張茉楠

國家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員

在全球金融危機(jī)爆發(fā)五年之后，世界經(jīng)濟(jì)總體而言依然欲振乏力，由于缺乏經(jīng)濟(jì)“領(lǐng)頭羊”，世界經(jīng)濟(jì)很可能再次面臨失速的風(fēng)險(xiǎn)。

在全球金融危機(jī)爆發(fā)五年之后，世界經(jīng)濟(jì)總體而言依然欲振乏力，在國際貨幣基金組織（IHF）春季年會(huì)的最新世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中將全球經(jīng)濟(jì)描述為“三速復(fù)蘇”，然而我們的預(yù)測(cè)卻不樂觀，由于缺乏經(jīng)濟(jì)“領(lǐng)頭羊”，世界經(jīng)濟(jì)很可能再次面臨失速的風(fēng)險(xiǎn)。

歐洲和日本被歸為增速“第三檔”。今年以來，受歐債危機(jī)暫緩、美國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇等因素影響，歐元區(qū)綜合PMI、經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)等先行指標(biāo)一度連續(xù)回升，尤其是歐元區(qū)“火車頭”德國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力隨內(nèi)外需求的改善而有所增強(qiáng)，從而使歐元區(qū)有望避免重現(xiàn)去年四季度全面衰退的局面。但是，在“財(cái)政緊縮一經(jīng)濟(jì)衰退一債務(wù)負(fù)擔(dān)加重”的循環(huán)未被打破的情況下，政府與居民支出萎縮，企業(yè)投資意愿下降，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)缺乏持續(xù)回升的動(dòng)力。

從全年走勢(shì)看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況依舊十分脆弱。歐元區(qū)重債國仍將陷于深度衰退。西班牙、意大利、希臘等重債國通過增稅和減支整固財(cái)政的方式并沒有根本性改變，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期采取順周期的財(cái)政政策將使得這些國家依然陷于財(cái)政緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退的惡性循環(huán)之中，經(jīng)濟(jì)衰退難以避免。根據(jù)歐盟委員會(huì)發(fā)布的冬季經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，2013年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)0.3%的負(fù)增長(zhǎng)，歐盟經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)0.1%，仍將徘徊在衰退邊緣。

自2011年以來，日本物價(jià)一直在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間徘徊，CPI與核心CPI當(dāng)月同比基本為負(fù)值，2012年下半年以來更是連續(xù)7個(gè)月為負(fù)。

由于日本是亞洲許多國家的中間產(chǎn)品供應(yīng)國，日元大幅貶值很可能引發(fā)與之貿(mào)易聯(lián)系密切國家政府的反彈，客觀上形成了競(jìng)爭(zhēng)性貶值態(tài)勢(shì)。受日元貶值影響，韓國等新興經(jīng)濟(jì)體國家實(shí)際有效匯率不斷上升，各國相應(yīng)出口狀況也隨之產(chǎn)生較大波動(dòng)。今年以來，韓國貿(mào)易順差大幅下降、巴西則由順差轉(zhuǎn)為逆差、印度貿(mào)易逆差也在擴(kuò)大。如果日元繼續(xù)貶值將加大他國干預(yù)力度，促使大幅壓低本國匯率。

美國經(jīng)濟(jì)增速被歸為“第二檔”。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，美國的表現(xiàn)比其他國家搶眼。美國經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出相對(duì)增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)、核心資本品訂單增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，失業(yè)率降至7.7%并創(chuàng)四年來新低，房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)確立，迎來了金融危機(jī)以來房屋銷售的最好勢(shì)頭。美國家庭去杠桿化過程成效顯著。但我們認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也許并沒有看起來那樣強(qiáng)勁，從經(jīng)濟(jì)周期的角度看，美國經(jīng)濟(jì)并未走上真正復(fù)蘇的正軌。根據(jù)美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）對(duì)美國經(jīng)濟(jì)四大先行指數(shù)（工業(yè)生產(chǎn)、實(shí)際個(gè)人收入、失業(yè)率、實(shí)際零售銷售）預(yù)測(cè)，本輪經(jīng)濟(jì)衰退的程度要甚于1959年以來的任何一次經(jīng)濟(jì)衰退。

美國經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)仍來自于政府支出的持續(xù)削減，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響也將逐步顯露。長(zhǎng)期看，未來美國政府每年將必須削減約850億美元的相關(guān)財(cái)政支出，并在十年內(nèi)削減1.2萬億美元支出。減支計(jì)劃幾乎涵蓋各個(gè)領(lǐng)域，到本財(cái)年底的未來7個(gè)月內(nèi)，美國將削減從國防到民生的各類預(yù)算850億美元。其中，國防開支將縮減426.67億美元，非國防開支將減少313.20億美元，醫(yī)保金額將減少113.47億美元，這意味著美國已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的“財(cái)政緊縮期”，減赤的成本將被長(zhǎng)期分?jǐn)偂６唐诳?，根?jù)美國國會(huì)預(yù)算辦公室的預(yù)測(cè)，自動(dòng)支出削減機(jī)制將導(dǎo)致大約70萬就業(yè)崗位流失并拖累美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，二季度債務(wù)上限觸頂以及“財(cái)政懸崖”中關(guān)于取消企業(yè)投資稅收優(yōu)惠條款可能性增大，未來美國財(cái)政緊縮，加速折舊優(yōu)惠、稅收減免等政策到期將導(dǎo)致成本增加，對(duì)企業(yè)未來增加資本支出形成制約，財(cái)政去杠桿化對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響將會(huì)在隨后幾個(gè)季度繼續(xù)顯現(xiàn)。

新興經(jīng)濟(jì)體是最被IMF看好的，處于增速“第一檔”。的確，今年一季度以來，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱勢(shì)反彈，多數(shù)國家獲得內(nèi)需支撐，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從整體上看略好于上一季度，但各國面臨的經(jīng)濟(jì)難題具有緊密的關(guān)聯(lián)性，新興經(jīng)濟(jì)體仍受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟打擊，普遍面臨出口低迷和政策瓶頸的挑戰(zhàn)。1月份印度商品出口同比增長(zhǎng)0.8%，結(jié)束了持續(xù)8個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)，2月份繼續(xù)回升，同比增長(zhǎng)4.2%，保持低速增長(zhǎng)；受原材料出口下降影響，2月份巴西出口同比下降14%；受國際油價(jià)下跌因素影響，俄羅斯1月份出口同比下降4.7%；南非1月份出口同比下降1.3%。與此同時(shí)，目前新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增速較低，但物價(jià)水平居高不下，特別是競(jìng)爭(zhēng)性貶值與資本外逃有可能進(jìn)一步惡化“雙赤字”國家的國際收支，弱化現(xiàn)有寬松政策的調(diào)控力度并給貨幣政策調(diào)控帶來新的挑戰(zhàn)。