曾 濤

（中南大學(xué)商學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410083）

“涉礦”是指通過以現(xiàn)金、定向增發(fā)、資產(chǎn)置換等方式收購(gòu)或參股礦產(chǎn)企業(yè)，從而新增礦產(chǎn)開采業(yè)務(wù)或者原礦產(chǎn)業(yè)務(wù)比重加大的上市公司。本文從上市公司公告中統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)“涉礦”公司披露信息發(fā)現(xiàn)，“涉礦”事項(xiàng)的資金規(guī)模多為1億元至5億元之間，而收購(gòu)規(guī)模在10億元及以上的“涉礦”公司僅有5家，ST天一以30億元的交易規(guī)模居首；“涉礦”規(guī)模最小的則為超華科技，不足100萬(wàn)元.剔除了一些低于上千萬(wàn)涉礦規(guī)模資金的涉礦企業(yè)。將近190家礦公司中五成為半路出家，除去本身就是礦投資的公司，2010年涉礦企業(yè)不是很多，2011年將近達(dá)到了60家，而在2012年已經(jīng)達(dá)到了將近百家上市公司，收集到為92家，分布在房地產(chǎn)、建筑建材、化工、機(jī)械等多個(gè)行業(yè)，基本覆蓋了A股市場(chǎng)的所有重要行業(yè)領(lǐng)域。下表為上市公司涉礦企業(yè)行業(yè)分布。

表1 上市公司涉礦行業(yè)分布，統(tǒng)計(jì)從2010年到2012年三季報(bào)

然而在A股市場(chǎng)上，涉礦概念股價(jià)反復(fù)逞強(qiáng)，涉礦概念慢慢呈現(xiàn)一些亂象，由于最近兩年涉礦股份瘋狂的上漲，出現(xiàn)大量瘋狂的漲停潮，近兩年來(lái)的涉礦熱潮充分說明了涉礦并非礦企的專屬，不管是釀酒還是制藥，理論上只要有閑置資金均可涉礦，很多公司都想涉足這塊香餑餑。收集到的92家上市公司涉礦企業(yè)中是ST個(gè)股的就有31家（含有曾今是ST個(gè)股，受益證監(jiān)會(huì)摘帽新政的），剔除了一些市盈率為負(fù)的上市公司和一些市盈率達(dá)到幾千的公司，也使平均市盈率為260多倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主營(yíng)業(yè)務(wù)為礦產(chǎn)資源開發(fā)公司以及礦產(chǎn)金屬加工公司近50多倍的市盈率平均值。同時(shí)在涉礦上市公司在2011到2012年用于公開增發(fā)對(duì)礦產(chǎn)投資的達(dá)到25次可見，涉礦概念股用股權(quán)增發(fā)融資次數(shù)明顯多如下表2所示。涉礦公司股價(jià)暴漲浮華的背后，成功取得礦產(chǎn)投資的實(shí)為少數(shù)。

市盈率統(tǒng)計(jì)為2012年三季報(bào)，用于礦產(chǎn)投資增發(fā)次數(shù)為2011年到2012年。

一、瘋狂涉礦到底意欲何為

（一）自身的條件不足，想一夜暴富，大肆涉礦

企業(yè)并沒有結(jié)合自身的條件而是懷揣著涉礦一夜暴富的美夢(mèng)而涉足礦產(chǎn)投資如西藏發(fā)展，TCL，大元股份等。

西藏發(fā)展本業(yè)是加工和銷售啤酒，長(zhǎng)期以來(lái)，西藏發(fā)展的啤酒業(yè)務(wù)在同行業(yè)當(dāng)中沒有明顯優(yōu)勢(shì)。而主業(yè)并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)的西藏發(fā)展之所以能成為2011上半年第一大牛股，就是因?yàn)檎瓷狭?011年火熱無(wú)比的稀土概念。公司股價(jià)近乎瘋狂的上漲了一年，從2011年1月25日最低的8.59元一路上漲到2011年6月10日的38.37元，上漲幅度令人咋舌，高達(dá)350%，而在隨后的9月23日公司公告中宣稱“鑒于目前相關(guān)條件尚不具備，決定終止本次重大資產(chǎn)重組”。由于沒有結(jié)合自身實(shí)際而礦產(chǎn)投資流產(chǎn)，股價(jià)回歸基本面最終下跌到11元左右。如果投資者就此報(bào)以能一夜暴富的夢(mèng)想，在高位買進(jìn)，其損失程度可見一斑。

（二）純屬概念炒作

只是為了概念炒作以達(dá)到高位套現(xiàn)，如多倫股份，正和股份以及斯米克等。

多倫股份于去年6月一度被傳將涉足價(jià)值高達(dá)4000億元的稀土資源。該上市股價(jià)從2011年6月23日的最低價(jià)5.76元上漲到2011年8月8日最高價(jià)14.60元，短短一個(gè)多月間上漲幅度高達(dá)153%，而在此期間，多倫股份大股東多倫投資（香港）有限公司卻借機(jī)減持1600萬(wàn)股，套現(xiàn)1.6億元。在多倫股份發(fā)布澄清公告后，其股價(jià)崩盤式下跌，但大股東卻實(shí)現(xiàn)了高位套現(xiàn)。

（三）公司定位不明確，盲目跟風(fēng)，迎合資本市場(chǎng)

幾年前房地產(chǎn)景氣就涉足房產(chǎn)，這兩年涉礦大熱，就涉足礦產(chǎn)如中珠控股，萬(wàn)好萬(wàn)家等。

中珠控股最近五年已連續(xù)兩次謀轉(zhuǎn)型。2008年之前，中珠控股前身為潛江制藥主營(yíng)醫(yī)藥，2009年涉入房地產(chǎn)，2010年四季度開始剝離房企，并在2011年涉礦。循其轉(zhuǎn)型軌跡可以發(fā)現(xiàn)，頗有迎合資本市場(chǎng)的意味。每次有涉礦公告時(shí)，股價(jià)總是飛漲，如11年涉及稀土礦，公司從最低的10.98元上漲到28.23元，之后梧州稀土礦宣布破產(chǎn)，股價(jià)下跌至最低15.4元，之后又涉及礦產(chǎn)投資，立即在一個(gè)多月中漲升至27.9元，如此涉礦，基本上是市場(chǎng)熱衷什么，中珠控股就追逐什么。

二、浮華的背后是一場(chǎng)賭局

無(wú)論從經(jīng)濟(jì)理論的角度還是從實(shí)際生產(chǎn)的角度來(lái)說，礦產(chǎn)投資都屬于高風(fēng)險(xiǎn)的投資。一般情況下，礦業(yè)項(xiàng)目具有投資大、實(shí)施周期長(zhǎng)、不確定性大等特點(diǎn)。上市公司獲得采礦權(quán)后，后續(xù)的礦產(chǎn)資源開發(fā)需要大量的資金，即使不受外圍風(fēng)險(xiǎn)的影響，僅僅“涉礦”，短期內(nèi)對(duì)該公司的業(yè)績(jī)?cè)龊褚搽y以發(fā)揮顯著作用。

上市公司涉足礦產(chǎn)投資，有些甚至轉(zhuǎn)型主營(yíng)礦業(yè)。無(wú)論是對(duì)公司的資金面和管理層面來(lái)說都是一次巨大的挑戰(zhàn)，首次涉礦的公司不確定性更高。涉礦成功的實(shí)為少數(shù)，有些公司只是涉及礦產(chǎn)，之后出售礦產(chǎn)資源補(bǔ)充資金量而已，并不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有直接的影響，上市公司在全體涉礦熱的瘋狂心態(tài)下，也會(huì)失去應(yīng)有的理性判斷，有些甚至是毫無(wú)根據(jù)的涉礦，管理層浮躁的心態(tài)使他們也沒做好充分的計(jì)劃涉足礦產(chǎn)投資，股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)的瘋狂熱捧下，之后迅速褪色，回歸基本面，迅速被打?yàn)椤霸巍薄！隘偪竦牡V石”也許只是想像的那么美麗。

另外，即使上市公司“涉礦”成功，無(wú)論管理者和投資者也需要綜合分析，做出準(zhǔn)確的估值判斷。因?yàn)閷?duì)于上市公司來(lái)說，獲得了礦產(chǎn)資源并不一定必然帶來(lái)收益。礦產(chǎn)資源的儲(chǔ)量和品位、公司的開采能力、公司的融資能力、資金充足量、管理層的能力、產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度等因素，都將影響上市公司的業(yè)績(jī)。

此外礦業(yè)資源價(jià)值也難以評(píng)估，甚至連上市公司自己都不一定能準(zhǔn)確評(píng)估，中小投資者更加無(wú)法獲悉礦業(yè)資源的準(zhǔn)確資料，由此導(dǎo)致涉礦股的投資機(jī)會(huì)難以把握，無(wú)論從公司基本面還是投資者操作的難度來(lái)說，投資者如果貿(mào)然參與涉礦股的炒作，在整個(gè)A股市場(chǎng)處于低迷的狀態(tài)下，帶來(lái)的無(wú)異于一種瘋狂的賭博，風(fēng)險(xiǎn)極高。