《投資者報(bào)》記者獨(dú)家獲悉，近來一則“銀監(jiān)會(huì)正在考慮和研究是否擴(kuò)大信托公司QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）投資范圍”的消息在信托業(yè)內(nèi)不脛而走，成為信托公司內(nèi)部熱議的話題。

多位資深信托從業(yè)人士向《投資者報(bào)》記者證實(shí)，確已從監(jiān)管層和多方面聽聞此事。本報(bào)記者就此向銀監(jiān)會(huì)求證，但截至記者發(fā)稿前，銀監(jiān)會(huì)尚未作出正面回應(yīng)。

“未來QDII產(chǎn)品的發(fā)展，是公司新近討論的業(yè)務(wù)?！苯眨A寶信托人士對(duì)《投資者報(bào)》記者說，公司已有意向此發(fā)展。

尋求差異化發(fā)展

之所以信托公司對(duì)擴(kuò)大QDII投資范圍抱有極大熱忱，主要原因在于近年來掀起的中國企業(yè)海外并購潮讓信托嗅到了新的機(jī)遇。

隨著近年中國企業(yè)“走出去”的步伐加快，如何參與中國企業(yè)海外實(shí)業(yè)投資和資產(chǎn)管理，成為信托公司自主創(chuàng)新的新設(shè)想，而QDII范圍的擴(kuò)大正賦予了信托這一可能。

“有關(guān)擴(kuò)大信托QDII投資領(lǐng)域的事兒，2011年年底我就有所聽聞，銀監(jiān)會(huì)肯定是在研究，只是外界不知道?！币晃蝗珖豌y行系信托公司人士日前告訴《投資者報(bào)》記者說，“擴(kuò)大QDII范圍，例如實(shí)業(yè)投資等領(lǐng)域，有助于信托公司的差異化競(jìng)爭(zhēng)和綜合投資優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，屬于業(yè)務(wù)創(chuàng)新，銀監(jiān)會(huì)肯定是鼓勵(lì)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，增加理財(cái)品種?！?/p>

據(jù)該人士介紹，目前國內(nèi)的QDII投資范圍基本一致，主攻證券品種，出海表現(xiàn)參差不齊，不論是券商系還是銀行系，都存在虧多盈少的問題?！熬湍勉y行來說，信托公司與銀行競(jìng)爭(zhēng)，沒什么特別的優(yōu)勢(shì)，銀行做得都不怎么樣，更何況信托，因此走差異化路子是一個(gè)突破困局的方法。”

一位具有海外投資經(jīng)驗(yàn)的信托人士向《投資者報(bào)》記者介紹，與其他金融機(jī)構(gòu)不同，目前的信托系QDII產(chǎn)品以單一資金信托的管理方式為主，針對(duì)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的投資意愿，考慮其風(fēng)險(xiǎn)偏好和個(gè)人資產(chǎn)狀況，最終設(shè)計(jì)成一個(gè)既能為客戶捕捉海外投資機(jī)會(huì)，又可以根據(jù)其狀況進(jìn)行調(diào)整的資產(chǎn)組合。

但是，“除了與銀行一樣，信托會(huì)與海外投資銀行與資產(chǎn)管理公司合作，信托公司還更傾向于將自主研發(fā)和客戶的意愿結(jié)合起來。與其他金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)好QDII產(chǎn)品，再集合銷售的方式不一樣，高起點(diǎn)的投資對(duì)信托公司的專業(yè)能力要求更高?！?/p>

緩解政策禁閉

2011年底，一份由中國平安信托給出的“QDII股權(quán)掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品-臉譜（Facebook）未上市股權(quán)”募資資料在平安信托高端客戶之間流傳，意在讓中國買家分享Facebook上市的果實(shí)，可是，今年初，項(xiàng)目最終折戟，投資者大失所望，“空歡喜”了一場(chǎng)。

從媒體報(bào)道的平安信托不止一次的上報(bào)申請(qǐng)、增加解釋說明、提高投資門檻到Facebook“提前”遞交上市申請(qǐng)而“終止”所有未上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓談判的結(jié)果，中國資本最終與該款未上市股權(quán)信托QDII產(chǎn)品失之交臂。

而《投資者報(bào)》記者從一位一年前曾通過海外途徑參與過Facebook投資的人士處了解到，如果報(bào)道中平安信托Facebook產(chǎn)品設(shè)定的每股收購價(jià)格接近35美元的消息為真，這個(gè)價(jià)格在Facebook早期投資中也不是非常理想，即“中國投資者參與得并不早”。而項(xiàng)目的失敗也暴露了國內(nèi)海外投資渠道不順暢、不成熟的問題。加之年初以來的海外投資浪潮，信托公司認(rèn)為這或許是國際化發(fā)展的一個(gè)良好契機(jī)。

海外并購是條專業(yè)的道路，除了中外法律法規(guī)和地域文化的差異，審批難、周期長；送審嚴(yán)、門檻高；融資難，成本大；服務(wù)缺、彎路多等等都成了中國企業(yè)“走出去”的制度難題，但信托模式在解決自主投資的審批程序上具有優(yōu)勢(shì)。

來自有QDII額度的大連華信信托和中誠信托的人士向《投資者報(bào)》記者介紹，目前的境外直投有金額和目的的限制，而通常情況下，只要在授權(quán)的QDII額度內(nèi)，信托公司為投資者成立信托計(jì)劃，省去換匯、開戶等瑣碎細(xì)節(jié)，用信托代持，以信托產(chǎn)品的名義去投資，借由專業(yè)渠道為審批提供了方便，只是業(yè)務(wù)均與證券相關(guān)。

“信托QDII資格和投資范圍的開放和研發(fā)，對(duì)于國內(nèi)的信托公司具有戰(zhàn)略性高度的意義。一則，投資渠道上，信托公司目前都是人民幣業(yè)務(wù)，外幣業(yè)務(wù)擴(kuò)張是改善境外投資的重要手段；二則，中國企業(yè)通過資金形式參與海外資產(chǎn)投資，更隱蔽，事后可通過股權(quán)和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓完成長期投資；三則，為民間資本提供更專業(yè)的境外投資服務(wù)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和海外投資發(fā)展具有雙重意義。”一位北京的信托公司高管對(duì)《投資者報(bào)》記者分析說。

“眼下，中企的海外并購潮不排除是一個(gè)‘抄底’的過程，但‘抄底’也看優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和專業(yè)能力?！泵绹Ｈ鹛m德資本公司亞太區(qū)董事、中國區(qū)總裁王彬冰在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，QDII的產(chǎn)生，歸根結(jié)底是人民幣不可自由兌換，不排除在金融領(lǐng)域完全開放之前，信托以代持的方式，緩解政策禁閉產(chǎn)生的負(fù)面效果，將散戶投資者的海外投資合法化。

信托QDII需求旺盛

做與不做可能是兩重天地，在信托公司看來，對(duì)QDII業(yè)務(wù)擴(kuò)圍的期待是“錦上添花”的事情，即便是積極準(zhǔn)備，也要穩(wěn)妥推進(jìn)。

“產(chǎn)品運(yùn)作過的情況表現(xiàn)不一，有特別好的，也有一般的，但不論做與不做，咨詢的人都挺多的。” 中誠信托QDII業(yè)務(wù)部的人員對(duì)《投資者報(bào)》記者說。

投資者“蠢蠢欲動(dòng)”成為動(dòng)力之一，信托公司自己也想加速快跑。據(jù)一位接近平安信托的人士向《投資者報(bào)》記者透露，F(xiàn)acebook的失敗并未阻止公司QDII業(yè)務(wù)的發(fā)展，平安方面也仍在積極地跟其他公司洽談接觸，只是尚未最終敲定，不好披露。

就《投資者報(bào)》記者了解的情況看，目前國內(nèi)的信托公司主要可分為三類：第一類是沒有QDII業(yè)務(wù)資格的，這占大多數(shù)；第二類有QDII資格，但尚未申請(qǐng)額度，這類只有極個(gè)別的一兩家；第三類是有資格且有額度的。

國家外匯管理局最新公布的“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）投資額度審批情況表”顯示，截止到今年2月29日，信托公司只有中誠信托、上海信托、中海信托、平安信托和大連華信信托獲批額度，總計(jì)18億美元。

不過，有額度的公司海外投資的進(jìn)程卻較緩慢，半數(shù)以上的公司還處在沒做過、做得不多或業(yè)務(wù)探討的階段，甚至部分公司內(nèi)部連此類產(chǎn)品的規(guī)章制度也未出臺(tái)，而對(duì)QDII信托的管理框架則主要基于國家相對(duì)信托公司的業(yè)務(wù)指導(dǎo)及指引政策。

所以，業(yè)內(nèi)相信，如果“擴(kuò)大信托QDII投資范圍”真能成行，勢(shì)必將成為信托業(yè)開啟國際投資道路的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。