葉檀

從SARS到H7N9，一張藥方通吃十年，緣于人們非理性恐慌的根源沒(méi)有改變。對(duì)政府信用、企業(yè)信用及產(chǎn)品質(zhì)量存疑的投資者，不可能對(duì)未來(lái)抱有信心，他們只會(huì)投機(jī)進(jìn)行短期交易。建立信心從說(shuō)真話開(kāi)始，有了說(shuō)真話的空間，才會(huì)有樹(shù)信心的底氣。

新型H7N9禽流感引發(fā)恐慌，板藍(lán)根很快脫銷，國(guó)民的非理性搶購(gòu)與投資者的非理性恐慌相似。

從SARS到H7N9，一張藥方通吃十年，緣于人們非理性恐慌的根源沒(méi)有改變。

無(wú)論是SARS還是H7N9，一張藥方通吃十年，說(shuō)明還沒(méi)有出現(xiàn)讓民間相信的象征物。上海黃浦江上漂浮的死豬，南京街頭樹(shù)上掉落的死麻雀，四川河邊出現(xiàn)的死鳥(niǎo)，加劇了人們對(duì)環(huán)境惡化的擔(dān)憂。而環(huán)保官員關(guān)于中國(guó)環(huán)境質(zhì)量好轉(zhuǎn)的宣言，似乎是對(duì)目前日益嚴(yán)峻的環(huán)保形勢(shì)的嘲弄。

信用是市場(chǎng)的生命，混亂的預(yù)期必然產(chǎn)生混亂的市場(chǎng)，而比混亂的市場(chǎng)更糟的是逆反的預(yù)期，當(dāng)預(yù)期一再逆反，說(shuō)明發(fā)布者的信用徹底不可相信。

以奶粉業(yè)為例，中國(guó)乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人曾表示，市場(chǎng)上主流品牌嬰幼兒配方奶粉的質(zhì)量“百分之百合格，消費(fèi)者盡可放心食用”。這是從2011年起，該協(xié)會(huì)在全行業(yè)實(shí)施“月月抽檢計(jì)劃”檢測(cè)得出的結(jié)果。

然而這一檢測(cè)結(jié)果并未得到市場(chǎng)認(rèn)可，中國(guó)消費(fèi)者大規(guī)模從國(guó)外采購(gòu)奶粉，電子商城排名前列的都是海外品牌，由此可以看出奶粉信用恐慌仍在蔓延。最近兩年，國(guó)產(chǎn)奶粉市場(chǎng)份額下降，洋奶粉價(jià)格持續(xù)上漲，除去通脹因素，就是國(guó)產(chǎn)奶粉信用損失的市場(chǎng)價(jià)值。

雖然《人民日?qǐng)?bào)》希望消費(fèi)者保持理性，看到國(guó)內(nèi)奶粉質(zhì)量在上升，但也承認(rèn)近年來(lái)先后發(fā)生的奶粉質(zhì)量事件“僅僅是媒體將其公之于眾，卻未能追根溯源找到問(wèn)題的癥結(jié)，并進(jìn)而依靠監(jiān)管措施及制度約束加以徹底消除。如果質(zhì)量不穩(wěn)定的隱患一直存在，這對(duì)于企業(yè)來(lái)講就是一種時(shí)時(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)信心更是一種無(wú)形的打擊?！?/p>

更糟糕的是，政府公布的數(shù)據(jù)一一遭到質(zhì)疑，從最初的質(zhì)疑CPI，到現(xiàn)在的質(zhì)疑進(jìn)出口數(shù)據(jù)，被質(zhì)疑的部門(mén)從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、環(huán)保部到海關(guān)總署，無(wú)一幸免。在各個(gè)政府部門(mén)澄清之后，情況沒(méi)有好轉(zhuǎn)，反而催生了市場(chǎng)的逆反預(yù)期。

2007年李克強(qiáng)任職遼寧省委書(shū)記時(shí)，通過(guò)耗電量、鐵路貨運(yùn)量和貸款發(fā)放量三個(gè)指標(biāo)分析當(dāng)時(shí)全省的經(jīng)濟(jì)狀況。2010年，英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志推出“克強(qiáng)指數(shù)”（Li keqiang index），選取工業(yè)用電量、中長(zhǎng)期信貸余額和鐵路貨運(yùn)量三個(gè)指標(biāo)，權(quán)重各為40%、35%和25%，用于評(píng)估中國(guó)GDP增長(zhǎng)量。由于這三個(gè)數(shù)據(jù)比較難造假，“克強(qiáng)指數(shù)”也與大眾感受更相近，因而受到越來(lái)越多的認(rèn)可。

信心缺失會(huì)造成金融創(chuàng)新困難和交易成本上升。商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化減少風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)際慣例，然而面對(duì)目前的金融信用現(xiàn)狀，大力推行資產(chǎn)證券化難免讓人們產(chǎn)生銀行通過(guò)虛假評(píng)級(jí)向投資者甩掉壞賬的擔(dān)心。人們對(duì)市盈率極低、預(yù)期收益上升的股票的投資價(jià)值仍然持懷疑態(tài)度，因?yàn)椴恢涝谪?cái)報(bào)下埋著多少“地雷”。而造假上市的公司通常會(huì)受到地方政府的庇護(hù)，2011年十大牛股全部都是“重組制造”，上市公司獲得政府補(bǔ)貼不少于220億，有不少是靠納稅人資金間接輸血的僵尸公司。

對(duì)政府信用、企業(yè)信用及產(chǎn)品質(zhì)量存疑的投資者，不可能對(duì)未來(lái)抱有信心，他們只會(huì)投機(jī)進(jìn)行短期交易。

建立信心從說(shuō)真話開(kāi)始，有了說(shuō)真話的空間，才會(huì)有樹(shù)信心的底氣。

拋棄十年不變的板藍(lán)根老方，以信用和理性打下經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的根基。