“新價(jià)值？我們很少關(guān)注了，應(yīng)該有大半年沒(méi)跟他們接觸了。”一家曾給客戶(hù)力薦新價(jià)值的第三方理財(cái)負(fù)責(zé)人，近期對(duì)《投資者報(bào)》提及這家昔日的合作方卻態(tài)度大變，并表示大部分客戶(hù)已經(jīng)將產(chǎn)品贖回。

不僅如此，本報(bào)還了解到，近一年中平安信托都建議客戶(hù)回避新價(jià)值成長(zhǎng)一期，去年下半年以來(lái)，投資精英之從容也被列為回避對(duì)象。而在最新的投資周報(bào)中，平安信托還把投資精英之武當(dāng)、投資精英之尚雅列為風(fēng)險(xiǎn)提示對(duì)象。

新價(jià)值、從容、武當(dāng)、尚雅，一個(gè)個(gè)響當(dāng)當(dāng)?shù)拿?，無(wú)一例外是2007年成立的老牌私募，目前管理產(chǎn)品數(shù)量均位居行業(yè)前10。而在市場(chǎng)的波詭云譎中，用江河日下來(lái)形容部分昔日的大佬并不為過(guò)，前十大私募旗下已經(jīng)有27只產(chǎn)品成立以來(lái)下跌逾30%，面臨著清盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)。

新價(jià)值從容遭平安信托回避

2011年上半年，平安信托曾發(fā)生客戶(hù)經(jīng)理建議贖回新價(jià)值產(chǎn)品的事件，但時(shí)至今日，這一回避態(tài)度并未改變。

本報(bào)了解到，從2011年5月將新價(jià)值成長(zhǎng)一期“暫需回避產(chǎn)品”開(kāi)始，平安信托每周都在其《平安財(cái)富金融市場(chǎng)周報(bào)》中，建議客戶(hù)不購(gòu)買(mǎi)新價(jià)值成長(zhǎng)一期，而新價(jià)值幾只投資于該產(chǎn)品的黃金優(yōu)選TOT（信托中的信托）系列產(chǎn)品，相應(yīng)也間接被平安信托所回避。

平安信托的回避理由，是“新價(jià)值組合集中度依然較高，在個(gè)股和市場(chǎng)波動(dòng)的情況下還是存在很大的凈值風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在情況得到進(jìn)一步改善之前維持回避評(píng)級(jí)?！蓖顿Y精英之從容的回避理由，是“從容團(tuán)隊(duì)頻繁變動(dòng)，投資風(fēng)格有所漂移，在情況穩(wěn)定改善之前維持回避評(píng)級(jí)?！?/p>

在風(fēng)險(xiǎn)提示產(chǎn)品中，武當(dāng)與尚雅也赫然在列。提示武當(dāng)?shù)脑?，是“近期投資風(fēng)格出現(xiàn)變動(dòng)，雖然前期的反彈證明了武當(dāng)對(duì)市場(chǎng)的正確判斷，但由于其組合集中度依然較高，流動(dòng)性和組合存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提出了風(fēng)險(xiǎn)提示?！倍S著武當(dāng)倉(cāng)位的減少，其波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸解除。

而提示投資精英之尚雅的原因，是其“近期在市場(chǎng)趨勢(shì)判斷和倉(cāng)位控制上有所失誤，在策略風(fēng)格上出現(xiàn)嚴(yán)重漂移?！?/p>

不過(guò)，上述公司中某位不愿具名的陽(yáng)光私募總經(jīng)理，談起旗下產(chǎn)品被回避時(shí)對(duì)本報(bào)解釋?zhuān)骸捌桨残磐惺侵鲃?dòng)型營(yíng)銷(xiāo)，每個(gè)時(shí)期都會(huì)將選定的一些產(chǎn)品推銷(xiāo)給客戶(hù)。由于現(xiàn)在市場(chǎng)并不是牛市，而我們的產(chǎn)品是進(jìn)取型的，所以平安不作為產(chǎn)品推薦給客戶(hù)，可以理解吧?！?/p>

前十大私募坐擁1/5產(chǎn)品

回首這些私募的發(fā)展史，共同的路徑，是憑借歷史上良好的超額收益，促使日后的規(guī)模迅速增長(zhǎng)。如2007年與2009年分別成為私募業(yè)績(jī)冠軍的云國(guó)投、新價(jià)值，2008年業(yè)績(jī)優(yōu)異的星石投資，2010年產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異的尚雅投資，在日后規(guī)模都迅速膨脹。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至目前，產(chǎn)品數(shù)量前10家陽(yáng)光私募產(chǎn)品數(shù)量均超過(guò)20只，占行業(yè)總數(shù)超1/5。其中超過(guò)30只的有4家，分別為云南信托、尚雅投資、朱雀投資和星石投資。數(shù)君、新價(jià)值、淡水泉、重陽(yáng)、武當(dāng)和從容數(shù)量均在20只以上。

然而，規(guī)模上去，業(yè)績(jī)下來(lái)，歷來(lái)都是資產(chǎn)管理行業(yè)的一個(gè)怪圈，不少大佬也不例外。上述公司旗下產(chǎn)品成立以來(lái)回報(bào)分布差別明顯，大致可以分為三類(lèi)。

第一類(lèi)表現(xiàn)優(yōu)異。如云南信托32只在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的產(chǎn)品，6只凈值在1元以下；星石有6只在1元以下；淡水泉有7只低于1元；重陽(yáng)投資有4只為負(fù)收益。2012年以來(lái)他們也領(lǐng)先，云南信托旗下中國(guó)龍資本、中國(guó)龍二等基金今年以來(lái)漲幅都超過(guò)10%，淡水泉產(chǎn)品今年以來(lái)全部取得正收益，重陽(yáng)7只產(chǎn)品上漲超過(guò)10%。

第二類(lèi)是多只產(chǎn)品負(fù)收益。如尚雅只有6只凈值在1元以上，不過(guò)低于1元的產(chǎn)品半數(shù)為T(mén)OT，所以?xún)糁禃?huì)隨著老產(chǎn)品而動(dòng)；擁有29只產(chǎn)品的新價(jià)值，只有兩只產(chǎn)品成立以來(lái)為正收益，最低的富錦8號(hào)凈值低于0.6元；而從容投資也只有3只正收益。

第三類(lèi)是半數(shù)產(chǎn)品負(fù)收益，如朱雀有21只在1元以下，武當(dāng)資產(chǎn)有12只負(fù)收益。

清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)正在臨近

本報(bào)獲知，在常士杉的世通8期、9期被中信信托強(qiáng)制清盤(pán)前，另一家知名私募新價(jià)值也觸及了信托公司的清盤(pán)警鐘。

2012年4月9日，興業(yè)信托發(fā)布了對(duì)新價(jià)值9期、新價(jià)值15期和新價(jià)值20期“暫不行使特別交易權(quán)的公告”。在這3只產(chǎn)品信托條款中有這樣的規(guī)定：“當(dāng)估值結(jié)果顯示某交易日收盤(pán)時(shí)一般信托單位累計(jì)參考凈值不高于0.75元時(shí)，觸發(fā)特別交易權(quán)條款，受托人向投資顧問(wèn)和所有受益人公告，并有權(quán)終止本信托計(jì)劃?！?/p>

而受二級(jí)市場(chǎng)今年波動(dòng)影響，3只產(chǎn)品凈值波動(dòng)均較大。如2010年9月2日成立的新價(jià)值15期，2012年3月28日、3月29日、3月30日，單位累計(jì)參考凈值分別為0.74元、0.75元和0.76元。新價(jià)值9期和新價(jià)值20期與之類(lèi)似，均觸及清盤(pán)線(xiàn)。

雖然觸發(fā)特別交易權(quán)條款，但興業(yè)信托考慮近期二級(jí)市場(chǎng)處于相對(duì)低點(diǎn)，為了最大限度地維護(hù)受益人的權(quán)益，決定對(duì)本信托計(jì)劃暫不行使特別交易權(quán)。

不過(guò)，據(jù)興業(yè)信托最新公布凈值顯示，截至5月18日，新價(jià)值9期成立以來(lái)虧損24.88%，而同期滬深300下跌了11.89%，凈值0.7512元，新價(jià)值20期凈值0.7518元，新價(jià)值15期凈值0.7522元。3只產(chǎn)品距離清盤(pán)線(xiàn)近在咫尺。

接近興業(yè)信托的人士對(duì)本報(bào)透露，目前上述產(chǎn)品暫無(wú)清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，“只要沒(méi)有破凈值就不需要強(qiáng)制清盤(pán)。”平安信托也表示，新價(jià)值在積極地調(diào)整組合的過(guò)程中，朝著目標(biāo)配置靠近。“但由于調(diào)整重倉(cāng)股會(huì)沖擊產(chǎn)品凈值，組合尚未調(diào)整到位?！?/p>

但在這樣的凈值背景下，私募回旋余地并不大。此前的先例是，世通常士杉在清盤(pán)線(xiàn)附近希望博得收益而激進(jìn)操作，但最終導(dǎo)致產(chǎn)品很快跌破清盤(pán)線(xiàn)。

上述私募總經(jīng)理則表示并不擔(dān)心清盤(pán)。“我們對(duì)市場(chǎng)看法偏樂(lè)觀，一輪行情來(lái)了，恢復(fù)到凈值以上也不是不可能的事情。私募靈活性很大，主要是需要市場(chǎng)配合?！?/p>

目前，他們除了跟信托公司保持溝通，信托協(xié)助做售后服務(wù)和風(fēng)控，還在進(jìn)行新的“修煉”?！斑@種行情更適合保守型和穩(wěn)健性產(chǎn)品，這段時(shí)間我們也在修煉，包括一些創(chuàng)新對(duì)沖產(chǎn)品的探討學(xué)習(xí)，希望對(duì)將來(lái)突破凈值有幫助?！边@也代表了上述大多數(shù)私募的做法。■