現(xiàn)金流為負(fù)

1月7日，私人投資者邁克爾·皮爾森（Richard Pearson）在Seekingalpha網(wǎng)站上發(fā)表了一篇博客，稱常州天合光能有限公司（下稱天合光能，TSL.NY）正在以低于成本的價格銷售產(chǎn)品，用以償還即將到期的8億美元債務(wù)。

這位善于分析中美股市的前銀行投資家在文章中預(yù)測，以天合光能目前的形勢來看，這家公司的資產(chǎn)狀況撐不過6個月。他指出，公司還存在140億美元的表外負(fù)債。

這番言論立即引發(fā)了中國市場的關(guān)注。1月10日，國內(nèi)有財經(jīng)媒體詳細(xì)報道了這筆表外負(fù)債的來歷：天合光能早前與多家廠商簽訂過一份為期9年的多晶硅供應(yīng)合同。行業(yè)分析師分析，在2012—2020年，天合光能每年將為此訂單支付約16億美元的貨款，而這筆訂單能否及時履行也將關(guān)系到天合光能的生死存亡。

8億美元的到期債務(wù)和這份龐大的訂單讓天合光能籠罩在破產(chǎn)的陰影中。

面對破產(chǎn)流言，1月11日，天合光能企業(yè)公關(guān)總監(jiān)范睿峰對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示：破產(chǎn)純屬謠言！

實(shí)際上，一切流言的誕生是基于天合光能近期巨大的財務(wù)壓力。根據(jù)天合光能2012年第三季度財報，截至2012年9月，天合光能的短期負(fù)債達(dá)7.78億美元，而公司同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有不到6億美元。2012年第三季度，天合光能的利潤率只有0.8%。

范睿峰向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》坦言，公司當(dāng)前的現(xiàn)金流為負(fù)。

債不致死

雖然利潤微薄且身負(fù)重債，但中國的光伏企業(yè)是否真的像外國投資者想象得那般脆弱？

1月17日，天合光能向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》發(fā)來公司賬目數(shù)據(jù)，證明自身運(yùn)營狀況良好。

據(jù)范睿峰介紹，那份傳說中的9年長單合同并非執(zhí)行合同，不會將天合光能鉗制致死?！斑@只是一個框架協(xié)議，不是合同。訂單具體的數(shù)量和價格都會根據(jù)市場情況進(jìn)一步來談?！狈额７灞硎?，“只有在真的無法協(xié)商一致的情況下，我們才有可能出現(xiàn)違約?！狈额７宸Q，目前天合光能還遠(yuǎn)未到違約或無法履行合同的境地。

天合光能涉及“破產(chǎn)”最直接的因素是短期內(nèi)必須償還的債務(wù)。天合光能公司發(fā)來的數(shù)據(jù)顯示，這筆7.78億美元的短期債務(wù)，包括6.90億美元的短期銀行貸款和0.88億美元將于2013年7月到期的可轉(zhuǎn)換債券。

范睿峰告訴記者，短期債務(wù)對于天合光能并不是問題，因?yàn)樘旌瞎饽苣壳皳碛辛己玫娜谫Y能力，公司還可以通過還款續(xù)貸的方式來解決到期的短期債務(wù)。他表示，截至2012年9月30日，天合光能已經(jīng)從銀行獲得了20億美元短期貸款及貿(mào)易融資授信。

目前，天合光能擁有13.8億美元的總流動負(fù)債，天合光能能否化解現(xiàn)有債務(wù)危機(jī)，主要還是看2013年公司的銷售和利潤情況。天合光能首席財務(wù)官Terry Wang在接受媒體采訪時表示，相比去年，2013年天合光能的出貨量將至少增加30%。

范睿峰表示，這至少表明了公司對于新一年市場的信心和預(yù)期。

未來一年，面對美國的雙反制裁，中國光伏企業(yè)在美國市場的收益必將下滑。范睿峰認(rèn)為，中國、中東、拉美等新興市場將是企業(yè)收入的新增長點(diǎn)。重要的是，2013年，天合光能將進(jìn)一步增加系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的比例，這將帶動整體業(yè)務(wù)的增長。

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