筆挺的腰板，步履輕快而有節(jié)奏。別以為這是一位軍人，俞岱曦沒(méi)有當(dāng)過(guò)兵，但這的確是他留給人的印象。俞的前同事對(duì)他的評(píng)價(jià)是“嚴(yán)謹(jǐn)，內(nèi)心很柔軟”，而他則評(píng)價(jià)自己是個(gè)很細(xì)節(jié)、規(guī)矩的人。

從研究員到總經(jīng)理，俞在公募行業(yè)泡了13年，一直與投資、研究打交道，但當(dāng)了民生加銀基金公司總經(jīng)理后，卻幾乎不管投研了，而行業(yè)里投研出身的基金公司老總一般不會(huì)放棄投委會(huì)主席的交椅。這是為什么?

在兩個(gè)小時(shí)的對(duì)話中，俞岱曦對(duì)《投資者報(bào)》詳談了公司的經(jīng)營(yíng)理念。

發(fā)產(chǎn)品出發(fā)點(diǎn)很重要

《投資者報(bào)》：長(zhǎng)期以來(lái)，A股牛短熊長(zhǎng)，作為基金管理人，你如何克服這個(gè)問(wèn)題？

俞岱曦：對(duì)基金持有人而言，買賣時(shí)間點(diǎn)是第一重要的，第二重要的是選擇什么品種，第三是選擇哪個(gè)公司或基金經(jīng)理。作為一個(gè)專業(yè)的投資者，我們?cè)噲D在合適的時(shí)機(jī)給客戶提供合適的產(chǎn)品，比如2007年高點(diǎn)推薦了債券型基金，客戶受傷比較小。所以證監(jiān)會(huì)提出的投資人利益第一，做投資者教育我非常認(rèn)同，但這不是一蹴而就的。

如何解決過(guò)山車問(wèn)題？在合適的時(shí)候發(fā)合適的產(chǎn)品，如果基金經(jīng)理都在減倉(cāng)，還忽悠大家去買股票型基金，這種行為出發(fā)點(diǎn)是以規(guī)模為目的而不是以持有人利益為目的。

《投資者報(bào)》：那么，2010年中小盤雞犬升天，大家拼命發(fā)中小盤基金，結(jié)果持有人受傷，去年有一段時(shí)間可轉(zhuǎn)債業(yè)績(jī)很好，大家又發(fā)可轉(zhuǎn)債，持有人又很受傷，這如何解釋？

俞岱曦：出發(fā)點(diǎn)很重要，如果主觀上因?yàn)楫a(chǎn)品好賣而推產(chǎn)品，思考欠長(zhǎng)遠(yuǎn)；如果主觀認(rèn)為是好的時(shí)間點(diǎn)，但是判斷錯(cuò)了，那也是為客戶著想。中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，基金持有人和股東并不矛盾，問(wèn)題是很多人追求短期效益，比如股東就考核一年。

我們的股東想得比較明白，加拿大皇家銀行、民生銀行現(xiàn)在都不缺這點(diǎn)錢，他們考慮的是戰(zhàn)略布局。對(duì)實(shí)力弱一些的基金公司的股東而言，他們會(huì)更多考慮資產(chǎn)管理行業(yè)的特點(diǎn)。

少一些私心多一些胸懷

《投資者報(bào)》：我了解到你現(xiàn)在不怎么管投研了，連投委會(huì)成員都不是，為什么要放棄自己最在行的投研工作？

俞岱曦：現(xiàn)在投委會(huì)主席是吳劍飛，我們的理念很一致，即穩(wěn)健，注重風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益。吳劍飛在建信基金公司做相對(duì)收益，后來(lái)又在平安保險(xiǎn)做絕對(duì)收益，在相對(duì)收益和絕對(duì)收益領(lǐng)域里都錘煉過(guò)的基金經(jīng)理或投資管理人員，市場(chǎng)上鳳毛麟角。

我覺(jué)得他管得比我好，所以才干預(yù)得少，這并不是謙虛和開玩笑，作為投研團(tuán)隊(duì)的核心，他確實(shí)做得比我好，包括投資業(yè)績(jī)上。

《投資者報(bào)》：從一線研究員到徹頭徹尾的管理者，你覺(jué)得定位上有什么變化？

俞岱曦：以前做基金經(jīng)理，我管自己就好了，但現(xiàn)在是通過(guò)別人實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值，這要難很多，所以公司各個(gè)層面的管理者，要有一定的胸懷。作為管理者，每天都面臨這樣那樣的問(wèn)題，心態(tài)要平和。

民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)先生說(shuō)，每個(gè)管理人員都是演員，我覺(jué)得很對(duì)。做很多事情我很強(qiáng)調(diào)價(jià)值觀和出發(fā)點(diǎn)，管理層的一舉一動(dòng)影響著整個(gè)公司的文化，少一些私心，想問(wèn)題就會(huì)通透一點(diǎn)。

《投資者報(bào)》：你加盟民生加銀時(shí)，股東方有什么要求？

俞岱曦：希望民生加銀在公募基金行業(yè)的地位，能和民生銀行在銀行業(yè)的地位相匹配。我剛來(lái)的時(shí)候公司規(guī)模20多億元，年底我說(shuō)翻一番，確實(shí)是50多億元，今年目標(biāo)是100億元，明年200億元，這些更多是我們管理層提出的，也體現(xiàn)了我們的價(jià)值。

需要強(qiáng)調(diào)的是，規(guī)模并不是我們的出發(fā)點(diǎn)。我們的出發(fā)點(diǎn)是提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，這樣客戶資源就多，規(guī)模就會(huì)大。如果反過(guò)來(lái)就不是從持有人利益出發(fā)了。我們雖然是一個(gè)小公司，但我們有理想。

《投資者報(bào)》：如何調(diào)動(dòng)員工的積極性？

俞岱曦：有體制上的管理，也有思想方面的工作。為什么我一直強(qiáng)調(diào)要有一顆感恩的心？因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)個(gè)人的價(jià)格與價(jià)值是最接近的，好的基金經(jīng)理、好的研究員、好的市場(chǎng)人員、好的管理人員都有一個(gè)相對(duì)透明合理的市場(chǎng)估值。讓每個(gè)人在自己的崗位上順理成章地成長(zhǎng)，也是業(yè)績(jī)的根源。

不鼓勵(lì)基金經(jīng)理做第一名

《投資者報(bào)》：公募基金業(yè)績(jī)波動(dòng)性大，對(duì)持有人造成傷害，你怎么看？

俞岱曦：業(yè)績(jī)波動(dòng)性大的根源是基金公司治理結(jié)構(gòu)、考核機(jī)制在起作用，很多基金經(jīng)理愛(ài)下賭注，這就偏離了產(chǎn)品的基準(zhǔn)，包括行業(yè)偏離，倉(cāng)位偏離以及個(gè)股的集中度等。

基金經(jīng)理為什么要下重注？原因是風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱，一旦賭對(duì)，基金經(jīng)理就出了名；而今年賭錯(cuò)了明年再來(lái)一次，兩年賭錯(cuò)了可能才下崗，但這個(gè)概率很低。而且公募基金看相對(duì)排名，賭到最后10%也不容易。

《投資者報(bào)》：如何限制基金經(jīng)理的偏離度？

俞岱曦：基金公司過(guò)分關(guān)注排名，基金經(jīng)理肯定得下重注，所以應(yīng)從文化上引導(dǎo)，從機(jī)制上控制。我不鼓勵(lì)基金經(jīng)理做第一名，鼓勵(lì)第一名就意味著基金經(jīng)理每年要下幾次重注，而且都要賭對(duì)了。我們不鼓勵(lì)明星，但鼓勵(lì)明星團(tuán)隊(duì)，而且這個(gè)團(tuán)隊(duì)要具有產(chǎn)生明星的土壤。

《投資者報(bào)》：對(duì)業(yè)績(jī)倒數(shù)十名有懲罰嗎？

俞岱曦：會(huì)保留末位淘汰機(jī)制，但不一定實(shí)行，業(yè)績(jī)差關(guān)鍵要分析原因在哪里。在公募從事投研十多年，我覺(jué)得一個(gè)新基金經(jīng)理，至少有半年的調(diào)整周期，踩對(duì)節(jié)拍，業(yè)績(jī)就好；沒(méi)踩對(duì)，業(yè)績(jī)就差，但讓沒(méi)踩對(duì)的人把自己的想法擰過(guò)來(lái)，是非常困難的，尤其是一些理念性、習(xí)慣性的思維更難改變。

新基金經(jīng)理至少需要半年時(shí)間來(lái)認(rèn)識(shí)這個(gè)問(wèn)題，而好一點(diǎn)的基金經(jīng)理認(rèn)錯(cuò)的周期就比較短，比如吳劍飛。所以他說(shuō)投資中如何認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤以及應(yīng)對(duì)錯(cuò)誤最重要，這個(gè)我很認(rèn)同。■