張鵬飛

近期，農(nóng)業(yè)行業(yè)頻吹政策暖風(fēng)，從農(nóng)業(yè)部大力推進(jìn)高毒農(nóng)藥定點(diǎn)經(jīng)營示范、啟動(dòng)全國農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃到密集調(diào)研農(nóng)業(yè)生態(tài)環(huán)境問題、加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全監(jiān)管等。同時(shí)，12月下旬即將召開中央農(nóng)村工作會(huì)議，中央一號文件也出臺在即，諸多利好剌激了農(nóng)業(yè)板塊個(gè)股逆勢上漲，為近期走勢最搶眼的板塊（參見圖1）。包括申銀萬國在內(nèi)的主流券商認(rèn)為，2014年農(nóng)業(yè)板塊中擁有優(yōu)勢資源者、涉及農(nóng)業(yè)生態(tài)的公司、龍頭種業(yè)公司等存在投資機(jī)會(huì)，值得投資者密切關(guān)注。

政策暖風(fēng)頻吹 為歷年罕見

中央政府對農(nóng)業(yè)行業(yè)的扶持政策自11月4日開始陸續(xù)出臺，農(nóng)業(yè)部當(dāng)天明確表示，將從2014年開始大力推進(jìn)高毒農(nóng)藥定點(diǎn)經(jīng)營示范和低毒低殘留農(nóng)藥示范補(bǔ)貼工作；11月28日，農(nóng)業(yè)部啟動(dòng)全國農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃編制工作；而國家發(fā)改委也正在編制《農(nóng)業(yè)環(huán)境突出問題治理總體規(guī)劃（2014年-2018年）》等。上周，烏克蘭總統(tǒng)亞努科維奇在訪華期間與中國達(dá)成協(xié)議，兩國將在一系列領(lǐng)域優(yōu)先開展和加強(qiáng)合作，在被提及的領(lǐng)域中第一條就是農(nóng)業(yè)。11日，中國政府網(wǎng)發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全監(jiān)管工作的通知》指出，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營分散，監(jiān)管力量薄弱，農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全仍然存在較大隱患。為此，國家將強(qiáng)化屬地管理責(zé)任，將農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全納入縣、鄉(xiāng)級人民政府績效考核范圍，明確考核評價(jià)、督查督辦等措施。

而對投資者而言，最值得期待的或許當(dāng)屬即將召開的中央農(nóng)村工作會(huì)議，以及2014年一號文件。前者將提出來年農(nóng)村工作會(huì)議的指導(dǎo)方針、政策安排，基本上可以作為農(nóng)業(yè)板塊的投資指南，后者則可能出臺有關(guān)生態(tài)農(nóng)業(yè)的政策文件。

農(nóng)業(yè)最壞的時(shí)刻已經(jīng)過去

2012年下半年以來，農(nóng)業(yè)行業(yè)景氣度持續(xù)在低位徘徊，相關(guān)企業(yè)的盈利水平大幅下降，數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)整體營業(yè)收入增長已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長，2013年前三季度單季度營業(yè)收入增長率更是低于3%，營業(yè)利潤已連續(xù)七個(gè)季度負(fù)增長，全年?duì)I業(yè)利潤下滑已成定局。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，2013年大部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲乏力，而勞動(dòng)力成本持續(xù)上升使農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營成本上行，這是導(dǎo)致整個(gè)板塊經(jīng)營業(yè)績黯淡的根本原因。

但令人欣慰的是，當(dāng)前的數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)利潤與凈資產(chǎn)收益率同比負(fù)增長都在收窄，企業(yè)經(jīng)營態(tài)勢有向好的趨勢（參見圖2）。

投資策略及精選個(gè)股

很明顯，在政策的扶持與呵護(hù)下，農(nóng)業(yè)行業(yè)個(gè)股存在投資機(jī)會(huì)。當(dāng)臺風(fēng)時(shí)豬會(huì)飛，但當(dāng)風(fēng)停時(shí)，只有鳥會(huì)飛，豬還是會(huì)掉回地上。另外，有一個(gè)事實(shí)也需要注意，即隨著行業(yè)盈利能力的下行，整個(gè)板塊當(dāng)前估值顯得很高。Wind資訊顯示，截止11月末，農(nóng)業(yè)板塊整體PE達(dá)到37倍，相對滬深300而言，相當(dāng)PE已經(jīng)達(dá)到4.15倍，遠(yuǎn)高于近5年來的平均值2.77，因此，精選個(gè)股的意義更為突出。

申銀萬國表示，2014年農(nóng)業(yè)板塊可關(guān)注四類投資機(jī)會(huì)：首先，農(nóng)業(yè)自然資源擁有者：亞盛集團(tuán)、福建金森、獐子島等；其次，低毒生物農(nóng)藥、高效化肥、易降解農(nóng)膜及節(jié)水灌溉設(shè)備生產(chǎn)商：芭田股份、金正大、大禹節(jié)水等；再次，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中循環(huán)模式的實(shí)踐者，農(nóng)業(yè)廢棄物循環(huán)利用的企業(yè)：民和股份、龍力生物；最后，開展生物育種研究的種業(yè)龍頭公司：隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)等。

西南證券認(rèn)為，農(nóng)業(yè)行業(yè)整體上將處于景氣周期底部，部分行業(yè)有望在2014年率先復(fù)蘇，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)，其中的企業(yè)盈利有望逐季改善，重點(diǎn)看好飼料、種業(yè)與畜禽養(yǎng)殖業(yè)。

飼料行業(yè)：飼料企業(yè)將會(huì)繼續(xù)通過外延式擴(kuò)張方式提升市場占有率，繼續(xù)通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)服務(wù)能力來提升客戶粘度，增加飼料銷量，并且由于大豆與玉米的供給較為充裕，成本上漲壓力較輕飼料行業(yè)整體景氣度仍將維持，可關(guān)注海大集團(tuán)（002311）、大北農(nóng)（002385）和通威股份（600438）。

種業(yè)：政策繼續(xù)扶持種業(yè)龍頭企業(yè)通過兼并重組做大做強(qiáng)，改變種業(yè)“大而散”的現(xiàn)狀；今年玉米與雜交水稻制種面積與產(chǎn)量同比減少，2014年玉米與雜交水稻的制種面積有望繼續(xù)減少，但行業(yè)整體仍然處于去庫存階段，預(yù)計(jì)2014年四季度種業(yè)景氣觸底反彈，由于行業(yè)龍頭企業(yè)具有種子品種優(yōu)勢與銷售渠道優(yōu)勢，且又存在強(qiáng)有力的政策支持，有望在這波行業(yè)洗盤中充分受益，提前行業(yè)景氣周期復(fù)蘇，關(guān)注玉米育種龍頭企業(yè)登海種業(yè)（002041）、隆平高科（000998）。

畜禽養(yǎng)殖業(yè)：生豬養(yǎng)殖類，龍頭企業(yè)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，養(yǎng)殖規(guī)模集中度將進(jìn)一步提升，目前較高的生豬存欄量將壓制明年豬肉價(jià)格走勢，預(yù)計(jì)上半年豬肉價(jià)格震蕩回落，下半年穩(wěn)步回升，全年均價(jià)與今年持平或略好于今年，可關(guān)注在行業(yè)景氣低降時(shí)逆市產(chǎn)能擴(kuò)張與優(yōu)化經(jīng)營管理的生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，雛鷹農(nóng)牧（002477）和正邦科技（002157）。畜禽養(yǎng)殖類，可關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展（002299）和華英農(nóng)業(yè)（002321）。