文/陸霄

2013年6月20日，中國金融業(yè)的“驚魂一日”，注定將載入我國銀行間市場的史冊。當(dāng)日，銀行間隔夜回購利率最高達到史無前例的30%，7天回購利率最高達到282%。面對銀行間市場如此高度緊張的“錢荒”，政府和央行以前所未有的淡定，沒有像以往那樣及時向市場釋放流動性以緩解銀行的饑渴，讓人唏噓不已。

引起“錢荒”的原因可以歸結(jié)為：（1）資本外流。據(jù)商務(wù)部公布的官方數(shù)據(jù)顯示：今年上半年中國對外達456億美元，同比增長29%，其中對美國投資額幾乎翻了兩番，同比增幅高達290%。（2）央行收緊銀根。4月份我國廣義貨幣M2增速攀升至16.1%，M2存量攀上100萬億元，中國人民銀行自5月中旬起開始加大對同業(yè)市場流動性調(diào)控的力度。5月份央行共發(fā)行3個月期央票920億元，6月份前20天發(fā)行220億元.雖然發(fā)放的規(guī)模不大，但這樣的發(fā)行規(guī)模完全可用正回購操作來替代。由此可以看出，此次央行發(fā)行票據(jù)，說明了其收緊信貸的意圖。從5月中旬開始，同業(yè)市場資金價格開始逐步上升，6月20更是高至13.44%，創(chuàng)六年來的新高。（3）外匯占款增速減慢。5月外匯占款規(guī)模迅速下降，當(dāng)月新增外匯占款僅668億元人民幣，遠低于此前3000億-4000億元的月均增量。外匯占款增量的減少伴隨著同業(yè)間可拆借資金規(guī)模的減少。（4）假期因數(shù)。6月初為端午節(jié)假期，估計居民現(xiàn)金需求將因此增加3000億-5000億元。由于現(xiàn)金是基礎(chǔ)貨幣存量的組成部分，現(xiàn)金需求的增加意味著同業(yè)市場可拆借資金的同規(guī)模減少。（5）貨幣超量發(fā)行及房地產(chǎn)行業(yè)資金的囤積。至2012年末，中國在GDP不足美國60%的情況下，廣義貨幣M2存量已近美國的1.5倍，中國貨幣資金非常充足。

近期出現(xiàn)的“錢荒”也是資金長期以來流入樓市的一種短期效應(yīng)。我國常年有接近一半的“貨幣”未進入流通領(lǐng)域，這也反映了房地產(chǎn)行業(yè)對資金的囤積。

“錢荒”直接導(dǎo)致深圳綜合指數(shù)和上證綜合指數(shù)的大幅度下跌；導(dǎo)致銀行理財產(chǎn)品收益率大幅度上升；導(dǎo)致銀行減少貸款業(yè)務(wù)，致使實體經(jīng)濟受到影響。“錢荒”多米諾效應(yīng)一環(huán)扣一環(huán)，當(dāng)整個資本市場和實體經(jīng)濟受到“錢荒”之后，影子銀行體系也將面臨沖擊，對依靠影子銀行獲得不少項目融資的房地產(chǎn)業(yè)影響也不容忽視。倘若房價大幅下跌，不僅影響到開發(fā)商的利益，更會波及土地所有者——政府?？梢?，“錢荒”對經(jīng)濟可能產(chǎn)生的影響是相當(dāng)嚴(yán)重的，對銀行經(jīng)營、實體經(jīng)濟乃至經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級都可能帶來深刻影響。

如何從中警醒，從長計議，深化改革，加快轉(zhuǎn)型，著力解決經(jīng)濟金融領(lǐng)域存在的問題，值得我們認真研究。

——必須加快調(diào)整銀行發(fā)展模式。銀行要調(diào)整資產(chǎn)負債表，在流動性和安全性、盈利性之問合理地做些匹配，不能為了利潤而犧牲流動性，不顧金融風(fēng)險。應(yīng)該將中間業(yè)務(wù)的重點，放在支付結(jié)算類、銀行卡、代理和咨詢顧問等方面，減少對信托理財類等表外業(yè)務(wù)的過分追逐。調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，加強風(fēng)險管理，把資金逼進實體經(jīng)濟，使發(fā)展更穩(wěn)健。取得客戶的信任，增強市場信心，避免銀行擠兌現(xiàn)象發(fā)生。

——必須加快推進金融改革。此次“錢荒”或許正好是個機遇，來倒逼金融加快改革。其中，包括加強對金融機構(gòu)監(jiān)管、理財產(chǎn)品的清理、加快利率和匯率市場化的步伐等。在當(dāng)前經(jīng)濟存在下行風(fēng)險壓力背景下，通過市場化機制解決“金融熱、實體冷”的問題，通過盤活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化金融資源配置，盤活存量、用好增量，通過擴張性的財政政策與穩(wěn)健性的貨幣政策相結(jié)合，在金融體系里面把影子銀行相關(guān)的虛高的那一部分擠下去，讓信貸流向?qū)嶓w經(jīng)濟，比如“三農(nóng)”、小微企業(yè)或是政府鼓勵支持的行業(yè)產(chǎn)業(yè)，培育新的增長動力和競爭優(yōu)勢。

——必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式。目前出口增長乏力、經(jīng)濟增速放緩是一大趨勢，各方對經(jīng)濟增速放緩的容忍度提升，對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長方式轉(zhuǎn)變更為關(guān)注。當(dāng)前釋放出的政策信號表明中央意在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整上下大力氣，這將有利于推動浙江經(jīng)濟實現(xiàn)更有質(zhì)量的增長，有利于化解經(jīng)濟運行中蘊含的潛在風(fēng)險，有利于加快淘汰落后產(chǎn)能，加快發(fā)展符合國家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)等重點領(lǐng)域，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，打造浙江經(jīng)濟升級版。