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        行業(yè)分析:傳媒、汽車、家電

        2013-04-29 00:44:03
        股市動(dòng)態(tài)分析 2013年50期
        關(guān)鍵詞:內(nèi)銷高標(biāo)準(zhǔn)估值

        傳媒:上行催化劑漸明朗

        投資要點(diǎn):

        1、估值水平回到合理區(qū)間。

        2、票房、業(yè)績兌現(xiàn)和彩票效應(yīng)是短期催化劑。

        板塊經(jīng)過自發(fā)以及IPO開閘兩輪劇烈調(diào)整,估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有較大的釋放,目前估值水平已經(jīng)回撤至2012年底和2013年初的水平,相當(dāng)于2013年板塊的上漲主要是凈利潤增長的驅(qū)動(dòng)而非估值體系的上移。

        主要推薦的個(gè)股中(1)藍(lán)色光標(biāo),作為成長最快、持續(xù)性最好的傳媒公司,目前估值水平在板塊中反而較低,公司長期發(fā)展路徑越發(fā)明確,業(yè)務(wù)領(lǐng)域、服務(wù)區(qū)域、客戶類型、資本結(jié)構(gòu)也都在向更大的格局升級(jí),公司發(fā)展邊際尚遠(yuǎn),可買入并長期耐心持有。(2)華策影視,第一個(gè)旗幟鮮明的提出擴(kuò)大公司制作能力、擴(kuò)大電視劇的市場占有率并最終探索對(duì)綜合性內(nèi)容的運(yùn)營的戰(zhàn)略的公司,公司將在產(chǎn)業(yè)鏈橫向和縱向均有延伸,進(jìn)入2C業(yè)務(wù)和渠道業(yè)務(wù),從而為業(yè)績和估值帶來雙重彈性,公司已經(jīng)公告重組進(jìn)程回復(fù),一切已重回軌道。事件性機(jī)會(huì)關(guān)注人民網(wǎng)和華誼兄弟,世界杯分組抽簽將帶動(dòng)第一波互聯(lián)網(wǎng)彩票行情從而帶動(dòng)人民網(wǎng),后者本年度最重要產(chǎn)品《私人定制》將上映、衍生品可能也相應(yīng)有所進(jìn)展;此外還可關(guān)注省廣股份,重組預(yù)案公布后連續(xù)下跌,預(yù)計(jì)公司迫切希望股價(jià)能夠重回上升通道。

        汽車:11月銷量再超預(yù)期

        投資要點(diǎn):

        1、汽車單月和累計(jì)銷量均超預(yù)期。

        2、銷量增長、庫存回落、行業(yè)低估值共同支撐股價(jià)。

        11月銷量再超預(yù)期,繼續(xù)看好行業(yè)表現(xiàn)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)終稿數(shù)據(jù),11月份狹義乘用車行業(yè)銷量達(dá)到158萬輛,同比增長21.4%,雖然與10 月相比增速稍有回落,但仍舊保持較高速度增長,并高于我們與市場此前預(yù)期的15%~20%的增速區(qū)間。公司方面,日系品牌整體出現(xiàn)大幅的增長(主要原因是同期釣魚島事件造成的基數(shù)較低),此外,長安福特(51%)和一汽轎車(76%)繼續(xù)保持強(qiáng)勢。

        1~11月份狹義乘用車行業(yè)累計(jì)銷量約1470萬輛,同比增長18.8%,展望12 月份,我們預(yù)計(jì)行業(yè)銷量將繼續(xù)保持20%左右的高速增長,我們將全年的銷量增速預(yù)測進(jìn)一步上調(diào)至19%??紤]到:1)行業(yè)銷量仍有望保持強(qiáng)勢增長;2)經(jīng)銷商庫存回落,終端售價(jià)穩(wěn)定;3)行業(yè)估值依然較低(2014E 10.6x),我們繼續(xù)看好行業(yè)內(nèi)股票的表現(xiàn)。

        投資建議:繼續(xù)推薦估值相對(duì)合理且業(yè)績可以保持高速增長的公司,我們的首選股依次是:長安汽車、上汽集團(tuán)、江淮汽車、一汽轎車。

        家電:把握龍頭估值切換

        投資要點(diǎn):

        1、空調(diào)、冰箱銷售較洗衣機(jī)和黑電好。

        2、未來一個(gè)季度板塊股價(jià)將有不錯(cuò)表現(xiàn)。

        空調(diào)內(nèi)銷表現(xiàn)依舊搶眼,出口增速低位徘徊。新冷年開盤以來國內(nèi)經(jīng)銷商補(bǔ)庫存需求依舊強(qiáng)烈,在地產(chǎn)滯后效應(yīng)逐步顯現(xiàn)背景下近期空調(diào)內(nèi)銷有望延續(xù)較好增長勢頭;不過近期出口增速依舊維持低位徘徊,預(yù)計(jì)出口增速將逐步企穩(wěn)回升。

        冰箱內(nèi)銷下滑明顯,洗衣機(jī)延續(xù)較好表現(xiàn)。在前期基數(shù)相對(duì)較高基礎(chǔ)上,明年冰箱內(nèi)銷或?qū)⒀永m(xù)下滑態(tài)勢;去年內(nèi)銷基數(shù)偏低及農(nóng)村保有量仍有提升空間使得近期洗衣機(jī)內(nèi)銷表現(xiàn)持續(xù)搶眼。

        黑電內(nèi)銷出貨仍有下滑,出口增速持續(xù)回暖。在政策退出影響下彩電內(nèi)銷仍有下滑也屬正常,此外,在海外經(jīng)濟(jì)回暖及彩電廠商加大出口力度背景下,近期出口表現(xiàn)較好。

        雖然近期家電板塊走勢較好,但目前整體估值尤其是龍頭估值依舊不高,而在能效領(lǐng)跑者政策推出預(yù)期強(qiáng)烈、估值切換趨勢確立等利好存在背景下,強(qiáng)烈看好未來一個(gè)季度板塊股價(jià)表現(xiàn),且從博弈面來看,過去八年家電板塊尤其是龍頭股價(jià)均在四季度末及一季度有強(qiáng)勢表現(xiàn),目前時(shí)點(diǎn)我們?nèi)越ㄗh重點(diǎn)布局確定性品種,繼續(xù)強(qiáng)力推薦格力電器、美的集團(tuán)、華帝股份、老板電器及美菱電器,并建議投資者積極關(guān)注二線白電股基本面變化。

        機(jī)械:高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)加速農(nóng)機(jī)格局變化

        投資要點(diǎn):

        1、國家出臺(tái)農(nóng)田建設(shè)新的總體規(guī)劃。

        2、新規(guī)將改變現(xiàn)有的農(nóng)機(jī)格局。

        事件:發(fā)改委9日公布了《全國高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)總體規(guī)劃》全文。規(guī)劃指出,到2020年,建成集中連片、旱澇保收的高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田8億畝,其中“十二五”建成4億畝,畝均糧食綜合生產(chǎn)能力提高100公斤以上。初步估算每畝所需投資為1000-2000元,8億畝對(duì)應(yīng)總投資8千億到1.6萬億元。

        影響:建成8億畝集中連片、旱澇保收的高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田,將加速提升耕種收綜合機(jī)械化率、加速農(nóng)機(jī)產(chǎn)品大型化自動(dòng)化趨勢、加速農(nóng)機(jī)客戶結(jié)構(gòu)化趨勢、加速農(nóng)機(jī)行業(yè)整合。重點(diǎn)推薦:新界泵業(yè)、新研股份、江淮動(dòng)力,其他受益標(biāo)的:一拖股份、吉峰農(nóng)機(jī)。

        理由:1)加速提升耕種收綜合機(jī)械化率:我國從“十五”開始重視農(nóng)業(yè)機(jī)械化,全國耕種收綜合機(jī)械化率從2003年33.5%上升到2012年的57%。建設(shè)8億畝高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田,從作業(yè)效率角度,勢必加速提升耕種收綜合機(jī)械化率。2)加速農(nóng)機(jī)產(chǎn)品大型化自動(dòng)化趨勢;3)加速農(nóng)機(jī)客戶機(jī)構(gòu)化趨勢;4)加速農(nóng)機(jī)行業(yè)整合,優(yōu)勢企業(yè)受益,相比其他機(jī)械行業(yè),農(nóng)機(jī)行業(yè)總體集中度還非常低。未來,需求端產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)的變化,將使產(chǎn)品層次高、規(guī)模大的優(yōu)勢企業(yè)將受益。

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