國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)際統(tǒng)計(jì)中心釋經(jīng)組

今年第二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，日本經(jīng)濟(jì)延續(xù)向好勢(shì)頭，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退程度減輕，主要新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略有加快，世界經(jīng)濟(jì)有所改善，但仍維持低速增長(zhǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，大宗商品價(jià)格有所回落，全球貿(mào)易保護(hù)措施增多，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)困難加大，預(yù)計(jì)下半年世界經(jīng)濟(jì)難以明顯好轉(zhuǎn)。

世界經(jīng)濟(jì)略有改善

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所加快

英國(guó)共識(shí)公司6月份預(yù)測(cè)，二季度，美國(guó)和日本GDP同比增長(zhǎng)1.9%和1.1%，增速比上季度分別加快0.3和0.7個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)GDP同比下降0.9%，降幅比上季度收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。

世界貿(mào)易低速增長(zhǎng)

4月份，全球貿(mào)易量環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，此前連續(xù)兩個(gè)月下降；同比增長(zhǎng)3.6%，比一季度加快1.9個(gè)百分點(diǎn)。二季度，各主要經(jīng)濟(jì)體貨物出口總體略好于一季度。5月份，美國(guó)出口額同比增長(zhǎng)1.3%，增速比一季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。4月份，歐盟出口額同比增長(zhǎng)7%，增速比一季度加快7個(gè)百分點(diǎn)。二季度，美國(guó)、歐盟、俄羅斯和印度貨物進(jìn)口好于一季度，日本、巴西和南非貨物進(jìn)口仍較弱。

消費(fèi)價(jià)格水平近期略有上升

5月份世界消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.9%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，一改前兩個(gè)月連續(xù)回落之勢(shì)，但4～5月平均漲幅仍比一季度略有回落。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家CPI從4月份1%的低位升至5月的1.2%，兩月平均漲幅仍比一季度回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。4～5月份，發(fā)展中國(guó)家CPI同比分別上漲6.7%和6.6%，與一季度大體持平。

國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格有所回落

二季度，能源價(jià)格比一季度下降4.9%。其中，紐約期貨市場(chǎng)輕質(zhì)原油價(jià)格環(huán)比下降0.2%，OPEC一攬子原油價(jià)格環(huán)比下降7.8%。非能源價(jià)格環(huán)比下降5.5%。其中，農(nóng)產(chǎn)品環(huán)比下降2.9%，肥料環(huán)比下降3.2%，金屬礦產(chǎn)價(jià)格持續(xù)回落，環(huán)比大幅下降11.1%。食品價(jià)格小幅上漲。二季度，糧農(nóng)組織食品價(jià)格環(huán)比上漲0.9%，5～6月份環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月小幅下降，主要是由于食糖、奶類及油脂類價(jià)格的走低。

就業(yè)嚴(yán)峻局面有所遏制

二季度，美國(guó)失業(yè)率為7.6%，比一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。7月6日當(dāng)周，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為36萬，環(huán)比增加1.6萬，但四周移動(dòng)平均值較去年同期下降6.4%。4～5月份，日本失業(yè)率均為4.1%，比一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。5月份，歐元區(qū)失業(yè)率達(dá)12.2%，環(huán)比升高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)

4月中旬和6月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)兩度聲稱將在年內(nèi)逐步退出量化寬松政策，引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。7月11日公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月份會(huì)議紀(jì)要和伯南克講話又將退出預(yù)期延后并引起新的震蕩。

國(guó)際金融市場(chǎng)利率上升

發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債收益率明顯上升。美國(guó)十年期國(guó)債收益率從今年5月2日的半年最低點(diǎn)1.618%快速上升到了7月5日的兩年來新高2.752%。英國(guó)和德國(guó)10年期國(guó)債也震蕩盤升，分別從5月2日的低點(diǎn)1.621%和1.167%上升至6月25日的短期高點(diǎn)2.531%和1.803%。

美國(guó)公司債收益率升高、發(fā)展中國(guó)家主權(quán)債利差擴(kuò)大。美國(guó)AAA和BAA級(jí)公司債收益率分別從5月2日的近期低點(diǎn)3.64%和4.47%上升到6月25日的4.46%和5.48%，創(chuàng)2012年以來新高。發(fā)展中國(guó)家主權(quán)債與10年期美國(guó)國(guó)債的利差在今年1月降至250.8個(gè)基點(diǎn)的國(guó)際金融危機(jī)以來新低后開始波動(dòng)上升，7月升至341個(gè)基點(diǎn)。

黃金價(jià)格兩度暴跌

4月14日起連續(xù)3日黃金價(jià)格大幅下跌至1352.60美元/盎司，累計(jì)跌幅達(dá)13%。6月19日至6月27日連續(xù)下跌至34個(gè)月以來最低點(diǎn)1192.00美元/盎司，累計(jì)跌幅達(dá)12.4%。7月6日為1223.8美元/盎司，僅相當(dāng)于歷史上黃金最高價(jià)位的68.4%。

國(guó)際匯市大幅波動(dòng)

美元兌日元匯率延續(xù)去年10月以來的升勢(shì)，5月23日升至2008年以來的最高點(diǎn)103.176日元/美元，比年初上升了20%。6月27日急速下跌至94.242日元/美元，又于7月份返回到100日元/美元以上。美元兌英鎊和美元兌歐元分別于3月12日和3月28日達(dá)到相對(duì)高位以后，出現(xiàn)持續(xù)大幅震蕩走勢(shì)。

國(guó)際資本異常流動(dòng)劇增

發(fā)展中國(guó)家債券和股權(quán)基金大量資本外流。在1月份達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)之后，通過有價(jià)證券投向新興市場(chǎng)共同基金的流入量已經(jīng)開始下降，6月份轉(zhuǎn)為大量流出：新興市場(chǎng)股權(quán)基金6月前兩周凈流出100億美元；前5個(gè)月持續(xù)增長(zhǎng)的債券基金凈流入6月份開始逆轉(zhuǎn)，至19日累計(jì)外流46億美元。截至28日，6月份外國(guó)基金凈售出印度股票17.6億美元，是自2011年8月凈流出21億美元以來的最大數(shù)額；在此前六個(gè)月持續(xù)增持之后，6月份外國(guó)基金凈減持54億美元的印度債券。

國(guó)際金屬期貨市場(chǎng)套利交易減少。極低的利率是造成過去幾年金屬價(jià)格上漲的重要原因，借款成本低廉致使包括金屬在內(nèi)的商品大量囤積。隨著國(guó)際利率趨于正?；盘?hào)的釋放，套利交易已開始減少，金屬價(jià)格明顯下跌。

世界經(jīng)濟(jì)難以快速好轉(zhuǎn)

美國(guó)量化寬松政策退出充滿不確定性

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)的鞏固，美聯(lián)儲(chǔ)釋放提前退出量化寬松政策的信號(hào)，但是退出的前景（時(shí)機(jī)和力度）及效果存在很大的不確定性，國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)此極為敏感。美國(guó)量化寬松政策真正開始退出后，將對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)產(chǎn)生更大的影響，可能引發(fā)發(fā)展中國(guó)家資本外逃，甚至造成部分國(guó)家的國(guó)際收支危機(jī)。另外，一旦美國(guó)政策利率開始上升，將對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)造成劇烈沖擊。

國(guó)際流動(dòng)性充斥虛擬經(jīng)濟(jì)

不斷增大的國(guó)際流動(dòng)性并未如決策者所愿流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)體，而是在虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)，催生了通貨膨脹預(yù)期和資產(chǎn)價(jià)格泡沫隱患，加大了各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理的難度，對(duì)未來金融市場(chǎng)也埋下了新的風(fēng)險(xiǎn)及隱患。

全球貿(mào)易保護(hù)措施持續(xù)增多

6月12日，全球貿(mào)易預(yù)警（GTA）發(fā)布報(bào)告稱，全球保護(hù)主義勢(shì)頭正在抬頭，扶持本國(guó)企業(yè)、排斥外國(guó)企業(yè)的案例正不斷增多。尤其是2012年四季度和2013年一季度的貿(mào)易保護(hù)措施創(chuàng)2008年11月GTA監(jiān)控以來最高紀(jì)錄。2012年6月至2013年5月，全球共采取了431項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)措施，其中八國(guó)集團(tuán)（G8）實(shí)施的占總數(shù)30%，20國(guó)集團(tuán)（G20）占65%；另尚有183項(xiàng)措施正在醞釀之中。

發(fā)展中國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨嚴(yán)重兩難困境

美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家退出寬松貨幣政策的外溢效應(yīng)巨大，僅美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)信號(hào)就導(dǎo)致近期發(fā)展中國(guó)家資本大量外流和貨幣貶值。一方面，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)相對(duì)于去年走弱，要求保持適當(dāng)?shù)膶捤韶泿耪?；另一方面，為緩解外溢效?yīng)，又要求升息。兩方面因素的共同作用導(dǎo)致宏觀政策面臨嚴(yán)重兩難困境。出于對(duì)資本外流的擔(dān)心，第二季度巴西和印度尼西亞被迫升息25個(gè)基點(diǎn)，7月11日兩國(guó)又再度升息50個(gè)基點(diǎn)。

積極應(yīng)對(duì)保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展

加強(qiáng)對(duì)短期資本和熱錢流動(dòng)的監(jiān)管

美聯(lián)儲(chǔ)一旦退出量化寬松政策（QE），美元持續(xù)走強(qiáng)將有可能使熱錢短期內(nèi)從我國(guó)大規(guī)模流出。要強(qiáng)化對(duì)短期資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，增加短期資本進(jìn)出的成本，防范資金無序流出可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。

增強(qiáng)人民幣匯率彈性

擴(kuò)大人民幣波動(dòng)區(qū)間，提高匯率波動(dòng)幅度。允許人民幣適當(dāng)貶值，可以有效發(fā)揮匯率機(jī)制作用來緩沖美聯(lián)儲(chǔ)退出QE政策對(duì)我國(guó)帶來的沖擊。1～5月份人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)累計(jì)上升5.62%，其中，第一季度上升3.6%，4～5月份累計(jì)上升1.9%。該指數(shù)從去年12月的110.13升至今年5月份的116.29，創(chuàng)1994年該指數(shù)發(fā)布以來最高值。

關(guān)注境內(nèi)企業(yè)的境外債務(wù)

境外流動(dòng)性寬松，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張，使許多中資企業(yè)通過境外發(fā)債融資。今年1～4月，境內(nèi)房地產(chǎn)上市企業(yè)境外發(fā)債融資759億元；5月份，隨著QE退出預(yù)期的日益強(qiáng)烈，企業(yè)境外融資已經(jīng)出現(xiàn)退潮。如果美元走勢(shì)趨強(qiáng)，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)貶值，境外發(fā)債的套利空間將不復(fù)存在，但美元匯率上升以及美國(guó)利率上升將會(huì)加重我國(guó)企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。