【加快資本市場(chǎng)發(fā)展 為建設(shè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省服務(wù)】

——解決河北經(jīng)濟(jì)大省與資本市場(chǎng)小省“一大一小”矛盾的若干建議

黨的十七大報(bào)告中明確指出“深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，關(guān)鍵要在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制方面取得重大進(jìn)展”，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是我國(guó)當(dāng)前及今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期加快推進(jìn)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)，保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)目標(biāo)的戰(zhàn)略任務(wù)和工作主線。近年來(lái)，河北省委、省政府全面落實(shí)“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的要求，戰(zhàn)略性地提出推進(jìn)完善工業(yè)聚集區(qū)建設(shè)，努力實(shí)現(xiàn)由工業(yè)大省向工業(yè)強(qiáng)省的新跨越，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

在這一過程中，省內(nèi)資本市場(chǎng)在自身快速發(fā)展的同時(shí)，也為全省經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”提供了多層次資本支持，優(yōu)化了存量資源，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新。但縱觀目前河北省經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，仍然存在著經(jīng)濟(jì)大省和資本市場(chǎng)小省的“一大一小”矛盾，這一矛盾在很大程度上制約著河北省國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步又快又好發(fā)展，制約著“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”戰(zhàn)略藍(lán)圖的實(shí)現(xiàn)。

2012年，河北證監(jiān)局圍繞深入分析研究河北“一大一小”矛盾，借力資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”，助推河北經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一主題，先后對(duì)石家莊市、唐山市、保定市、廊坊市、滄州市、衡水市、邢臺(tái)市、邯鄲市等8個(gè)市政府及8地市40余家上市公司、擬上市公司、后備企業(yè)開展調(diào)研，進(jìn)一步深化了對(duì)“一大一小”矛盾的理解，并形成了若干工作建議。

一、河北省“一大一小”矛盾的表現(xiàn)

“一大一小”矛盾的本質(zhì)是河北作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大省，資本市場(chǎng)功能發(fā)揮不充分，未能與經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量和發(fā)展水平相適應(yīng)，提供與之相匹配的支持。這一矛盾，既體現(xiàn)在上市公司數(shù)量少、規(guī)模小，更體現(xiàn)為資本運(yùn)作活躍度低，核心在于市場(chǎng)功能發(fā)揮不充分，資本市場(chǎng)未能充分助推國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。具體表現(xiàn)為：

（一）GDP總量大省與資本市場(chǎng)小省之間的矛盾。改革開放以來(lái)河北省經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，GDP總量不斷攀升，2009～2012年GDP總量分別為17 235.5、20 197.1、24 228.2、26 575.0億元。2012年，河北省GDP總量在全國(guó)大陸各?。ㄊ校┡琶?位。而河北省A股上市公司家數(shù)為48家，按照家數(shù)排名位列全國(guó)第14位；轄區(qū)上市公司市值3 508.2億元，僅占全國(guó)總市值的0.92%，排名第14位；證券化程度僅為13.2%。三項(xiàng)指標(biāo)均與GDP大省相差甚遠(yuǎn)，凸顯了GDP大省與資本市場(chǎng)小省之間的矛盾。

（二）上市公司對(duì)中心城市（中心區(qū)域）發(fā)展推動(dòng)作用未能完全顯現(xiàn)。河北省經(jīng)過多年發(fā)展形成了以石家莊市、唐山市為中心的經(jīng)濟(jì)格局，并已經(jīng)設(shè)立了石家莊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、保定高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、唐山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、燕郊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、承德高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)五個(gè)國(guó)家級(jí)高新技術(shù)開發(fā)區(qū)。但中心城市、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展與資本市場(chǎng)聯(lián)系較弱，資本市場(chǎng)為中心城市和產(chǎn)業(yè)園區(qū)提供支持的推動(dòng)力不足。對(duì)比與河北省GDP相近的遼寧省及河南省情況，石家莊市、唐山市上市公司數(shù)量與沈陽(yáng)、大連、鄭州相差較大（見表1）。此外，從上市公司從業(yè)人員數(shù)量上分析，石家莊市、唐山市上市公司實(shí)際為本地提供就業(yè)機(jī)會(huì)均為5萬(wàn)左右（河北鋼鐵注冊(cè)地為石家莊，實(shí)際生產(chǎn)在邯鄲、唐山、承德，員工總數(shù)除機(jī)關(guān)人員駐石家莊市外，均在外地。河北鋼鐵員工人數(shù)為54 241人。），與其他中心城市比較差距明顯，未能達(dá)到通過大規(guī)模產(chǎn)業(yè)工人積聚效應(yīng)拉動(dòng)城市第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

表1　石家莊、唐山、沈陽(yáng)、大連、鄭州經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)情況表

此外通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)石家莊市、唐山市經(jīng)濟(jì)發(fā)展未能充分利用資本市場(chǎng)功能，即資本市場(chǎng)沒有為中心城市發(fā)展提供強(qiáng)大的有力的支撐，在一定程度上阻礙了中心城市社會(huì)進(jìn)一步的全面發(fā)展。

在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)方面，河北省現(xiàn)有四個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)已經(jīng)逐步被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開距離，這其中未能充分利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本對(duì)接，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)助推作用也是一個(gè)主要原因。如保定開發(fā)區(qū)，作為國(guó)家級(jí)光伏產(chǎn)業(yè)園區(qū)，吸引了眾多光伏產(chǎn)業(yè)公司，但區(qū)內(nèi)僅有一家天威保變作為其光伏產(chǎn)業(yè)龍頭在國(guó)內(nèi)A股上市，而其他三個(gè)開發(fā)區(qū)則無(wú)明顯產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（三）河北省上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，新興產(chǎn)業(yè)公司規(guī)模較小。省內(nèi)大型上市公司如河北鋼鐵、冀中能源、新興鑄管、三友化工等主營(yíng)業(yè)務(wù)仍以傳統(tǒng)鋼鐵、煤炭、化工為主，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重，盡管此類公司對(duì)GDP貢獻(xiàn)值較高，但未來(lái)發(fā)展中面臨鋼鐵、化工等產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控的政策風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、節(jié)能減排的示范作用不足。第一產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)上市公司較少，上市時(shí)間短，現(xiàn)有規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)能力偏弱，尚未充分利用資本市場(chǎng)資源配置功能有效支撐河北省“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”戰(zhàn)略部署。

此種上市公司產(chǎn)業(yè)狀況也反映了整個(gè)河北產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重，經(jīng)濟(jì)發(fā)展靠大企業(yè)帶動(dòng)，中小企業(yè)特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不充分的現(xiàn)實(shí)狀況。反過來(lái)看，中小上市公司、擬上市公司發(fā)展的滯后又加劇了上述狀況。

（四）低質(zhì)量上市公司占比較高，制約了市場(chǎng)功能的發(fā)揮，上市公司資本運(yùn)作活躍度低 。河北省48家上市公司中，ST及*ST公司4家，占比為8.33%；三年來(lái)出現(xiàn)過虧損的上市公司11家，占比26.09%。低質(zhì)量上市公司占比過高，優(yōu)質(zhì)企業(yè)不多，制約了市場(chǎng)再融資功能的充分發(fā)揮。2001年至2012年11年間，轄區(qū)河北宣工、唐山陶瓷、威遠(yuǎn)生化、樂凱膠片、滄州大化、保定天鵝、寶碩股份、華北制藥、寶石等9家上市公司未通過資本市場(chǎng)進(jìn)行過再融資，上市公司融資功能未能發(fā)揮，占比高達(dá)18.75%。

（五）大型龍頭上市公司產(chǎn)業(yè)整合后續(xù)管理能力有待進(jìn)一步提升。對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組的全面支持是資本市場(chǎng)區(qū)別于銀行信貸市場(chǎng)的獨(dú)特功能。盡管近年來(lái)，河北上市公司落實(shí)國(guó)家有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的要求，利用資本市場(chǎng)推進(jìn)主動(dòng)型并購(gòu)重組，促進(jìn)重點(diǎn)企業(yè)積聚資本，擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，助推行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，形成了河北鋼鐵集團(tuán)重大無(wú)先例并購(gòu)重組、冀中能源集團(tuán)整體上市等典型案例，初步實(shí)現(xiàn)了部分資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)整合。但是，在對(duì)待產(chǎn)業(yè)整合這一問題上必須認(rèn)識(shí)到整合僅是手段，整合后形成協(xié)同效應(yīng)才是整合的價(jià)值和目的。而在這方面，河北的公司因各種因素制約，未能完全達(dá)到預(yù)期，如目前河北鋼鐵集團(tuán)仍有大量鋼鐵資產(chǎn)未注入上市公司中，涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易數(shù)額較大；同時(shí)上市公司層面上河北鋼鐵僅僅作為一個(gè)管理公司，未能真正意義上實(shí)現(xiàn)對(duì)唐山鋼鐵、邯鄲鋼鐵、承德鋼鐵的內(nèi)部資源、生產(chǎn)、人員、產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)的全面優(yōu)化，仍需要在消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，優(yōu)化產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)等方面加強(qiáng)工作，才能夠真正發(fā)揮出資本市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)整合的效果。

（六）企業(yè)利用資本市場(chǎng)加快發(fā)展的意識(shí)相對(duì)薄弱，地方政府支持力度較弱，擬上市后備企業(yè)資源不足。長(zhǎng)期以來(lái)，河北省各地政府及企業(yè)資本市場(chǎng)意識(shí)相對(duì)薄弱，地方政府對(duì)擬上市公司及上市公司在稅收、社保、土地、立項(xiàng)等制約企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題上政策支持力度較弱。此外，因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)限制、地方政府政策扶植力度較弱、“原罪”等原因，企業(yè)家思想相對(duì)僵化保守，對(duì)審計(jì)、信息披露、資本運(yùn)作等資本市場(chǎng)規(guī)則帶有畏懼或抵觸情緒，接受資本市場(chǎng)程度較低。盡管近幾年來(lái)河北證監(jiān)局做了大量的工作，利用資本市場(chǎng)加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展的氛圍漸漲，但與發(fā)達(dá)省份比較，河北省擬上市后備企業(yè)數(shù)量仍然偏少。截至2012年年底，報(bào)會(huì)待審擬上市公司數(shù)量10家，轄區(qū)上市資源儲(chǔ)備突顯不足。

（七）地方政府對(duì)殼資源重視程度不足，導(dǎo)致殼資源浪費(fèi)或遷出。自河北省第1家公司上市以來(lái)，河北省先后共有56家公司登陸資本市場(chǎng)，現(xiàn)僅存48家公司，其余8家公司或遷出河北或主動(dòng)摘牌。造成此種現(xiàn)象是由于長(zhǎng)時(shí)期以來(lái)，河北當(dāng)?shù)卣畬?duì)上市公司資源，特別是殼資源重視程度不足，在上市公司遇到危機(jī)無(wú)力扭轉(zhuǎn)的情況下，往往通過賣出殼資源，買方承擔(dān)若干安置經(jīng)費(fèi)的方式，將殼資源賣出省外，如秦皇島耀華玻璃殼資源以較低價(jià)格出讓給江蘇鳳凰集團(tuán)，遷出河北。此外，因省內(nèi)同行業(yè)上市公司整合過程方案未能全面考慮，從而導(dǎo)致直接注銷殼資源，如河北鋼鐵通過唐山鋼鐵換股吸收合并承德釩鈦、邯鄲鋼鐵后，承德釩鈦、邯鄲鋼鐵兩家公司注銷，相應(yīng)的殼資源直接注銷。

在省內(nèi)殼資源遷出或注銷的同時(shí)，省內(nèi)幾家企業(yè)跨省收購(gòu)?fù)馐べY源，在付出較高代價(jià)的同時(shí)，注冊(cè)地、納稅地未能遷回河北，一方面增加了企業(yè)管理成本，也使部分稅收收入外流他省，未能將全部財(cái)政貢獻(xiàn)留在本省，更重要的是大大地提高了政府溝通成本，限制了企業(yè)快速發(fā)展。

（八）本地資本市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后。以通過市場(chǎng)主體提供服務(wù)取得經(jīng)濟(jì)效益為目的的中介機(jī)構(gòu)，較之政府、監(jiān)管部門有著強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)功利性，正是這種經(jīng)濟(jì)功利性使中介機(jī)構(gòu)在推動(dòng)資本市場(chǎng)理念、挖掘培育后備資源、推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展方面具有強(qiáng)烈的積極性，是推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的一支重要力量。盡管目前社會(huì)已經(jīng)進(jìn)入了人流、物流、信息高度發(fā)達(dá)的時(shí)代，但本地中介機(jī)構(gòu)仍在信息渠道、人脈等因素上有著天然的優(yōu)勢(shì)。在這個(gè)角度上說，一個(gè)地區(qū)資本市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展?fàn)顩r及執(zhí)業(yè)水平從客觀上反映了當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀。

而目前河北地區(qū)僅有財(cái)達(dá)證券一家券商，且尚未開展保薦業(yè)務(wù)，在一定程度造成了轄區(qū)內(nèi)保薦資源的緊缺，部分外省保薦機(jī)構(gòu)對(duì)河北省內(nèi)項(xiàng)目重視程度不足，在項(xiàng)目組人員配備、工作時(shí)間及保薦代表人安排上不盡如人意，甚至個(gè)別擬上市企業(yè)出現(xiàn)過因保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部協(xié)調(diào)不善導(dǎo)致延期申報(bào)的情況。會(huì)計(jì)師事務(wù)所方面，目前也僅有石家莊一家事務(wù)所具有證券資格，而該所也已下掛于北京某所名下，成為其河北分所。律師事務(wù)所方面，近年來(lái)，在河北省上市公司IPO、并購(gòu)重組法律業(yè)務(wù)中，均由外地律師完成，本地律師事務(wù)所無(wú)任何參與。

以上八個(gè)方面集中體現(xiàn)了“一大一小”矛盾的核心，市場(chǎng)功能發(fā)揮不充分，資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合程度低，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力度不足。事實(shí)上，這種矛盾在全國(guó)很多省份范圍內(nèi)都有普遍性，河北作為其中之一，表現(xiàn)得更為充分，情況更為復(fù)雜。

二、河北資本市場(chǎng)發(fā)展的潛力

（一）河北省政府高度重視資本市場(chǎng)發(fā)展。近年來(lái)特別是新一屆河北省省委、省政府成立以來(lái)，對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展重視程度顯著提高，在《2012年河北省政府工作報(bào)告中》多次提到“國(guó)有企業(yè)改革，進(jìn)一步健全國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管體制，完善法人治理結(jié)構(gòu)，支持骨干企業(yè)跨地區(qū)、跨所有制兼并重組、主業(yè)整體上市”，“鼓勵(lì)有條件的民營(yíng)企業(yè)上市融資 ”，“推進(jìn)企業(yè)上市融資和并購(gòu)重組，擴(kuò)大債券融資規(guī)?！钡葘?duì)轄區(qū)資本市場(chǎng)具有巨大指導(dǎo)意義的工作思路。同時(shí)，省政府分管領(lǐng)導(dǎo)先后多次在河北證監(jiān)局關(guān)于河北轄區(qū)資本市場(chǎng)發(fā)展的報(bào)告作出重要批示。2012年6月26日，張慶偉省長(zhǎng)專門聽取了該局關(guān)于當(dāng)前資本市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)及未來(lái)政策建議的專題匯報(bào)，對(duì)該局工作給予了高度評(píng)價(jià)。

（二）河北省內(nèi)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)眾多。河北省作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大省，省內(nèi)有眾多區(qū)域性和細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，為資本市場(chǎng)發(fā)展提供了豐富的后備上市資源儲(chǔ)備。

河北省內(nèi)一些企業(yè)通過自身發(fā)展逐步走出了所在地市，成為了享譽(yù)省內(nèi)的知名企業(yè)，并形成了較強(qiáng)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。如北國(guó)商城股份有限公司，經(jīng)過十幾年的發(fā)展從石家莊市兩家門店起家，發(fā)展成為在北方地區(qū)7省23個(gè)城市擁有150家門店，年銷售額218.7億元的大型商業(yè)企業(yè)；石家莊科林電氣股份有限公司在數(shù)字化變電站、綜合自動(dòng)化、調(diào)度自動(dòng)化等電力設(shè)備制造和服務(wù)領(lǐng)域在華北電網(wǎng)區(qū)內(nèi)具有龍頭地位。

同時(shí)河北省各地市在發(fā)展過程中，形成了眾多細(xì)分產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，并在產(chǎn)業(yè)集聚的過程中發(fā)展出一批細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，如河北曲陽(yáng)石刻行業(yè)曲陽(yáng)宏州石業(yè)有限公司，已經(jīng)成為全國(guó)最大的工業(yè)藝術(shù)石刻生產(chǎn)企業(yè)；養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司已經(jīng)發(fā)展成為全國(guó)最大的核桃露生產(chǎn)企業(yè)；白溝箱包產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀公司層出不窮。特別是未來(lái)十二五期間，河北省已經(jīng)制定了石家莊國(guó)家生物產(chǎn)業(yè)、保定國(guó)家新能源、廊坊電子信息、邢臺(tái)光伏、邯鄲新材料、唐山動(dòng)車組等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)規(guī)劃，可預(yù)計(jì)還將會(huì)有一大批新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司脫穎而出，為河北省資本市場(chǎng)發(fā)展預(yù)留了較大提升空間。

（三）金融環(huán)境日趨完善。在省委、省政府的高度重視和河北證監(jiān)局近幾年積極推進(jìn)下，各地市政府對(duì)于資本市場(chǎng)重要性的認(rèn)識(shí)有了較大提升，全省十一個(gè)地級(jí)市均出臺(tái)了支持企業(yè)上市的優(yōu)惠政策，為企業(yè)上市提供了一個(gè)前所未有的優(yōu)質(zhì)金融環(huán)境。其中邯鄲市出臺(tái)的《邯鄲市人民政府關(guān)于鼓勵(lì)企業(yè)上市的暫行規(guī)定》在擬上市公司用地指標(biāo)、環(huán)保、稅務(wù)、財(cái)務(wù)補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)資金等方面給予了企業(yè)很多實(shí)質(zhì)性支持，在省內(nèi)各地市走到了前列。

（四）環(huán)京津地理優(yōu)勢(shì)。河北省緊鄰渤海，環(huán)繞京津，為河北的發(fā)展提供了優(yōu)越的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。目前國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)河北沿海地區(qū)發(fā)展規(guī)劃啟動(dòng)實(shí)施，京津冀區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化、首都經(jīng)濟(jì)圈納入國(guó)家“十二五”規(guī)劃，未來(lái)河北沿海地區(qū)將建設(shè)成為沿渤海地區(qū)新興增長(zhǎng)區(qū)域、京津城市功能拓展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要承接地，這為河北未來(lái)發(fā)展提供了新的增長(zhǎng)極。同時(shí)，隨著京津冀區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的提速，京津地區(qū)豐富的人力資源、信息資源、資金優(yōu)勢(shì)將大量向河北輸出，為河北省快速發(fā)展提供強(qiáng)有力的軟件支持。

（五）資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新為河北帶來(lái)機(jī)遇。證監(jiān)會(huì)新一屆黨委成立以來(lái)，改革力度不斷加大，資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新進(jìn)入了更為縱深的新階段，一系列以服務(wù)中小企業(yè)為重點(diǎn)的政策，如中小企業(yè)私募債、“新三板”建設(shè)、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)等，不斷推出或進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段，豐富了中小企業(yè)融資渠道，提升了高新技術(shù)園區(qū)的產(chǎn)業(yè)集聚能力和影響力。而這些新政策也為河北省11 577家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（其中大部分為中小企業(yè)）和四個(gè)國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展提供了新的契機(jī)。

三、對(duì)策建議

通過對(duì)河北經(jīng)濟(jì)大省與資本市場(chǎng)小省“一大一小”矛盾和河北省資本市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Φ恼{(diào)研分析資本市場(chǎng)上可以看出：一是在現(xiàn)階段國(guó)情下，省份經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量與資本市場(chǎng)發(fā)展程度在全國(guó)范圍內(nèi)大致成正比關(guān)系，但由于政府工作意識(shí)和政策力度差異等原因，在GDP總量相近省份之間這種正比關(guān)系卻不完全對(duì)應(yīng)，甚至偏差較大。這種現(xiàn)象的主要原因在于地方黨委、政府對(duì)于資本市場(chǎng)的重視程度和實(shí)質(zhì)推動(dòng)力度，換言之地方黨委和政府對(duì)資本市場(chǎng)的重視程度在很大程度上決定了當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的發(fā)展速度。二是隨著資本市場(chǎng)創(chuàng)新舉措的出臺(tái)，多層次資本市場(chǎng)的不斷完善，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)象正在由以往單純的上市公司向更廣闊的中小微企業(yè)延伸，在這一過程中除了要高度重視上市公司資源培育、大力推動(dòng)上市公司利用資本市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)重組，更需要打破傳統(tǒng)以上市公司為全部?jī)?nèi)容的資本市場(chǎng)發(fā)展理念，充分利用“新三板”、中小企業(yè)私募債、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)等金融創(chuàng)新政策，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)發(fā)展的新突破。三是加強(qiáng)本地資本市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)是推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的主要內(nèi)容之一，同時(shí)也是推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的有力抓手。由此我們建議：

（一）進(jìn)一步提升各級(jí)黨委及地方政府對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，加大政策扶持力度?，F(xiàn)階段中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展不可能脫離地方黨委、政府的支持，不斷提升各級(jí)黨委及地方政府對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，加大政策扶持力度是資本市場(chǎng)滯后地區(qū)得以快速發(fā)展的先決條件之一。

具體到河北省，省市兩級(jí)政府對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)較之以往已經(jīng)有了很大的提升，特別在新一屆省政府成立后，省長(zhǎng)張慶偉高度關(guān)注轄區(qū)資本市場(chǎng)發(fā)展情況，提升了各級(jí)政府對(duì)資本市場(chǎng)重要性的認(rèn)識(shí)程度，也陸續(xù)出臺(tái)了一些支持企業(yè)上市的政策。但是由于地方財(cái)政收入有限、思想觀念保守、部門利益等因素，國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)區(qū)別對(duì)待，過度重視大型企業(yè)、輕視中小企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)象依然存在；很多地市出臺(tái)的政策普遍存在務(wù)虛多、務(wù)實(shí)少；各部門在執(zhí)行政策上往往淺嘗輒止，特別是在涉及擬上市公司及上市公司發(fā)展過程中稅務(wù)、環(huán)保、土地等關(guān)鍵問題，未能給予真正有效的支持。

因此，各級(jí)黨委及地方政府應(yīng)進(jìn)一步提高對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，樹立借力資本市場(chǎng)發(fā)展壯大本地企業(yè)帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的工作方針，逐步改善中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境，提高對(duì)企業(yè)利用資本市場(chǎng)的指導(dǎo)能力，強(qiáng)化政策扶持力度，提高政務(wù)效率，加大政策執(zhí)行力度，在IPO和并購(gòu)重組方面給予企業(yè)更多實(shí)質(zhì)性幫助。

在工作機(jī)制上，建議重點(diǎn)中心城市市政府與證監(jiān)局建立合作工作機(jī)制，共享資訊，充分發(fā)揮證監(jiān)局專業(yè)優(yōu)勢(shì)和地方政府職權(quán)寬泛、協(xié)調(diào)能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，在強(qiáng)化擬上市企業(yè)培育，推動(dòng)上市公司發(fā)展及上市監(jiān)管等方面實(shí)現(xiàn)共贏。

（二）抓住建設(shè)多層次資本市場(chǎng)機(jī)遇，推動(dòng)四個(gè)國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)發(fā)展。新三板是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要組成部分，專門為初創(chuàng)期、規(guī)模較小、成長(zhǎng)較快的非上市股份公司提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓和融資的平臺(tái)。

不能直接參與上市進(jìn)行融資的中小微企業(yè)可以通過新三板掛牌方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資需求，提升公司知名度，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)，新三板能有效培育上市企業(yè)資源，是企業(yè)走向上市的孵化器。通過一定的優(yōu)惠政策引導(dǎo)企業(yè)在新三板掛牌，能有效地增加地方稅收，為當(dāng)?shù)靥峁└嗟木蜆I(yè)機(jī)會(huì)，帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

目前新三板試點(diǎn)工作步伐不斷加快，由中關(guān)村擴(kuò)展到全國(guó)國(guó)家級(jí)高新區(qū)已是大勢(shì)所趨。河北省石家莊、保定、唐山、燕郊四個(gè)國(guó)家級(jí)高新區(qū)應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)會(huì)，加強(qiáng)與證監(jiān)會(huì)溝通，爭(zhēng)取進(jìn)入擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。同時(shí)，為推進(jìn)省內(nèi)開發(fā)區(qū)新三板業(yè)務(wù)的開展，鼓勵(lì)企業(yè)把握新三板發(fā)展的歷史機(jī)遇，促進(jìn)高新區(qū)發(fā)展，四個(gè)高新區(qū)管委會(huì)：1、加強(qiáng)與中國(guó)證監(jiān)會(huì)及河北證監(jiān)局的匯報(bào)溝通，謀求業(yè)務(wù)指導(dǎo)，幫助企業(yè)搭建與監(jiān)管部門溝通平臺(tái)；2、成立專門的新三板推動(dòng)機(jī)構(gòu)，宣傳企業(yè)在新三板推動(dòng)掛牌工作，組織協(xié)調(diào)解決企業(yè)在新三板上市過程中出現(xiàn)的問題，加強(qiáng)新三板企業(yè)指導(dǎo)工作；3、支持新三板企業(yè)項(xiàng)目投資，在土地、立項(xiàng)、社保、稅收方面給予實(shí)質(zhì)性支持；4、實(shí)施新三板政府補(bǔ)貼，解決企業(yè)在新三板上市過程相關(guān)費(fèi)用的后顧之憂。

（三）發(fā)展債券市場(chǎng)，爭(zhēng)取成為第二批中小企業(yè)私募債試點(diǎn)地區(qū)。隨著證監(jiān)會(huì)改革力度不斷加大，滬深交易所已經(jīng)分別發(fā)布《上交所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和《深交所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，對(duì)中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行債券作出了規(guī)定。按照規(guī)定，中小企業(yè)私募債券是未上市中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的公司債券。試點(diǎn)期間，符合工信部《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》的未上市非房地產(chǎn)、金融類的有限責(zé)任公司或股份有限公司，只要發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，并且期限在1年（含）以上，均可以發(fā)行中小企業(yè)私募債券。同時(shí)，中小企業(yè)私募債采取備案制，簡(jiǎn)化了審核流程。中小企業(yè)公司債的推出有利于拓寬資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度，緩解中小企業(yè)，尤其是三農(nóng)企業(yè)，初創(chuàng)的、新興業(yè)態(tài)的、新商業(yè)模式的企業(yè)的融資難問題，促進(jìn)中小企業(yè)的健康發(fā)展。目前中小企業(yè)私募債已在全國(guó)部分省市廣泛試點(diǎn)。

通過河北證監(jiān)局調(diào)研和轄區(qū)部分企業(yè)咨詢，認(rèn)為河北省中小企業(yè)對(duì)于中小企業(yè)私募債期望值較高，需要也較為旺盛，但是河北省因各種原因未能列入第一批試點(diǎn)省份，省內(nèi)企業(yè)尚不具備申報(bào)條件。建議省政府有關(guān)部門與證監(jiān)會(huì)溝通，爭(zhēng)取成為第二批試點(diǎn)省份，以擴(kuò)寬中小企業(yè)融資渠道，在資本市場(chǎng)發(fā)展新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較大突破。

（四）積極爭(zhēng)取區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)資格。目前證監(jiān)會(huì)已就規(guī)范區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)事項(xiàng)向各省征求意見，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)已經(jīng)提上議事日程。按照現(xiàn)有征求意見框架，未來(lái)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)是由所在地省級(jí)人民政府批準(zhǔn)設(shè)立，并進(jìn)行監(jiān)督管理的區(qū)域內(nèi)私募市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)對(duì)其進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)；明確要求掛牌公司區(qū)域鎖定、權(quán)益持有人200人鎖定、功能鎖定（限股權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)和債券融資），同時(shí)區(qū)域性市場(chǎng)原則上不得跨區(qū)域開展業(yè)務(wù)。另外，原則上確定了證券公司參與股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)的兩種方式，一種為作為會(huì)員開展業(yè)務(wù)，一種為作為區(qū)域性市場(chǎng)的股東參與市場(chǎng)管理并開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

經(jīng)過發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)實(shí)踐證明，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)于促進(jìn)中小微企業(yè)股權(quán)交易和融資，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和激活民間資本，加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)，具有不可替代的作用。因此搶抓區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)政策出臺(tái)的機(jī)遇，加快河北省區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)，對(duì)推動(dòng)河北省資本市場(chǎng)發(fā)展、擴(kuò)寬中小微企業(yè)融資渠道、推進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展有著重大意義。建議河北省政府在按照《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國(guó)發(fā)[2011]38號(hào)），做好省內(nèi)各類交易場(chǎng)所驗(yàn)收，并將清理整頓工作報(bào)告報(bào)清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議備案基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌研究河北省區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)統(tǒng)一平臺(tái)建設(shè)。加強(qiáng)與證監(jiān)會(huì)溝通，尋求業(yè)務(wù)指導(dǎo)和支持；在交易市場(chǎng)股東設(shè)計(jì)上，可引入財(cái)達(dá)證券作為股東之一的架構(gòu)，以支持本地證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展；在業(yè)務(wù)整合方面，將各地市交易市場(chǎng)納入統(tǒng)一平臺(tái)之中，形成合力；嚴(yán)格合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，積極吸引投資者加入市場(chǎng)投資中；不斷完善股權(quán)交易所功能，探索將中小企業(yè)私募債等投資品種納入場(chǎng)外市場(chǎng)交易，促進(jìn)非上市公司股權(quán)流轉(zhuǎn)，為中小微企業(yè)提供直接融資渠道；加大宣傳力度，鼓勵(lì)中小微企業(yè)在區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌交易。

（五）推動(dòng)省內(nèi)證券公司發(fā)展及上市工作，加快會(huì)計(jì)師、律師等中介機(jī)構(gòu)等發(fā)展。鑒于目前河北省證券中介機(jī)構(gòu)發(fā)展數(shù)量及規(guī)模相對(duì)滯后的現(xiàn)狀，建議積極利用省內(nèi)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)屬地證券公司財(cái)達(dá)證券業(yè)務(wù)發(fā)展，充分發(fā)揮公司屬地網(wǎng)點(diǎn)及資源，使其在新網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、舊營(yíng)業(yè)部改造等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)保持省內(nèi)領(lǐng)先地位；加快公司現(xiàn)有證券投資、證券投資基金代銷、證券投資咨詢等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展，協(xié)助公司申請(qǐng)新業(yè)務(wù)牌照；盡快幫助公司在保薦業(yè)務(wù)方面取得進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)轄區(qū)保薦機(jī)構(gòu)的突破；按照現(xiàn)代化公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范運(yùn)行，推動(dòng)公司上市工作。對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等其他證券業(yè)中介機(jī)構(gòu)，省政府組織證監(jiān)局、財(cái)政廳、司法廳，聯(lián)合證券業(yè)協(xié)會(huì)、會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)、律師協(xié)會(huì)等民間行業(yè)性團(tuán)體組織，通過開展論壇、交流協(xié)作、業(yè)務(wù)講座等方式強(qiáng)化業(yè)務(wù)指導(dǎo)關(guān)系，推進(jìn)各中介機(jī)構(gòu)對(duì)資本市場(chǎng)的熟悉認(rèn)知程度；適當(dāng)出臺(tái)行業(yè)內(nèi)鼓勵(lì)性政策支持省內(nèi)中介機(jī)構(gòu)兼并重組做大做強(qiáng)，扶植規(guī)模型中介機(jī)構(gòu)發(fā)展；支持本地企業(yè)在證券業(yè)務(wù)，特別是在私募基金盡職調(diào)查、上市公司日常法律顧問聘用等初級(jí)證券業(yè)務(wù)中聘用本地中介機(jī)構(gòu)，推動(dòng)省內(nèi)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入證券業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

除上述五條外，同時(shí)建議證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)要不斷突破固有職能束縛，加快推動(dòng)資本市場(chǎng)深層次改革。第一，盡快推出非上市公眾公司監(jiān)管制度安排，將資本市場(chǎng)服務(wù)對(duì)象從規(guī)模較大的上市公司延展到非上市的小型甚至是微型公司，將資本市場(chǎng)發(fā)展推向?yàn)樾∥⑵髽I(yè)服務(wù)等縱深領(lǐng)域。第二，積極協(xié)調(diào)其他金融監(jiān)管部門，推動(dòng)統(tǒng)一債券市場(chǎng)和資本市場(chǎng)國(guó)際化建設(shè)。第三，除了證券市場(chǎng)之外，推動(dòng)商品期貨市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)建設(shè)、發(fā)展，拓展資本市場(chǎng)功能和作用，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)河北監(jiān)管局）