摘要：財產(chǎn)保險公司對資金的流動性要求很高，因此風(fēng)險管理和掌控更加重要。本文研究保險公司風(fēng)險管理的基本理論以及發(fā)展現(xiàn)狀，并且引入風(fēng)險度量方法，選取TailVaR方法進行詳細的分析。本文還介紹了經(jīng)濟資本的概念以及配置，并利用TailVaR方法對于兩家財產(chǎn)保險企業(yè)的經(jīng)濟資本進行計算，分析了兩家公司的各業(yè)務(wù)線的風(fēng)險管理能力。

關(guān)鍵詞：TailVaR；經(jīng)濟資本；RAROC

一、引言

保險行業(yè)是負債經(jīng)營，在經(jīng)營過程中要承擔(dān)比其他行業(yè)更大的風(fēng)險。近年來我國保險業(yè)快速發(fā)展，隨之而來的是保險的償付能力問題。資本的多少是保險業(yè)償付能力的重要評判標準，國外的保險評級機構(gòu)已經(jīng)將保險公司資本充足率作為衡量保險企業(yè)信譽的一項重要指標。經(jīng)濟資本作為一種先進的風(fēng)險管理工具，可以逐步成為我國保險公司的風(fēng)險管理核心。

國外學(xué)者對保險公司風(fēng)險管理和風(fēng)險防范技術(shù)方面有深入的研究。風(fēng)險管理的發(fā)展從傳統(tǒng)風(fēng)險管理發(fā)展至現(xiàn)代全面風(fēng)險管理。北美非壽險精算師協(xié)會（2003）對全面風(fēng)險管理理論的定義為：ERM是一個對各種來源的風(fēng)險進行評價、控制、研發(fā)、融資、監(jiān)測的系統(tǒng)過程，任何行業(yè)和企業(yè)都可以通過這一過程提升股東短期或長期的價值。國外的有關(guān)保險公司風(fēng)險防范技術(shù)方面的研究開始較早，也比較深入。美國精算師協(xié)會 （2003）認為經(jīng)濟資本的主要功能是保證保險公司擁有足夠的償付能力。Jeremy Scott（2004）從保險公司的角度認為經(jīng)濟資本是保險公司持有的在一定置信區(qū)間內(nèi)保證保險公司滿足一定償付能力的盈余。

在我國，保險企業(yè)以及財產(chǎn)保險企業(yè)的風(fēng)險管理研究還在初期。張維功（2009）借鑒了國內(nèi)外的研究成果，提出我國財產(chǎn)保險公司全面風(fēng)險預(yù)警指標體系。陳兵（2006）認為，對于保險公司來說，經(jīng)濟資本是指在規(guī)定的置信度和時間范圍內(nèi)，公司自身所持有的資產(chǎn)數(shù)量大于負債的市值，以保證資產(chǎn)盈余大于零。魏迎寧、陳戈（2008）認為經(jīng)濟資本是以公允價值計量的保險公司資產(chǎn)與負債的差額。通過財險公司業(yè)務(wù)線進行經(jīng)濟資本的配置，可以了解各業(yè)務(wù)線的風(fēng)險收益情況以便更好地采取承保策略和再保險策略。

二、經(jīng)濟資本

（一）定義

經(jīng)濟資本是指從金融機構(gòu)內(nèi)部來說，用于承擔(dān)業(yè)務(wù)風(fēng)險所需要的合理持有資本。保險公司的經(jīng)濟資本是指在某一置信水平上，大于某一分位點的損失的期望值。我們所關(guān)心的問題是經(jīng)濟資本的計算和經(jīng)濟資本是如何配置到各個部門的。本文運用TailVaR計算經(jīng)濟資本。

（二）計算

基于TailVaR的經(jīng)濟資本的計算：

在使用TailVaR計算經(jīng)濟資本時，依然假設(shè)損失分布為正態(tài)分布。多風(fēng)險下的經(jīng)濟資本：

假設(shè)財產(chǎn)保險公司有N各保險產(chǎn)品，第j個產(chǎn)品的損失風(fēng)險服從

假設(shè)各個業(yè)務(wù)線風(fēng)險滿足正態(tài)分布，如果知道財產(chǎn)保險公司個業(yè)務(wù)線之間的協(xié)方差矩陣，就可以知道其經(jīng)濟資本。

（三）配置

C為總體風(fēng)險所需的經(jīng)濟資本，

其中收入指保險公司包括保費收入和其他營業(yè)收入在內(nèi)的總收入；預(yù)期損失指保險公司計算出的不同風(fēng)險的預(yù)期損失之和；成本費用指保險公司日常經(jīng)營中的各種成本。

三、財產(chǎn)保險公司經(jīng)濟資本配置的實證分析

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)處理

本文選取兩家規(guī)模不同的財產(chǎn)保險公司作為研究對象。

然后用TailVaR來計算經(jīng)濟資本。并且進行經(jīng)濟資本配置。最后計算各業(yè)務(wù)線的經(jīng)濟資本占保費收入的比例以及RAROC，進行分析。

（二）假設(shè)及運算結(jié)果

1. 基本假設(shè)

（1）各業(yè)務(wù)線的風(fēng)險服從正態(tài)分布；

（2）計算經(jīng)濟資本時，不論是整體還是單獨業(yè)務(wù)線，置信水平定為99%；

（3）假設(shè)各業(yè)務(wù)線的經(jīng)營費用為保費收入的30%，利潤為：

利潤=保費收入-期望損失-經(jīng)營費用（30%的保費收入）。

2. 運算結(jié)果

按照以上過程對兩家公司的保費收入和保費支出進行計算，得到以下結(jié)果：

（1）公司A的RAROC分析

各業(yè)務(wù)線之間的相關(guān)系數(shù)為：

基于TailVaR計算的總體的經(jīng)濟資本為：

基于以上計算得到的總體經(jīng)濟資本數(shù)據(jù)來看，針對公司A，農(nóng)業(yè)保險和短期健康保險不用配置經(jīng)濟資本的，他們的配置額為負數(shù)，說明他們與公司的總體風(fēng)險呈負相關(guān)，可以進一步擴大這些險種的規(guī)模，提高承保能力。同理可以應(yīng)運于公司B的信用保險、農(nóng)業(yè)保險和其他保險。

計算兩家公司的各個業(yè)務(wù)線的RAROC指標并進行分析：

（1） 公司A的RAROC指標

（2）公司B的RAROC指標

首先可以觀察得出，有些業(yè)務(wù)線的RAROC為正數(shù)，有些為負數(shù)。造成負數(shù)的原因有可能是利潤是正數(shù)，但是經(jīng)濟資本是負數(shù)。

（三）財產(chǎn)保險公司RAROC的分析及對比

1.對比及分類

我們可以將保險業(yè)務(wù)線分為四類，第一類是優(yōu)秀險種，是經(jīng)濟資本為負數(shù)的險種，可以減少保險公司的風(fēng)險；第二類是良好險種，是RAROC大于平均水平的險種；第三種是較差險種，是RAROC低于平均水平的險種；第四類是虧損險種，即利潤為負的險種，保險公司需要抑制其規(guī)模，加強管理。

兩家保險公司各個業(yè)務(wù)線分類如下：

2. 分析結(jié)果

可以看出公司A的優(yōu)秀險種數(shù)量大于公司B的優(yōu)秀險種的數(shù)量。并且整體的RAROC不論用哪種方式計算都是公司A的高于公司B。而且不同公司的險種劃分不同，說明不同公司的各業(yè)務(wù)線的風(fēng)險程度不同。每個財產(chǎn)保險公司都有自己優(yōu)秀的業(yè)務(wù)，而且這些業(yè)務(wù)的優(yōu)勢有可能會隨著時間的變化而變化。

四、總結(jié)

本文研究了經(jīng)濟資本和RAROC的計算和在我國財產(chǎn)保險公司的應(yīng)用。從理論到實踐，基于TailVaR計算了總體經(jīng)濟資本以及各業(yè)務(wù)線的經(jīng)濟資本配置，并且計算了RAROC，從而得到業(yè)務(wù)線的分類依據(jù)，為財產(chǎn)保險公司的業(yè)務(wù)線進行分類。主要結(jié)論如下：

第一，各業(yè)務(wù)線的經(jīng)濟資本配置可以使負數(shù)也可以是正數(shù)，經(jīng)濟資本為負數(shù)的業(yè)務(wù)線可以作為保險公司拓展的領(lǐng)域進行發(fā)展；

第二，公司A在險種和規(guī)模上都勝于公司B，風(fēng)險管理水平較高。

參考文獻：

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