劉天智

2月20日“加碼樓市調(diào)控的會(huì)議”，極可能是溫總理主持的“最后一次”的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，對(duì)曾經(jīng)十分關(guān)注股市的溫總理而言，或許也算是帶給市場(chǎng)的一份“紀(jì)念”：幫助A股酣暢淋漓的完成“技術(shù)調(diào)整”，讓望眼欲穿的“二次上車”機(jī)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)。

第一，溫總理主持的國(guó)務(wù)院再次施壓樓市，確實(shí)是讓自新決策層履新后以推動(dòng)“城鎮(zhèn)化”為代表的，“突出做加法”的宏觀政策蜜月期“告一段落”，市場(chǎng)失去了其第一階段“強(qiáng)勢(shì)反彈”的政策基礎(chǔ)；

第二，A股現(xiàn)在失去的只是對(duì)“政策單方面做多”的迷信（“城鎮(zhèn)化”不會(huì)以縱容樓市失控為代價(jià)，至少公開的主觀意愿上不會(huì)綏靖），但并未失去經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、宏觀政策仍然需要維系這種“復(fù)蘇”勢(shì)頭的大趨勢(shì)。按照筆者的分析，未來一段時(shí)間（至少今年一季度，甚至上半年），中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)復(fù)蘇的勢(shì)頭還能夠得以保持。

正是從這層意義上，筆者才堅(jiān)持認(rèn)為此輪行情是“中期反彈”，只要“經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)反彈”這個(gè)主導(dǎo)因素沒有逆轉(zhuǎn)，中期反彈的趨勢(shì)就不會(huì)破局。

第三，此輪地產(chǎn)調(diào)控更多是對(duì)“基建投資”引發(fā)的“負(fù)效應(yīng)”的一次“糾偏”，而絕非對(duì)整個(gè)“城鎮(zhèn)化”，以及作為其落實(shí)手段的“基建投資”的“否定”。

李克強(qiáng)副總理雖然已經(jīng)明確指出“中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入‘中速發(fā)展的新時(shí)期”，但同樣不可否認(rèn)的是，在新決策層更加強(qiáng)調(diào)“增長(zhǎng)的質(zhì)量與效益”的同時(shí)，以“城鎮(zhèn)化”為代表的“新四化”，是這一代人未來若干年帶領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)改革發(fā)展的主軸，也是新決策層的“經(jīng)濟(jì)路線”，因此，以基建投資為特色的“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”，在新決策層執(zhí)政的初期仍然是“不可或缺”的，這也就決定了當(dāng)前的宏觀政策大框架，仍然會(huì)“穩(wěn)定投資”，扶持、或者容忍地方政府的“基建熱潮”。

就此而言，雖然此次樓市調(diào)控的加碼打斷了“突出做加法”的政策蜜月，但2013年上半年的宏觀政策整體上仍然是“偏積極”的，因此，支撐反彈第一階段趨勢(shì)的“政策基礎(chǔ)”改變了，但經(jīng)過“糾偏”之后的“新城鎮(zhèn)化”政策反倒可能因此更加具有可持續(xù)性，也為A股行情延續(xù)反彈增加了“安全帶”，只不過大盤再次“強(qiáng)勢(shì)”，得另外尋找支撐。

總結(jié)而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性決定了大盤中期反彈趨勢(shì)并未因?yàn)闃鞘姓{(diào)控的加碼而終結(jié)；樓市調(diào)控的加碼，是對(duì)“新城鎮(zhèn)化”當(dāng)中出現(xiàn)的“一些負(fù)效應(yīng)”的糾偏，并不意味著依靠“基建投資”維系經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的宏觀政策大框架的改變，這一方面保證了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭，另一方面也決定了在更加考慮“有保有壓”政策時(shí)期（也即筆者認(rèn)為的“中期反彈的第二階段”），行情的走勢(shì)難以再像此前“突出做加法”（“中期反彈的第一階段”）時(shí)那樣亢奮。