鎳金屬市場的基本面依舊十分疲弱。由于不斷有新的大型礦藏最終被開發(fā)出來，使得其供給持續(xù)增加。需求方面的情況比較復雜，但總體而言是相當疲弱的。中國的不銹鋼（編者注：鎳主要用于生產(chǎn)不銹鋼）市場看起來波瀾不驚，但諸多不確定性預計也會貫穿全年，特別是在建筑部門。

在訂單較上年減少的情況下，不銹鋼的存貨卻很多，這預示著不銹鋼廠商需要控制開工率，并減少對鎳的消費量。

然而，不論是供給的激增還是需求的疲弱都不是過去幾個月鎳市場關(guān)注的焦點，焦點是鎳生鐵(NPI)市場，特別是印尼政府將如何干預它的礦石出口禁令(編者注：印尼是紅土鎳礦儲量最大的國家之一，中國是其主要出口對象)。因此，鎳生鐵市場才是本月的焦點。

過去六個月左右的時間，中國鎳生鐵企業(yè)如何促使國際鎳價出現(xiàn)地板價后，又出現(xiàn)天花板價的過程清晰地展示了一番。

LME(倫敦金屬交易所)鎳的價格在去年12月上旬猛跌至17000美元/噸，但隨后又以幾乎與暴跌同樣快的速度漲回了22000美元/噸。然而，從今年2月份的高點后，鎳金屬價格現(xiàn)已退回到19000美元/噸以下的水平了。處于邊緣地位的中國鎳生鐵企業(yè)就這么在鎳的價錢上跟著坐了一回過山車。

我們最近發(fā)現(xiàn)，對那些真正隨行就市的生產(chǎn)企業(yè)而言，能夠保本的鎳金屬價格在18500～19000美元/噸的區(qū)間內(nèi)。所以，去年鎳金屬價格下跌時，出現(xiàn)了大范圍的鎳生鐵熔爐徹底關(guān)停的消息，這封住了鎳金屬價格繼續(xù)下跌的空間，并促發(fā)了市場復蘇。相反，當價格隨后快速反彈時，很快就有大范圍復工的消息傳來，這一過程又給價格反彈制造出一個天花板，此后價格再次下跌。

總之，在因預期和基本面改變，鎳生鐵企業(yè)增加或減少對市場的供給時，如果鎳市場圍繞上述預計的保本價格持續(xù)寬幅震蕩，我們也不會對此感到驚奇。

再看印尼禁令。印尼從2009年起就打算自2014年禁止包括鎳礦在內(nèi)的金屬礦石出口，上個月終于在法律上獲得通過，且現(xiàn)在必須嚴加執(zhí)行。

2011年，印尼在全球鎳礦產(chǎn)能(21.12萬噸)中的份額占到12%，但是占全球精煉鎳產(chǎn)能(1.97萬噸)的比重只有1%。很顯然，彌補這一差距引發(fā)的對某種加工設備的巨大投資需求將激發(fā)出來。當然，大多數(shù)出口的鎳原礦都包含在了供給中國鎳生鐵行業(yè)的紅土礦中，而去年印尼占中國鎳礦石進口量的52%。

中國一些企業(yè)正尋求在印尼設立鎳生鐵熔爐，以開展煅燒熔煉業(yè)務，并達成了一些初步協(xié)議，但讓這些項目去填平鎳礦和精煉鎳產(chǎn)能之間的鴻溝，那還無從談起。

因此，如果那些有開礦許可的企業(yè)不加快速度或披露未來加工計劃的話，印尼政府正考慮將禁令最早提前至今年5月執(zhí)行——這也許是一種恐嚇戰(zhàn)術(shù)。如此快速地推行一項全面禁令對任何人來說都沒好處，所以我們覺得這不太可能。無論如何，中國對鎳礦石的需求都能在中短期內(nèi)得到滿足，因為礦石存貨量較高，鎳生鐵企業(yè)的需求較低，而菲律賓(編者注：菲是另一大鎳礦出口國)礦商還可以在需要時增加發(fā)貨量（盡管其礦石品位通常低些）。■(作者系南非標準銀行大宗商品策略師，潘穎譯）