孫宏廷

節(jié)前的文章說(shuō)到“震蕩整固仍是主基調(diào)”，節(jié)后第一個(gè)交易日卻收綠了，投資者對(duì)行情產(chǎn)生了猶豫，周四的大陰線還是有一定殺傷力的。關(guān)于這根大陰線，說(shuō)法比較多，一個(gè)原因是中央再出“國(guó)五條”調(diào)控房地產(chǎn)，特別將擴(kuò)大房產(chǎn)稅試點(diǎn)范圍。再次因?yàn)橥鈬袌?chǎng)出現(xiàn)大跌，美股創(chuàng)2月4日以來(lái)最大點(diǎn)數(shù)跌幅，對(duì)A股造成沖擊。還有說(shuō)是因?yàn)橄愀勐?lián)交所信息顯示，2月份以來(lái)外資機(jī)構(gòu)持續(xù)減持中資銀行股，原因不一而足。但這樣的回調(diào)，我們覺(jué)得是非常正常的，滬指2個(gè)月漲了500點(diǎn)，來(lái)一個(gè)回調(diào)消化獲利籌碼也是允許的，不能就此認(rèn)為行情結(jié)束了，過(guò)于看空市場(chǎng)目前還不合適。

我們從盤(pán)面可以看出，資金并不是完全撤退，而是進(jìn)行了轉(zhuǎn)移。從12月5日開(kāi)始的第一波行情，明顯是以銀行券商為代表的金融股高舉高打，民生中信等連續(xù)拉高。而進(jìn)入2月份以后，尤其是節(jié)前一周從基金的調(diào)倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，資金從銀行股撤離，陸續(xù)買(mǎi)入了消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股，大家可以注意看2月4日的K線，然后看看類(lèi)似光明乳業(yè)、康美藥業(yè)等個(gè)股的走勢(shì)，就明白了市場(chǎng)主流資金的操作思路。在面臨前期獲利盤(pán)逢高減持的壓力和在政策層面相對(duì)利空的情況下，資金騰挪跡象明顯。滬指從1949點(diǎn)以來(lái)第一次下探至30日均線處，未來(lái)指數(shù)或?qū)⒄鹗帲珎€(gè)股行業(yè)機(jī)會(huì)尚存，局部板塊與個(gè)股將繼續(xù)維持市場(chǎng)人氣。有業(yè)績(jī)穩(wěn)定預(yù)期及政策導(dǎo)向性板塊會(huì)繼續(xù)受市場(chǎng)關(guān)注。

隨著地產(chǎn)調(diào)控的加碼，很多投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是否能持續(xù)產(chǎn)生了懷疑。那么，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否繼續(xù)？我們認(rèn)為可以，且將進(jìn)入第二個(gè)階段：補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的內(nèi)生增長(zhǎng)階段。歷史經(jīng)驗(yàn)證實(shí)，價(jià)格周期決定庫(kù)存周期。去年4季度以來(lái)價(jià)格中樞企穩(wěn)回升，今年上半年出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫(kù)存是大概率事件。事實(shí)上，用產(chǎn)成品庫(kù)存來(lái)衡量的工業(yè)部門(mén)庫(kù)存周期數(shù)據(jù)顯示，歷史上最短的一次補(bǔ)庫(kù)存周期也延續(xù)了近13個(gè)月。哪怕本輪補(bǔ)庫(kù)存從一季度開(kāi)啟，也應(yīng)該至少可以延續(xù)1到2個(gè)季度。換言之，無(wú)論地方投資能否跟上，補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的需求擴(kuò)張效應(yīng)該可以支持上半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此，至少在1季度不必?fù)?dān)憂市場(chǎng)中期向好的基礎(chǔ)被動(dòng)搖，甚至整個(gè)上半年都有望成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的窗口期。

總體看，距離兩會(huì)已經(jīng)越來(lái)越近，各種政策都有出臺(tái)的可能性，地產(chǎn)可能是利空，環(huán)保消費(fèi)是利好，醫(yī)藥能防御，券商能進(jìn)攻?，F(xiàn)在行情的走勢(shì)，越來(lái)越像03年11月開(kāi)始的那波行情，目前已經(jīng)進(jìn)入了指數(shù)震蕩，個(gè)股活躍的階段。個(gè)股機(jī)會(huì)真的非常多，走勢(shì)好的，連續(xù)拉小陽(yáng)線的，一旦有消息刺激，都是往漲停走，現(xiàn)在選股也比較簡(jiǎn)單，均線多頭排列的，連續(xù)小陽(yáng)線的，成交溫和放量的，就是好標(biāo)的。

有業(yè)績(jī)穩(wěn)定預(yù)期及政策導(dǎo)向性板塊會(huì)繼續(xù)受市場(chǎng)關(guān)注。短線回調(diào)是重新布局的好時(shí)機(jī)。穩(wěn)健投資者可保持適度倉(cāng)位觀望，激進(jìn)投資者關(guān)注前期漲幅不大且有一定年報(bào)業(yè)績(jī)支撐個(gè)股的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。其中，食品飲料、醫(yī)藥生物、日用品、商業(yè)連鎖、旅游酒店等可重點(diǎn)關(guān)注。醫(yī)藥板塊方面，好的龍頭股在不斷創(chuàng)新高。1月的上漲幅度和速度明顯超市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)過(guò)一個(gè)月的補(bǔ)漲，可選低估值滯漲標(biāo)的減少。此時(shí)更應(yīng)考慮的是繼續(xù)持有的信心，因此2月的走勢(shì)可能隨個(gè)股基本面的差異出現(xiàn)分化，有較強(qiáng)基本面支撐的個(gè)股將繼續(xù)走強(qiáng)。子板塊中，血制品、重組蛋白、檢測(cè)試劑可以重點(diǎn)關(guān)注，尤其近期流感事件，對(duì)醫(yī)藥板塊也是利好。