日前，首只掛牌交易的銀行理財產(chǎn)品亮相深圳前海金融交易所，產(chǎn)品來自建設(shè)銀行深圳市分行，采用T+6的交易模式，交易價格實行漲跌幅限制，最高為1%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這標(biāo)志著理財產(chǎn)品加速朝著開放式、基金化的方向發(fā)。

試驗期交易清淡

這款固定期限資產(chǎn)組合人民幣理財產(chǎn)品為“乾元01”，產(chǎn)品期限為183天，于2013年1月11日到期。產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為2億元，預(yù)期最高年化收益率為5.2%。據(jù)悉，建行提供理財產(chǎn)品投資品種的每日估值，金交所在每個交易日上午9點前通過信息披露系統(tǒng)公布當(dāng)日的估值。

作為非保本浮動收益型產(chǎn)品，其交易價格實行漲跌幅限制，漲跌幅比例為1%。投資者無法買空或賣空理財產(chǎn)品。所謂T+6的交易模式，即交易方買入后賣出同一理財品種或賣出后買入同一理財品種的時間間隔不得少于5個交易日。

該產(chǎn)品募集的資金投資于信托受益權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)等信貸資產(chǎn)。金交所目前并沒有獨立的風(fēng)險評級機(jī)制。主要以銀行的內(nèi)部風(fēng)險評級為主。目前，建行對該產(chǎn)品的內(nèi)部風(fēng)險評級為兩盞燈，這意味著產(chǎn)品屬于較低風(fēng)險，幾乎適用于各種類型的投資者。

金交所人士表示，目前理財產(chǎn)品的運作尚處試驗期，有關(guān)收益、交易價格波動、成交量以及買賣方等信息“不宜對外公布”。據(jù)悉，該產(chǎn)品在交易市場的活躍程度并不高，目前的客戶數(shù)量僅有兩百余人，該金交所也暫時沒有繼續(xù)受理其他銀行理財產(chǎn)品上市交易的計劃。

可提前贖回

這款產(chǎn)品與普通銀行理財產(chǎn)品相比，有兩個不同的特征。普益財富研究員肖芳介紹：首先，產(chǎn)品可以在交易所贖回。這突破了固定期限類銀行理財產(chǎn)品在銀行柜臺不能提前贖回的現(xiàn)狀。雖然采用的是T+6交易模式，不如T+1的股票交易模式流動性強(qiáng)，但在流動性安排方面，相較于以往的同類產(chǎn)品的確有了較大的改進(jìn)。

第二，產(chǎn)品是投資起點不高的高端產(chǎn)品。交易過程中，不論是法人客戶，還是個人客戶，購買的起點金額都為5萬元，并以5萬元的整數(shù)倍遞增，而普通的銀行理財產(chǎn)品購買起點雖然也是5萬元，但遞增倍數(shù)卻以1000元居多。同時值得注意的是，該產(chǎn)品針對的是高端客戶，其中個人會員可用于投資的現(xiàn)金(資產(chǎn))不少于50萬元，機(jī)構(gòu)會員注冊資本(出資額)或可用投資的現(xiàn)金(資產(chǎn))不少于100萬元。由此可見，這次掛牌交易產(chǎn)品的交易目標(biāo)群體是高端客戶，產(chǎn)品的發(fā)行、流轉(zhuǎn)等環(huán)節(jié)，都只面向特定投資者，選擇風(fēng)險承受能力較高的高端客戶這一做法符合這次創(chuàng)新的試驗性質(zhì)。

創(chuàng)新下的風(fēng)險控制

掛牌交易銀行理財產(chǎn)品這一創(chuàng)新舉動，各方反應(yīng)不一。

肖芳認(rèn)為，對于投資者而言，更為關(guān)注的是理財產(chǎn)品的流動性和交易獲利空間。“試驗階段采用的T+6交易模式在流動性方面可能還是有所欠缺，尤其是對于有理財產(chǎn)品變現(xiàn)需求的客戶，他們還是希望有更短的變現(xiàn)等待期。”此外，1%的漲跌幅限制了該產(chǎn)品的獲利空間，再加上理財產(chǎn)品本身的凈值增長速度較慢，這些因素直接造成了該產(chǎn)品交易非常清淡。

“對于商業(yè)銀行而言，更為關(guān)注的是市場投資者的反應(yīng)和認(rèn)可?！毙し颊f，雖然按凈值分配收益的理財產(chǎn)品成為國內(nèi)主流商業(yè)銀行一致認(rèn)同的理財市場發(fā)展方向，理財產(chǎn)品朝著開放式、基金化的方向發(fā)展，也越來越被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)可，但銀行理財產(chǎn)品在發(fā)行和流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的制度安排、信貸類產(chǎn)品如何獲取公允價值以及實現(xiàn)有效估值，都是技術(shù)性難題。該款產(chǎn)品募集資金投資于信托受益權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)等資產(chǎn)，掛牌交易實質(zhì)上也是在探索貸款的流轉(zhuǎn)方式及公允價值的獲取方式。但是，產(chǎn)品是否有市場潛力，最終還是取決于投資者的反映和認(rèn)可。

“至于監(jiān)管層，更關(guān)注的是創(chuàng)新下的風(fēng)險控制?！彪m然銀行理財產(chǎn)品定位于商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，但實際上它是按照銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)來管理，理財產(chǎn)品有預(yù)期收益率，有投資成本，需要計提銀行撥備，計提風(fēng)險資本，這讓銀行自身無法轉(zhuǎn)移風(fēng)險，繼而可能放大整個銀行系統(tǒng)的風(fēng)險。因此，探索銀行理財產(chǎn)品脫離資產(chǎn)負(fù)債表的發(fā)展模式，無論是對銀行理財業(yè)務(wù)本身的長遠(yuǎn)發(fā)展，還是對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型都具有重要意義。

但是，這種創(chuàng)新同樣存在著風(fēng)險，“銀行理財產(chǎn)品投向的資產(chǎn)沒有獨立的第三方風(fēng)險評級，在這種情況下，如何對理財資金投向的信貸相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險等級和公允價值的評估，可能是監(jiān)管層關(guān)注的重點?！毙し颊f。