胡俞越 王森 李蓓蓓

鐵礦石期貨能夠幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)規(guī)避?chē)?guó)際鐵礦石價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)上取得與貿(mào)易地位相匹配的話語(yǔ)權(quán)

2008年的金融危機(jī)之后，全球鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，一度出現(xiàn)鐵礦石價(jià)格單邊瘋狂上漲行情，給我國(guó)鋼鐵企業(yè)帶來(lái)了巨大的成本壓力。2012年，我國(guó)鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)虧損的現(xiàn)象，部分鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。如何使得中國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，成為我國(guó)亟待解決的問(wèn)題之一。目前，我國(guó)是全球鐵礦石最大的需求國(guó)和消費(fèi)國(guó)，2011年進(jìn)口量占世界鐵礦石進(jìn)口總量的61.7%，對(duì)外依存度高達(dá)56.4%，在國(guó)際鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)上占有重要地位。我們認(rèn)為，適時(shí)推出鐵礦石期貨，將會(huì)助推中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

鐵礦石期貨為我國(guó)鋼鐵

產(chǎn)業(yè)升級(jí)保駕護(hù)航

從1978年到2012年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的復(fù)合增長(zhǎng)率近10%，同期城鎮(zhèn)化率由17.9%升至52.57%。與此同時(shí)，居民對(duì)耐用消費(fèi)品的需求推動(dòng)了汽車(chē)、家電等行業(yè)的迅速發(fā)展，共同推動(dòng)國(guó)內(nèi)對(duì)鋼材等基礎(chǔ)原材料的需求量大幅度增加。國(guó)內(nèi)對(duì)鋼材需求猛增又推動(dòng)了鋼材價(jià)格快速上漲，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)受利益驅(qū)動(dòng)，盲目增加鋼鐵產(chǎn)能，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象非常嚴(yán)重。一般而言，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家將產(chǎn)能利用率明顯低于79%-83%作為產(chǎn)能過(guò)剩的標(biāo)準(zhǔn)。參照這一標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)鋼鐵行業(yè)早在2008年之前就已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，只是由于金融危機(jī)之后又把鋼鐵業(yè)列為十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃之首，四萬(wàn)億的財(cái)政投資帶來(lái)的一大批“鐵公基”項(xiàng)目，暫時(shí)消化了部分過(guò)剩產(chǎn)能，延緩了產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的集中爆發(fā)。另一方面，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理。雖然近幾年來(lái)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了很大成績(jī)，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比粗放型特征明顯。我國(guó)鋼鐵行業(yè)中高附加值和高技術(shù)難度的產(chǎn)品（如不銹鋼板和冷軋、熱軋薄板、硅鋼片、鍍鋅板等）有的不能生產(chǎn)，有的國(guó)內(nèi)供給明顯不足，需要從國(guó)外大量進(jìn)口來(lái)滿足國(guó)內(nèi)需求。兩方面的因素直接導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，即中低端產(chǎn)品生產(chǎn)能力均處于相對(duì)過(guò)剩狀態(tài)（如螺紋鋼、小型材、線材等普通鋼材），而高附加值產(chǎn)品的自給率卻比較低。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已從超高速增長(zhǎng)期轉(zhuǎn)入次高速增長(zhǎng)期，這一客觀規(guī)律不可能打破，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)繼續(xù)調(diào)控，城鎮(zhèn)化建設(shè)只能穩(wěn)步推進(jìn)，公共建設(shè)投資幅度基本與去年持平，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將由重速度轉(zhuǎn)為重質(zhì)量。隨著發(fā)展質(zhì)量的提高，鋼材消費(fèi)強(qiáng)度將逐漸減弱。事實(shí)上從2011年開(kāi)始，每?jī)|元G D P的鋼材消費(fèi)強(qiáng)度已由以前的1657噸降為1370噸，產(chǎn)能、產(chǎn)量“雙過(guò)?！爆F(xiàn)象日趨明顯。由于需求繼續(xù)萎縮，過(guò)剩產(chǎn)能短期內(nèi)得不到消化，鋼鐵企業(yè)出廠產(chǎn)品的價(jià)格始終在低位運(yùn)行，在這種情況下，我國(guó)2012年的粗鋼產(chǎn)量仍然達(dá)到了7.17億噸，表觀需求量高達(dá)6.88億噸。但是作為原料的鐵礦石價(jià)格卻由于種種原因一路飆升。我國(guó)近20年來(lái)，鐵礦石國(guó)內(nèi)供給始終處于供不應(yīng)求狀態(tài)。鐵礦石自給不足使得我國(guó)需要從國(guó)外大量進(jìn)口鐵礦石來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)的供需缺口，造成我國(guó)鐵礦石資源對(duì)外依存度一直居高不下，始終保持在50%左右。2003年，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口總量首次超過(guò)日本，成為世界上最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)。此后，受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，我國(guó)2008年鐵礦石進(jìn)口量增幅有所下降，但仍保持在4.43億噸的水平。為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，大規(guī)模的政府投資使得大量資金流向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，原本產(chǎn)能過(guò)剩的鋼鐵業(yè)在2009年得到了喘息之機(jī)。與之對(duì)應(yīng)的是我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量在當(dāng)年創(chuàng)下了歷史新高，全年進(jìn)口總量達(dá)到6.3億噸，同比增長(zhǎng)41.6%。鐵礦石的進(jìn)口一直受制于人，其價(jià)格上漲幅度又比較快，因此使得鋼鐵行業(yè)上游成本壓力加大。2012年，在市場(chǎng)不振、鐵礦石等原料價(jià)格上漲的情況下，我國(guó)80家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入35441億元，同比下降4.3%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15.8億元，同比下降98.2%，銷售利潤(rùn)率僅0.04%。

除了鋼鐵行業(yè)面臨的產(chǎn)能過(guò)剩、下游需求疲軟、原料價(jià)格居高不下等多方壓力，環(huán)保問(wèn)題也成為制約我國(guó)鋼鐵工業(yè)發(fā)展的又一重要因素。眾所周知，鋼鐵業(yè)是一個(gè)高耗能、高污染的行業(yè)，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)卻以犧牲環(huán)境和資源為代價(jià)。經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人類生存對(duì)環(huán)境的要求日趨嚴(yán)格，國(guó)家將采取各種措施限制污染物的排放，尤其是對(duì)于工業(yè)污染物排放會(huì)更加嚴(yán)格。我國(guó)鋼鐵業(yè)要在現(xiàn)有規(guī)模上發(fā)展擴(kuò)大，將會(huì)受到能源消耗和環(huán)境污染等方面的限制和制約。國(guó)內(nèi)鋼材企業(yè)生存壓力日益增加，鋼鐵行業(yè)必須向著“壓產(chǎn)能、上層次”的方向發(fā)展才能擺脫目前困境，而這些不應(yīng)該只是紙上談兵，落到實(shí)處才能真正幫助鋼鐵業(yè)擺脫困境。近幾年，受?chē)?guó)內(nèi)外宏觀政策和環(huán)境變化等因素影響，作為鋼鐵行業(yè)原料的鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增大，而現(xiàn)存的協(xié)議定價(jià)、指數(shù)定價(jià)存在頗多爭(zhēng)議，亟需建立公平、公正、合理、透明的鐵礦石價(jià)格形成機(jī)制，有效降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)推出鐵礦石期貨，通過(guò)期貨市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化合約，不僅可以為我國(guó)鋼鐵企業(yè)提供規(guī)避?chē)?guó)際鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，更可以通過(guò)鐵礦石期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制為我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整過(guò)剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能提供指導(dǎo)和幫助，為我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)健康穩(wěn)健發(fā)展保駕護(hù)航。

鐵礦石市場(chǎng)化定價(jià)趨勢(shì)

日益明顯

一般來(lái)講，國(guó)際大宗商品定價(jià)機(jī)制主要有兩種，一是以全球幾大期貨交易所（如有色金屬定價(jià)中心LME，農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)中心CBOT）的標(biāo)準(zhǔn)合約期貨價(jià)格為基準(zhǔn)，再加上升貼水形成最終交易價(jià)格的定價(jià)機(jī)制；二是買(mǎi)賣(mài)雙方之間定期或不定期通過(guò)談判的方式達(dá)成協(xié)議價(jià)格，即協(xié)議定價(jià)。當(dāng)前，隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展和完善，多數(shù)國(guó)際大宗商品已經(jīng)進(jìn)入了期貨定價(jià)時(shí)代，而鐵礦石的國(guó)際貿(mào)易也是為數(shù)不多且具有很強(qiáng)代表性的仍在沿用協(xié)議定價(jià)模式的國(guó)際大宗商品。

鐵礦石的定價(jià)機(jī)制在歷史上經(jīng)歷了幾次變革。1950年以前，由于全球鐵礦石資源被大量開(kāi)發(fā)，鐵礦石的供應(yīng)充足，國(guó)際貿(mào)易中多以現(xiàn)貨交易為主。進(jìn)入20世紀(jì)60年代以后，日本經(jīng)濟(jì)開(kāi)始起飛，鋼鐵工業(yè)發(fā)展迅猛，鐵礦石需求隨之大增，逐漸成為澳大利亞鐵礦石的主要買(mǎi)方。在這種情況下，雙方為了加強(qiáng)合作關(guān)系，開(kāi)始簽訂短期合同，并在60年代后期逐步發(fā)展為長(zhǎng)期合同，鐵礦石的數(shù)量和價(jià)格都鎖定長(zhǎng)達(dá)10-20年。然而，20世紀(jì)70年代，歐美國(guó)家借鑒日本的經(jīng)驗(yàn)大量利用進(jìn)口鐵礦石，并與國(guó)際鐵礦石大型供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期合約。歐美國(guó)家的入場(chǎng)導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)上鐵礦石供需日趨緊張，鐵礦石出口國(guó)為了維護(hù)自身利益，在 1975年成立了鐵礦石輸出國(guó)組織，以此增強(qiáng)鐵礦石供應(yīng)商的談判能力，并將鐵礦石貿(mào)易的長(zhǎng)期合同改為短期合同。直到1980年，鐵礦石貿(mào)易的談判機(jī)制逐步穩(wěn)定下來(lái)，定價(jià)方式再次回到長(zhǎng)期協(xié)議定價(jià)，并一直延續(xù)至 2007年。通過(guò)簽訂長(zhǎng)期協(xié)議確定鐵礦石價(jià)格的模式之所以持續(xù)存在了將近40年，主要原因在于這種定價(jià)模式能滿足特定階段下供給方和需求方的不同利益訴求。對(duì)于供給方來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)協(xié)價(jià)可以保證自身銷量和利潤(rùn)，避免采掘好鐵礦石而找不到銷路的尷尬局面，同時(shí)，長(zhǎng)協(xié)礦對(duì)于鐵礦石的供應(yīng)商無(wú)異于簽訂了一份看跌期權(quán)。而從需求方的角度來(lái)考慮長(zhǎng)協(xié)礦的意義，則主要體現(xiàn)為通過(guò)簽訂長(zhǎng)期協(xié)議，鐵礦石需求方可以鎖定自身經(jīng)營(yíng)成本，避免原材料價(jià)格的頻繁劇烈波動(dòng)，有助于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

然而，隨著近十年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，工業(yè)化進(jìn)程逐步加快，全球鐵礦石在“中國(guó)因素”的帶動(dòng)下需求量大增，長(zhǎng)期協(xié)議定價(jià)模式的貿(mào)易環(huán)境基礎(chǔ)開(kāi)始動(dòng)搖。國(guó)際三大礦商（力拓、必和必拓、淡水河谷）不再滿足于長(zhǎng)協(xié)價(jià)帶來(lái)的穩(wěn)定狀態(tài)，轉(zhuǎn)而想進(jìn)一步利用自身的壟斷地位改變定價(jià)機(jī)制，從而獲得更高的利潤(rùn)。2010年4月15日，全球三大鐵礦石供應(yīng)商就鐵礦石定價(jià)模式由長(zhǎng)期協(xié)議改為短期合約達(dá)成一致，長(zhǎng)協(xié)礦正式被短協(xié)礦取代。傳統(tǒng)的長(zhǎng)期協(xié)議定價(jià)模式被打破后，國(guó)際鐵礦石價(jià)格波動(dòng)變得越來(lái)越頻繁，短期協(xié)議時(shí)限一度從季度縮短為月度，直到近年來(lái)鐵礦石開(kāi)始出現(xiàn)指數(shù)化定價(jià)的趨勢(shì)。鐵礦石指數(shù)定價(jià)模式的出現(xiàn)標(biāo)志著在此之前國(guó)際鐵礦石單一的談判定價(jià)機(jī)制開(kāi)始走向更加市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制?？墒?，雖然指數(shù)定價(jià)作為一種更加市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制，但由于我國(guó)在國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)上缺少相應(yīng)定價(jià)權(quán)，我國(guó)企業(yè)只能被動(dòng)接受?chē)?guó)際鐵礦石價(jià)格，并承受巨大的國(guó)際鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)推出鐵礦石期貨，不僅能夠幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)規(guī)避?chē)?guó)際鐵礦石價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，更能順應(yīng)鐵礦石定價(jià)模式的演變趨勢(shì)，通過(guò)市場(chǎng)化程度更高的期貨定價(jià)方式形成反映真實(shí)供求的國(guó)際鐵礦石價(jià)格，幫助我國(guó)在國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)上取得與貿(mào)易地位相匹配的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)力。

近年來(lái)，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)了金融化交易的趨勢(shì)，鐵礦石市場(chǎng)也不例外。鐵礦石指數(shù)化交易、掉期交易以及互換交易充分印證了這一點(diǎn)。其實(shí)，自必和必拓推出指數(shù)定價(jià)體系開(kāi)始，鐵礦石交易模式將很快完成“長(zhǎng)協(xié)——季度——現(xiàn)貨——期貨”的演變，國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的企業(yè)和機(jī)構(gòu)開(kāi)始研究和參與指數(shù)定價(jià)、掉期交易等鐵礦石金融產(chǎn)品，就像石油等眾多大宗商品一樣，鐵礦石金融化之路這一趨勢(shì)不可避免。

我國(guó)推出鐵礦石期貨的

“天時(shí)、地利、人和”

2011年，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量占全球鐵礦石進(jìn)口總量的61.7%。一旦國(guó)際鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，我國(guó)鋼鐵企業(yè)將受到巨大的成本沖擊，最終嚴(yán)重影響我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。在這種情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)迫切需要合適的金融工具規(guī)避原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，市場(chǎng)上推出鐵礦石期貨的呼聲日益高漲。建立鐵礦石期貨市場(chǎng)不僅可以幫助鋼鐵企業(yè)規(guī)避?chē)?guó)際鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而且能夠?yàn)槲覈?guó)在鐵礦石貿(mào)易中提升定價(jià)力。我國(guó)當(dāng)前推出鐵礦石期貨已經(jīng)具備“天時(shí)、地利、人和”三方面條件。

首先，隨著鐵礦石貿(mào)易格局發(fā)生變化，現(xiàn)有定價(jià)機(jī)制逐漸被打破，鐵礦石期貨推出恰逢其時(shí)。自20世紀(jì)50年代至今，國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)經(jīng)歷了買(mǎi)方市場(chǎng)到賣(mài)方市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。當(dāng)鐵礦石處于買(mǎi)方市場(chǎng)時(shí)，長(zhǎng)協(xié)價(jià)有其存在的必要性和合理性。在我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程加速階段，我國(guó)對(duì)鐵礦石的需求迅速增加，并于2003年成為世界上最大的鐵礦石消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)。在這種情況下，我國(guó)通過(guò)推出鐵礦石期貨的方式爭(zhēng)奪鐵礦石國(guó)際定價(jià)權(quán)無(wú)異于與虎謀皮。然而，當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)處于工業(yè)化中后期，城鎮(zhèn)化開(kāi)始替代工業(yè)化成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。雖然城鎮(zhèn)化進(jìn)程仍然需要大量鋼鐵產(chǎn)品，從而保持較高水平的鐵礦石需求，但我國(guó)對(duì)于鐵礦石需求在未來(lái)會(huì)趨于平穩(wěn)狀態(tài)，持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭將會(huì)趨緩。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變?cè)黾恿宋覈?guó)在國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)中的談判籌碼，壟斷供給格局下的賣(mài)方市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的操縱能力也會(huì)被削弱，此時(shí)推出鐵礦石期貨可謂恰逢其時(shí)。

其次，我國(guó)巨大的鐵礦石貿(mào)易份額是推出鐵礦石期貨的現(xiàn)貨基礎(chǔ)和市場(chǎng)需求，也是鐵礦石期貨推出的必要條件。目前，我國(guó)是國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)中最大的需求方，在全球鐵礦石市場(chǎng)中擁有舉足輕重的地位，對(duì)整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)具有很大的影響力。2011年1月，印度推出了全球首個(gè)鐵礦石期貨，同年新加坡也推出了鐵礦石期貨。值得注意的是，印度和新加坡的鐵礦石期貨合約分別以中國(guó)青島和天津兩港口的鐵礦石到岸價(jià)作為合約標(biāo)的價(jià)格，而并非巴西或澳大利亞的離岸價(jià)格，足見(jiàn)我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的重要影響力。同時(shí)，我國(guó)螺紋鋼期貨的成功經(jīng)驗(yàn)也為鐵礦石期貨的推出提供了經(jīng)驗(yàn)借鑒。作為鐵礦石的下游產(chǎn)品，螺紋鋼期貨于2009年3月27日在上海期貨交易上市正式推出，并連續(xù)四年在美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）全球金屬類衍生品排名中處于領(lǐng)先地位。2012年10月15日，CME推出首個(gè)中國(guó)螺紋鋼掉期合約，并以我國(guó)“我的鋼鐵網(wǎng)”發(fā)布的“上海螺紋鋼價(jià)格指數(shù)”當(dāng)月平均價(jià)為每個(gè)當(dāng)月合約的最終結(jié)算價(jià)。近幾年國(guó)際鐵礦石和黑色金屬衍生品市場(chǎng)上大打“中國(guó)牌”，我們自身豈能袖手旁觀。目前，我國(guó)已經(jīng)具備推出鐵礦石期貨的現(xiàn)貨基礎(chǔ)與市場(chǎng)條件，鐵礦石期貨擁有主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，能夠使得中國(guó)在國(guó)際黑色金屬期貨交易中搶占制高點(diǎn)。

最后，各相關(guān)部門(mén)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，鐵礦石期貨推出勢(shì)在必行。國(guó)際衍生品市場(chǎng)推出的鐵礦石掉期交易成為鐵礦石金融化之路的有利推手。2012年1月16日，北京國(guó)際礦業(yè)權(quán)交易所、中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)五礦化工進(jìn)出口商會(huì)共同發(fā)起設(shè)立中國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)，該平臺(tái)的啟動(dòng)，更加印證我國(guó)在探索更加公正、透明的鐵礦石定價(jià)機(jī)制方面取得突破。事實(shí)上，自2009年有關(guān)部門(mén)便開(kāi)始著手鐵礦石期貨的開(kāi)發(fā)調(diào)研，做了大量工作，認(rèn)真研究印度和新加坡等交易所的鐵礦石合約，密切關(guān)注國(guó)外鐵礦石期貨的發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)其市場(chǎng)進(jìn)行跟蹤研究，為我國(guó)順利推出鐵礦石期貨做好充分的準(zhǔn)備。上海期貨交易所的螺紋鋼期貨順利問(wèn)世后，繼而大連商品交易所于2011年推出焦炭期貨、2013年3月推出焦煤期貨，獲得了市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，為鐵礦石期貨的推出掃清了技術(shù)上的障礙，培育了廣大的產(chǎn)業(yè)投資者。中國(guó)鋼鐵業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)于鐵礦石期貨的態(tài)度由起初的不支持轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極響應(yīng)，為鐵礦石的金融化道路做出有力貢獻(xiàn)。2011年10月證監(jiān)會(huì)正式對(duì)鐵礦石期貨立項(xiàng)，將推出鐵礦石期貨提上日程。除此之外，最新修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》也為鐵礦石、原油期貨等國(guó)際大宗商品引入境外投資者掃除了障礙，鐵礦石期貨的推出具備了“天時(shí)、地利、人和”的條件。

作為國(guó)際金融期貨之父的梅拉梅德預(yù)言：期貨市場(chǎng)的未來(lái)不在芝加哥。目前黑色金屬的國(guó)際衍生品市場(chǎng)群雄并起，我國(guó)已經(jīng)成為全球最大的商品期貨交易市場(chǎng)，又是鋼鐵最大的生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，并且已經(jīng)順利推出以螺紋鋼、線材、焦炭、焦煤等與鋼鐵產(chǎn)業(yè)聯(lián)系緊密的期貨品種，對(duì)于鐵礦石的金融化道路不應(yīng)冷眼旁觀，坐視其他國(guó)家頻頻大打“中國(guó)牌”，相反，我們應(yīng)該主動(dòng)出擊，搶占黑色金屬的國(guó)際市場(chǎng)制高點(diǎn)。相對(duì)于比較成熟的有色金屬、貴金屬期貨市場(chǎng)，黑色金屬衍生品市場(chǎng)才剛剛興起，作為鋼鐵大國(guó)，我們豈能拱手相讓，錯(cuò)失良機(jī)。近年來(lái)商品衍生品中的掉期、互換、基差交易方興未艾。2008年5月，瑞士信貸&德意志銀行宣布了鐵礦石現(xiàn)貨場(chǎng)外交易的誕生，鐵礦石掉期交易經(jīng)紀(jì)商FIS于當(dāng)年7月份開(kāi)始鐵礦石掉期交易。目前全球已經(jīng)有四家交易所推出了鐵礦石掉期交易，分別是：新加坡交易所（SGX）、倫敦清算所（LCH Clearnet）、美國(guó)洲際交易所（ICE）和芝加哥商業(yè)交易所（CME）。對(duì)于我國(guó)期貨市場(chǎng)，我們不能一味的就期貨論期貨，要跳出期貨看期貨，跳出期貨做期貨。電子化交易方式的普及，在很大程度上模糊了場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的界限，在國(guó)際市場(chǎng)上被稱作為“第三類衍生品”的場(chǎng)外產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)結(jié)算、場(chǎng)外產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)交易也成為一個(gè)重要的發(fā)展趨勢(shì)。相關(guān)部門(mén)可以在已經(jīng)推出的螺紋鋼期貨、焦炭期貨、焦煤期貨的基礎(chǔ)上，積極研發(fā)推出鐵礦石期貨、鐵礦石指數(shù)、鐵礦石掉期等系列衍生產(chǎn)品，并適時(shí)推出板材、不銹鋼、硅鐵等一系列黑色金屬期貨品種，主動(dòng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)對(duì)接，形成期貨與現(xiàn)貨互動(dòng)，場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外互通，境內(nèi)與境外互聯(lián)的多層次的黑色金屬市場(chǎng)體系，更好的服務(wù)于鋼鐵產(chǎn)業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。

（作者單位：北京工商大學(xué)）