【摘 要】業(yè)績評價一直是理論界和實務(wù)界討論的熱門話題，同時EVA是比傳統(tǒng)會計指標更能有效反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的指標。目前國外許多學(xué)者已基于EVA對上市公司的業(yè)績評價進行了一系列研究，但在我國對上市公司業(yè)績評價中EVA還未被廣泛應(yīng)用。

【關(guān)鍵詞】EVA；業(yè)績評價；市場增加值

一、EVA 的概述

（1）EVA的概念。EVA（Economic Value Added）就是我們所說的經(jīng)濟增加值。其核心思想是：投入到公司的資本所獲得的收益（即稅后凈營業(yè)利潤）至少能補償投資者所承擔的風險，即股東所投入公司資本獲得的回報率是要大于投入到資本市場上同等風險投資的平均收益率。根據(jù)EVA的定義，EVA=稅后凈營業(yè)利潤-加權(quán)平均資本成本×資本總額=NOPAT-WACC×TC。其中，資本成本既包括公司的債務(wù)資本成本，也包括權(quán)益資本成本。若EVA 為正，表明公司價值增加，真正為股東創(chuàng)造了財富；若EVA 為負，表明公司價值減少，毀損了股東財富。（2）EVA的優(yōu)點。一是考慮公司全部資本成本，真實反映公司經(jīng)營業(yè)績。與傳統(tǒng)會計指標不同，EVA消除資本考慮不完整的缺陷，將企業(yè)債務(wù)資本成本及股權(quán)資本成本全部考慮在內(nèi)，真實反映企業(yè)盈利能力。二是會計報表部分項目進行調(diào)整，降低會計失真的影響?，F(xiàn)在普遍存在的問題是公司對外公布的財務(wù)報告存在大量對現(xiàn)狀的掩蓋和偏差。EVA消除了由于謹慎導(dǎo)致的對公司資產(chǎn)的低估，引導(dǎo)公司長期發(fā)展，且能減少經(jīng)營者不當操縱，更加真實全面地評價公司的經(jīng)營業(yè)績。三是有助于管理層做出符合股東利益的決策。EVA徹底消除傳統(tǒng)業(yè)績評價指標的最大缺陷，實現(xiàn)EVA最大化及股東價值最大化的一致性。具體體現(xiàn)在：公司EVA值的增長則意味股東價值的增長。同時EVA的引入?yún)f(xié)調(diào)了經(jīng)營者與所有者間的關(guān)系，利于引導(dǎo)符合股東利益各項決策的推行。

二、EVA的業(yè)績評價的研究綜述

（1）國外學(xué)者關(guān)于EVA的業(yè)績評價可行性研究。經(jīng)濟增加值EVA是目前探討的熱點問題。國外對EVA的業(yè)績評價可行性研究主要是通過對EVA與其他類型的業(yè)績評價指標進行比較，證明EVA是否能更合理的評價管理業(yè)績。研究內(nèi)容分兩方面：一是將EVA與其他會計、市場、現(xiàn)金流量等基礎(chǔ)指標進行比較；二是將EVA與SVA、CVA、REVA、CFROI等同樣屬于經(jīng)濟基礎(chǔ)評價的指標進行對比研究，但這方面的研究由于其研究假設(shè)和研究角度均不相同，所以沒獲得一致性結(jié)論。研究中有一部分文獻將EVA與其他常用企業(yè)估價模型進行對比研究。Storrie和Sinclair（1997）、Wachowicz（2000）、Damodaran（2002）、Shrieves的相關(guān)研究顯示：NPV（Net Present Value，凈現(xiàn)值）從企業(yè)價值評估的角度來講，是企業(yè)預(yù)期的EVA現(xiàn)值。這與Fernande（2002）采用三個剩余受益方法：經(jīng)濟利潤（EP）、經(jīng)濟增加值（EVA）、貨幣增加值（CVA），并同時利用剩余收益模型和折現(xiàn)現(xiàn)金流模型來計算股東權(quán)益估價的結(jié)論是相同的，從而在此基礎(chǔ)上得出經(jīng)濟利潤與EVA差異明顯的結(jié)論。但Murrin在研究結(jié)果中卻得出了完全相反的結(jié)論：經(jīng)濟利潤與EVA是相同的概念。（2）國內(nèi)學(xué)者關(guān)于EVA的業(yè)績評價可行性研究。我國上市公司基于EVA的業(yè)績評價研究同樣也表明：EVA在業(yè)績評價方面比其他類型指標更合理。早期對EVA的研究大部分局限在理論介紹和分析，主要是探索EVA作為一種評價和激勵企業(yè)管理者的工具的內(nèi)在性質(zhì)，為了構(gòu)建適合我國特征的業(yè)績評價與相關(guān)激勵制度提供參考（谷棋，于東智，2000）；劉力、宋志毅（1999）指出：EVA與傳統(tǒng)的財務(wù)業(yè)績評價指標相比有更多的優(yōu)越性；張純（2003）指出：EVA 在新經(jīng)濟時代比其他類型業(yè)績評價指標對新經(jīng)濟公司具有更高效用；還有更多學(xué)者提出將EVA 與平衡計分卡及其他績效評價方法整合，作為企業(yè)管理控制的新工具。丁宇澄（2004）構(gòu)建與平衡計分卡和EVA相結(jié)合的績效股票期權(quán)模式；印猛、李燕萍（2006）運用層次分析法將平衡計分卡及EVA 這兩個互補性較強的工具整合成為公司的戰(zhàn)略管理框架及評價體系。

總體上，我國EVA管理體系的運用還處于探索階段，雖然有學(xué)者利用上市公司的數(shù)據(jù)對我國企業(yè)的EVA進行系統(tǒng)的測算，但采用這一指標進行業(yè)績評價、支持管理者決策的企業(yè)比較少?，F(xiàn)有的研究是零碎的且不成系統(tǒng)的，沒有建立一個完整的應(yīng)用框架，對EVA應(yīng)用及難題的解決有待進一步拓展研究。

參 考 文 獻

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[3]牟偉明，李莉．上市公司經(jīng)濟增加值（EVA）指標應(yīng)用的實證研究[J]．財會通訊．2007（1）：54～56

[4]吳煜婷．商業(yè)模式之企業(yè)價值[J]．企業(yè)導(dǎo)報．2009（12）：38

[5]劉力，宋志毅．衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的新方法—經(jīng)濟增加值與修正的經(jīng)濟增加值指標[J]．會計研究．1999（1）：30～36

[6]張純.EVA是什么：一場基于企業(yè)價值的管理革命[M]．北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2004：201～215