影子銀行給房地產(chǎn)行業(yè)源源不斷輸入資金的同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)信用過(guò)度擴(kuò)張隱含的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高。這使得國(guó)內(nèi)金融體系聚集了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)首席顧問(wèn)沈聯(lián)濤此前估算，2010年存量影子銀行貸款已達(dá)20萬(wàn)億元。

監(jiān)管部門對(duì)影子銀行的關(guān)注達(dá)到了前所未有的程度。央行副行長(zhǎng)潘功勝近日撰文稱，建立統(tǒng)一、全面、共享的金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)體系是現(xiàn)代金融業(yè)快速發(fā)展的必然要求。金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)除了覆蓋銀行業(yè)機(jī)構(gòu)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)外，還將包括金融控股公司、融資性金融機(jī)構(gòu)等新型金融機(jī)構(gòu)。

有實(shí)無(wú)名

影子銀行之所以受到如此重視，是因?yàn)橛白鱼y行發(fā)揮的作用讓人無(wú)法忽視。影子銀行的概念源自美國(guó)，因釀就2008年以來(lái)的全球金融危機(jī)而頗負(fù)盛名。國(guó)內(nèi)對(duì)于影子銀行的定義目前仍沒(méi)有普遍認(rèn)可的說(shuō)法，但比較形象的說(shuō)法為“無(wú)銀行之名，卻有銀行之實(shí)”。

影子銀行資金來(lái)源多樣，既包括儲(chǔ)蓄資金、企業(yè)閑置資金，又包括從銀行融資便利的企業(yè)和個(gè)人從銀行套取的低利率貸款資金，再轉(zhuǎn)手貸給影子銀行的需求方——大量難以從銀行獲得貸款的企業(yè)和個(gè)人。

可以印證影子銀行信貸需求的是，今年前8個(gè)月信托貸款累計(jì)增加4933億元，是去年同期的4.65倍；去年銀行委托貸款新增超過(guò)萬(wàn)億，達(dá)12962億元，是2002年的74倍。在影子銀行快速擴(kuò)張之下，有多種形態(tài)的影子銀行貸款已達(dá)到數(shù)萬(wàn)億的存量規(guī)模。截至今年6月末，信托總規(guī)模已達(dá)到5.5萬(wàn)億。

隨著影子銀行的擴(kuò)張，銀行新增信貸在社會(huì)總?cè)谫Y規(guī)模中的占比不斷下降，從2002年的92%下降至2011年的53.7%。

除了可以統(tǒng)計(jì)到的數(shù)據(jù)外，還有大量隱藏在銀行同業(yè)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中的“隱形信貸”。去年以來(lái)，銀行與農(nóng)信社合作通過(guò)票據(jù)“雙買斷”降規(guī)模、通過(guò)同業(yè)代付規(guī)避信貸規(guī)?？刂葡群笤庥霰O(jiān)管部門的嚴(yán)格檢查。監(jiān)管嚴(yán)令背后是影子銀行的迅速膨脹。

今年上半年同業(yè)代付規(guī)模被要求納入表內(nèi)的監(jiān)管政策醞釀出臺(tái)，一度抑制了銀行同業(yè)代付業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。按下葫蘆浮起瓢，可反映銀行通過(guò)與農(nóng)信社票據(jù)“雙買斷”降規(guī)模情況的“買入返售票據(jù)”在今年上半年又出現(xiàn)了大增。今年6月末，14家上市銀行(中行和中信銀行未披露)買入返售票據(jù)規(guī)模合計(jì)達(dá)2.38萬(wàn)億元，相比年初增加1.17萬(wàn)億元。

資金價(jià)格雙軌

不過(guò)，銀行業(yè)內(nèi)人士更愿意將銀行體系內(nèi)部、目的為繞開信貸規(guī)模控制的影子銀行稱為“表外業(yè)務(wù)”。表外業(yè)務(wù)的發(fā)展最初的動(dòng)機(jī)很簡(jiǎn)單，為因貸款額度緊張而不能獲得銀行貸款的企業(yè)解決融資難題。

后來(lái)銀行開始大量通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品為不能從正常銀行貸款渠道獲得貸款的中小企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)等提供融資。正是此類產(chǎn)品的發(fā)展造就了銀行理財(cái)產(chǎn)品在短短數(shù)年內(nèi)快速膨脹。去年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)16.5萬(wàn)億元之巨。

在高利息回報(bào)的誘惑下，出現(xiàn)了這樣的現(xiàn)象，即使有的國(guó)企和上市公司等左手從銀行獲得貸款后，右手卻往影子銀行體系輸送了大量資金。

還有更多的資金通過(guò)銀行理財(cái)?shù)那懒魅胗白鱼y行。銀行理財(cái)產(chǎn)品隱藏的表外貸款規(guī)模的數(shù)據(jù)雖然難以統(tǒng)計(jì)，但從銀行合作伙伴今年的數(shù)據(jù)亦可窺一斑，在股市低迷的情況下，今年6月末券商受托管理資金本金總額為4802.07億元，較年初猛增1983.39億元。而去年全年券商受托管理資金本金總額不過(guò)新增了331.95億元。

風(fēng)險(xiǎn)何在

這種或明或暗的資金流通渠道，對(duì)整個(gè)社會(huì)金融體系和宏觀調(diào)控的干擾究竟有多大？

房地產(chǎn)行業(yè)恐怕是其中典型。實(shí)際上，近兩年大量資金通過(guò)多種途徑流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，讓資金密集型行業(yè)——房地產(chǎn)行業(yè)熬過(guò)了貨幣緊縮的寒冬，但同時(shí)削弱了房地產(chǎn)調(diào)控的效果。今年上半年大部分上市銀行房地產(chǎn)貸款占比下降甚至貸款余額減少，但并沒(méi)有影響房地產(chǎn)市場(chǎng)6月份回暖。

“作為資金密集型行業(yè)，如果房地產(chǎn)依賴銀行貸款這一渠道的話，銀行今年上半年收縮房地產(chǎn)信貸的力度足以令房企進(jìn)一步繃緊資金鏈，甚至逼其以價(jià)換量?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明稱。

影子銀行給房地產(chǎn)行業(yè)源源不斷輸入資金的同時(shí)，也使得房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)度信用擴(kuò)張隱含的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高。“給國(guó)內(nèi)的金融體系聚集了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。”易憲容稱。

除此之外，以往一直流離于監(jiān)管視野之外的民間借貸，其風(fēng)險(xiǎn)亦在近兩年得以集中體現(xiàn)，溫州與鄂爾多斯的案例，讓市場(chǎng)外人士看到了冰山一角。目前民間借貸風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的長(zhǎng)三角地區(qū)，民間借貸已經(jīng)向銀行大量傳遞風(fēng)險(xiǎn)。

值得關(guān)注的是，由于銀行表外融資與表內(nèi)資產(chǎn)之間的千絲萬(wàn)縷聯(lián)系無(wú)法斬?cái)?，銀行恐怕不能完全置身于影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)之外。

“銀行表外業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自兩大領(lǐng)域，一是過(guò)去幾年銀行信貸限制的房地產(chǎn)融資，二是因貸款額度緊張被銀行趕到表外的融資項(xiàng)目，這些項(xiàng)目當(dāng)時(shí)之所以被趕至表外，可能銀行覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)較高，或者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)存在不確定性?！壁w慶明稱。房地產(chǎn)融資還存在重復(fù)抵押、“掛羊頭賣狗肉”等多種放大融資風(fēng)險(xiǎn)的手法，而信息不對(duì)稱使得影子銀行資金提供方難以發(fā)現(xiàn)其中的風(fēng)險(xiǎn)。