文/ 孫彤

一個(gè)月前的7月19日晚間，中國(guó)人民銀行于宣布——經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2013年7月20日起全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)自主確定。

這是近期金融行業(yè)最牛的消息，沒(méi)有之一。這不僅標(biāo)志著“克強(qiáng)金融新政”的正式開(kāi)啟，此舉措也意味著全社會(huì)的融資成本有望下降，大量企業(yè)和普通居民將從中受益。不難想象，全面放開(kāi)貸款利率管制后，金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商定價(jià)的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)采取差異化的定價(jià)策略，降低企業(yè)融資成本；有利于金融機(jī)構(gòu)不斷提高自主定價(jià)能力，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，提升服務(wù)水平，加大對(duì)企業(yè)、居民的金融支持力度；有利于優(yōu)化金融資源配置，更好地發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

值得注意的是，這是2012年央行進(jìn)一步放開(kāi)存貸款利率后，時(shí)隔一年中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的又一重要舉措。此前，中國(guó)曾于2012年6月和7月進(jìn)一步擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間?！叭∠使苤剖抢适袌?chǎng)化的前提，因此取消貸款利率下限是一個(gè)重大進(jìn)步?！便y河證券首席總裁顧問(wèn)左小蕾聽(tīng)到消息后十分興奮立刻發(fā)布了這樣的微博。無(wú)獨(dú)有偶，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍也表示，貸款利率放開(kāi)會(huì)加劇銀行貸款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，從而使市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮的作用更明顯，更好地發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的作用。

仔細(xì)研究看來(lái)，央行全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制的新規(guī)定，其中核心一點(diǎn)在于取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。可以預(yù)見(jiàn)，這勢(shì)必將會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大影響。

從銀行角度，打開(kāi)貸款利率下限，可能使中小銀行為爭(zhēng)取客戶提供低利率貸款，進(jìn)而加大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度，降低銀行凈息差水平。不過(guò)目前中小銀行在吸收存款方面并不存在優(yōu)勢(shì)，因此估計(jì)在政策推行初期，對(duì)銀行利潤(rùn)的沖擊有限。但是從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，存貸款利率管制的放松會(huì)導(dǎo)致銀行凈息差收縮，不利于銀行業(yè)整體。而且利率市場(chǎng)化也會(huì)改變銀行業(yè)的資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)偏好，從國(guó)外的情況來(lái)看，會(huì)提升銀行對(duì)更高風(fēng)險(xiǎn)水平，更高收益資產(chǎn)的偏好。

對(duì)企業(yè)來(lái)講，最先受益的是國(guó)有大型企業(yè)，其更強(qiáng)的議價(jià)能力能夠獲得更優(yōu)惠的利率。大型國(guó)有企業(yè)的融資成本有望降低；因?yàn)殂y行仍處于強(qiáng)勢(shì)地位，中小型企業(yè)暫時(shí)不會(huì)明顯受益。居民來(lái)看，房地產(chǎn)貸款仍受到管制，不過(guò)其他消費(fèi)性貸款利率出現(xiàn)放開(kāi)，有利于刺激消費(fèi)信貸擴(kuò)張。

對(duì)金融市場(chǎng)而言，銀行股可能會(huì)收到影響，畢竟政策對(duì)銀行利潤(rùn)預(yù)期不利。而取消利率管制，特別是降低貸款利率基準(zhǔn)的有效性，可能短期導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格的波動(dòng)。

小貸公司層面，1995年起實(shí)行的、小額貸款利率不能超過(guò)基準(zhǔn)利率4倍的規(guī)定，目前隨著貸款基準(zhǔn)利率的逐步取消，預(yù)計(jì)該項(xiàng)規(guī)定會(huì)受到影響，未來(lái)是否會(huì)取消這一規(guī)定還要再觀察。如果對(duì)貸款利率上限政策有所松動(dòng)，小貸公司勢(shì)必會(huì)獲得好的機(jī)會(huì)。

對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融來(lái)說(shuō)，這次放松貸款利率管制也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)因應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融大潮流的一種順勢(shì)而為。事實(shí)上，因?yàn)檫M(jìn)一步提高了貸款利率的彈性，利率管制放松某種程度上對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的貸款業(yè)務(wù)利好。