實(shí)際生活中很難得到滿足，由于認(rèn)知的有限性和信息的不完全性，參與博弈的行為主體大多數(shù)是有限理性的。演化博弈論正是以有限理性為基礎(chǔ)，運(yùn)用系統(tǒng)論的觀點(diǎn)看待群體行為的調(diào)整過(guò)程。演化博弈分析中的均衡是不斷調(diào)整和改進(jìn)的，而不是一次性選擇的結(jié)果，通過(guò)這種長(zhǎng)期的模仿和改進(jìn)，所有的行為主體都會(huì)趨于某個(gè)穩(wěn)定的策略，這一策略就是“演化穩(wěn)定策略（ESS）”。[3]在應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下，中小企業(yè)憑借大型貿(mào)易伙伴的信用來(lái)提升自己的信用等級(jí)，商業(yè)銀行是否提供信貸的決策要依賴于中小企業(yè)的信用信息、大型貿(mào)易伙伴的信用信息以及貿(mào)易背景的真實(shí)性。由于中小企業(yè)信息及貿(mào)易背景信息的不對(duì)稱，很容易造成商業(yè)銀行決策的“有限理性”。而中小企業(yè)由于本身財(cái)務(wù)管理制度的不規(guī)范，在償還信貸方面有較大的隨意性，較多地依賴于管理者的主觀判斷，因此，對(duì)中小企業(yè)是否違約的判斷決策也是“有限理性”的。

同時(shí)，商業(yè)銀行往往與通過(guò)考察的中小供貨企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期合作，依托真實(shí)貿(mào)易背景進(jìn)行多次放貸或者循環(huán)授信，因此商業(yè)銀行與中小企業(yè)是兩個(gè)進(jìn)行長(zhǎng)期反復(fù)博弈活動(dòng)的主體，商業(yè)銀行和中小企業(yè)在這一往復(fù)過(guò)程中不斷學(xué)習(xí)和調(diào)整各自的策略，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化和對(duì)方策略的變化，并最終形成使自身利益最大化的策略。盡管?chē)?yán)廣樂(lè)、[4]何宜慶和郭婷婷[5]、彎紅地[6]都對(duì)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下中小企業(yè)的融資行為進(jìn)行了博弈分析，但其研究結(jié)論是建立在各行為主體完全理性這一假設(shè)前提之上的，這與中小企業(yè)進(jìn)行應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的實(shí)際情況并不相符。由于在應(yīng)收賬款質(zhì)押融資過(guò)程中，中小企業(yè)與商業(yè)銀行信貸供求雙方的博弈過(guò)程具有明顯的演化博弈特征，本文擬采用演化博弈理論對(duì)該融資過(guò)程中商業(yè)銀行與中小企業(yè)的博弈行為進(jìn)行分析。

三、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下銀企借貸行為的演化博弈模型構(gòu)建

1.模型假設(shè)及收益矩陣的建立

在應(yīng)該收賬款質(zhì)押融資模式下，由于信息的不完全和博弈雙方的有限理性，商業(yè)銀行和中小企業(yè)都很難確定他們的選擇是否最大化了自身的利益。因此，商業(yè)銀行可能選擇的策略為“貸款”或者“不貸款”，中小企業(yè)可能選擇的策略為“違約”或者“不違約”。此外，由于中小企業(yè)交易對(duì)手的信用起著十分關(guān)鍵的作用，其可能選擇的策略有與中小企業(yè)“聯(lián)合騙貸”或者“不聯(lián)合騙貸”（即按照付款承諾向銀行指定賬戶付款）。為了在不改變問(wèn)題本質(zhì)的條件下，將一些復(fù)雜的條件加以簡(jiǎn)化，在參考相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，我們提出以下假設(shè)：

（1）假設(shè)應(yīng)收賬款總額為A，中小企業(yè)向銀行提出應(yīng)收賬款質(zhì)押

申請(qǐng)，銀行的授信比例為 θ（0<θ<1，一般為70%～80%），則中小企業(yè)可獲得的授信總額為Aθ；銀行的貸款利率為r0（一般比短期貸款基準(zhǔn)利率上浮20%左右），貸款期限假定為1年，銀行收益為Aθr0，銀行對(duì)該筆貸款的監(jiān)管成本為 C（Aθr0>C）；（2）中小企業(yè)正常生產(chǎn)時(shí)的收益率為r，交易對(duì)手的正常收益率為r1；（3）中小企業(yè)與交易對(duì)手聯(lián)合騙貸的概率為α（0<α<1），聯(lián)合騙貸時(shí)中小企業(yè)所獲得的利益分配比率為L(zhǎng)（0

根據(jù)以上假設(shè)，不同情況下商業(yè)銀行、中小企業(yè)、交易對(duì)手三方的收益矩陣如表1所示。

第一，當(dāng)商業(yè)銀行提供貸款，中小企業(yè)按照合同規(guī)定交貨，交易對(duì)手按照《應(yīng)收賬款確認(rèn)書(shū)》履行支付義務(wù)時(shí)，商業(yè)銀行、中小企業(yè)、交易對(duì)手三方的收益分別為：Aθr0-C、Aθ（r-r0）、Ar1；

第二，當(dāng)商業(yè)銀行不提供貸款，中小企業(yè)按照合同規(guī)定交貨，交易對(duì)手到期支付貨款時(shí)，三方的收益分別為：0、0、Ar1；

第三，當(dāng)商業(yè)銀行提供貸款，中小企業(yè)單方面違約，即貨物沒(méi)能按照合同標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)，被交易對(duì)手在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，致使交易對(duì)手不能進(jìn)行正常生產(chǎn)，此時(shí)交易對(duì)手向銀行支付貨款F，其余貨款可能拒絕支付，F(xiàn)的大小由交易對(duì)手的支付意愿決定，同時(shí)交易對(duì)手還會(huì)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行懲罰，則三方的收益分別為：

表1 商業(yè)銀行、中小企業(yè)、交易對(duì)手三方收益矩陣

第四，當(dāng)商業(yè)銀行不提供貸款，中小企業(yè)單方面違約，即貨物沒(méi)能按照合同標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)，被交易對(duì)手在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，致使交易對(duì)手不能進(jìn)行正常生產(chǎn)，交易對(duì)手會(huì)拒絕支付賬款，同時(shí)也會(huì)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行懲罰（如索取違約金），則三方的收益分別為：

0、-A-T、-Ar1；

第五，當(dāng)商業(yè)銀行提供貸款，中小企業(yè)和交易對(duì)手聯(lián)合騙貸，即交易合同虛假，貿(mào)易背景不存在時(shí)，三方的收益分別為：

-Aθ（1+r0）-C、Aθ（1+r0）L、Aθ（1+r0）（1-L）；

第六，當(dāng)商業(yè)銀行不提供貸款，中小企業(yè)和交易對(duì)手沒(méi)有貿(mào)易背景的情況下，三方的收益均為0。

2.博弈主體的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程

（1）商業(yè)銀行的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程

由表1可以得到商業(yè)銀行選擇“貸款”策略的期望收益UB1，選擇“不貸款”策略的期望收益UB2，平均收益為UB，其復(fù)制動(dòng)態(tài)方程[7]F（x）如下：

當(dāng)F（'x）<0時(shí)，對(duì)所有的x而言，F(xiàn)（x）=0，也就是所有的x都是均衡點(diǎn)。若演化穩(wěn)定策略須同時(shí)滿足F（x）*=0和F（'x）*=0。當(dāng)時(shí)，F(xiàn)（'1）<0，因此x*=1是演化穩(wěn)定策略；當(dāng)時(shí)，F(xiàn)（'0）<0，因此x*=0是演化穩(wěn)定策略。

（2）中小企業(yè)的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程

中小企業(yè)選擇“違約”策略的期望收益UE1，選擇“不違約”的期望收益UE2，平均收益為UE，其復(fù)制動(dòng)態(tài)方程F（y）如下：

令 F（y）=0，則：

或者：

3.演化博弈均衡狀態(tài)及穩(wěn)定策略分析

商業(yè)銀行和中小企業(yè)兩個(gè)群體之間的博弈可以用（4）和（8）兩個(gè)微分方程組成的系統(tǒng)來(lái)描述。該復(fù)制動(dòng)態(tài)系統(tǒng)有5個(gè)均衡點(diǎn)，分別為E1（0，0）、E2（0，1）、但動(dòng)態(tài)過(guò)程究竟會(huì)趨向于哪個(gè)均衡點(diǎn)，取決于博弈方采用策略比例的初始狀態(tài)和動(dòng)態(tài)微分方程在相應(yīng)區(qū)間的正負(fù)情況。[8]根據(jù)弗雷德滿（Friedman）[9]提出的方法，均衡點(diǎn)的穩(wěn)定性可由該系統(tǒng)的雅克比矩陣的局部穩(wěn)定性分析得到。[10]分別對(duì)（4）和（8）求關(guān)于 x和 y的偏導(dǎo)數(shù)，可得雅克比矩陣為：

根據(jù)式（9）可以計(jì)算出均衡點(diǎn) E1、E2、E3、E4、E5的detJ和trJ。演化博弈均衡點(diǎn)的穩(wěn)定性可用雅克比矩陣的行列式detJ及該矩陣的跡trJ的符號(hào)判斷。[11]對(duì)于離散系統(tǒng)當(dāng)且僅當(dāng)detJ>0、trJ<0時(shí)，該均衡點(diǎn)為ESS穩(wěn)定。各均衡點(diǎn)雅克比矩陣行列式與跡的符號(hào)分析如表2所示。

對(duì)應(yīng)情況下的相位圖如圖1、圖2所示。

根據(jù)相位圖的變化分析可知：聯(lián)合騙貸的概率和中小企業(yè)獲得的利益分配比率越小、商業(yè)銀行貸款利率越低、中小企業(yè)正常生產(chǎn)收益率越高，或者供應(yīng)鏈對(duì)中小企業(yè)違約的懲罰金額足夠大，那么[Aθ（αL+1-α）+（αL+2-α）r0-r]-（1-α）（A+T）<0，即越容易成立，商業(yè)銀行就越容易選擇提供貸款策略，中小企業(yè)越容易選擇不違約策略。

四、演化博弈模型結(jié)果分析

在有限理性的假設(shè)下，基于演化博弈理論，對(duì)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下商業(yè)銀行與中小企業(yè)的博弈行為進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)通過(guò)系統(tǒng)演化，長(zhǎng)期可能達(dá)到穩(wěn)定均衡，也可能達(dá)不到穩(wěn)定均衡。而能否達(dá)到商業(yè)銀行選擇提供貸款、中小企業(yè)選擇不違約的演化穩(wěn)定策略組合，主要取決于以下因素。

第一，聯(lián)合騙貸概率α和利益分配比率L。如果α極低且趨近于0時(shí)，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制（依托交易對(duì)手的信用降低風(fēng)險(xiǎn)）強(qiáng)有效，商業(yè)銀行越容易向中小企業(yè)提供貸款，中小企業(yè)融資問(wèn)題得到解決。然而由于在現(xiàn)實(shí)生活中，存在中小企業(yè)與其交易對(duì)手聯(lián)合騙貸的可能性，且近兩年由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的疲軟，聯(lián)合騙貸的概率α呈上升態(tài)勢(shì)。因此，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制存在失靈的可能性，｛貸款，不違約｝并不一定為穩(wěn)定策略。同時(shí)，中小企業(yè)所獲得的利益分配比率L越大，中小企業(yè)通過(guò)違約獲得的收益就越大，越容易選擇違約的策略。

表2 應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下演化博弈均衡點(diǎn)的穩(wěn)定性判定分析

圖1 情況1時(shí)的系統(tǒng)演化相位圖

圖2 情況2時(shí)的系統(tǒng)演化相位圖

第二，銀行貸款利率r0和監(jiān)管成本C。銀行貸款利率r0越高，對(duì)貸款的監(jiān)管成本C越低，商業(yè)銀行選擇提供貸款的比例x就越趨近于1。其中，監(jiān)管成本C在短期內(nèi)相對(duì)固定，其大小取決于這一時(shí)期的監(jiān)管要求和監(jiān)管技術(shù)。因此，貸款利率r0成為影響商業(yè)銀行是否放貸的重要因素。與此同時(shí)，貸款利率r0也是影響中小企業(yè)是否違約的重要因素。貸款利率越高，越容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，貸款利率的確定變得十分重要。商業(yè)銀行如果一味追求高收益，提高對(duì)中小企業(yè)的短期貸款利率，雖然能夠加大對(duì)中小企業(yè)放貸的比例，但是會(huì)面臨中小企業(yè)選擇違約比例增大的風(fēng)險(xiǎn)，因此該狀態(tài)不穩(wěn)定，商業(yè)銀行必然會(huì)因?yàn)樾刨J風(fēng)險(xiǎn)的增大而降低短期貸款利率，從而逐步達(dá)到均衡。

第三，中小企業(yè)正常生產(chǎn)的收益率r和供應(yīng)鏈對(duì)中小企業(yè)違約的懲罰金額T。中小企業(yè)正常生產(chǎn)收益率越高，企業(yè)可獲利潤(rùn)就越大，從而喪失了違約的動(dòng)機(jī)；供應(yīng)鏈對(duì)中小企業(yè)違約的懲罰程度越高，中小企業(yè)違約的機(jī)會(huì)成本越大，違約概率就越低。其中，供應(yīng)鏈對(duì)中小企業(yè)違約的懲罰金額T在穩(wěn)定策略的形成過(guò)程中起到了關(guān)鍵作用。如果懲罰金額足夠大，中小企業(yè)最終會(huì)選擇不違約策略，商業(yè)銀行最終會(huì)選擇提供貸款策略，從而達(dá)到ESS穩(wěn)定。

五、結(jié)論

本文根據(jù)演化博弈理論，構(gòu)建了應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下商業(yè)銀行與中小企業(yè)借貸行為的演化博弈模型，對(duì)中小企業(yè)融資機(jī)制的動(dòng)態(tài)演化過(guò)程進(jìn)行了研究，結(jié)果表明：

（1）應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制以中小企業(yè)與交易對(duì)手不存在聯(lián)合騙貸為前提，聯(lián)合騙貸概率的上升會(huì)導(dǎo)致該風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制的失靈，增加商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)；在聯(lián)合騙貸概率不斷攀升的現(xiàn)實(shí)情況下，若要降低中小企業(yè)選擇違約的比例，提高商業(yè)銀行選擇貸款的比例，銀行貸款利率r0、商業(yè)銀行對(duì)貸款的監(jiān)管成本C、供應(yīng)鏈對(duì)中小企業(yè)的違約懲罰金額T、中小企業(yè)聯(lián)合騙貸的利益分配比例L等影響因素是關(guān)鍵。

（2）商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款制定的利率一方面決定銀行的收益，另一方面體現(xiàn)中小企業(yè)的融資成本，對(duì)兩者的行為都會(huì)產(chǎn)生重要影響。中小企業(yè)貸款利率越高，銀行收益越大，但是市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)更多風(fēng)險(xiǎn)高的中小企業(yè)向銀行貸款，風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)質(zhì)企業(yè)反而會(huì)放棄貸款；貸款利率越低，融資成本就越小，中小企業(yè)違約的比例也會(huì)隨之降低，對(duì)貸款的需求也加大，但是銀行提供貸款的比例會(huì)下降。在供需雙方的不斷相互作用下，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)合理的貸款利率水平，致使貸款供需平衡。商業(yè)銀行對(duì)貸款的監(jiān)管成本C越低，商業(yè)銀行將越傾向于選擇提供貸款的策略，因此在長(zhǎng)期內(nèi)，商業(yè)銀行可以通過(guò)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)、加強(qiáng)員工培訓(xùn)、提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估效率、加快實(shí)現(xiàn)企業(yè)征信系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)來(lái)降低監(jiān)管成本，從而提高貸款提供比率。

（3）在聯(lián)合騙貸行為無(wú)法控制的現(xiàn)實(shí)情況下，經(jīng)過(guò)反復(fù)博弈，要達(dá)到中小企業(yè)最終選擇不違約策略、商業(yè)銀行最終選擇提供貸款策略的穩(wěn)定狀態(tài)，供應(yīng)鏈對(duì)中小企業(yè)違約的懲罰金額T必須足夠大。如果一個(gè)中小供應(yīng)商與下游大型貿(mào)易伙伴具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的合同關(guān)系，那么該中小企業(yè)一旦違約，將失去已有的客戶資源，損失將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于由于違約而帶來(lái)的收益，在這種情況下，中小企業(yè)選擇違約的比例將大幅降低。

因此，我國(guó)商業(yè)銀行在開(kāi)展應(yīng)收賬款質(zhì)押融資這種供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)該將對(duì)貸款利率的調(diào)整、對(duì)監(jiān)管成本的控制、對(duì)聯(lián)合騙貸可能性的考察以及對(duì)供應(yīng)鏈懲罰力度的衡量作為重要的風(fēng)險(xiǎn)控制因素，從而最大程度地降低中小企業(yè)違約行為發(fā)生的概率，提高銀行為中小企業(yè)放貸的概率，降低應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，拓寬中小企業(yè)融資途徑，促進(jìn)中小企業(yè)融資難問(wèn)題的解決。

＊本文受?chē)?guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“網(wǎng)絡(luò)能力、企業(yè)孵化網(wǎng)絡(luò)與被孵企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效關(guān)系研究”（項(xiàng)目編號(hào)：70972053）、教育部高等學(xué)校博士學(xué)科點(diǎn)專項(xiàng)科研基金“企業(yè)孵化網(wǎng)絡(luò)的生成機(jī)理與協(xié)同進(jìn)化研究”（項(xiàng)目編號(hào)：20126118110017）、陜西省科技廳軟科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目“資源型企業(yè)海外并購(gòu)研究——基于金堆城西色海外并購(gòu)的實(shí)證分析”（項(xiàng)目編號(hào)：2011KRM16）、陜西省教育廳科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目“陜西資源型企業(yè)海外并購(gòu)研究”（項(xiàng)目編號(hào)：11JK0175）資助。

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