羅梅芳

作為資產(chǎn)超過500萬、年齡超過40歲的高端收入群體，如何選擇合理的投資方式，使自己的資產(chǎn)得到保值并獲益，以保晚年生活無憂呢？未雨綢繆、統(tǒng)籌考慮是關(guān)鍵。

如果你的資產(chǎn)達(dá)到了500～2000萬，正值40～50歲，那么你會如何制定你的退休規(guī)劃？在你達(dá)到了這樣的資產(chǎn)規(guī)模時，如果把整個家庭因素統(tǒng)籌考慮進(jìn)去又該如何規(guī)劃？在眾多的高端客戶退休規(guī)劃案例中，經(jīng)過專家評審，上海融義投資咨詢有限公司（簡稱“融義財富”）制定的退休規(guī)劃案例，從家庭層面，為高端客戶的退休規(guī)劃做的規(guī)劃，值得借鑒。

10年前與人合伙開辦公司的馬先生今年48歲，每月的工資性收入為稅后5萬元人民幣，去年年底獲得160萬元（稅后）的分紅。同時，馬先生公司股份的市場估值為2000萬元，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，馬先生傾向于年底分紅作為額外的資金準(zhǔn)備。而馬太太是一位中學(xué)教師，工作穩(wěn)定，每月工資性收入為1萬元，他們有一個15歲的女兒。

不僅如此，由于早期女方家庭的要求，馬先生夫婦先后購買了3處房產(chǎn)，自住房產(chǎn)以及在房產(chǎn)市場的兩套房子價值分別為800萬元、400萬元（凈到手）、400萬元（凈到手），目前已有顯著的升值，且持有期均已超過5年，如果去除各項稅費(fèi)后，其余兩套租金均可達(dá)到6000元/月。

雖然收入頗豐，但家庭成員的開銷也不小。根據(jù)馬先生的介紹，目前家庭成員每月不可報銷的各類支出總額為25000元（包括女兒教育支出），每年家庭支出的保險費(fèi)用為6萬元。每年暑假，全家出國旅游的費(fèi)用加消費(fèi)預(yù)算平均約8萬元（視國家地區(qū)而定）。另外，馬先生家庭會利用其他時間進(jìn)行一次國內(nèi)旅游，平均預(yù)算為2萬元。

在這樣的情況下，馬先生夫婦目前資金共同管理的配置狀況為：股票300萬元（虧損約40%），P2P產(chǎn)品200萬元，年化收益約為12%，固定收益信托100萬，年化收益率9%，3個月期銀行理財產(chǎn)品100萬，年化收益率4.2%，貨幣式基金50萬，年化收益率3%，活期存款50萬。

馬先生表示，希望自己能在60歲退休，馬太太則希望自己能在55歲退休，他們還希望女兒今年能去美國讀中學(xué)，女兒已經(jīng)為此做好準(zhǔn)備。這樣一來，預(yù)計每年就要產(chǎn)生40萬元的費(fèi)用，大概得持續(xù)支付到他們退休。同時，他們希望三年后在女兒上大學(xué)時，能為其在美國購買一套公寓房，雖然現(xiàn)在仍不確定以后女兒讀大學(xué)與生活的城市，但預(yù)算估計需要360萬人民幣。

而且，他們希望退休后仍然能享受目前的生活水平，同時也能保持目前的購買力水平，而兩人法定及商業(yè)保險支付的退休金，目前預(yù)計能支付所有的日常生活開支。

基于馬先生現(xiàn)有的家庭財務(wù)狀況，融義財富的理財師把馬先生夫婦的理財規(guī)劃分為2個階段：退休前和退休后。

退休前的規(guī)劃：未雨綢繆，統(tǒng)籌考慮

收益率要求。由于馬先生工作為創(chuàng)業(yè)型，本身具有高風(fēng)險高收益的特征，因此對于其家庭資產(chǎn)規(guī)劃，以必要報酬率進(jìn)行規(guī)劃。根據(jù)計算可得，馬先生目前資產(chǎn)在退休前的必要報酬率為7.73%（計算部分略，系根據(jù)上文數(shù)據(jù)模擬計算獲得），不額外增加風(fēng)險。

風(fēng)險偏好。馬先生的風(fēng)險偏好測試為成長型（較高風(fēng)險偏好），馬太太的風(fēng)險偏好測試為平衡型（平均）。風(fēng)險性格測試顯示得他們由于性格波動對風(fēng)險偏好的影響較小。將夫婦兩人的風(fēng)險測試及風(fēng)險性格測試結(jié)果綜合，馬先生家庭的風(fēng)險承受能力高于平均水平。進(jìn)一步溝通發(fā)現(xiàn)，由于之前的股票虧損，他們希望今后單個資產(chǎn)的年度虧損少于20%，整體資產(chǎn)年度的虧損限額控制在5%之內(nèi)。

時間周期和流動性考慮。第一期計劃為12年（退休前），至少每年一次進(jìn)行資產(chǎn)配置重置或檢視，同時還要充分考慮到日常支出及各種費(fèi)用以及三年后美國買房支出。

稅務(wù)考慮。由于馬先生房產(chǎn)持有均超過5年，其余投資均無稅務(wù)負(fù)擔(dān)，因此馬先生并無額外稅務(wù)考慮。但也不能掉以輕心，還需觀察國內(nèi)房產(chǎn)稅的推出、以及將來可能出臺的新增稅種或費(fèi)用對于家庭整體稅負(fù)所帶來的影響。

其他特殊要求。馬先生每年的公司分紅收入作為單獨(dú)的儲備資金，將做較低風(fēng)險、且保證一定流動性的產(chǎn)品投資，同時，馬先生公司股份價值并不計人家庭資產(chǎn)規(guī)劃。

基本假設(shè)。根據(jù)10年來GDP的平均減指數(shù)來看，目前國內(nèi)通脹率約為5%，在12年后預(yù)計將下降為每年3%，生活費(fèi)用與通脹將同比上升。

退休后的規(guī)劃：對癥下藥，謀篇布局

根據(jù)對馬先生現(xiàn)有資產(chǎn)和退休規(guī)劃愿望的分析，融義財富為他做了各方面的部署，以便滿足其退休后的無憂生活。

流動性考慮。融義財富建議馬先生半年的家庭各類費(fèi)用支出及女兒年度出國留學(xué)費(fèi)用預(yù)留55萬元（其中40萬元貨幣式基金，15萬元活期存款），在此基礎(chǔ)上，再考慮理財產(chǎn)品的配置。

三年后購房考慮。由于3年后馬先生要去美國買房，目前來看存在房價波動和匯率的風(fēng)險，鑒于美國房產(chǎn)價格目前已處于相對較低且合理的位置（從租金收益率的角度考慮），同時考慮到目前沒有選定具體購房的地址，因此融義財富建議準(zhǔn)備等值360萬人民幣的美元，購買美國REITs基金（目前該類基金年化報酬率約為7%，由于確認(rèn)三年后執(zhí)行買房計劃，因此匯率波動風(fēng)險和房產(chǎn)價格波動風(fēng)險可對沖）。

股票市場配置。從過往的投資業(yè)績來看，馬先生并非專業(yè)投資人，并且沒有太多時間關(guān)注股票。當(dāng)出現(xiàn)虧損時，他傾向于不做處理，導(dǎo)致持有的大量周期類股票呈現(xiàn)較大幅度的虧損。但這并不影響他對于市場的興趣，因此他并不希望降低配置，認(rèn)為300萬的配置能夠接受。基于這點(diǎn)考慮，在調(diào)整后的資產(chǎn)配置中，融義財富將馬先生的配置從單股變成了基金，其中100萬用于配置各類指數(shù)基金的組合。

P2P產(chǎn)品。馬先生十分認(rèn)可目前情況下P2P產(chǎn)品的收益風(fēng)險情況，但由于該類產(chǎn)品在國內(nèi)存在時間較短，且沒有經(jīng)歷抵押資產(chǎn)大幅波動的沖擊，因此，確認(rèn)最終投資比例控制在10%以內(nèi)。

投資性房產(chǎn)。建議保留一套投資性房產(chǎn)，賣出一套以備資金購買美國REITs。

其他假設(shè)與風(fēng)控設(shè)定。由于市場情況變化不大，因此各類產(chǎn)品預(yù)期收益仍為目前水平不變。基金年度止損20%。整個配置最大下跌不允許超過5%（不計算房屋價格的波動）。

剩余資產(chǎn)配置。在固定收益類產(chǎn)品間配置，在不額外增加風(fēng)險的情況下，達(dá)到要求的回報率。

值得注意的是，在資產(chǎn)配置中，資產(chǎn)類別的預(yù)期收益率、家庭經(jīng)濟(jì)狀況等因素可能發(fā)生一定變化，而且家庭資產(chǎn)組合因價格變動可能產(chǎn)生配置失衡，因此需要對資產(chǎn)配置進(jìn)行年度檢視。融義財富總經(jīng)理陸曉暉強(qiáng)調(diào)說，若符合重置的標(biāo)準(zhǔn)，則資產(chǎn)配置將進(jìn)行重置。