廖祎

摘要：中國的經濟體制改革和對外開放一直是推動中國經濟轉型不斷深化和中國經濟持續(xù)增長的兩大根本性的源動力。在國企改革的不斷深入和戰(zhàn)略改組的推進中，企業(yè)并購與資產重組的重要性很明顯。國企改革的關鍵是要培育我國的資本市場，而所有這一切的實施和操作都離不開投資銀行業(yè)。通過企業(yè)并購重組，積極擴大本企業(yè)的市場份額或拓展本企業(yè)的價值鏈，改變產業(yè)組織結構，增強市場勢力，獲得超額利潤。本文從投資銀行企業(yè)并購業(yè)務的具體業(yè)務入手，分析投資銀行在企業(yè)并購中的作用，總結我國企業(yè)并購在我國產業(yè)升級中的作用及需要改進的地方。

關鍵詞：投資銀行；企業(yè)并購；產業(yè)升級

一、企業(yè)并購業(yè)務的具體業(yè)務

投資銀行所支持的收購與兼并是一國經濟中最有吸引力的和最引人注目的。并購業(yè)務堪稱投資銀行業(yè)務中“智力與財力的結晶”。發(fā)展至今，投資銀行的并購業(yè)務只要指并購策劃和財務顧問業(yè)務。

在并購策劃與財務顧問業(yè)務中，投資銀行并不是并購交易的主體（或當事人），而只是作為中間人為并購交易的并購主體或被并購企業(yè)提供策劃、顧問及相關的融資服務。

二、在并購中投資銀行所發(fā)揮的作用

投資銀行在企業(yè)并購中發(fā)揮著積極的作用，分別表現在以下四個方面。

第一，投資銀行可以降低企業(yè)的交易費。投資銀行的介入可以解決信息不對稱問題，提高信息的質量以及利用率，降低單位信息成本，從而降低交易費用。

第二，投資銀行能夠幫助企業(yè)規(guī)避并購風險。并購環(huán)境的不確定性使并購成為一種高風險的業(yè)務，投資銀行在各方面都具有較強的能力可以為企業(yè)提供方案以及充當顧問，幫助企業(yè)進行兼并與收購，在此過程中承擔著相應的責任和義務。

第三，投資銀行可以為企業(yè)提供融資服務。 一方面，在杠桿收購中，購并企業(yè)只有一小部分自有資金，投資銀行可以通過借貸或者借助金融工具幫助企業(yè)籌集資金。假設沒有投資銀行的幫助，只利用自身的能力則難以完成。另一方面還可以解決“債轉股”啟動資金不足問題。目前，我國國企的改革重點就是“債轉股”，由于不良債數量巨大，需要投入很多資金，這需要投資銀行幫助企業(yè)籌集資金幫助“債轉股”的推進。

第四，投資銀行能夠幫助企業(yè)實現規(guī)模效應。在中國的經濟體的制轉型中，由計劃經濟向股份制改革還有一定程度的限制，由于實力的有限，要想高質量的擴大企業(yè)規(guī)模，實現經濟效益，需要投資銀行的介入，利用其自身優(yōu)勢，提供高質量的對稱信息，幫助企業(yè)調整產業(yè)結構，優(yōu)化資源配置，實現規(guī)模經濟。

三、我國企業(yè)并購在我國產業(yè)升級中的作用

在我國經濟體制改革的背景下，我國的企業(yè)已經開始大規(guī)模的兼并和收購活動，企業(yè)并購作為一種重要的資源優(yōu)化和配置工具，在產業(yè)升級中發(fā)揮著越來越重要的作用。經過兼并重組的企業(yè)在一定程度上提高了資源的有效利用率， 實現規(guī)模效應并提高了企業(yè)競爭力。它將對我國現有的產業(yè)結構產生深遠的影響，為我國產業(yè)升級提供了動力和機遇。

首先，企業(yè)兼并改善了產業(yè)結構的轉換效率。無論是橫向、縱向或是混合兼并中，企業(yè)并購可以將資源在不同產業(yè)之間進行合理分配，實現從資源的重組、企業(yè)的重組到產業(yè)重組的過程。從此方面看，在企業(yè)產業(yè)結構轉換中企業(yè)兼并比新生企業(yè)要更加有效和迅速。

其次，企業(yè)兼并加快產業(yè)結構轉換的高度化。企業(yè)兼并是生產要素從效率低的部門流向效率高的部門，合理分配生產要素，使資產存量得到更高的利用效率。新興企業(yè)可以利用企業(yè)兼并得到更多資金支持，利用其先進的技術形成生產體系規(guī)模，融入產業(yè)結構調整的軌道，從而促進產業(yè)結構轉換的高度化。

第三，企業(yè)兼并使產業(yè)結構轉換合理化。企業(yè)的兼并和收購在跨區(qū)域時可以有更大的選擇空間，打破了具有局限性的地方經濟和傳統分割的格局，增大了調整資產存量的流動性，從而在不同地區(qū)之間合理配置生產要素，進而使產業(yè)結構發(fā)展更加合理化。

最后，企業(yè)兼并可以減少產業(yè)結構轉換的趨同性。很多企業(yè)都是大空間的跨度并購，有的則是跨國并購。這對不同地區(qū)之間的產業(yè)結構優(yōu)化有著推動作用，使資源的有效合理配置，提高資產存量的使用效率，充分發(fā)揮各自比較優(yōu)勢，提高勞動分工。從這個角度上說，產業(yè)結構轉換在利用地理優(yōu)勢的情況下可以減少趨同性。

四、我國企業(yè)并購在我國產業(yè)升級中需要改進的地方

要想利用企業(yè)并購這個契機更好完成產業(yè)升級，就必須注重產業(yè)的協調發(fā)展和結構的提升、生產要素的優(yōu)化組合、技術水平和管理水平以及產品質量的提高。

第一，要有預防措施，順應市場，利用主導產業(yè)的溢出效應，轉換并調整產業(yè)結構，發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢，發(fā)展區(qū)域經濟。

第二，要避免制造部門空洞化。大力發(fā)展第三產業(yè)時，不能忽視第二產業(yè)的重要性，特別是制造業(yè)。應以垂直并購為主，維持現有制造業(yè)的經濟，合理配置上下游產業(yè)，保持第三產業(yè)的發(fā)展勢態(tài)。

第三，要抓住跨國并購的機會，借助某些政策和跨國經營的條件取得先進技術，并充分利用周邊資源，為本國產業(yè)結構轉換提供有利條件。

第四，要從整體著眼，合理布局區(qū)域產業(yè)，避免趨同性的產業(yè)，以產業(yè)結構轉換與經濟發(fā)展相適應為根本，注重生態(tài)環(huán)境，不能圖一時利益。（作者單位：首都經濟貿易大學）

參考文獻

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