文/郭斌

企業(yè)國際化經(jīng)營的主要風險及風險測度指標初探

文/郭斌

國際化經(jīng)營一般包括產(chǎn)品出口、海外投資和全球化資源配置等。我國企業(yè)國際化經(jīng)營尚處于起步階段，對遭遇的挫折尚未上升到規(guī)律性來認識和把握。因此，對企業(yè)國際化的主要風險及風險測度的認識具有重要意義。

一、企業(yè)國際化經(jīng)營的主要風險

從風險來源看，在國際化經(jīng)營中可能會遇到的主要風險包含以下幾類：

1.政府風險。政府風險因素的影響領域：資產(chǎn)被東道國政府沒收，資金受到東道國政府的管制，當?shù)氐脑O施被破壞，歧視性的待遇，雇員受到傷害等。政府政策風險因素的影響領域：價格控制，貿易限制，賦稅增加，對利潤匯回國內的限制等。宏觀經(jīng)濟風險因素的影響領域：籌資成本增加，企業(yè)收入與資源的分配產(chǎn)生不均衡資。

2.市場風險。產(chǎn)品市場風險因素的影響領域：東道國的消費者品位，市場需求狀況，替代品、互補品情況，分銷商的銷售能力等。競爭風險因素的影響領域：東道國的競爭者價格，市場結構，企業(yè)規(guī)模等。

3.技術風險。行業(yè)技術風險因素的影響領域：技術領先優(yōu)勢的喪失，技術發(fā)展不成熟，技術革新過快的惡性循環(huán)等。研發(fā)風險因素的影響領域：研發(fā)成本的增加，研發(fā)速度的滯后等。擴散風險因素的影響領域：專有技術優(yōu)勢的喪失等。

4.管理風險。社會責任風險因素的影響領域：產(chǎn)品的質量、安全性、環(huán)保問題，品牌資本等。投入物風險因素的影響領域：正常生產(chǎn)的維持，生產(chǎn)成本，產(chǎn)品質量等。行為風險因素的影響領域：國際經(jīng)營經(jīng)驗積累，員工價值觀，行為差異等。

5.其他國內風險。我國外匯審批制度的影響領域：審批獲得的額度少于企業(yè)預期，產(chǎn)生資金缺口。

二、企業(yè)國際化風險測度指標

1.國際風險測度的一級指標

國際風險測度的一級指標包括風險造成的影響、風險的不確定性和風險的可控性三種變量。

（1）風險造成的影響。國際風險是指企業(yè)在開拓國際市場時，無法預期的商業(yè)交易結果的消極變化，它會對企業(yè)的收入、成本、利潤、市場份額等變量造成影響。東道國的各種風險都會影響公司的利潤和其他經(jīng)營目標，而且通常都是不利影響。

（2）風險的不確定性。任何國際風險都由發(fā)生或不發(fā)生的可能性，也有導致災難轉化為機會的可能性，這些結果都是不確定的。風險的不確定性會增加組織對外界應變失敗的可能性，而且很難評估各項與決策方案相關的成本和可能性。這種不確定性分為兩個方面：復雜性和不穩(wěn)定性。

（3）風險的可控性。對于跨國企業(yè)的管理者而言，風險控制是企業(yè)的戰(zhàn)略目標之一。每一種風險都會造成公司績效的不穩(wěn)定性，但對每家公司的影響又不盡相同，這取決于公司戰(zhàn)略和財務決策所決定的公司風險暴露情況。管理者在感知到風險時，更傾向于試圖控制不確定性的變量。

2.國際風險測度的二級指標

企業(yè)國際風險測度的三項決定因素，其中每項因素又包含了多項二級指標。

（1）“風險造成的影響”包含的二級指標。

①市場占有率的變化程度。跨國經(jīng)營企業(yè)面對與國內市場完全不同的國外市場，其生產(chǎn)要素的取得主要依賴于國外市場，而產(chǎn)品的銷售也主要在國外市場。因此，國外市場的每一個變化都可能給企業(yè)帶來風險?！笆袌稣加新实淖兓潭取边@一指標可以明確地反映出某些風險對企業(yè)可能造成的影響。

②風險的影響范圍。由于生產(chǎn)國際化程度的提高，全球變成了統(tǒng)一大市場，這使得風險雖在某一局部范圍內發(fā)生，但其影響波及的范圍無論在空間上還是在時間上都可能很大。因此，有必要使用“風險的影響范圍”這一指標來衡量風險對企業(yè)造成的影響，便于企業(yè)將關注點擴散開，并形成全面的防御體系。

③對公司盈利能力的影響。盈利能力是體現(xiàn)公司財務狀況最關鍵的指標，通常用凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)凈利率來衡量。公司的支出大于收入，長此以往企業(yè)將會出現(xiàn)資金枯竭，最終面臨破產(chǎn)清算的風險。因此跨國公司必須時刻關注公司的盈利能力，隨時監(jiān)測風險造成的影響。

④對公司成本費用的影響。成本費用是公司為維持日常經(jīng)營，獲取利潤所發(fā)生的必要支出。通常用成本費用率來衡量公司成本費用的控制情況，成本費用率高，則利潤率低。因此，控制成本費用，提高利潤已成為跨國公司公司的管理重點。

⑤對公司償債能力的影響。償債能力反映了企業(yè)對所負債務的綜合承擔能力，通常用流動比率、資產(chǎn)負債率等指標來衡量企業(yè)的償債能力。影響償債能力的因素有很多，如公司盈利能力、資產(chǎn)運行質量等。此外，企業(yè)還應關注匯率波動對企業(yè)外幣借款、應付賬款的影響。

⑥對公司存貨、應收賬款等管理能力的影響。存貨、應收賬款占用公司十分重要的營運資金，造成企業(yè)經(jīng)營發(fā)生困難，甚至可造成企業(yè)停業(yè)或倒閉；如果營運資金過多，又可能使企業(yè)的資金成本上升，從而使企業(yè)的資金使用效率下降。通常用存貨周轉率、存貨周轉天數(shù)、應收賬款周轉率、應收賬款周轉天數(shù)等指標來衡量公司對存貨、應收賬款的管理能力。跨國公司的理財環(huán)境更具復雜性和特殊性，要重點關注此類指標對風險的影響。

（2）“風險的不確定性”的二級指標。

①歷史發(fā)生頻率。這是衡量風險的一項重要指標。風險往往被分為概率性風險和不確定性風險兩類。而概率估計具有不同的形式，一般來說，根據(jù)大量實驗用統(tǒng)計方法計算的或根據(jù)概率的古典定義計算的概率值都是客觀概率；而主觀概率則是決策者對風險事故發(fā)生的概率作出主觀估計，其概率值因決策者不同而不同。對于跨國公司而言，可以憑借“歷史發(fā)生頻率”這一指標對風險作出初步判斷。

②風險作用的時間。風險的發(fā)生往往具有長期積累并瞬間爆發(fā)的特點，而風險的作用卻很難瞬間消失，因此跨國公司必須提前對風險可能作用的時間進行感知測評，或者壓縮風險對公司產(chǎn)生作用的時間。

③引起其他風險產(chǎn)生的可能性。企業(yè)進入國際市場后會遇到很多風險，而企業(yè)對某一類風險作出決策時，就會影響到對其他風險做出的決策，這體現(xiàn)了一種風險的變動會引起其他的風險，進而形成多種風險同時影響企業(yè)的決策。風險會在銀行和其他金融機構間傳導，金融機構與一般企業(yè)之間的傳遞、擴散，跨國公司在感知和測評某一風險時尤其要注意風險的這種連帶性。

（3）“風險的可控性”的二級指標。

①風險的可預測性。根據(jù)過去的統(tǒng)計資料可以判斷出某種風險的發(fā)生概率，而風險的可測性為風險控制提供了依據(jù)。跨國公司可以根據(jù)對風險的認識與估計，采取不同的手段對風險進行控制和防范。

②風險的可轉移性。風險轉移是指企業(yè)通過若干技術與經(jīng)濟手段將風險轉移給他人承擔的方式。風險轉移分為保險轉移和非保險轉移兩種形式。對于跨國公司而言，風險是否具有可轉移性是公司對國際風險進行事前感知的重要部分。

③風險的可規(guī)避性。風險規(guī)避有一定的客觀條件，即風險造成的可能損失很大或這種風險是純粹風險而不是機會風險。風險主體有能力且有時間來規(guī)避風險是風險規(guī)避的主觀條件?？鐕驹谶M入東道國市場經(jīng)營時，主觀上要簡單地將風險分為可規(guī)避風險和不可規(guī)避風險兩種。

④企業(yè)對風險的偏好。風險偏好是指個人對待風險的態(tài)度，一般分為風險愛好型和風險厭惡型兩種類型。不同的跨國企業(yè)管理者對國際風險的態(tài)度有所差別。一般情況下，風險相同時，會選擇報酬高的項目；報酬相同時，會選擇風險小的項目。但若風險較大報酬又高時，對項目的選擇就要看報酬是否高到值得去冒險以及投資者對風險的態(tài)度。這時風險偏好就會產(chǎn)生作用。

⑤企業(yè)的資源保證。為有效地預測和防范風險，實現(xiàn)控制風險的目標，企業(yè)必須給風險管理以資源上的保證，包括機制保證、人才保證和物質保證?？鐕髽I(yè)在感知國際風險的時候，對其強度的評估很大程度上要取決于企業(yè)自身資源保證的對比情況。

（作者單位：中國礦業(yè)大學（北京），中信建投有限責任公司）

（責任編輯：林偉麗）