賈紅譜

不同于有些企業(yè)手心向上，向國家要資助，華晨汽車從一開始就依靠自己，走出了一條汽車企業(yè)與資本市場相結(jié)合的道路。從空降華晨時期求著銀行要貸款，到如今廣開融資渠道，在資本市場閃展騰挪，練就一身好功夫，中華扭虧、ST金杯脫帽，祁玉民的資本創(chuàng)新功不可沒。

眼睛向外，多渠道融資

曾有人說，華晨汽車應(yīng)該是國有汽車企業(yè)做得最艱難的一家。要不是有幾家上市公司，可能資金困難會更大。

2013年3月13日，華晨集團第四家上市公司——新晨動力在香港成功上市。新晨動力登陸港股，對華晨集團來說，可謂在資本市場再添新翼，為企業(yè)的跨越發(fā)展提供了源源不斷的動力，為實現(xiàn)“十三五”2000億元銷售目標奠定了堅實的基礎(chǔ)。

新晨動力已經(jīng)是華晨集團的第四家上市公司。目前，華晨旗下已有新晨動力、上海申華控股、金杯汽車股份、華晨中國汽車控股4家上市公司，源源不斷地為母公司提供資金、技術(shù)等新鮮血液。

華晨汽車通過海外上市，將產(chǎn)業(yè)資本和金融資本有機結(jié)合，切實解決了目前絕大多數(shù)國有汽車企業(yè)發(fā)展資金靠政府資助的現(xiàn)象，實現(xiàn)了以資本市場撬動汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

“我們企業(yè)的經(jīng)營模式，就是汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本市場實現(xiàn)良性互動。汽車是個燒錢的產(chǎn)業(yè)，你這個錢從哪里來？一定是通過你自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在資本市場上源源不斷地募集發(fā)展資金。”祁玉民對記者說。

與幾年前空降到華晨時已經(jīng)完全不同，祁玉民的華晨團隊經(jīng)過市場的歷練，不斷實踐著“資本創(chuàng)新”。

2010年6月，華晨汽車與中非發(fā)展基金共同成立了“中非華晨投資有限公司”。投資公司作為投資平臺與BAG（埃及巴伐利亞）集團共同出資7500萬美元，在埃及蘇伊士經(jīng)貿(mào)合作區(qū)成立“合資公司”。就這樣，在海外項目的經(jīng)營模式上，華晨為資本運作與產(chǎn)業(yè)提升找到了新的結(jié)合點。

全國首單含CDS概念的短期融資券項目，這一受到汽車業(yè)界稱贊的案例出自華晨之手：2010年華晨汽車與國家開發(fā)銀行簽署100億融資框架協(xié)議，這一協(xié)議醞釀已久。按照這一協(xié)議，華晨汽車在兩年內(nèi)將向中國銀行間市場發(fā)售總金額20億元人民幣的短期融資券，該筆融資券將由國家開發(fā)銀行股份有限公司主承銷，并實施余額包銷。協(xié)議顯示，該筆融資券共分2批進行，首批10億元的“華晨汽車集團控股有限公司2010年度第一期短期融資券”已經(jīng)發(fā)售完成。

據(jù)悉，華晨汽車內(nèi)部正在積極謀劃第五家甚至第六家上市公司，為集團未來的快速穩(wěn)定發(fā)展提供充足的資金保障和先進的技術(shù)支持。

資本運作翻云覆雨

華晨汽車在資本市場運作手法嫻熟，常有驚人之舉。

2009年5月，華晨汽車出資5億元人民幣買進13.14億股華晨中國股票，國有控股地位被進一步增強，此舉被市場高度贊揚。

同年9月，華晨集團經(jīng)過從戰(zhàn)略發(fā)展的高度研究和調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，從上市子公司華晨中國手中收購中華業(yè)務(wù)的決策，引起資本市場一片驚呼。

2009年10月30日，香港上市的華晨中國汽車控股有限公司宣布，其附屬公司沈陽華晨金杯汽車有限公司與華晨汽車集團訂立業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以4.94億元人民幣，將華晨金杯汽車有限公司的自主汽車品牌中華牌轎車業(yè)務(wù)，出售給華晨汽車集團。

令人沮喪的是，在2009年中國汽車市場爆發(fā)式增長的狂歡中，中華轎車旗下駿捷和尊馳這兩款主力車型的銷量卻一直在下滑。華晨中國年報顯示，截至2009年12月31日，虧損額已經(jīng)攀升至26.98億元。

“把中華轎車業(yè)務(wù)從金杯汽車剝離出來，實際上是一次戰(zhàn)略調(diào)整?！?把虧損了四年的中華業(yè)務(wù)放到集團經(jīng)營，就是為了集中精力，用三年的時間把中國轎車做大、做強、做優(yōu)，使其扭虧為盈，真正成為華晨汽車的支柱。同時，通過這種運作，可把中華轎車前期開發(fā)成本費用減少16億港幣，每輛車可節(jié)省2000余元成本。然而彼時祁玉民的解釋被當成了笑話，不少人判斷祁玉民只是為了甩掉中華轎車這個包袱，更有人說他“棄中華、傍寶馬、忙圈錢”……

不過，資本市場隨之做出積極反應(yīng)：華晨中國股票大幅上漲，單日最大漲幅超過20%，上海主板上市的金杯汽車也一度漲停。2009年12月4日，華晨汽車在市場高位以每股2.25港幣配售價，向某國際著名投行配售5億股華晨中國股份，成功套現(xiàn)11.25億港元，華晨集團及所屬上市公司實現(xiàn)國有資產(chǎn)市值增加近100億元，在資本市場累計融資35億元！

“事實證明，剝離中華轎車，使得華晨中國的股價在2009年、2010兩年保持了強勁的上升勢頭，2011年其股價甚至一度突破了10元，在保持并增強華晨中國這個融資平臺活力與能力的同時，也使得金杯汽車作為優(yōu)秀的‘殼資源保留了下來，為今后在資本市場上的進一步操作打下了扎實的基礎(chǔ)，也為中華轎車的再度復興提供了重要的資金保障?！庇蟹治鋈耸恐赋觥?/p>

從2012年開始，中華汽車開始扭虧為盈，實現(xiàn)利潤2000萬；2013年一季度，華晨汽車自主品牌實現(xiàn)銷售168319輛，同比增長36.73%；其中中華轎車實現(xiàn)銷售47120輛，同比增長54.66%，金杯汽車銷售23875輛，同比增長6.46%。經(jīng)過多年蟄伏，中華汽車終于開始進入轉(zhuǎn)折期。

“到明年，中華利潤的貢獻會比今年好得多。再往后走，中華未來會越來越好。接下來，中華對華晨集團的貢獻會越來越大，大到一定程度時，就會把它放到上市公司去。”中華業(yè)績回升，剝離三年后祁玉民透露了中華意欲重新上市的信息。

對于頗令人頭疼的ST金杯，華晨通過一系列動作，成功為金杯汽車摘掉ST帽子。

2010年4月26日，金杯汽車將其持有的民生投資信用擔保有限公司44%股權(quán)以3.3億元的價格轉(zhuǎn)讓給遼寧正國投資發(fā)展有限公司。遼寧正國是上海申華控股股份有限公司的第一大股東，持股比例約為11.297%。申華控股是華晨汽車在國內(nèi)A股市場的另一個上市公司，是金杯汽車的第四大股東，持股比例約為4.97%。而遼寧正國的實際控股人為華晨汽車。

彼時金杯汽車正遭遇退市風險警告，這一動作使金杯汽車受益頗豐。至2010年中報公布之日，金杯汽車已收到本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.7億元，后續(xù)的1.6億元款項則在2010年年內(nèi)收回。此次股權(quán)資產(chǎn)出售，使得金杯汽車現(xiàn)金流量凈額同比猛增1105.11%，投資收益達到2439.4萬元，同比增加了112.82%。

“金杯ST也是華晨汽車主動為之，是集團整體資本運作的一部分，之后我們在資本市場的一系列動作將保證金杯汽車摘掉ST的帽子?！逼钣衩癞斈暝?jīng)說過這樣一句話。

2012年8月21日，上證所公告“ST金杯”正式摘帽并更名“金杯汽車”，這讓祁玉民長舒了一口氣?！爸腥A轎車扭虧、ST金杯摘帽和華晨寶馬第二工廠落地，這三件大事是壓在我身上的‘三座大山?！逼钣衩窀锌卣f。

“資本運作不是說資本市場好了，你就運作；市場要是不動彈了就不能運作。好的時候拋，壞的時候買。我們現(xiàn)在有一整套資本運作的方案和內(nèi)容。”

征戰(zhàn)資本市場，華晨不愧是一把“好手”。