焦點(diǎn)

諾獎經(jīng)濟(jì)學(xué)家：和而不同

經(jīng)濟(jì)有不可預(yù)測性，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎同樣體現(xiàn)了這一點(diǎn)。果不其然，今年又爆出冷門，選中了三個和而不同的“價格專家”。

北京時間10月14日晚7點(diǎn)，瑞典皇家科學(xué)院公布結(jié)果，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉爾斯·彼得·漢森、歐仁·法馬和羅伯特·席勒獲此殊榮。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎評選委員會表示，“可預(yù)期性”是今年獲獎成就的核心。

人們無法預(yù)期股票和債券在接下來三五天內(nèi)的價格，但是卻可以預(yù)測更長期的走勢，例如在未來三年至五年內(nèi)的走勢，這些看似矛盾卻又令人驚喜的發(fā)現(xiàn)，正是基于法馬、漢森和席勒的研究貢獻(xiàn)。

法瑪在三人中最為年長，他因1960年代對有效市場理論的研究，被很多人視為當(dāng)代金融之父，在股票挑選中小有成就后，他發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場運(yùn)轉(zhuǎn)良好時，資產(chǎn)價格反映所有的近期信息。因此，靠選股或預(yù)測市場走勢的嘗試通常是徒勞的，這些發(fā)現(xiàn)幫助促成了指數(shù)基金這一行業(yè)。

然而，二十年后，席勒發(fā)現(xiàn)，長期來看，市場的短期效率并不持久，相反，資產(chǎn)價格顯得波動性過大，無法通過基本信息來證明其正當(dāng)性。簡而言之，席勒發(fā)現(xiàn)價格變動有眾多原因，其中很多原因并不必然是合理的。

漢森尋求檢驗(yàn)市場的可預(yù)測性，他創(chuàng)建了廣為使用的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)工具。他的廣義動量方法不斷地被用于衰退分析，經(jīng)濟(jì)學(xué)家據(jù)此揭示不同變量的關(guān)系。

經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象比之于自然科學(xué)復(fù)雜得多，往往不同的理論是對同一研究對象不斷探索的階段性成就，講出了同一現(xiàn)象不同理解和不同的側(cè)面。評選委員會在當(dāng)天發(fā)表的聲明中說，獲獎?wù)叩难芯砍晒於巳藗兡壳皩Y產(chǎn)價格理解的基礎(chǔ)。這也造就了三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家“平行大于互補(bǔ)”的關(guān)系，這種組合在諾獎的歷史上相當(dāng)罕見。

對從事金融市場的人來說，尤金·法馬的“有效市場假說”、“風(fēng)險-回報(bào)-均衡”均是繞不出的基本理論。而國人對羅伯特·席勒的了解，則更多源于三本全球財(cái)經(jīng)暢銷書《非理性繁榮》《動物精神》和《金融新秩序》。

羅伯特·席勒也是這三位中與中國關(guān)系最密切的，曾多次到訪中國，并多次提及對中國房地產(chǎn)的看法。

2009年，羅伯特·席勒到上海出席了由上海交大高級金融學(xué)院舉辦的EMBA論壇，對上海的房價比較擔(dān)憂。“早前聽說過上海的房價，基本上是一個普通人一年收入的一百倍，也就是說，他要工作一百年才能用他的全部收入買一套房子。既然這樣，他為什么還要買這個房子？答案是他預(yù)期房價還會上升。人是有投機(jī)心理的，他覺得以后房子肯定還會漲，但是我覺得這肯定是非理性的?！?/p>

2011年，在世界經(jīng)濟(jì)論壇2011年年會（達(dá)沃斯論壇）上，席勒接受中國媒體采訪時再次談到房地產(chǎn)問題，直言中國房地產(chǎn)存在泡沫。他說：“美國房價仍在下跌，我很擔(dān)心它會跌到什么時候。中國房地產(chǎn)現(xiàn)在泡沫嚴(yán)重，如果和美國一樣泡沫破裂的話，這將會對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生打擊?！?/p>

評論認(rèn)為，今年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎再次獎賞資本理論的開拓者，雖出乎意料之外，但又“事出有因”。全球金融市場自2010年下半年進(jìn)入相對穩(wěn)定期，但是，其潛在的不穩(wěn)定暗流，卻時時在提醒研究和規(guī)范金融市場的重要性。

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