賴松

近年來，隨著通脹高企，銀行信貸逐漸收緊，企業(yè)融資難、融資貴的問題成為了人們關(guān)注的焦點(diǎn)。在國內(nèi)服裝行業(yè)，融資問題向來被看作是最令人頭疼的一件事，但凡在公開場(chǎng)合，老板們對(duì)企業(yè)融資的觀點(diǎn)全都圍繞一個(gè)“難”字展開，而在私下接受采訪時(shí)，融資則是他們不愿提及卻又十分想找個(gè)人傾訴的話題。

“找錢無門”行業(yè)期待被認(rèn)可

如果說融資難是國家緊縮的財(cái)政政策、長(zhǎng)期存在的產(chǎn)業(yè)歧視以及企業(yè)自身盈利能力下降等客觀因素造成的，那么融資難、融資貴這些普遍問題則折射出誠信體系的整體缺失。

一提到融資，婉言拒絕記者的采訪似乎成了服裝行業(yè)的企業(yè)家們應(yīng)對(duì)媒體的潛規(guī)則。在最近一個(gè)多月以來的調(diào)查中，《紡織服裝周刊》記者就吃到了不少“閉門羹”。不過從2012年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議開始，全國各地服裝企業(yè)面臨的融資環(huán)境確實(shí)是在一步步地改善，不同地域的銀行在對(duì)待服裝企業(yè)的貸款申請(qǐng)時(shí)態(tài)度各有不同，雖然和前些年相比，服裝企業(yè)“找錢無門”的局面正在逐步改變，但總體而言，服裝行業(yè)在融資的道路上期待得到更多的認(rèn)可。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)VS信貸潛規(guī)則

服裝企業(yè)的老板們“談錢色變”的態(tài)度實(shí)際上是可以理解的。作為中小企業(yè)融資首要渠道，銀行信貸資金政策的變化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響深遠(yuǎn)。自2012年下半年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)逐步明朗，通貨膨脹的壓力持續(xù)高企，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求日趨旺盛，但與此同時(shí)，國內(nèi)各大金融機(jī)構(gòu)對(duì)信貸資源的控制及宏觀政策卻讓很多中小企業(yè)的發(fā)展受到了限制。

尤其是2011年中央逐步收緊信貸資源后，日益嚴(yán)苛的金融環(huán)境與實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、轉(zhuǎn)型的需求之間出現(xiàn)了一定的矛盾，從而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)迫切地需要找到合理的融資渠道來緩解各種發(fā)展壓力。2012年，中小微企業(yè)中的融資問題表現(xiàn)得最為突出，企業(yè)信貸需求不能及時(shí)、足額滿足的現(xiàn)象有所顯現(xiàn)，這些現(xiàn)象都加劇了中小企業(yè)主們對(duì)貸款難的切身感受。

另一方面，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)與銀行貸款期限之間似乎存在著一組天然的矛盾。對(duì)中小企業(yè)而言，他們大多處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期，經(jīng)營(yíng)中不確定因素較多，經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)較大，市場(chǎng)應(yīng)對(duì)能力和自籌資金能力薄弱，貸款需求期限較長(zhǎng)。但站在銀行等金融機(jī)構(gòu)的角度看，為了保證貸款資金的安全性，他們恰恰希望企業(yè)能在較短的時(shí)間內(nèi)償清貸款。在采訪中，中小企業(yè)主們普遍希望銀行能以延長(zhǎng)其貸款期限或放寬貸款申請(qǐng)條件等方式來緩解企業(yè)的融資難題。

融資難題始于渠道不暢

據(jù)調(diào)查，國內(nèi)服裝企業(yè)整體資金渠道來源多為中小商業(yè)銀行和金融擔(dān)保公司，綜合估算中小型服裝企業(yè)的資金成本為市場(chǎng)正常資金成本的1.5～2倍。這一數(shù)據(jù)意味著服裝行業(yè)每得到一筆資金支持的代價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。對(duì)于急需靠現(xiàn)金流來擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的勞動(dòng)密集型行業(yè)而言，融資的代價(jià)是可想而知的。

在正規(guī)融資渠道不暢的情況下，民間融資方式受到了中小企業(yè)的廣泛關(guān)注。其背后的邏輯是：中小企業(yè)融資渠道很少，無法滿足企業(yè)正常的融資需要，在人民幣升值的背景下，出口貿(mào)易又缺少價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此，在傳統(tǒng)的加工型企業(yè)領(lǐng)域中進(jìn)而加劇了資金危機(jī)。面臨困境，企業(yè)要么走向破產(chǎn)，要么放手一搏，轉(zhuǎn)而投向紛亂復(fù)雜的民間借貸市場(chǎng)。于是，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)放貸投資比死拼實(shí)業(yè)更容易賺錢時(shí)，原本簡(jiǎn)單的融資困境就從“錢的問題”演變成了事關(guān)地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)健康發(fā)展的問題。

正是在資本逐利特性的驅(qū)使下，在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍的溫州等地，以民間借貸為主要形式的融資方式一度非常盛行。事實(shí)上，把資金投入到利潤(rùn)高的地方近乎是一種本能的選擇，但當(dāng)企業(yè)遇到融資手段單一、渠道不暢時(shí)，渴望獲取更高利潤(rùn)的資本看似能解決問題，實(shí)則是飲鴆止渴。

在品牌知名度高、渠道發(fā)展成熟的大型服裝企業(yè)中，融資環(huán)境看似相對(duì)寬松，但其本質(zhì)卻并無太大區(qū)別。2012年末，在業(yè)內(nèi)被譽(yù)為企業(yè)多元化標(biāo)桿的溫州莊吉集團(tuán)傳出了資金告急的消息。由于集團(tuán)子公司莊吉船業(yè)因業(yè)績(jī)堪憂遭船東棄船，而此時(shí)又恰逢銀行收回貸款，莊吉集團(tuán)一度走向資金鏈崩潰的邊緣。不僅如此，在莊吉集團(tuán)傳出資金鏈堪憂的消息后，與莊吉集團(tuán)有金融擔(dān)保協(xié)議的企業(yè)也陷入了危機(jī)之中。

事實(shí)上，規(guī)模以上的大型企業(yè)對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金依賴程度并不低于中小型企業(yè)。當(dāng)宏觀的金融政策出現(xiàn)變動(dòng)時(shí)，規(guī)模以上企業(yè)同樣會(huì)面臨資金緊張的困境，而且他們引發(fā)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向圈內(nèi)企業(yè)擴(kuò)散的可能更大，影響更惡劣。

為金融秩序打補(bǔ)丁

近年來，服裝行業(yè)普遍反映“金融秩序混亂，無良行為過分”，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)放貸時(shí)變相加價(jià)、收費(fèi)、攤派等行為十分的普遍。例如，銀行將企業(yè)貸款總額的50%以承兌匯票形式支付，而實(shí)際則需要企業(yè)將此50%的貸款額以存款形式存入銀行，企業(yè)只能獲得貸款額一半的款項(xiàng)，到期卻仍要支付全額利息。

針對(duì)上述困境，有關(guān)專業(yè)人士呼吁應(yīng)當(dāng)建立銀行誠信監(jiān)督機(jī)制，銀監(jiān)會(huì)等職能監(jiān)管部門應(yīng)該建立銀行誠信公共評(píng)價(jià)平臺(tái)，開展定期背靠背定向調(diào)查、結(jié)合網(wǎng)絡(luò)打分系統(tǒng)等手段建立，用戶對(duì)銀行打分評(píng)價(jià)機(jī)制。除此此外，國家還應(yīng)當(dāng)切實(shí)鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間信貸業(yè)的健康發(fā)展。

2012年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本”，可謂切中要害，但如何降低企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)的融資成本卻是不小挑戰(zhàn)。整體而言，2013年，中央將推行中性偏寬的貨幣政策，但由于擔(dān)憂通脹和房?jī)r(jià)反彈，央行貨幣政策過于寬松的空間肯定不大。因此，降低融資成本需另辟蹊徑，為現(xiàn)行的金融秩序“打補(bǔ)丁”，在這樣的背景下，努力找到適合服裝企業(yè)自身發(fā)展路徑的融資手段是今年必須要面對(duì)的重大問題，沒有之一。

尋找服企融資路徑

作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融手段是引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源配置的重要工具，也是引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的核心機(jī)制。對(duì)服裝企業(yè)而言，資本不僅是提升企業(yè)和品牌未來價(jià)值的助推器，也是企業(yè)賴以生存、發(fā)展和發(fā)展壯大的血液。不過，真正能夠玩轉(zhuǎn)資本這條“長(zhǎng)袖”的人并不多。

FIRST第一招，并購

近兩年來，紡織服裝企業(yè)間的并購市場(chǎng)非?；钴S，可以說并購已成為服裝產(chǎn)業(yè)資本融合的重要方式。顧名思義，并購包括兼并和收購。細(xì)心的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，紡織服裝行業(yè)內(nèi)的并購案例在2008年以后雖然呈現(xiàn)出了爆炸式的增長(zhǎng)，但單項(xiàng)并購交易的規(guī)模卻并不算大，大多數(shù)金額都在2億元以內(nèi)，甚至還有相當(dāng)一部分是5千萬～7千萬元的案例。

目前，國內(nèi)企業(yè)間的并購案例大都由PE（私募股權(quán)投資）或VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）主導(dǎo)，而且這些接受并購?fù)顿Y的公司大多數(shù)都有上市的計(jì)劃，部分公司在接受投資后也實(shí)現(xiàn)了上市。而從細(xì)分行業(yè)看，服裝行業(yè)的跨國并購案例相對(duì)較少，雖然本土企業(yè)收購國際品牌的案例時(shí)有發(fā)生，但據(jù)了解，很多參與跨國并購的本土服裝企業(yè)大多以低調(diào)的方式操作，品牌并購案例中一線知名品牌的個(gè)數(shù)非常稀少。

企業(yè)并購核心攻略

企業(yè)間并購不外乎為了擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)在主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)能力，在面對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上的合作時(shí)增加談判籌碼。對(duì)服裝企業(yè)而言，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，國內(nèi)品牌的運(yùn)營(yíng)面臨諸多挑戰(zhàn)，從競(jìng)爭(zhēng)形態(tài)看，大部分國內(nèi)服裝企業(yè)仍然采取的是和渠道有關(guān)的競(jìng)爭(zhēng)方式，例如增加渠道方面的投資規(guī)模，以直接來影響品牌的市場(chǎng)份額。

從近兩年成功上市的服裝企業(yè)不難看出，上市前，企業(yè)為了增加資產(chǎn)規(guī)模，會(huì)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游間實(shí)施縱向并購，在擬上市階段，這些公司發(fā)布的上市募資用途大多指向了渠道擴(kuò)張計(jì)劃。

值得一提的是，在企業(yè)參與并購的過程中，應(yīng)該明確公司的權(quán)利界限，包括財(cái)務(wù)、稅率、法律、人力資源等。此外，外貿(mào)訂單、貼牌加工型為主的企業(yè)要考慮人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)兼并企業(yè)利潤(rùn)的侵蝕。作為勞動(dòng)密集型的加工型服裝企業(yè)在并購過程中還要考慮員工的安置問題，因?yàn)檫@些因素都可能影響到企業(yè)并購是否能平穩(wěn)推進(jìn)。

并購流程

買方：制定投資戰(zhàn)略——篩選并購目標(biāo)——初步接觸——深入調(diào)查、企業(yè)估值、談判、總結(jié)評(píng)估——簽訂交易合同——完成并購

賣方：制定融資戰(zhàn)略——推介——確定意向——深入調(diào)查企業(yè)估值、談判、總結(jié)評(píng)估——簽訂交易合同——完成并購

在制定戰(zhàn)略時(shí)需要明確自身的需求（資金量、支付能力）；在交易環(huán)節(jié)注意交易方式是股權(quán)交易還是資產(chǎn)交易。資產(chǎn)交易可以規(guī)避公司歷史風(fēng)險(xiǎn)，但需注冊(cè)新公司，過戶相關(guān)手續(xù)，因而稅費(fèi)成本較高。股權(quán)交易則正好相反。

SECOND第二招，上市

近年來，服裝企業(yè)的上市話題在行業(yè)內(nèi)外都是關(guān)注的焦點(diǎn)。不論是媒體還是企業(yè)家對(duì)上市的態(tài)度都各不相同，其中的利弊權(quán)衡可謂仁者見仁智者見智。品牌型服裝企業(yè)上市主要傾向于渠道拓展、品牌經(jīng)營(yíng)、設(shè)計(jì)研發(fā)和向生產(chǎn)環(huán)節(jié)擴(kuò)張，生產(chǎn)型企業(yè)則主要用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，改進(jìn)加工技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率方面。

總體而言，服裝企業(yè)上市的頭號(hào)原因還是和融資效應(yīng)有關(guān)：企業(yè)上市不僅可以通過資本市場(chǎng)吸收大量資金，改變資本結(jié)構(gòu)，還可以通過配股增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等金融工具進(jìn)行再融資。不論是服裝還是其他行業(yè)，企業(yè)上市帶來的財(cái)富、品牌、激勵(lì)等各方面的效應(yīng)都能為企業(yè)發(fā)展注入新的活力。

境內(nèi)上市三項(xiàng)注意資產(chǎn)完整是硬門檻

服裝企業(yè)在銷售渠道、門店的產(chǎn)權(quán)明確性、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的土地使用權(quán)等都是影響服裝企業(yè)資產(chǎn)完整性的重要因素。按照目前證監(jiān)會(huì)對(duì)擬上市服裝企業(yè)的審核要求，企業(yè)重要的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所必須有完整的產(chǎn)權(quán)，例如經(jīng)營(yíng)總部、營(yíng)銷總部、研發(fā)中心的產(chǎn)權(quán)都必須是企業(yè)自身所屬。

謹(jǐn)慎對(duì)待關(guān)聯(lián)交易

在企業(yè)申請(qǐng)IPO（首次公開募股）之前，證監(jiān)會(huì)在審核上會(huì)其資格時(shí)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的原則是不鼓勵(lì)、不禁止。對(duì)很多有上市融資需求的服裝企業(yè)而言，這一條規(guī)定一般不容易拿捏。在上市準(zhǔn)備前期，企業(yè)間的關(guān)聯(lián)交易性質(zhì)、價(jià)格、程序是證監(jiān)會(huì)審核的重點(diǎn)，尤其需要關(guān)注銷售、采購、研發(fā)三個(gè)環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)交易。

通常而言，企業(yè)解決關(guān)聯(lián)交易的方式有兩種：第一是對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，一般情況下，關(guān)聯(lián)性不能高于30%；第二種情況則是對(duì)產(chǎn)生過于復(fù)雜關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)直接進(jìn)行收購。

百般努力不能毀于賬面

和其他行業(yè)企業(yè)統(tǒng)計(jì)營(yíng)收的方式不同，品牌服裝企業(yè)有個(gè)特點(diǎn)——門店數(shù)量特別多，在結(jié)算企業(yè)的產(chǎn)品銷售額時(shí)因而十分零散。盡管現(xiàn)在有很多公司為服裝企業(yè)制作各種統(tǒng)計(jì)業(yè)績(jī)、分析客戶數(shù)據(jù)的軟件，但品牌服裝企業(yè)的銷售收入真實(shí)性一直都是人們熱議的焦點(diǎn)。據(jù)了解，國內(nèi)品牌在每年定期舉辦訂貨會(huì)期間，成熟的銷售大區(qū)經(jīng)理都會(huì)對(duì)渠道商的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，牢牢掌控在總部決策層手中。

在證監(jiān)會(huì)的審核過程中，服裝企業(yè)的銷售業(yè)績(jī)是否合理、毛利率是否合理，各個(gè)款項(xiàng)的賬面數(shù)據(jù)和會(huì)計(jì)分析是否符合企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況都是重點(diǎn)考察的對(duì)象。此外，值得注意的是，由于服裝企業(yè)在拓展渠道時(shí)加盟店往往會(huì)占相當(dāng)?shù)谋壤?，因此，有必要制定相關(guān)政策，加強(qiáng)對(duì)加盟店的現(xiàn)金管理，特別是詳細(xì)記錄各種原始銷售數(shù)據(jù)，以達(dá)到證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的要求。

THIRD第三招：風(fēng)險(xiǎn)投資

近年來，在服裝行業(yè)已成為各大投資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，尤其是在電子商務(wù)領(lǐng)域。據(jù)中國電子商業(yè)研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，2011年以來，國內(nèi)電商B2C行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的投融資事件已接近100起，其中，品牌服裝、時(shí)尚服飾企業(yè)的投資也超過了10家，算上奢侈品網(wǎng)站的B2C融資事件，這一領(lǐng)域的風(fēng)投融資比例超過了30%。

此外，也有很多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)一些本土品牌進(jìn)行了投資，事實(shí)上，通過風(fēng)投融資的品牌服裝企業(yè)大多都已進(jìn)入了成熟的運(yùn)作軌道，風(fēng)投早就成了這些品牌發(fā)展?fàn)顟B(tài)的強(qiáng)心劑。

目前，風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)服裝行業(yè)的前景依然持有樂觀的態(tài)度。除了電商以外，風(fēng)投如今普遍關(guān)注的領(lǐng)域還包括消費(fèi)平臺(tái)型企業(yè)、三四線城市中有完善渠道的品牌企業(yè)，以及在服裝設(shè)備領(lǐng)域能有創(chuàng)新性技術(shù)革新的設(shè)備類企業(yè)。

如何得到風(fēng)投青睞？

在談及如何拿到風(fēng)投資金時(shí)，上海有喜實(shí)業(yè)有限公司董事長(zhǎng)趙浦算是得心應(yīng)手。2011年，趙浦的公司憑借其品牌“十月媽咪”在孕婦裝市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，順利與著名的紅杉資本、貝加資本牽手成功，從此走上品牌發(fā)展的快車道。從十月媽咪品牌獲得風(fēng)投的過程看，有一點(diǎn)特別值得注意：風(fēng)投在篩選投資對(duì)象時(shí)比較關(guān)注企業(yè)對(duì)技術(shù)和商業(yè)模式的創(chuàng)新性。除此以外，在融資成功后，企業(yè)在未來一段時(shí)間的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間和對(duì)商業(yè)模式的不斷調(diào)整也是影響風(fēng)投機(jī)構(gòu)是否投資的重要因素。當(dāng)然，如果企業(yè)在三五年內(nèi)能有非常明確的IPO預(yù)期，那找上門的機(jī)構(gòu)投資者恐怕就要競(jìng)爭(zhēng)上崗了。

FOURTH第四招：集群融資

先來看看集群融資這種形式在服裝行業(yè)產(chǎn)生的背景。自2011年以來，國家的宏觀調(diào)控政策在一定程度上影響了中小微企業(yè)對(duì)融資的需求，商業(yè)銀行普遍收緊對(duì)中小微企業(yè)的貸款。在這樣的金融形勢(shì)下，在國內(nèi)一些服裝業(yè)集群地由于企業(yè)地理位置接近，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)化程度高，在共同的產(chǎn)業(yè)文化和制度背景下，集群融資的模式得到了不少企業(yè)的認(rèn)可。

可以說集群融資為中小微企業(yè)渡過資金難關(guān)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群地發(fā)展發(fā)揮了不可替代的作用。在中西部承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的地區(qū)，集群融資甚至成了傳統(tǒng)融資手段的替代方式，有效地降低了產(chǎn)業(yè)集群地中小微企業(yè)的信貸成本。從另一個(gè)側(cè)面來說，眾多中小企業(yè)形成貸款的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)反而降低了銀行貸款的平均交易成本和貸款后的平均監(jiān)管成本。

集群融資的兩大模式

從去年以來，集群融資的模式在一些服裝產(chǎn)業(yè)集群地得到了認(rèn)可，尤其是河南、湖北等中西部地區(qū)或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接地的紡織服裝協(xié)會(huì)，對(duì)這種融資方式進(jìn)行了專門的引導(dǎo)。

據(jù)了解，目前，集群融資有兩大可行的路徑。一種是基于產(chǎn)業(yè)集群財(cái)務(wù)公司的集群融資。這種模式的關(guān)鍵首先是要成立一個(gè)財(cái)務(wù)代理組織，該組織應(yīng)該有金融服務(wù)職能，發(fā)揮融資代理的作用，盡最大可能地調(diào)動(dòng)集群內(nèi)的資金，利用信貸杠桿，充分協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)集群地企業(yè)單位資金的靈活運(yùn)轉(zhuǎn)，幫助企業(yè)進(jìn)行資本調(diào)整和資本置換，從而實(shí)現(xiàn)資金在集群地企業(yè)之間能夠低成本、高效率的配置。

除此以外，產(chǎn)業(yè)集群地成立一個(gè)具有財(cái)務(wù)代理功能的組織能夠有效地以集群整體形象與外部金融市場(chǎng)進(jìn)行談判，吸引外部金融資源流向當(dāng)?shù)?，為各個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)提供幫助，進(jìn)一步避免企業(yè)在“單打獨(dú)斗”局面下的規(guī)模劣勢(shì)。當(dāng)然，這個(gè)過程的意義在于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)與進(jìn)入資本之間的融合，通過提高其流通性，改進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)重組的方式。

除了通過財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)代理外，集群融資的另一種路徑是基于進(jìn)入市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模優(yōu)勢(shì)的集合債券融資模式。隨著國內(nèi)金融市場(chǎng)機(jī)制的日益完善，國家已逐步放寬了對(duì)企業(yè)各種資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件，這使得中小微企業(yè)直接融資的渠道也相應(yīng)得到了進(jìn)一步擴(kuò)展。在產(chǎn)業(yè)集群地內(nèi)部，中小微企業(yè)的生產(chǎn)具有同質(zhì)化的特性，因此，企業(yè)之間為籌措長(zhǎng)期資金，可以聯(lián)合起來發(fā)行集合債券，在企業(yè)擁有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和信譽(yù)保證的情況下，這種方式很有可能募集相當(dāng)數(shù)量的資金。

TIPS

集群融資是指若干中小企業(yè)通過股權(quán)或協(xié)議建立集團(tuán)或聯(lián)盟，通過合力減少信息不對(duì)稱，降低融資成本，相互幫助獲取資金的一種融資方式。

誰來解決錢的問題

2008年以來，中小企業(yè)遭遇資金困境的話題一直都被媒體炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。從整體上看，在服裝行業(yè)中因?yàn)槿谫Y問題而導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)倒閉或者完全停產(chǎn)的現(xiàn)象并未大規(guī)模地出現(xiàn)。但客觀地講，在國內(nèi)一些產(chǎn)業(yè)集中度較高的地區(qū)，中小微服裝企業(yè)在融資渠道方面仍然存在比較普遍的問題，主要表現(xiàn)為融資難和融資貴。具體可概括為，大企業(yè)融資貴，小企業(yè)融資難，整個(gè)服裝行業(yè)得不到銀行、風(fēng)險(xiǎn)投資等金融機(jī)構(gòu)的青睞。

融資怪相之一：融資成本高

根據(jù)記者調(diào)查，目前，國內(nèi)服裝企業(yè)，尤其是中小微類型的服裝企業(yè)其資金渠道多為中小商業(yè)銀行和民間金融擔(dān)保公司，在業(yè)內(nèi)，這種類型的綜合融資成本為市場(chǎng)正常資金成本的1.5～2倍。

由于服裝企業(yè)多為輕資產(chǎn)企業(yè)，為取得貸款，多數(shù)通過擔(dān)保公司或融資公司擔(dān)保，這樣一來又進(jìn)一步提高了整體融資成本。據(jù)了解，近年來，為應(yīng)對(duì)融資難的問題，以河南地區(qū)的大型服裝企業(yè)為例，在行業(yè)內(nèi)，大型企業(yè)大多采取聯(lián)名貸款的方式獲取銀行資金，其利率大約是月息1.5分（年息18%），而小企業(yè)采用聯(lián)名貸款的利息綜合費(fèi)用更高，為月息2分（年息24%）。

大型企業(yè)：鄭州領(lǐng)秀服飾有限公司

作為鄭州知名的女褲企業(yè)，領(lǐng)袖服飾獲取貸款的方式比行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)相對(duì)容易，但總經(jīng)理陳勇斌透露，事實(shí)上，鄭州幾大紡織服裝企業(yè)采用的聯(lián)名擔(dān)保貸款利率比銀行正常利率（普通商業(yè)貸款利率）上浮50%～60%。

小型企業(yè)：鄭州利茲菲萊服飾有限公司

在談到小型服裝企業(yè)的融資困境時(shí)，利茲菲萊總經(jīng)理劉國鐸舉了一個(gè)例子：按照商業(yè)銀行的有關(guān)規(guī)定，大型國有商業(yè)銀行基本不對(duì)中小服裝企業(yè)貸款，由于小企業(yè)無法獲得有關(guān)的貸款資質(zhì)，因此，假如一家做貼牌加工的小型服裝企業(yè)想從一家小型商業(yè)銀行貸款100萬元，這家企業(yè)首先要找一個(gè)擔(dān)保公司為其提供擔(dān)保，然后再以設(shè)備質(zhì)押的方式從銀行獲得一筆期限為一年的小額貸款。

在擔(dān)保期間，擔(dān)保公司要向中小企業(yè)收取2%～3%的擔(dān)保費(fèi)和0.1%～0.2%的設(shè)備質(zhì)押費(fèi)。之后，貸款的中小服裝企業(yè)還要交取一定比例的保證金，與此同時(shí)，企業(yè)還要承受2%～3%的綜合費(fèi)用，企業(yè)最后拿到的貸款數(shù)額大約有60萬元左右。

融資怪相之二：期限與需求不符

目前，銀行信貸資金仍是中小企業(yè)融資首要渠道，但記者在采訪中得知，商業(yè)銀行對(duì)紡織服裝企業(yè)的貸款多為短期貸款，期限一般為一年左右，很少有長(zhǎng)期貸款，而且嚴(yán)格執(zhí)行短期放貸的規(guī)定，到還款期后幾乎沒有辦理延期的可能。

事實(shí)上，大多數(shù)中小服裝企業(yè)正是因?yàn)樘幱谘杆俪砷L(zhǎng)擴(kuò)張階段，才會(huì)千方百計(jì)地尋找融資渠道擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

通常情況下，企業(yè)融資所需的資金除一部分作為營(yíng)運(yùn)資金以外，相當(dāng)大一部分將作為長(zhǎng)期資金用于渠道擴(kuò)張、技術(shù)設(shè)備、營(yíng)銷廣告等方向的投入。

然而令人遺憾的是，金融機(jī)構(gòu)留給中小服裝企業(yè)的貸款周期并不能滿足上述需求。在所獲貸款的資金結(jié)構(gòu)與企業(yè)發(fā)展需求資金結(jié)構(gòu)不匹配情況下，企業(yè)通常會(huì)以循環(huán)借貸的方式向銀行申請(qǐng)二次貸款。在采取這種不得已的手段后，這也在一定程度上加劇了中小服裝企業(yè)資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)程度，同時(shí)也提高了企業(yè)融資的成本。

安徽蕪湖市的一位不愿意透露姓名的童裝企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，該企業(yè)在走上創(chuàng)立自主品牌發(fā)展的道路后，企業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。2010年下半年以來，為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模需籌集一筆600萬元的資金，用于購買了新的生產(chǎn)線和招收新的員工。

按照當(dāng)?shù)劂y行對(duì)中小服裝企業(yè)的貸款政策，該企業(yè)只能分別向三家銀行貸款200萬元，并且借貸期限僅為一年，銀行收取這家童裝企業(yè)的平均利息大約為1.5分。但現(xiàn)實(shí)的殘酷在于，企業(yè)費(fèi)盡周折從銀行借貸的資金和企業(yè)的發(fā)展需求之間并不對(duì)等。按照企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，在保持企業(yè)利潤(rùn)率的情況下還清銀行貸款至少要三年時(shí)間。

2011年底，一年時(shí)間過去了，這家童裝企業(yè)的借貸資金到期，企業(yè)只能重新分別向三家銀行申請(qǐng)第二次貸款或是申請(qǐng)延期。在不得已的情況下，這家企業(yè)的老板甚至還向其他企業(yè)的朋友借了利息更高的資金，用于新債還舊債。

近兩年來，由于銀行緊縮政策，往年中小企業(yè)1個(gè)月能下來的貸款現(xiàn)在3個(gè)月都沒發(fā)下來。為保證企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)，大部分中小企業(yè)不能在短時(shí)間內(nèi)一次還貸，基本上都會(huì)從民間新貸款或擔(dān)保公司借高利貸，如果商業(yè)銀行二次貸款無法及時(shí)到位，或者停止貸款，小企業(yè)承擔(dān)的高利貸費(fèi)用就可能導(dǎo)致其資金鏈斷裂，破產(chǎn)。2013年初，安徽蕪湖的這家企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈斷裂，董事長(zhǎng)已經(jīng)把企業(yè)和品牌打包轉(zhuǎn)手賣給了當(dāng)?shù)氐牡禺a(chǎn)商。

融資怪相之三：匯票承兌泛濫

近年來，由于銀行信貸規(guī)模受到控制，商業(yè)銀行在放貸時(shí)還要求相當(dāng)一部分資金以匯票形式承兌，企業(yè)因此需開出一定的承兌匯票，而企業(yè)的上游客戶通常不愿意以非現(xiàn)金方式結(jié)算，這就要求企業(yè)進(jìn)行貼現(xiàn)，而每次貼現(xiàn)費(fèi)用高達(dá)5%～6%，此舉進(jìn)一步提高了服裝企業(yè)的貸款成本。

另外，各類企業(yè)對(duì)承兌支付的態(tài)度也有所不同。銀行要求大型企業(yè)財(cái)務(wù)人員在強(qiáng)行將貸款以承兌支付時(shí)，大型企業(yè)的承受能力更高，在支付債務(wù)時(shí)，大型企業(yè)甚至也會(huì)強(qiáng)行將匯票支付給小型企業(yè)。對(duì)中小學(xué)企業(yè)而言，他們貨款通常需要的是現(xiàn)金，匯票轉(zhuǎn)讓的形式無形之中增加了中小型企業(yè)獲取現(xiàn)金的成本。

河南鄭州，大型企業(yè)在拿到貸款后，算上匯票貼現(xiàn)等成本，綜合估算月平均貸款成本大約是1.5分。鄭州利茲菲萊服飾有限公司總經(jīng)理劉國鐸表示，在鄭州的企業(yè)中，前幾年在企業(yè)融資困難時(shí)，一張匯票通過背書轉(zhuǎn)手多次的情況非常普遍，有時(shí)甚至還會(huì)重新流回企業(yè)手里，而背書次數(shù)最高可達(dá)10次。

鄭州一位服裝企業(yè)老板表示，最嚴(yán)重的時(shí)候，鄭州活躍著一支100多人的隊(duì)伍，他們專門依靠倒匯票牟利。紡織服裝從上游到終端都在以匯票代替現(xiàn)金流通。而鄭州領(lǐng)秀也表示，貸款中承兌的比例在上升，過去1500萬元貸款，500萬元承兌，而現(xiàn)在1500萬元貸款全額承兌。

融資怪相之四：審批慢，續(xù)資難

商業(yè)銀行在分配貸款額度時(shí)會(huì)遵循利潤(rùn)最大化的原則，在既定的資本商業(yè)模式下，銀行放貸會(huì)呈現(xiàn)出“追大棄小”的特點(diǎn)：追國企、上市公司，放棄中小企業(yè)。尤其是2008年以來，商業(yè)銀行對(duì)地產(chǎn)、能源等高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬行業(yè)的資金支持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于紡織服裝、玩具制造等行業(yè)。

在過去很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，商業(yè)銀行的評(píng)估報(bào)告上對(duì)紡織服裝行業(yè)的描述是“利潤(rùn)低、風(fēng)險(xiǎn)低的勞動(dòng)密集型行業(yè)”。盡管這種說法在逐漸被扭轉(zhuǎn)，但加工型服裝企業(yè)整體利潤(rùn)率偏低，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較大的現(xiàn)實(shí)依然存在。

另一方面，由于中小企業(yè)規(guī)模較小，企業(yè)自身缺少有效的抵押或質(zhì)押資產(chǎn)，在商業(yè)銀行的審批環(huán)節(jié)中，往往被認(rèn)為是資質(zhì)不夠。因此，中小企業(yè)的貸款難度遠(yuǎn)大于大型企業(yè)，許多中小企業(yè)只能通過擔(dān)保公司和民間借貸來籌資。

自2011年以來，國家在信貸規(guī)模收縮的情況下，銀行繼續(xù)收緊對(duì)紡服行業(yè)的貸款規(guī)模和貸款期限。鄭州錦榮國際商貿(mào)城總經(jīng)理王建勛表示，前幾年小企業(yè)基本很難貸到款，甚至以3分的利息也基本貸不到款，不少企業(yè)只能被迫停產(chǎn)。2012年初，銀行對(duì)服裝企業(yè)貸款審批速度放慢，許多企業(yè)反映，過去能審批的，現(xiàn)在審批通過比較難，而過去一個(gè)月的，現(xiàn)在可能要三個(gè)月才能審批下來，因?yàn)樵阢y行眼里，紡織服裝行業(yè)的被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)較高，貸款風(fēng)險(xiǎn)較大的行業(yè)。

直到2012年下半年后，河南服裝行業(yè)整體融資問題才開始得到好轉(zhuǎn)。河南省紡織行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)李繼峰表示，目前，鄭州本地的商業(yè)銀行已經(jīng)逐漸放開對(duì)中小微企業(yè)的貸款限制。值得一提的是，河南服裝協(xié)會(huì)專門成立了小微企業(yè)基金管委會(huì)幫助當(dāng)?shù)仄髽I(yè)與銀行對(duì)接，以獲得相應(yīng)的貸款支持。

資金饑渴引發(fā)的真困境

目前，中國服裝產(chǎn)業(yè)整體處于迅速擴(kuò)張和上升發(fā)展時(shí)期，企業(yè)對(duì)資金的渴求度非常高。但是，2011年以來，國家控制通脹，積極收縮信貸規(guī)模，對(duì)服裝、玩具等非重點(diǎn)扶植產(chǎn)業(yè)資金控制更嚴(yán)格，紡織服裝產(chǎn)業(yè)整體陷入“資金饑渴癥”。

與此同時(shí)，隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的梯度推進(jìn)，中西部地區(qū)主要產(chǎn)業(yè)承接地，服裝產(chǎn)業(yè)在近兩年發(fā)展很快。2012年，中西部地區(qū)服裝產(chǎn)業(yè)總量已超過400億元，近幾年來的年增長(zhǎng)率超過30%。

以河南省為例，自河南將紡織服裝作為戰(zhàn)略支撐產(chǎn)業(yè)扶持后，服裝整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，中小型服裝制造蓬勃發(fā)展，大企業(yè)積極樹立品牌，開拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域，調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快技術(shù)升級(jí)和改造，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)模式。

在上述背景下，企業(yè)陷入融資困境可能引發(fā)三大危害：

首先，企業(yè)的融資困境會(huì)壓縮企業(yè)利潤(rùn)空間，加劇了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，目前，中小企業(yè)在中國服裝產(chǎn)業(yè)中的占比超過6成以上，這其中包括大量加工制造型的勞動(dòng)密集型企業(yè)。從企業(yè)業(yè)務(wù)模式分析，這些企業(yè)承接了珠三角、長(zhǎng)三角一部分轉(zhuǎn)移的訂單，主要從事簡(jiǎn)單的加工制造，技術(shù)含量低，談判能力低，利潤(rùn)空間微薄。

采訪中，鄭州某服裝公司老板告訴記者，該企業(yè)服裝加工制造利潤(rùn)率不超過5%，融資利息提高一個(gè)百分點(diǎn)有可能使其一年勞動(dòng)付諸東流，利息超過2%，基本就是虧損的狀況。

其次，當(dāng)正常的融資渠道向企業(yè)關(guān)閉時(shí)很可能會(huì)加劇民間融資狀況，考驗(yàn)企業(yè)資金鏈，增加金融風(fēng)險(xiǎn)。

按照目前的金融政策，由于服裝企業(yè)貸款多為短期貸款，且到期后不能延期，而銀行貸款審批速度變慢。服裝企業(yè)貸款多為營(yíng)運(yùn)資金，資金多沉淀在產(chǎn)品、工資等運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)；為了維持正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，企業(yè)在兩次銀行貸款之間，通常借貸一部分民間資金作為過渡環(huán)節(jié)，而這些貸款通常為高利貸，一旦過渡時(shí)間稍長(zhǎng)或后續(xù)貸款無法到位，資金鏈就有斷裂的危險(xiǎn)，嚴(yán)重狀況將直接導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

最后，在中國服裝產(chǎn)業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中，資金緊張會(huì)阻礙這一進(jìn)程。尤其是在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接地，資金問題會(huì)在一定程度上決定一個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展氛圍。

記者注意到，在河南鄭州正處在品牌擴(kuò)張關(guān)鍵時(shí)期的領(lǐng)袖品牌就遇到了相應(yīng)的問題。自領(lǐng)袖開始由內(nèi)銷向內(nèi)銷和外銷（以承接歐美貼牌為主）轉(zhuǎn)變后，該企業(yè)每年以50%的速度增長(zhǎng)，按照這一趨勢(shì)很可能在國內(nèi)資本市場(chǎng)上市。然而，由于業(yè)務(wù)量激增，公司希望擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，但其投資建設(shè)的工業(yè)園區(qū)的土地手續(xù)卻遲遲未能辦妥，由此造成公司在融資過程中無法辦理相應(yīng)的審批手續(xù)，最終影響了企業(yè)的發(fā)展速度。