【摘 要】公允價值會計計量采用“盯市會計”的方法，根據(jù)金融資產(chǎn)的市場價值確認(rèn)資產(chǎn)損失，容易引起金融機構(gòu)持有的金融資產(chǎn)賬面價值和當(dāng)期損益過度波動，并通過金融體系的“混響效應(yīng)”以及金融機構(gòu)監(jiān)管資本順周期性等途徑放大金融危機。我國應(yīng)結(jié)合國際會計準(zhǔn)則改革的基本做法，進(jìn)一步完善金融機構(gòu)資產(chǎn)估值技術(shù)、損失確認(rèn)模型以及信息披露等方式完善公允價值會計。

【關(guān)鍵詞】公允價值；順周期；金融危機

2008年爆發(fā)的金融危機使得金融監(jiān)管問題再一次引起世界各國的高度關(guān)注。對于金融危機爆發(fā)的原因，除了理論界與各國政策制訂層面指出的華爾街金融創(chuàng)新過度、美國金融監(jiān)管制度缺失以及美國產(chǎn)業(yè)空心化等眾多原因之外，全球普遍采用的公允價值會計計量方法存在的缺陷也備受關(guān)注。理論界普遍認(rèn)為，公允價值會計計量方法加劇了金融資產(chǎn)的波動，助長了金融體系的順周期性，而這種順周期性則是金融危機以及金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)的罪魁禍?zhǔn)?。金融危機之后，圍繞如何改進(jìn)與完善公允價值會計計量方法，降低由于會計計量方法的缺陷而加劇金融資產(chǎn)價值波動的風(fēng)險，成為世界各國會計理論與實務(wù)界研究的重要問題。

一、公允價值會計計量加劇了金融機構(gòu)財務(wù)報表波動

公允價值會計是目前世界各國會計廣為采用的計量方法。與傳統(tǒng)的歷史成本計量的會計相比而言，這一方法能夠?qū)τ嬃康馁Y產(chǎn)做出更加及時的反映，并使收益更加真實和全面，更加符合會計里的配比原則要求，對于會計信息的真實性與時效性有更好地保障，對于企業(yè)資本保全也能夠產(chǎn)生積極意義，因此具有較大的優(yōu)越性，能夠更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)與金融全球化背景下金融創(chuàng)新的需要。2006年我國企業(yè)會計制度改革之后，這一計量方法得到全面引入，對我國企業(yè)會計核算以及金融資產(chǎn)計量產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

但是，金融危機后，公允價值會計備受指責(zé)。西方國家金融界指出，由于對抵押貸款支持證券（MBS）、資產(chǎn)支持證券（ABS）和抵押債務(wù)債券（CDO）等次貸產(chǎn)品按公允價值計量，金融機構(gòu)在不同的會計時間對金融資產(chǎn)按照其市場價值進(jìn)行調(diào)整，并確認(rèn)了大量尚未實現(xiàn)（unrealized）且未發(fā)生現(xiàn)金流（non-cashflow）的損益。在金融市場上升周期中，大量正收益助長了投資者盲目的信心，進(jìn)一步推動金融資產(chǎn)泡沫的形成；而在金融市場下降周期中，大量負(fù)收益則扭曲了投資者的心理，加劇了金融市場的恐慌，造成投資者恐慌性地拋售持有次貸相關(guān)金融資產(chǎn)的金融機構(gòu)股票。在美國金融危機中，投資者的恐慌心理和非理性的投機行為導(dǎo)致次貸產(chǎn)品價值雪崩，這逼迫金融機構(gòu)只能不惜代價地降低這些金融產(chǎn)品的風(fēng)險暴露，最終導(dǎo)致本來就已經(jīng)是脆弱不堪的次貸產(chǎn)品市場走到了崩潰的邊緣，這又造成金融機構(gòu)反過來又在賬上進(jìn)一步確認(rèn)金融資產(chǎn)的減值損失，最終導(dǎo)致賬面上的損失進(jìn)一步加大。有學(xué)者指出，公允價值會計計量的前述“反饋效應(yīng)”（feedback effect）形成了可怕的惡性循環(huán)，加大了金融資產(chǎn)的波動性并進(jìn)一步放大了金融市場的風(fēng)險。

我國政府2006年新頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的應(yīng)用范圍已經(jīng)基本涵蓋了我國的上市公司和非上市的大、中型企業(yè)，我國金融機構(gòu)也包含在內(nèi)?！镀髽I(yè)會計準(zhǔn)則》共38項具體準(zhǔn)則，運用了公允價值計量方法的有17個。以與我國金融機構(gòu)相關(guān)性最強的四項金融工具會計準(zhǔn)則——《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》、《金融工具確認(rèn)和計量》、《金融工具列報》和《套期保值》為例，這四項準(zhǔn)則對金融工具采用了“四分法”，即根據(jù)企業(yè)購買和持有金融工具的意圖和能力把金融資產(chǎn)劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項以及可供出售金融資產(chǎn)。對于金融負(fù)債，《企業(yè)會計準(zhǔn)則》采用了“兩分法”，把金融負(fù)債劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負(fù)債和其他金融負(fù)債。這些準(zhǔn)則的應(yīng)用，由于對應(yīng)的金融資產(chǎn)與負(fù)債需要根據(jù)市場的最新價值進(jìn)行調(diào)整，因此資產(chǎn)負(fù)債波動進(jìn)一步明顯，損益波動性也隨之增強。

二、公允價值對金融危機放大的影響分析

美國金融被不斷放大的原因錯綜復(fù)雜，僅從公允價值會計計量的影響來看，由于不同資產(chǎn)市場間具有不斷增強的傳遞性，公允價值計量方法在金融市場本身存在的“金融加速器”基礎(chǔ)上，又加入了“會計加速器”，這導(dǎo)致金融市場的波動性進(jìn)一步增強。

首先，金融市場的“混響效應(yīng)”（reverberation effects）導(dǎo)致公允價值進(jìn)一步放大金融危機。隨著金融市場復(fù)雜程度不斷提高，不同金融市場之間的聯(lián)系進(jìn)一步加深，不同金融市場之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步增強，這使得金融危機因素很容易從信貸市場傳遞到資本市場、從資本市場傳遞實體經(jīng)濟(jì)，從而導(dǎo)致眾多金融市場以及金融市場與實體經(jīng)濟(jì)之間產(chǎn)生混響效應(yīng)。當(dāng)不同市場之間的這種混響效應(yīng)超過了結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和金融市場脆弱性之間的極限值時，金融體系的脆弱性便會導(dǎo)致金融體系發(fā)生崩潰。對于金融機構(gòu)而言，公允價值的運用，使得其內(nèi)部估計也存在市場波動性因素，特別是對于證券公司、商業(yè)銀行而言，由于存在信用風(fēng)險，其持有的證券化產(chǎn)品收益率波動性極強，市場的和企業(yè)內(nèi)部的波動因素同時增加了這種波動性。

其次，公允價值的運用嚴(yán)重削弱了金融機構(gòu)在危機爆發(fā)后的自我修復(fù)功能。由于金融機構(gòu)本身存在對監(jiān)管資本的要求，這種監(jiān)管資本要求已經(jīng)被很多的學(xué)者證明存在順周期性，即在經(jīng)濟(jì)上升周期中采用公允價值計量的金融機構(gòu)資產(chǎn)價值上升，資本相對充足，因此其面臨的監(jiān)管資本環(huán)境也相對寬松，這刺激金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，如商業(yè)銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張、證券公司以及基金公司投資規(guī)模擴(kuò)張；而在經(jīng)濟(jì)下行周期中，采用公允價值計量的金融機構(gòu)資產(chǎn)價值下降，其臨西充足性下降，因此其面臨的監(jiān)管資本環(huán)境也相對嚴(yán)格，這導(dǎo)致金融機構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，增加了金融體系的脆弱性，使得金融風(fēng)險的影響會被進(jìn)一步放大。以商業(yè)銀行為例，公允坐計量下會計準(zhǔn)則對交易賬戶和銀行賬戶確立不同的計量目標(biāo)并提出不同的計量要求。對于交易賬戶而言，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣時期，證券資產(chǎn)價格非理性上漲，泡沫不斷積累，此時采用公允價值對交易賬戶內(nèi)的交易性和可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行計量，導(dǎo)致銀行確認(rèn)的利潤大幅增加，進(jìn)而提高了其資本充足性，而銀行資本充足又會導(dǎo)致其購買更多證券資產(chǎn)，進(jìn)一步推動泡沫膨脹。而在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷時期，證券資產(chǎn)價格出現(xiàn)非理性下跌，此時公允價值會計對交易賬戶中的前述資產(chǎn)計量，會使得商業(yè)銀行確認(rèn)大量的估計損失，進(jìn)而侵蝕其資本，而這又會導(dǎo)致其拋售資產(chǎn)，加快泡沫的破裂。

三、公允價值會計計量的改進(jìn)與完善

針對前述由于公允價值計量導(dǎo)致的金融機構(gòu)財務(wù)報表的波動并進(jìn)而導(dǎo)致金融體系的順周期性，有很多的金融機構(gòu)建議應(yīng)該全面取消公允價值會計計量。但更多的是認(rèn)為應(yīng)該在現(xiàn)行的公允價值會計計量方法的基礎(chǔ)上對其進(jìn)行完善與改革。金融危機以后，國際會計準(zhǔn)則理事會（IASB）以及美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）等國際會計準(zhǔn)則機構(gòu)在堅持公允價值會計計量方法基本前提不變的基礎(chǔ)上，紛紛提出改革與完善公允價值會計計量方法，以減少由于會計計量方法導(dǎo)致的金融機構(gòu)財務(wù)報表波動進(jìn)而加劇金融機構(gòu)的順周期性。在這些方法中，包括對金融資產(chǎn)進(jìn)行重新分類，允許金融機構(gòu)在特定的情況下對部分金融資產(chǎn)改為按攤余價值計量的金融資產(chǎn)；允許金融機構(gòu)在特定條件下用未來現(xiàn)金流動貼現(xiàn)模型對類似于MBS、CDO、ABS等資產(chǎn)進(jìn)行估值。特別地，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會提出對全部金融負(fù)債與金融資產(chǎn)全部采用公允價值計量，不再區(qū)別各自內(nèi)在的屬性，以降低由于金融資產(chǎn)計量方法不一致而引起的報表波動。而國際會計準(zhǔn)則理事會則提出將原來的金融資產(chǎn)改為按公允價值計量和攤余成本計量兩個類別。同時，對于商業(yè)銀行的貸款計提方法，普遍認(rèn)為應(yīng)以“預(yù)期損失模型”代替以前的“已發(fā)生損失模型”，以對金融體系可能存在的風(fēng)險而導(dǎo)致的業(yè)績波動進(jìn)行提前預(yù)判，減少由于市場變化導(dǎo)致的金融機構(gòu)財務(wù)報表過度波動。這些方法雖然在一定程度上能夠減少金融機構(gòu)財務(wù)報表的波動性、緩解其順周期性，但是卻給金融機構(gòu)提供了更大的主觀能動性，為其創(chuàng)造了更大的盈利空間，會計機構(gòu)的獨立性勢必會受到影響，因此其效果仍然有待進(jìn)一步檢驗。

雖然我國金融機構(gòu)乃至我國各類企業(yè)引入公允價值會計計量方法時間并不長，但是面對金融體系有可能由于公允價值會計計量導(dǎo)致的財務(wù)報表波動性以及金融機構(gòu)的順周期性，我國仍然應(yīng)該根據(jù)國際有關(guān)會計準(zhǔn)則委員會對公允價值會計計量方法改革的有關(guān)做法完善我國會計準(zhǔn)則與制度。目前，我國最需要加強與做好的工作主要包括以下方面：首先，進(jìn)一步做好資產(chǎn)估值的技術(shù)工作，重點解決在惡劣的市場行情下如何對金融資產(chǎn)價值進(jìn)行評估的問題。金融市場平穩(wěn)情況下估值并不困難，但是在金融市場泡沫嚴(yán)重累積以及金融市場價格快速下跌的情況下，金融資產(chǎn)估值的重要性猶為突出。我國應(yīng)參照其他國家做法，運用金融工程的相關(guān)理論與方法，以歷次金融市場劇烈波動時的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建科學(xué)合理的估計模型，以解決由于估值帶來的金融機構(gòu)財務(wù)報表過度波動。其次，在資產(chǎn)損失確認(rèn)方面，我國應(yīng)加緊研究以“預(yù)期損失模型”代替“已發(fā)生損失模型”。只有損失計提方法與模型合理，金融機構(gòu)的利得才能真正科學(xué)和合理，才能應(yīng)對不斷變化的金融市場行情對其未來可能造成的損失。特別是對于證券行業(yè)與證券投資基金而言，這一問題猶為明顯，因為這些機構(gòu)金融資產(chǎn)比重非常大，而正確確認(rèn)這些機構(gòu)可能發(fā)生的資產(chǎn)損失對于保持其經(jīng)營穩(wěn)健性具有重要的意義。同時，我國也應(yīng)該從會計信息披露方面完善公允價值會計計量方法。金融資產(chǎn)價值往往在一個會計期間會發(fā)生較大的波動，但是目前我國只披露期末金融資產(chǎn)的公允價值，對于期間的公允價值變動幅度則不披露，導(dǎo)致信息披露并不完整。我國應(yīng)增加公允價值波動幅度相關(guān)信息，提高信息的完整性，為投資者提供更加科學(xué)合理的信息依據(jù)。

參 考 文 獻(xiàn)

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