【摘 要】作為管理者，如何控制金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)和知曉企業(yè)運(yùn)用金融衍生品的情況；作為投資者，需要管理當(dāng)局怎樣披露金融衍生產(chǎn)品的信息。本文從以上兩個(gè)問題出發(fā)，對我國金融衍生工具的控制程序及信息披露問題進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】金融衍生產(chǎn)品；控制；信息披露

中國人民銀行2012年4月14日發(fā)布公告表示，從4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由5‰擴(kuò)大至1％，伴隨著人民幣匯率浮動(dòng)幅度的提高，人民幣單邊升值的趨勢已經(jīng)終結(jié)，在完善交易機(jī)制的配合下，人民幣將進(jìn)入真正雙向波動(dòng)的新時(shí)代。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院丁志杰教授曾在經(jīng)濟(jì)參考報(bào)中提到，擴(kuò)大匯率波幅是增強(qiáng)匯率彈性的重要制度改進(jìn)；市場機(jī)制將在匯率形成中發(fā)揮更大甚至基礎(chǔ)性作用。金融衍生品市場基礎(chǔ)設(shè)施趨于完善，交易品種不斷增加，企業(yè)面臨的金融市場風(fēng)險(xiǎn)可以通過購買金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，鎖定遠(yuǎn)期匯率，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。但是，在金融衍生品為當(dāng)今企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)做出居功至偉貢獻(xiàn)的同時(shí)，其同樣也存在著巨大的隱患。

從現(xiàn)今空前繁榮的金融衍生品市場來看，由于其高杠桿的運(yùn)用，任何原生金融產(chǎn)品的小幅波動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致金融衍生品的價(jià)值成十倍甚至百倍的放大。高風(fēng)險(xiǎn)帶來的價(jià)值波動(dòng)，一旦企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制出現(xiàn)偏差，金融衍生品帶來的沖擊甚至?xí)^原生產(chǎn)品價(jià)值變化，而給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來不可彌補(bǔ)的影響。很多企業(yè)在運(yùn)用金融衍生品時(shí)，缺乏專業(yè)人員及有效的管理，致使利用金融衍生品對沖經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的初衷，轉(zhuǎn)變成了投機(jī)。

一、金融衍生產(chǎn)品的控制程序

傳統(tǒng)的投資需要經(jīng)過十分繁瑣的程序：投資規(guī)模的分析、項(xiàng)目的可行性報(bào)告、審批通過等。但是，金融衍生產(chǎn)品本身具有十分大幅的波動(dòng)，幾天、幾小時(shí)甚至是幾分鐘都可能發(fā)生翻天覆地的變化。所以傳統(tǒng)的投資授權(quán)審批程序無法滿足金融衍生品的需要，針對這種高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又快速波動(dòng)的金融產(chǎn)品我們一定要制定相關(guān)的制度加以約束，水能載舟亦能覆舟，如何在金融波動(dòng)的浪潮中，抓住對企業(yè)有利的行情，同時(shí)又能在可控范圍之內(nèi)，本人提出了以下幾點(diǎn)建議。

1．預(yù)先確定金融衍生品的預(yù)算。金融衍生品的最大特點(diǎn)是杠桿性，其高杠桿帶來高收益的同時(shí)也隱含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。國儲銅、東航油事件、巴林銀行等一個(gè)個(gè)巨虧案例的教訓(xùn)無時(shí)無刻不在警醒著我們。而預(yù)先確定金融衍生品的預(yù)算就是要把風(fēng)險(xiǎn)確定一個(gè)極限值，公司能夠在多大程度上接受金融衍生品所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2．金融衍生工具的方向預(yù)測與風(fēng)險(xiǎn)分析。雖然金融衍生品可能價(jià)格短則3～5個(gè)小時(shí)、長則3～5天有偏離基本面的情況，但是其價(jià)格的變化總是隨著各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和宏觀政策進(jìn)行上下波動(dòng)，所以在進(jìn)行金融衍生品投資前，需要對金融衍生品的變化方向做出預(yù)測和分析。該種決策應(yīng)該由少數(shù)幾人完成。

3．金融衍生工具出現(xiàn)價(jià)格變動(dòng)過大時(shí)的措施與風(fēng)險(xiǎn)管

理。金融衍生產(chǎn)品受各方面信息的影響，可能會(huì)產(chǎn)生過激反應(yīng)，此時(shí)如何應(yīng)對才是對企業(yè)最有利的。本人依據(jù)不同情況，給出了如下建議：（1）相信市場對該衍生產(chǎn)品發(fā)生的反應(yīng)是過激的，而且沒有重大不利的消息，決策者十分肯定會(huì)回歸某一合理價(jià)位。這種情況下，我們建議適當(dāng)調(diào)整一次止損價(jià)位，等待價(jià)位的回歸。（2）市場價(jià)位一再偏離我們的預(yù)期，此時(shí)我們應(yīng)該果斷平倉，讓損失結(jié)束在可以承擔(dān)的范圍內(nèi)，重新對市場做出分析，檢查是否有未曾錯(cuò)漏的重大信息。雖然這條建議十分簡單，但是如果能夠遵守，我相信東航油、巴林事件等都可以避免發(fā)生。這些重大事件的發(fā)生，有很大一部分原因都是太過相信原先的判斷，因而一再擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)敞口導(dǎo)致無法彌補(bǔ)的損失。

4．金融衍生工具交易后的業(yè)務(wù)匯告。每次進(jìn)行金融衍生工具交易后，應(yīng)及時(shí)對其情況進(jìn)行匯報(bào)，以便管理層隨時(shí)掌握有關(guān)情況，做出對企業(yè)有利的決策。

二、金融衍生產(chǎn)品的信息披露

上一部分針對企業(yè)內(nèi)部管理層進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的控制程序提出了本人的觀點(diǎn)。而相對于投資者來說，無法在第一時(shí)刻掌握企業(yè)內(nèi)部第一手的資料，管理當(dāng)局如何披露金融衍生產(chǎn)品的信息才能滿足投資者的需要，本人有如下建議：

1．披露企業(yè)持有金融衍生工具的意圖是投機(jī)還是套期保值的說明。從《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——第24號套期保值》規(guī)定的角度出發(fā)，企業(yè)很難達(dá)到套期保值會(huì)計(jì)的要求。也許當(dāng)初以套期保值為目的的金融衍生品交易，在豐厚利益的誘使下，變成了投機(jī)行為。所以，本人認(rèn)為企業(yè)在表明套期保值意圖時(shí)，還需要附上交易的記錄證明其意圖真正得以實(shí)行。

2．及時(shí)披露企業(yè)持有金融衍生產(chǎn)品的種類、交易方向、交易數(shù)量以及止損的條件?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號——金融工具列報(bào)》第十四條規(guī)定企業(yè)所披露的金融工具信息，應(yīng)當(dāng)有助于財(cái)務(wù)報(bào)告使用者就金融工具對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果影響的重要程度作出合理評價(jià)。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，會(huì)計(jì)報(bào)表附注信息只要求披露有關(guān)利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的信息，而對于貨幣風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等其他市場風(fēng)險(xiǎn)因素并未作強(qiáng)制要求。一般而言，企業(yè)除披露金融衍生品持有的意圖外，還會(huì)將其浮盈或浮虧的金額進(jìn)行披露。本人認(rèn)為此類信息的披露方式不能夠滿足投資者的需要。瞬息萬變的金融衍生品價(jià)格，其浮盈或浮虧只是某一固定日期的歷史數(shù)據(jù)，投資者在接收到此類信息時(shí)，少則幾日多則數(shù)月，所以必須了解金融衍生產(chǎn)品更加詳細(xì)的信息，才能對企業(yè)的情況作出判斷。而及時(shí)披露企業(yè)所持有金融衍生產(chǎn)品的種類、交易方向、交易數(shù)量以及止損的條件，可以快速全面反映企業(yè)在金融衍生品操作過程中的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

3．金融衍生產(chǎn)品相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制政策和程序的披露。企業(yè)對金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制的政策和程序一定程度上反映了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，許多中小投資者對自己的投資也存在不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。本人認(rèn)為信息披露力求真實(shí)、完整，才能讓投資者做出更加符合自身需要的投資。加強(qiáng)投資者與企業(yè)管理者的信息溝通，促進(jìn)資本市場更加有序和健全的發(fā)展，為資本市場穩(wěn)定發(fā)展提供了良好的貨幣金融環(huán)境。

4．金融衍生產(chǎn)品相關(guān)信息披露的時(shí)間。一方面金融衍生產(chǎn)品價(jià)格變化會(huì)對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第三十條：企業(yè)初始確認(rèn)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量。金融衍生產(chǎn)品的公允價(jià)值體現(xiàn)為初始購買的價(jià)格，該價(jià)格可能為零或只有很少的交易成本，隱含的巨大風(fēng)險(xiǎn)卻無法在企業(yè)的賬面體現(xiàn)，所以，一旦交易的衍生產(chǎn)品數(shù)量超過一定額度，需要在較短時(shí)間內(nèi)作為重大事項(xiàng)進(jìn)行信息披露。

以上是本人對我國金融衍生工具控制程序及信息披露問題的幾點(diǎn)改進(jìn)建議，按照上述觀點(diǎn)改進(jìn)金融衍生工具的控制程序可以幫助管理層從總量上對金融衍生工具進(jìn)行控制，隨時(shí)掌握有關(guān)情況做出對企業(yè)有利的決策；按照上述觀點(diǎn)改進(jìn)金融衍生產(chǎn)品的信息披露可以幫助投資者了解企業(yè)投資金融衍生工具的種類、交易方向、交易數(shù)量以及止損的條件，了解企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，做出更加符合自身需要的投資。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號——金融工具列報(bào)》．財(cái)政部．2006

[2]《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—第24號套期保值》．財(cái)政部．2006

[3]《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22 號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》．財(cái)政部．2006

[4]《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號——金融工具：確認(rèn)和計(jì)量》．國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)．2002

[5]《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32號——金融工具：揭示和呈報(bào)》．國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)．1995

[6]王瑞鋆．衍生金融工具會(huì)計(jì)信息披露問題的思考[J]．時(shí)代金融．

2012-02-03： 23

[7]李靜思．對企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)信息披露的建議[J]．財(cái)務(wù)分析．2010-8-15：23～24