任宇子

相比其他快遞企業(yè)此前的融資，

順豐這一次融資不僅在數(shù)量上遠(yuǎn)高一個等級，

在想象空間也更為廣闊。

一直以“低調(diào)”著稱的快遞行業(yè)大佬順豐終于邁出融資步伐。日前，順豐承認(rèn)引入元禾控股、招商局集團(tuán)、中信資本三家資本企業(yè)，并轉(zhuǎn)讓其25%的股權(quán)，這是順豐20年來首次引入外部資本。

眾所周知，憑借直營模式、高端定位以及航空運(yùn)輸發(fā)展起來的順豐獨(dú)資運(yùn)營了20年。在外界看來，順豐一直低調(diào)、神秘，其掌門人王衛(wèi)一直不喜歡被資本左右，他不僅20年絕緣媒體，更是對外宣稱堅持不上市。

現(xiàn)在，順豐終于破天荒地出讓了25%股權(quán)，業(yè)界對此眾說紛紜。

找靠山？

順豐此次吸引入股的三家投資機(jī)構(gòu)個個背景不俗，無論作為PE投資方，抑或產(chǎn)業(yè)投資方，均國資背景雄厚。

官方資料顯示，股東之一中信資本成立于2002年，是一家主攻另類投資的管理及顧問公司，公司股東包括中投和中信國際金融控股在內(nèi)。而作為國家駐港大型企業(yè)集團(tuán)，招商局是中國最大的高速路運(yùn)營商海運(yùn)商。另一入股股東元禾控股，核心業(yè)務(wù)包括中國第一只國家級VC母基金、中國規(guī)模最大的天使投資基金和中國首家科技金融超市等。

此次順豐與三家國有資本大鱷聯(lián)姻，有分析人士認(rèn)為，正是這三家投資機(jī)構(gòu)的強(qiáng)大實力及共同的國資背景，才讓低調(diào)、神秘的王衛(wèi)愿意合作，王衛(wèi)看中的，是背后龐大的資源關(guān)系，順豐與之合作，更多的是被招安，也是出于找紅色資本當(dāng)靠山的目的。

“順豐是一個危機(jī)意識很強(qiáng)的企業(yè)，又是民營身份，從光伏業(yè)可以看到政策變化對一個行業(yè)的影響，”一位從事物流行業(yè)投融資的人士表示，“很多跡象表明，國家即將在交通運(yùn)輸以及物流領(lǐng)域有一些大的政策變化，能否把握好這輪變化的趨勢是決定這些民營企業(yè)未來生存狀態(tài)的關(guān)鍵，提早布局、選擇合適的合作伙伴則能決定未來達(dá)到怎樣的高度?！?/p>

另一位相關(guān)專家認(rèn)為，在此特定時間節(jié)點(diǎn)上的融資，特別是新股東的國資背景，更像是為國家政策層面對物流領(lǐng)域即將帶來的變化進(jìn)行提早布局，并在一定程度上規(guī)避其民營身份在變革中可能遭遇到的風(fēng)險。

對此，順豐方面表示，不存在找靠山，僅僅是一個融資行為，快遞業(yè)是服務(wù)行業(yè)，客戶關(guān)心的只是服務(wù)，跟公司性質(zhì)和股權(quán)結(jié)構(gòu)沒有關(guān)系，“現(xiàn)在國家政策都一視同仁，不存在找政策支持一說，希望大家能客觀看待這次事件?！?/p>

對于順豐選擇三家機(jī)構(gòu)是看上其紅色背景的觀點(diǎn)，快遞物流咨詢網(wǎng)首席顧問徐勇也表示不認(rèn)同，“順豐之所以選擇這三家機(jī)構(gòu)更多的考量應(yīng)該還是從資本角度出發(fā)，這些資本的資金實力較強(qiáng)，而且不會逼著企業(yè)為了賺錢而上市”。

缺錢了？

雖然順豐對外公布了3家資本企業(yè)和轉(zhuǎn)讓股權(quán)的比例，但整個交易的金額和3家企業(yè)各自占得的股權(quán)比例目前尚不得而知，外界猜測此輪融資的總規(guī)模接近100億元，順豐則始終未證實這一交易金額。

“對順豐而言，這個抉擇很艱難，但時間會證明它的必要性，”一位在國內(nèi)快遞業(yè)有著十多年從業(yè)經(jīng)歷的人士表示，“如果說之前遲遲不融資是因為對資本的力量有所忌憚，那么此時接納新資本進(jìn)入，是因為時機(jī)已經(jīng)成熟，且有進(jìn)一步的資金需求?！?/p>

盡管王立順表示具體金額“不方便透露”，但是坊間有傳聞，順豐本輪融資規(guī)模在80到90億之間，市盈率約為25倍，順豐的估值超過300億元。

從資金需求方面來說，也有市場人士認(rèn)為，去年開始順豐已經(jīng)不再固守中高端快遞市場，而是在電商、生鮮、合約物流、廉價快遞等領(lǐng)域均有所布局，多線出擊，需要更多的資金、資源來支撐業(yè)務(wù)的發(fā)展。

更為重要的一點(diǎn)在于，順豐并不像很多民營快遞企業(yè)那樣開展加盟業(yè)務(wù)，而是全部直營，這無疑要付出更高的成本。

DHL中國區(qū)一位前高管表示，這筆融資最有可能的投向還是一些新的領(lǐng)域，特別是互聯(lián)網(wǎng)電商領(lǐng)域。雖然此前順豐在“順豐便利店”和“順豐優(yōu)選”上都不算成功，但不妨礙其繼續(xù)向新的方向進(jìn)行探索。而新領(lǐng)域，無論是線上還是線下，投資都是相當(dāng)巨大的，按照順豐目前的毛利率測算，其自有資金相對有限，融資也許是最好的路子，畢竟馬云在初期也是“融了一筆大錢才發(fā)展起來的”。

“順豐其實資金情況很好，但是靠自有資金發(fā)展太慢，王衛(wèi)一直想持續(xù)拉大行業(yè)競爭差距，那么這就非常需要錢?！敝行抛C券分析師蘇寶亮分析稱，順豐正在大力做的生鮮和冷鏈，包括信息系統(tǒng)和網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)都需要大筆資金支撐。

為上市？

此次融資，毫無疑問引來了市場對順豐速運(yùn)IPO時間表的再度揣測。

盡管順豐表態(tài)，“目前沒有上市計劃，投資方并沒有提出業(yè)績要求，也沒有要求我們上市”，但其首次張開雙臂迎接資本的姿態(tài)，難以阻止業(yè)界對其IPO的聯(lián)想。

分析人士稱，這三家機(jī)構(gòu)背后有著IPO等各種資源，如果未來順豐啟動IPO，這些資源會帶來不容小覷的便利?！绊権S融資最看重的可能不是資金，而是借助投資方的支持和實力實現(xiàn)更長久的發(fā)展?！?/p>

事實上，最近幾年，市場對于順豐牽手投資機(jī)構(gòu)的傳聞不絕于耳，僅在去年9月份，順豐就被曝出與弘毅、中信等在內(nèi)的多家投資大鱷頻繁接觸，并稱順豐已經(jīng)確定融資。當(dāng)時順豐官方微博也公開承認(rèn)，“一直以來都有資本找順豐洽談”，不過，“順豐并未與任何資本簽訂任何協(xié)議?！?/p>

此前，順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)在接受媒體采訪時曾表示，上市的好處無非是圈錢，順豐也缺錢，但不能為了錢而上市。

王立順表示，順豐與三家投資機(jī)構(gòu)屬于戰(zhàn)略合作關(guān)系，投資方入股并未改變順豐大股東的地位，也不會改變公司現(xiàn)有的戰(zhàn)略方向和主導(dǎo)權(quán)。

“一方面，我們有一致的產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)，他們不是投機(jī)者，也不會逼著我們上市，我們想找的是戰(zhàn)略伙伴。另一方面，雙方對于順豐的估值也達(dá)成了一致?！蓖趿㈨槒?qiáng)調(diào)，投資方未就IPO問題作出強(qiáng)制要求，同時目前沒有上市計劃。

“此次融資主要是三家機(jī)構(gòu)認(rèn)同我們的戰(zhàn)略目標(biāo)和經(jīng)營方向，加之在市場選擇下，融資金額也得到了雙方的相互認(rèn)可，然后才走到一起”，王立順稱，短期內(nèi)順豐不會再引入其他的投資者，但以后是否有這種可能性，現(xiàn)在還不能斷言。

徐勇認(rèn)為：“順豐5年內(nèi)不可能上市?！碑?dāng)下國內(nèi)的經(jīng)營環(huán)境，不適合民營類快遞企業(yè)上市。行業(yè)發(fā)展仍然不規(guī)范，針對快遞企業(yè)的法律法規(guī)不健全?！氨热纾r償問題，遺失一單貨物如何賠償，怎么賠償，并沒有相關(guān)的法律細(xì)則，這樣的經(jīng)營漏洞，對上市公司來說有風(fēng)險?！?/p>

強(qiáng)化核心資源？

順豐副總裁王立順表示，順豐本次融資將用于強(qiáng)化順豐的核心資源，包括順豐信息系統(tǒng)、中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)及航空樞紐等。

從順豐角度來看，此次選擇的三個新股東也是一個合理的戰(zhàn)略搭配：招商局深耕于交通基建和金融領(lǐng)域，手中握有碼頭和公路資源；中信資本和元禾控股有著良好的投資成績，在PE低迷期募資也基本不受影響，屬于既不差錢、又有著無可比擬的“人脈資源和地方政商關(guān)系”的PE，順豐今后在心儀之地建個物流中心應(yīng)該比過去好談多了。

事實上，快遞行業(yè)是一個重資產(chǎn)的行業(yè)。全國渠道網(wǎng)絡(luò)的布局、各區(qū)域大型配送中心等倉儲物流的構(gòu)建、航空機(jī)隊的投資等都需要大量的資金支持。隨著競爭的加劇，行業(yè)內(nèi)企業(yè)實力的增強(qiáng)，這種資本的需求則更加的大。畢竟作為國內(nèi)快遞業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，相比國際快遞巨頭甚至是國內(nèi)其他快遞商家，順豐的規(guī)模優(yōu)勢仍不突出，未來還需要更多的資金投入以構(gòu)建核心競爭力。

目前，順豐已經(jīng)開始轉(zhuǎn)型做定制的綜合物流。如此一來，“順豐勢必要在全國各地臨近港口，比如拿地建設(shè)物流倉庫，建立全方位的物流中央處理系統(tǒng)，繼而做‘推薦配送，還能提供‘倉單抵押等第三方金融服務(wù)。而招商局在已拿到一些土地，或許，這才是順豐聯(lián)姻招商局的戰(zhàn)略深意。”不愿透露姓名的物流業(yè)人士分析。

根據(jù)公開信息，目前，順豐已擁有30架全貨運(yùn)包機(jī)、逾5000多個營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、150余個各級中轉(zhuǎn)場以及1萬多輛營運(yùn)車輛?！斑^去這些中轉(zhuǎn)場多是我們租來的，”王立順表示，融資除了用于購置土地擴(kuò)張中轉(zhuǎn)場和航空樞紐，還將用于自動化系統(tǒng)和自動化設(shè)備，夯實和強(qiáng)化核心資源的力量。

“王衛(wèi)很清楚比錢更重要的是什么，就是掌握核心資源并與政府搭好關(guān)系。這三家融資方都有一定的國資背景，在資源上從銀行貸款到土地，從陸路到海陸都有資源。”蘇寶亮坦言，王衛(wèi)與這三家合作將有機(jī)會打通海陸空三方運(yùn)輸，以后還可以涉及土地、金融。

鋪路國際化？

多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，順豐并不缺錢，如果又不打算上市，此舉大開融資之門，可以視作重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步，借助這三家機(jī)構(gòu)融資，順豐在穩(wěn)固國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)的同時，可以拓展國際市場。

“引入戰(zhàn)略性投資，除了對順豐基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有較大幫助外，更有利于順豐克服以往股權(quán)結(jié)構(gòu)過于單一、不利于企業(yè)國際化的缺陷?！毙煊卤硎尽?/p>

一位長期關(guān)注快遞行業(yè)的資深人士分析稱，“現(xiàn)在順豐在海外6個國家開辟了業(yè)務(wù)，但在美國遇到了一些阻礙。引入招商局集團(tuán)，或許可以解決建中轉(zhuǎn)站、拿地的問題，其他方面的資源也可以利用。”

據(jù)了解，招商局國際在各地投資參股20個港口項目，是中國最大的公共碼頭運(yùn)營商。

“推薦配送是未來的大物流的發(fā)展圖景，馬云的菜鳥、海航、順豐乃至富士康都已暗中角力，開始挖掘‘這一座金礦，對于順豐來說，招商局的碼頭資源正好可以彌補(bǔ)其海運(yùn)、水運(yùn)的短板?！蔽锪麟s志主編廖永生分析。

更具體地說，“現(xiàn)在，招商局在深圳沿海一些物流園區(qū)的出口貨品已經(jīng)做到‘貼好價格標(biāo)簽，甚至將整個商品陳列架都做好，再直接運(yùn)到歐美地區(qū)。未來，中國將從東南亞地區(qū)進(jìn)口半成品、成品，在臨近港口的工業(yè)園區(qū)進(jìn)行加工，繼而將完成包裝的‘商品直接運(yùn)輸?shù)綒W美、俄羅斯等地。”香港招商局集團(tuán)董事余利明分析。

對于是否將在前海等區(qū)域投建物流基地，王立順表示還沒有這樣的計劃，并非與招商局合作就能近水樓臺先得月，“土地等資源由前海管理局統(tǒng)一進(jìn)行社會化拍賣，而不能直接與順豐合作。我們也一直按照規(guī)章做事?！辈贿^，他也表示拿地，對于未來的物流業(yè)發(fā)展會有影響。

對于與招商局的合作前景，王立順表示，港口海運(yùn)等資源對于順豐快遞業(yè)務(wù)還不能產(chǎn)生直接助力，因為運(yùn)輸周期問題，無論是國內(nèi)或者國際，對于空運(yùn)的需求更大。不過，招商局的確物流資源豐厚，雙方開展工作也可以找到契合點(diǎn)，在物流領(lǐng)域展開更廣泛的合作是未來可能的圖景，現(xiàn)在還沒有具體的計劃。

占領(lǐng)行業(yè)據(jù)高點(diǎn)？

當(dāng)下行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，國內(nèi)競爭對手動作不斷，這被認(rèn)為是順豐面臨的最大壓力。

自去年拿到牌照之后，聯(lián)邦快遞宣布將斥資超過1億美元，在上海浦東國際機(jī)場建設(shè)全新國際快件和貨運(yùn)中心。UPS亞太區(qū)總裁表示，UPS重視投資亞洲市場，UPS在中國的倉儲中心總數(shù)超過130個，覆蓋87個城市，并已在成都和上海設(shè)兩個倉儲中心。馬云更是斥資3000億要打造“菜鳥”物流。

以往EMS、順豐以及外資巨頭形成三足鼎力的格局，分別占據(jù)了快遞公務(wù)件、商務(wù)件以及國際快遞的據(jù)對市場份額。隨著電子商務(wù)的崛起，這一市場競爭格局被打破，四通一達(dá)快速崛起，并改變了國內(nèi)整個快遞市場的不同業(yè)務(wù)的比重，順豐、EMS市場份額大幅下滑。而此前，外資巨頭、EMS開始加速進(jìn)入中低端快遞件，“菜鳥”物流也正在構(gòu)筑全國范圍內(nèi)的智能物流網(wǎng)絡(luò)。

資本涌入快遞行業(yè)的腳步聲也不絕于耳，中通、全峰、天天等快遞企業(yè)此前早就開始高調(diào)引入了外部資本。就在今年，中通速遞證實獲得紅杉參股，融資金額或高達(dá)數(shù)千萬美元，全峰快遞也于今年早些時候敲定成功引入力鼎資本、鵬康投資、鳳凰資本三家投資機(jī)構(gòu)2億元資金。

雖然順豐有強(qiáng)物流網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢，但是面對行業(yè)的急聚變化，也在承受著“領(lǐng)頭的壓力”。

互聯(lián)網(wǎng)人士劉強(qiáng)表示：“今年馬云提出菜鳥網(wǎng)絡(luò)計劃，若未來幾年里能夠順利實施，那么將會顛覆現(xiàn)有的物流行業(yè)，屆時整個行業(yè)都將面臨洗牌，順豐作為民營速遞業(yè)的龍頭，對此不可能無動于衷?！?/p>

對于此次融資后的投向，劉強(qiáng)則認(rèn)為主要包括順豐物流業(yè)務(wù)的擴(kuò)展升級和電商業(yè)務(wù)順豐優(yōu)選的投入兩方面。

物流行業(yè)分析師周旭升則認(rèn)為，現(xiàn)有物流行業(yè)環(huán)境在不斷改變，順豐相對于EMS服務(wù)等軟實力要強(qiáng)，但硬件上則稍顯不足，此次募集資金可為其后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展做好儲備。

“順豐高速發(fā)展的階段已經(jīng)過去，目前增速開始放緩，但國內(nèi)快遞業(yè)仍處在一個高速增長階段，”快遞業(yè)資深人士表示，“盡管在中高端快遞市場占有絕對的優(yōu)勢，但競爭已呈紅海之勢的快遞業(yè)并不是順豐的目標(biāo)所在，這也是其逐漸在電商、合同物流以及冷鏈物流開始試探性進(jìn)入的原因之一?！?/p>

王衛(wèi)一直在盡力避免同質(zhì)化服務(wù)，因此順豐的大量資金一直投入到基礎(chǔ)設(shè)施以及設(shè)備的購置中，比如運(yùn)輸車輛、分揀系統(tǒng)乃至自營貨運(yùn)航空公司，這些投入都保證了順豐在快遞業(yè)務(wù)中始終在效率和服務(wù)上處在領(lǐng)導(dǎo)地位。

“這一次順豐一下子拿了這么多錢，肯定是有其自身的戰(zhàn)略考量?！毙煊卤硎荆啾绕渌爝f企業(yè)此前的融資，順豐這一次融資不僅在數(shù)量上遠(yuǎn)高一個等級，在想象空間也更為廣闊。