○ 文／侯明揚(yáng)

北美致密油的成功商業(yè)化催生了“致密油發(fā)展將降低國際原油價(jià)格水平”的觀點(diǎn)。筆者認(rèn)為，這一觀點(diǎn)尚值得商榷。

2013年6月，美國能源信息署（EIA）發(fā)布全球主要國家和地區(qū)致密油氣資源評價(jià)結(jié)果顯示，美國致密油地質(zhì)資源量為1363億噸，技術(shù)可采資源量為68億噸，居世界第二。其實(shí)，北美是全球已探明致密油資源量最豐富的地區(qū)，而美國和加拿大對致密油的勘探開發(fā)理論認(rèn)識全面、技術(shù)研發(fā)相對成熟，是全球僅有的兩個(gè)實(shí)現(xiàn)致密油商業(yè)化開采的國家。

得益于此，在傳統(tǒng)常規(guī)石油產(chǎn)量總體下降的背景下，美國改變了數(shù)十年石油產(chǎn)量下降的趨勢，為“能源獨(dú)立”又添一個(gè)重要砝碼。

那么，美國致密油經(jīng)驗(yàn)是否能夠復(fù)制，全球致密油發(fā)展是否真的會對國際油價(jià)產(chǎn)生影響？

北美致密油一枝獨(dú)秀

EIA數(shù)據(jù)顯示，美國已明確具有致密油潛力的區(qū)帶共有8個(gè)，包括巴肯（含斯里?？怂菇M）、伊格爾福特、奈厄布拉勒、馬塞勒斯、尤蒂卡等。其中，巴肯、伊格爾福特以及二疊盆地內(nèi)的Wolfcamp/Cline致密油資源潛力最大，也是目前美國致密油勘探開發(fā)活動最活躍、致密油產(chǎn)量和增長幅度最大的地區(qū)。

●致密油規(guī)模化生產(chǎn)滿足了美國汽車的巨大石油胃口。 供圖/CFP

盡管已開發(fā)了近60年，但威利斯頓盆地巴肯頁巖區(qū)帶仍是目前美國致密油勘探開發(fā)最熱的地區(qū)，有近80%的致密油產(chǎn)自該區(qū)。僅2008年以來，作業(yè)者在該區(qū)帶內(nèi)的鉆井?dāng)?shù)就超過了4000口，累計(jì)從這兩套地層中采出了近6500萬噸的石油。美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2013年4月公布的最新評價(jià)結(jié)果顯示，巴肯致密油區(qū)帶（包括斯里福克斯組）的致密油待發(fā)現(xiàn)技術(shù)可采資源量仍高達(dá)10.6億噸。

伊格爾福特是美國目前僅次于巴肯的第二大致密油產(chǎn)區(qū)，也是油公司投資從頁巖氣轉(zhuǎn)向致密油的最典型的地區(qū)。2008年發(fā)現(xiàn)第一個(gè)致密油氣藏，之后開始了大規(guī)模致密油氣勘探開發(fā)。截至2013年7月，該區(qū)的致密油產(chǎn)量已達(dá)12萬噸/日，較去年增長了近50%，而另外幾個(gè)致密油區(qū)帶的勘探開發(fā)活動也在進(jìn)行中。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，2012年美國致密油產(chǎn)量約200萬桶/天。

與美國相比，加拿大開始致密油生產(chǎn)的時(shí)間較晚，致密油區(qū)主要分布在西加拿大盆地和東部的阿巴拉契亞山脈地區(qū)。2005年，在高油價(jià)的刺激以及水平井和水力壓裂技術(shù)成功進(jìn)行商業(yè)化應(yīng)用的推動下，在加拿大作業(yè)的公司開始涉足致密油生產(chǎn)。2012年該國致密油產(chǎn)量約為16萬桶/日，預(yù)計(jì)到2020年會突破45萬桶/日。雖然目前加拿大的致密油勘探開發(fā)處于初級階段，但就致密油的基礎(chǔ)理論研究而言，在很多方面比美國更細(xì)致。

2005年起，隨著美國、加拿大頁巖氣資源成功商業(yè)化，該區(qū)域原油產(chǎn)量大幅增長成為現(xiàn)實(shí)，特別是美國致密油產(chǎn)量驟增至2012年的200萬桶/天，不僅使原油市場上產(chǎn)生美國將依靠致密油開發(fā)實(shí)現(xiàn)其原油資源獨(dú)立的預(yù)期，而且實(shí)實(shí)在在地幫助美國減少了原油進(jìn)口量。

此外，從地緣政治的角度分析，隨著北美致密油的商業(yè)化成功，美國對中東地區(qū)原油的依賴逐漸降低，已開始減少對中東地區(qū)政局穩(wěn)定性的干涉。而中東和北非地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升將顯著提高國際油價(jià)未來上漲預(yù)期，更有利于美國在較高國際油價(jià)水平下加快開發(fā)其成本相對較高的致密油資源。

“美國經(jīng)驗(yàn)”無法復(fù)制

根據(jù)2013年6月EIA對美國之外41個(gè)國家137個(gè)頁巖層進(jìn)行的評價(jià)報(bào)告，全球致密油的技術(shù)可采資源量（含美國資源量）約為3450億桶。除美國和加拿大外，俄羅斯、中國、阿根廷、利比亞、委內(nèi)瑞拉、墨西哥、巴基斯坦和印尼等國家的致密油技術(shù)可采資源量也極為可觀。

然而，除美國外，目前尚無其他國家通過實(shí)施水力壓裂和開鉆水平井獲得致密油的商業(yè)生產(chǎn)。權(quán)威機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲預(yù)測2020年除北美外全球致密油產(chǎn)量僅26萬桶/天，2030年僅150萬桶/天。

“美國經(jīng)驗(yàn)”在非北美地區(qū)無法復(fù)制，主要源于以下兩個(gè)原因。從宏觀看，由于缺少非常規(guī)油氣成功開發(fā)的經(jīng)歷，美國之外的大多數(shù)國家在這一領(lǐng)域都缺乏對勘探開發(fā)體系、基礎(chǔ)設(shè)施配套乃至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)理解。從微觀看，地質(zhì)條件對現(xiàn)有勘探開發(fā)技術(shù)水平的限制以及基礎(chǔ)配套不足等，都制約了致密油在全球其他區(qū)域的發(fā)展。

將降低國際油價(jià)？

北美致密油的成功商業(yè)化催生了“致密油發(fā)展將降低國際原油價(jià)格水平”的觀點(diǎn)，依據(jù)主要包括兩個(gè)方面。一是北美致密油勘探開發(fā)活動成功將帶動全球致密油商業(yè)開發(fā)。二是EIA等權(quán)威機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)表明，全球致密技術(shù)可采油儲量豐富，具有較大的開發(fā)潛力。

筆者認(rèn)為此類觀點(diǎn)尚值得商榷。

首先，致密油的生產(chǎn)成本和產(chǎn)量難以導(dǎo)致原油價(jià)格水平大跌。根據(jù)伍德麥肯茲咨詢公司對全球最有開發(fā)潛力的25個(gè)致密油資源富集盆地的研究結(jié)論，2030年全球致密油的完全成本均值為87美元/桶，已遠(yuǎn)高于麥肯錫的預(yù)測油價(jià)區(qū)間。致密油相比其他具有發(fā)展?jié)摿Φ姆浅Ｒ?guī)油氣資源，僅比開發(fā)加拿大油砂完全成本略低。此外，油氣行業(yè)自身的特點(diǎn)將影響致密油未來產(chǎn)量持續(xù)增長：致密油井產(chǎn)量遞減極高，需要大量投資維系其增產(chǎn)成本。根據(jù)著名咨詢公司伯恩斯坦的研究成果，頁巖井第一年產(chǎn)油時(shí)的產(chǎn)量平均可達(dá)600桶/天，但會以每年40%的速度遞減，日增1000桶產(chǎn)量需要增加1170萬美元的成本。

其次，自由市場下致密油增長難以導(dǎo)致原油價(jià)格大幅下降。在完全開放市場下，致密油高速增長將從兩個(gè)路徑共同導(dǎo)致原油價(jià)格難以大幅下降的結(jié)論。

路徑一，從致密油發(fā)展影響行業(yè)外部市場的角度分析。假設(shè)初始條件下致密油產(chǎn)量上升，會導(dǎo)致全球原油市場上供給增加。根據(jù)一般經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，供需平衡下供給的上升將導(dǎo)致價(jià)格的下跌，即原油價(jià)格下跌；而原油價(jià)格的下跌能夠減少社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體成本，客觀上能夠促進(jìn)GDP水平的提高，從而拉動社會經(jīng)濟(jì)對原油的需求；最后，原油價(jià)格因需求的增加而重新上升，相對較高的油價(jià)水平將繼續(xù)促進(jìn)開發(fā)成本高于常規(guī)原油的致密油，導(dǎo)致產(chǎn)量繼續(xù)增長。

路徑二，從致密油發(fā)展影響行業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)的角度分析。假設(shè)初始條件下致密油產(chǎn)量上升，導(dǎo)致全球原油市場上供給增加并導(dǎo)致國際原油價(jià)格下跌；國際原油價(jià)格下跌導(dǎo)致開發(fā)致密油利潤萎縮、生產(chǎn)積極性降低，進(jìn)而導(dǎo)致致密油供給減少；最后，原油價(jià)格因需求的增加而重新上升，直到價(jià)格超過致密油的獲利平衡點(diǎn)后致密油產(chǎn)量重新上升。

致密油增產(chǎn)與國際油價(jià)走勢關(guān)系圖 （資料來源：自行整理）

事實(shí)上，兩種路徑都隱含著一個(gè)符合當(dāng)前實(shí)際的假設(shè)，即全世界范圍內(nèi)，致密油生產(chǎn)成本高于常規(guī)原油，或者致密油的盈利平衡價(jià)格高于普通原油生產(chǎn)。

綜上分析，可以得出兩個(gè)結(jié)論。一是由路徑二得知，國際油價(jià)超過致密油生產(chǎn)的盈利平衡價(jià)格是驅(qū)動致密油規(guī)?；a(chǎn)的前提。二是由路徑一得知，假設(shè)其他條件不變，在致密油規(guī)模化生產(chǎn)能夠向國際原油市場提供有影響力的產(chǎn)量時(shí)，國際油價(jià)走勢將不斷趨近于致密油生產(chǎn)的盈利平衡價(jià)格，而現(xiàn)有致密油開發(fā)成本上形成的市場價(jià)格并沒有大幅低于國際油價(jià)當(dāng)前的運(yùn)行水平。

最后，OPEC剩余產(chǎn)能與致密油產(chǎn)量之間的博弈不支持國際原油價(jià)格大跌。從某種意義上說，未來全球致密油產(chǎn)量和OPEC的剩余產(chǎn)能可能出現(xiàn)博弈。從價(jià)格水平看，發(fā)展致密油需要油價(jià)處于相對較高的水平區(qū)間，與OPEC維持高油價(jià)的利益基本一致。從市場份額看，致密油產(chǎn)量增長將進(jìn)一步擴(kuò)大OPEC的剩余產(chǎn)能，迫使OPEC減產(chǎn)或接受較低油價(jià)水平。

因此，從博弈論的角度分析，OPEC在不接受較低油價(jià)水平下將面臨兩種選擇。一是在致密油產(chǎn)量相對較低時(shí)協(xié)調(diào)本組織內(nèi)各國減產(chǎn)以沖抵其產(chǎn)量，將國際油價(jià)維持在較高水平。二是在致密油產(chǎn)量達(dá)到較高水平時(shí)，充分釋放其剩余產(chǎn)能，進(jìn)一步拉低國際油價(jià)直至其接近或者低于致密油生產(chǎn)的盈利平衡點(diǎn)，從而重新獲得全球原油市場的定價(jià)權(quán)。而這兩種選擇下的國際原油價(jià)格都不可能出現(xiàn)較大幅度下跌。