□林 琪 摘譯

2013年伊始，北美和歐洲的油氣公司對(duì)油價(jià)形勢(shì)保持樂觀。地緣政治持續(xù)緊張和高于預(yù)期的需求增長(zhǎng)可能會(huì)使油價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)，而美國(guó)天然氣鉆井量的持續(xù)下降也可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格反彈。然而，同時(shí)也存在一些令油價(jià)下跌及阻礙氣價(jià)反彈的風(fēng)險(xiǎn)因素，如果伊朗和敘利亞危機(jī)得以解除，影響油價(jià)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將消失，而一旦美國(guó)和歐洲脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)中斷，石油需求也將大幅下降。

北美天然氣市場(chǎng)，暖冬使氣價(jià)仍遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，這種情況若持續(xù)下去，生產(chǎn)商所受到的擠壓將高于2012年。從融資渠道看，2012年美國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)高收益的油氣債券有很大的購(gòu)買力，但現(xiàn)在市場(chǎng)已接近飽和。傳統(tǒng)銀行貸款的流動(dòng)性固然沒有問題，但已有借款將會(huì)限制新增借款規(guī)模。同時(shí)隨著可供銷售的資產(chǎn)超過(guò)市場(chǎng)需求，資產(chǎn)出售也在收縮。融資渠道收窄要求油氣企業(yè)必須把開支控制在現(xiàn)金流范圍內(nèi)。

歐洲獨(dú)立油氣公司在金融市場(chǎng)上幾乎沒有可用資金。受歐債危機(jī)的影響，之前在歐洲油氣貸款領(lǐng)域占主導(dǎo)地位的法國(guó)銀行資金鏈缺乏必要的流動(dòng)性，導(dǎo)致其無(wú)法放貸。由于銀行凍結(jié)貸款，歐洲大陸的油氣勘探生產(chǎn)企業(yè)將富有高收益率的債券市場(chǎng)作為有效的融資渠道。資金緊缺會(huì)導(dǎo)致更多的企業(yè)被并購(gòu)。

如果2013年油價(jià)走低，石油巨頭將受到嚴(yán)重影響。BP和殼牌對(duì)投資者作出的業(yè)績(jī)承諾都是基于100美元/桶以上的油價(jià)，道達(dá)爾也是如此。一旦油價(jià)走低，上述公司就難以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)目標(biāo)。?？松梨诤脱┓瘕垖?duì)油價(jià)的假設(shè)相對(duì)謹(jǐn)慎，因此在資產(chǎn)負(fù)債處理上具有更大的靈活性。