楊靈芝 貴州黔源電力股份有限公司

一、經(jīng)濟(jì)增加值的計算方法

1.經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本＝稅后凈營業(yè)利潤－調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業(yè)利潤＝凈利潤＋（利息支出＋研究開發(fā)費用調(diào)整項－非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1－25%）

調(diào)整后資本＝平均所有者權(quán)益＋平均負(fù)債合計－平均無息流動負(fù)債－平均在建工程

平均資本成本率=負(fù)債比重×負(fù)債的稅后成本率+權(quán)益比重×權(quán)益資本成本率

2.調(diào)整的目的和意義

由于企業(yè)會計準(zhǔn)則將太多項目作為本期費用處理，調(diào)整目的和意義在于去處不恰當(dāng)?shù)臅嫓?zhǔn)則和會計政策選擇所帶來的影響，使數(shù)據(jù)更真實的反映企業(yè)經(jīng)營情況。

（1）研發(fā)費用調(diào)整項的意義在于鼓勵企業(yè)加大研發(fā)投入，對研究開發(fā)費用視同利潤來計算。據(jù)不全面統(tǒng)計，央企的研發(fā)投入占經(jīng)營收入的比重大約是1%～2%，日本大約是5%，而美國是10%。國資委的這一項政策實際是在考核時將企業(yè)的研發(fā)投入資本化，鼓勵央企通過研發(fā)換代升級。

（2）非經(jīng)常收益調(diào)整項可在一定程度上遏制對于EVA的人為操縱。

（3）對符合主業(yè)的在建工程從資本中予以扣除，在于鼓勵企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長期投入。

二、經(jīng)濟(jì)增加值的本質(zhì)

經(jīng)濟(jì)增加值又被稱為經(jīng)濟(jì)附加值，是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資本成本部分的價值。簡單地說，它是一定時期企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤扣除企業(yè)全部資本成本后的差額。企業(yè)資本成本既包括債務(wù)資本的成本，也包括股本資本的成本。比如：稅后凈營業(yè)利潤是100萬元，借款利息是30萬元，權(quán)益資本按照社會平均資本收益率計算的收益是40萬元，那么經(jīng)濟(jì)增加值就是30萬元。

經(jīng)濟(jì)增加值的本質(zhì)是企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的“經(jīng)濟(jì)”利潤。相對于人們傳統(tǒng)重視的企業(yè)“會計”利潤而言，經(jīng)濟(jì)增加值的理念認(rèn)為，企業(yè)所占用的股東資本也是有成本的，所以在衡量企業(yè)業(yè)績時，必須考慮股東資本的成本。

與傳統(tǒng)會計利潤計算方法不同之處的地方，經(jīng)濟(jì)增加值在計算過程中，對傳統(tǒng)會計中因?qū)χ?jǐn)慎性原則和權(quán)責(zé)發(fā)生制原則的運用而對經(jīng)濟(jì)本質(zhì)有所扭曲的會計處理進(jìn)行了調(diào)整，包括對資本的調(diào)整和對經(jīng)營利潤的調(diào)整。對資本的調(diào)整主要針對謹(jǐn)慎性原則，將一些實質(zhì)上的資本支出費用化處理的項目向資本化調(diào)整，使企業(yè)管理者更加注重長期業(yè)績，從而真正做到維護(hù)股東的利益。對基于權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)的會計利潤調(diào)整，能防止個別人出于個人利益或者公司融資需要而進(jìn)行各種盈余操作，從權(quán)責(zé)發(fā)生制向現(xiàn)金制的調(diào)整能在一定程度上控制企業(yè)利潤的人為操縱。

三、經(jīng)濟(jì)增加值在加強企業(yè)治理機(jī)制的運用

現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理核心是價值管理，改進(jìn)價值管理有利于建立良好的企業(yè)治理機(jī)制，協(xié)調(diào)好股東、管理層、債務(wù)人等利益相關(guān)者之間的關(guān)系，有助于企業(yè)更加關(guān)注股東價值最大化?，F(xiàn)代企業(yè)治理中如何將企業(yè)經(jīng)營者的利益與所有者的利益統(tǒng)一起來，需要股東和管理者有同一樣的語言、同一樣的標(biāo)準(zhǔn)在衡量企業(yè)的業(yè)績和制定激勵機(jī)制。經(jīng)濟(jì)增加值理論的應(yīng)用正是最好的方法。

1.經(jīng)濟(jì)增加值是股東衡量利潤的方法

資本費用是EVA最重要的一個方面。在傳統(tǒng)會計利潤計算下，大多數(shù)企業(yè)都在盈利。實際上，許多企業(yè)是在損害股東財富，因為其所得利潤是比全部的資本成本小的。EVA糾正了這些錯誤，并指出，管理層在運用資本時，必須要為資本付費，就像給工人付工資一樣。包括凈資產(chǎn)在內(nèi)的所有資本成本，EVA顯示了企業(yè)在每一個報表時期創(chuàng)造或損害了多少財富價值量?；蛘哒f，EVA是股東定義的利潤，假設(shè)股東希望得到10%的投資回報率，那么只有當(dāng)所分享的稅后凈營業(yè)利潤超出10%的資本金時，股東才是在"賺錢"。而在此之前的任何時候，都只是為達(dá)到企業(yè)風(fēng)險投資的最低可接受報酬而努力。

2.經(jīng)濟(jì)增加值使決策與股東財富一致

EVA衡量指標(biāo)，可幫助管理人員在決策過程中運用兩條基本原則：第一是任何企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)必須滿足最大程度地增加股東財富；第二是每個企業(yè)創(chuàng)造的價值大小取決于投資者對利潤是超過還是低于資本成本的預(yù)期程度。從定義上來說，EVA可持續(xù)性增長將會為公司帶來市場價值的增值。這條途徑對從剛起步的企業(yè)到大型企業(yè)都是如此。EVA某個時段的絕對水平并不起決定性作用，而重要的是EVA的增長，正是由于EVA的連續(xù)增長造就了股東財富連續(xù)的增長。

3.經(jīng)濟(jì)增加值可重新制定經(jīng)營者和員工的激勵報酬體系

由于EVA更真實地反映企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)績效，通過EVA管理系統(tǒng)可以設(shè)計一套真正有效的激勵機(jī)制，把股東利益與企業(yè)經(jīng)營者、員工利益完全統(tǒng)一起來，只有這樣，才可能把企業(yè)的"內(nèi)部人"變成股東的"自己人"。企業(yè)股東及管理者可通過EVA知識培訓(xùn)加強員工管理和溝通、改善企業(yè)文化環(huán)境。進(jìn)而，企業(yè)管理者還可用EVA作為與投資者、股東等的最好交流語言。

4.經(jīng)濟(jì)增加值改變企業(yè)行為方式

與傳統(tǒng)的會計模式不同，在經(jīng)濟(jì)增加值模式下，管理者、員工需以所有者的角度思考工作，并接受報酬。他們有權(quán)衡決策的自由，也必須有負(fù)責(zé)任的態(tài)度。他們需要謹(jǐn)慎利用資本，但若有好的投資機(jī)會時必須果斷決策。他們既要有憂患意識，又要有長遠(yuǎn)眼光。資本費用的概念要求管理者更為勤勉，更為明智地利用資本以迎接挑戰(zhàn)，并創(chuàng)造競爭力。經(jīng)濟(jì)增加值避免管理者在現(xiàn)行會計方法下盲目擴(kuò)大生產(chǎn)，盲目賒賬促進(jìn)銷售提高帳面會計利潤，而不關(guān)注企業(yè)體制的改革和升級?？偠灾?jīng)濟(jì)增加值模式的應(yīng)用，要求企業(yè)有一個全新的公司治理結(jié)構(gòu)，在這種機(jī)制中人人自我約束，自求上進(jìn)，自行改善。

水電行業(yè)是資本密集型行業(yè)，特別是在快速擴(kuò)張期，資本規(guī)模增長快，機(jī)組投產(chǎn)多，企業(yè)利潤增長與之未必同步。在引進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值以后，除了重視與國家能源政策和公司戰(zhàn)略協(xié)調(diào)外，國資委對所屬電力企業(yè)業(yè)績考核的內(nèi)容和方式勢必相應(yīng)調(diào)整。我們必須評估這種變化對經(jīng)營管理和內(nèi)部業(yè)績考核方式的影響，這就要求相關(guān)人員在引進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值時與公司治理結(jié)構(gòu)相結(jié)合，充分利用現(xiàn)有管理基礎(chǔ)，實現(xiàn)平穩(wěn)收入，并楔入業(yè)務(wù)流程，避免油浮于水。此外還要關(guān)注引進(jìn)增加值后企業(yè)在資本市場相對地位的變化，研究經(jīng)濟(jì)增加值的局限性并輔以彌補措施等。