每年的春天都有“高送轉(zhuǎn)”盛宴，相關(guān)個股也是基金經(jīng)理重點潛伏對象。因明星基金經(jīng)理王亞偉的進駐，年報預(yù)喜并“10股轉(zhuǎn)增10股”的司爾特被市場廣泛關(guān)注。從其年報看，司爾特還潛伏著另一位基金經(jīng)理——新華基金王衛(wèi)東。

截至3月13日，司爾特今年以來漲幅已達35.58%。司爾特在2011年四季度只有兩基金殺入，新晉為前十大流通股股東，分別是王衛(wèi)東掌管的新華成長持有88萬股，占流通股本2.31%，列第7大流通股東；王亞偉掌管的華夏策略，持有18萬股。

重倉股“給力”的背景下，王衛(wèi)東掌管的新華成長和王亞偉掌管的華夏策略今年以來分別實現(xiàn)9.85%和9.50%的凈值增長率，均位居同類基金的前1/3。

本周，《投資者報》“基金經(jīng)理面對面”專欄將探討近期投資圈的三大熱點話題，邀請的嘉賓分別是交銀施羅德研究部總經(jīng)理張科兵、農(nóng)銀匯理消費主題曹劍飛、景順長城核心競爭力余廣、興全輕資產(chǎn)陳揚帆、信誠中證500分級吳雅楠、嘉實結(jié)構(gòu)產(chǎn)品投資部總監(jiān)楊宇和華泰柏瑞指數(shù)投資部副總監(jiān)柳軍。

拆解跨市場ETF投資

《投資者報》：作為國內(nèi)首批跨市場ETF，滬深300ETF備受矚目。但這一產(chǎn)品過于專業(yè)而難懂，楊宇是否可以詳細(xì)介紹一下即將推出的滬深300ETF？

楊宇：作為最早誕生于美國市場的投資品種，ETF近年在國際市場上高速發(fā)展，深受市場投資者歡迎。數(shù)據(jù)顯示，僅去年一年，全球ETF資產(chǎn)便增加近1600萬美元資產(chǎn)，大幅縮小了與傳統(tǒng)指數(shù)共同基金的規(guī)模差距。我們認(rèn)為，交易便捷且成本低、允許放空機制、分散投資風(fēng)險、透明度高以及提供期現(xiàn)套利現(xiàn)貨工具等五大先天優(yōu)勢，是ETF獲得市場認(rèn)可的關(guān)鍵。

ETF能像股票一樣在交易所交易時間隨時掛牌交易，且其交易稅通常低于普通股票；另外，由于ETF本身是追蹤指數(shù)的被動投資產(chǎn)品，買進ETF效果類似于買進對應(yīng)一攬子指數(shù)成份股組合。故而，在不需要繁雜的個股研究基礎(chǔ)上，ETF的支出比率一般較主動投資為低，且不再受限于資金不足而無法進行資產(chǎn)配置，分散單一股票投資風(fēng)險。

為股指期貨的期現(xiàn)套利交易提供對應(yīng)的現(xiàn)貨工具，是ETF誕生發(fā)展的基礎(chǔ)。歐美市場對股指期貨市場的套利功能較為看重，期現(xiàn)套利交易行為非常頻繁，而ETF的誕生因其能提供相應(yīng)的現(xiàn)貨產(chǎn)品，而很好的連接上這一資產(chǎn)投資交易市場。

當(dāng)前在我國，滬深300股指期貨運營已超過一年，期現(xiàn)套利時的現(xiàn)貨需求日益強烈。國內(nèi)市場現(xiàn)有的ETF產(chǎn)品和指數(shù)基金都無法有效滿足這一需求，而跨市場滬深300ETF的推出通過對標(biāo)的指數(shù)的高貼合度，能為國內(nèi)現(xiàn)有股指期貨期現(xiàn)套利交易提供擬合度最好的現(xiàn)貨產(chǎn)品。

隨著國內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)的展開，ETF產(chǎn)品在成熟市場體現(xiàn)出來的放空、融資功能，也將呈現(xiàn)在國內(nèi)投資者面前。投資人看好趨勢時，能融資買進ETF增加獲利；反之，也可以融券賣出，價格下跌再對ETF進行回補，且不受平倉以下不得放空的限制。而通過融資融券業(yè)務(wù)，也能更好地完善股指期貨的期限套利功能。

即將推出的滬深300ETF將遵循國內(nèi)外既成的規(guī)則，基金份額的參考凈值會在交易時間通過深交所行情系統(tǒng)發(fā)布，便于投資者隨時掌握價格變化。

《投資者報》：ETF通常是機構(gòu)玩的游戲，為什么說套利對中小投資者也重要？

柳軍：ETF單位凈值是ETF一級市場申贖的價格，類似于上市公司每股凈資產(chǎn)。如果中小投資人通過二級市場買賣ETF，用的是其場內(nèi)交易價格，類似于股票上市后的股價。T+0機制下，如果小額投資者判斷了指數(shù)走勢，可以在盤中買入這只ETF，次日當(dāng)盤中指數(shù)漲到自己預(yù)計的漲幅位時，以二級市場價格把這只ETF賣掉，實現(xiàn)套利。

解讀糾結(jié)的調(diào)控政策

《投資者報》：近期紛繁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復(fù)折騰著投資者脆弱的神經(jīng)，然而這些加起來也不及比娃娃臉更善變的房地產(chǎn)調(diào)控政策更讓人糾結(jié)，該離場嗎？

張科兵：2012年無需過分糾結(jié)紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟，我們只要關(guān)注兩名選手在賽跑：投資和通脹。投資不管是暫時貸款低一點也好，開工慢一點也罷，我們都愿意留下來繼續(xù)當(dāng)“余則成”，尤其是“潛伏”在那些行業(yè)政策引導(dǎo)的方向上；至于通脹，要記得谷子地那句話：“弟兄們都聽好了，千萬別錯過了身后那聲‘集結(jié)號’！”

曹劍飛：股市是經(jīng)濟的晴雨表，年初以來的行情是流動性改善帶來的估值修復(fù)行情，現(xiàn)在這波行情將告一段落，接下來等待基本面改善。一旦基本面趨穩(wěn)回升，就將大大推動資本市場向上空間。今年的投資需要轉(zhuǎn)變思路，曾經(jīng)通行的行業(yè)輪動策略應(yīng)更多讓位于精選個股，當(dāng)下，正是挖掘消費行業(yè)優(yōu)質(zhì)個股的好時機。

陳揚帆：今年的市場我覺得是一個尋底筑底的行情，我們對2013年比較樂觀，隨著時間過去，對于未來市場的判斷會越來越清晰，如果認(rèn)同2013年相對樂觀的人越來越多，市場就有可能提前做出反應(yīng)。目前市場震蕩幅度加大，機構(gòu)調(diào)倉換股積極，結(jié)構(gòu)調(diào)整的騰挪空間打開，正是輕資產(chǎn)投資的最佳時機。

余廣：國內(nèi)經(jīng)濟與通脹繼續(xù)回落，央行繼續(xù)采用公開市場、降低存款準(zhǔn)備金率等操作，顯示貨幣政策保持穩(wěn)健。綜合宏觀形勢和資金面情況，2月市場回暖之后我們保持謹(jǐn)慎樂觀。從配置上看，傾向于均衡配置，適當(dāng)配置估值便宜、增長確定的公司，適當(dāng)關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)中成長性確定高的優(yōu)質(zhì)中小盤股票。

透析杠桿基金搶眼背后

《投資者報》：Wind統(tǒng)計顯示，截至3月14日，今年以來普通股基平均凈值增長率5.55%，指基達到10.48%，而分級指數(shù)基金B(yǎng)類份額高達25.48%。近三個月中，分級指數(shù)基金B(yǎng)類份額銀華鑫利和銀華銳進的二級市場漲幅分別達到13.42%和10.34%，包攬亞軍和季軍，杠桿基金表現(xiàn)搶眼的原因在哪？

吳雅楠：首先是因為現(xiàn)在很多分級基金都是指數(shù)基金，倉位一般較高；其次是杠桿具有放大作用，在市場出現(xiàn)拐點并開始上漲時，會一馬當(dāng)先。此外一個重要原因是去年杠桿基金跌幅較大，不少激進份額從初始杠桿進入特殊的杠桿放大效應(yīng)區(qū)域，也放大了投資的收益空間?！?/p>