【摘要】礦業(yè)資產(chǎn)因其特殊性、專業(yè)性成為國外證券交易所頗感頭疼的資產(chǎn)，除規(guī)范礦產(chǎn)資源儲量信息披露外，對礦業(yè)資產(chǎn)的評估信息進(jìn)行規(guī)范也是近二十年國際礦業(yè)資本市場重點(diǎn)完善的一項(xiàng)工作。通過對世界主要的礦業(yè)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則較為深入的研究，本文對其發(fā)展歷程、相互關(guān)系、主要差異等做了重點(diǎn)介紹，同時結(jié)合我國近年礦業(yè)權(quán)評估準(zhǔn)則的制定，提出我國礦業(yè)權(quán)評估與國外的差異。

一、世界主要礦業(yè)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則制定情況

礦業(yè)資產(chǎn)價值作為礦業(yè)投資中基本的財務(wù)內(nèi)容，一直是西方投資人要求法律規(guī)范的重點(diǎn)。上世紀(jì)九十年代前，主要礦業(yè)國家的礦業(yè)資產(chǎn)一般依據(jù)公司法和相關(guān)會計準(zhǔn)則來評估，沒有專門的針對礦業(yè)資產(chǎn)評估的標(biāo)準(zhǔn)和指導(dǎo)。如澳大利亞1995年前，礦業(yè)資產(chǎn)評估主要遵從澳大利亞會計準(zhǔn)則（AASB）和公司法（Corporations Law），它們主要是針對非流動資產(chǎn)的賬面價值與實(shí)際價值差異的要求，規(guī)定礦業(yè)公司需要提供相應(yīng)的信息，以便投資者能做出正確的判斷。事實(shí)上，礦業(yè)資產(chǎn)的市場價值最難在賬面上直接計算得到，這種相關(guān)信息的要求，促成了專門礦業(yè)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則的設(shè)立，而且最大推動力來自各國的證券交易所。

從國際上目前通行的礦業(yè)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則設(shè)置情況看，主要是澳大利亞的VALMIN、加拿大的CIMVAL和南非的SAMVAL，由于都是英聯(lián)邦國家，無論在人員上，還是內(nèi)容交流上都存在密切的聯(lián)系，因而，各準(zhǔn)則雖然細(xì)節(jié)上有所不同，但在主要內(nèi)容、體系、原則上都有相似性，這也使依照三個國家準(zhǔn)則進(jìn)行的評估，在國際上有著較好的互認(rèn)性。

（一） 澳大利亞的VALMIN

從礦業(yè)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則的起源來看，澳大利亞VALMIN可以說是一個重要的源頭。礦業(yè)是澳大利亞的支柱產(chǎn)業(yè)，礦業(yè)交易的公平公開標(biāo)準(zhǔn)更加被關(guān)注。為最大程度地保障投資人的利益，提高投資人對礦業(yè)市場的信心，澳大利亞最早在世界上制定了礦業(yè)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則和資源量/儲量報告披露標(biāo)準(zhǔn)（JORC），成為其它礦業(yè)國家模仿的范本。1995年，制定了JORC的澳大利亞采礦與冶金協(xié)會（AusImm）聯(lián)合其它相關(guān)專業(yè)組織成立了一個礦業(yè)評估委員會，制定一套標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)礦業(yè)資產(chǎn)證券評估和技術(shù)評價的獨(dú)立專家報告，也就是VALMIN（全稱為《礦產(chǎn)、石油資產(chǎn)和證券技術(shù)評價與評估獨(dú)立專家報告準(zhǔn)則》），這一準(zhǔn)則不是法律，只是一個行業(yè)規(guī)范，落實(shí)了澳大利亞公司法等的相關(guān)規(guī)定。

最早版本的VALMIN出臺后，澳大利亞的股票交易所（ASE）就密切關(guān)注這一準(zhǔn)則的執(zhí)行情況，提出了一年的監(jiān)督期，但監(jiān)督期過后，ASE并未將其列入上市規(guī)范附錄中，而是繼續(xù)觀察中。1998年和2005年VALMIN進(jìn)行了修訂，情況依然如此，關(guān)鍵原因就在于ASE認(rèn)為VALMIN對評估報告透明性規(guī)定不足，包括參數(shù)的選擇依據(jù)、計算方法等尚不滿足透明要求。

（二） 加拿大的CIMVAL

加拿大對規(guī)范礦業(yè)資產(chǎn)評估報告的認(rèn)識要稍晚于澳大利亞，直到1997年加拿大證券交易所曝出Bre_X金礦丑聞后，為了填補(bǔ)上市漏洞，多倫多股票交易所（TSX）和安大略證券委員會（OSC）聯(lián)合成立礦業(yè)標(biāo)準(zhǔn)小組進(jìn)行了專門調(diào)查，并建議加拿大采礦、冶金和石油協(xié)會（CIM）成立一個聯(lián)合委員會制定礦業(yè)資產(chǎn)評估報告規(guī)范。2003年第一版CIMVAL（全稱“礦業(yè)資產(chǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)與指南”） 出臺了，并在2004年獲得加拿大多倫多股票交易所創(chuàng)業(yè)板的認(rèn)可，成為創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)手冊附錄3G（Appendix 3G）。

（三） 南非的SAMVAL

南非SAMVAL全稱為《南非礦業(yè)資產(chǎn)評估報告準(zhǔn)則》（The South Africa Code for The Reporting of Mineral Asset Valuation），由南非采礦和冶金學(xué)會（SAIMM）和南非地質(zhì)協(xié)會（GSSA）合作領(lǐng)導(dǎo)下，由原SAMREC聯(lián)合委員會即制定南非礦產(chǎn)資源儲量標(biāo)準(zhǔn)的委員會制定SAMVAL，委員會組成人員除兩個協(xié)會外，還有南非約翰內(nèi)斯堡證交所（JSE）、南非地質(zhì)統(tǒng)計協(xié)會（GASA）、南非礦能部（SAICA）等12家相關(guān)機(jī)構(gòu)。2006年出臺了第一版SAMVAL，2008年做了修訂，主要刪減了對評估方法的描述，增加了對報告內(nèi)容的規(guī)定。南非SAMVAL隨后由南非證券監(jiān)管委員會采用，列入JSE上市公司要求第12部分。

（四） 國外其它涉礦資產(chǎn)評估準(zhǔn)則

同樣為礦業(yè)大國的美國沒有設(shè)立專門的礦業(yè)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，這是由于美國國內(nèi)礦業(yè)市場特點(diǎn)決定的。美國礦業(yè)資產(chǎn)評估專家TR Eillis認(rèn)為澳大利亞、加拿大和南非設(shè)立準(zhǔn)則的主要原因是因?yàn)樗麄兪怯⒙?lián)邦國家，礦產(chǎn)為國家所有，而美國以礦產(chǎn)私有為主，按美國證交所的要求，上市的礦產(chǎn)必須達(dá)到儲量（Reserve）標(biāo)準(zhǔn)，所以資產(chǎn)種類單一，資產(chǎn)所占比例很小，不必另行制定準(zhǔn)則，遵循USPAP即可。USPAP是美國的所有類型資產(chǎn)共同遵守的評估標(biāo)準(zhǔn)，被國家法律所確認(rèn)，所有礦業(yè)資產(chǎn)的評估也遵循USPAP。但由于USPAP不是專門的礦業(yè)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，涉及礦業(yè)資產(chǎn)評估的內(nèi)容分散在各處，不同的資產(chǎn)類型按相應(yīng)的資產(chǎn)評估準(zhǔn)則進(jìn)行，即礦業(yè)權(quán)評估參照不動產(chǎn)權(quán)（Real Property）評估準(zhǔn)則要求，礦業(yè)公司價值評估參照企業(yè)價值（Bussinee）評估，礦業(yè)公司的采礦設(shè)備參照動產(chǎn)（Personal Property）評估。

美國為了其全球化的需要，也在致力建立一個全球互認(rèn)的礦業(yè)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，并將重點(diǎn)放在了國際評估準(zhǔn)則委員會，美國成為該委員會最大的資助國。1998年，在美國的倡導(dǎo)下，國際評估準(zhǔn)則委員會成立“采掘業(yè)指導(dǎo)委員會”，促成了2005年采掘業(yè)資產(chǎn)評估指南的出臺，即IVS GN 14（Guidance Note 14：Valuation of Properties in the Extractive Industries ），它是一份補(bǔ)充性的指南，對國際評估標(biāo)準(zhǔn)和指南在采掘業(yè)中的應(yīng)用做的補(bǔ)充；也是一份框架性的指南，對涉及基本定義、與會計標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)系、資產(chǎn)類型、基本方法、評估人員資格性、評估報告披露內(nèi)容，以及采掘業(yè)評估中的特殊問題，進(jìn)行了原則性的規(guī)定。2010年，國際評估準(zhǔn)則委員經(jīng)過考察認(rèn)為這一指南不能充分地指導(dǎo)礦業(yè)資產(chǎn)的評估，因而投票收回了這一指南。

（五）我國的礦業(yè)權(quán)評估準(zhǔn)則

我國的礦業(yè)權(quán)評估準(zhǔn)則是中國礦業(yè)權(quán)評估師協(xié)會2006年成立后的重要成果，自從2007年發(fā)布《評估師職業(yè)道德基本準(zhǔn)則》以后，中國礦業(yè)權(quán)評估師協(xié)會分別于2008年和2010年分兩批發(fā)布了《礦業(yè)權(quán)評估技術(shù)基本準(zhǔn)則》、《礦業(yè)權(quán)評估程序規(guī)范》等17項(xiàng)評估準(zhǔn)則，計劃還有11項(xiàng)評估準(zhǔn)則待發(fā)布。我國礦業(yè)權(quán)評估準(zhǔn)則采用“體系文”的方式，與國外“單行文”體例不同，內(nèi)容更為全面、細(xì)致、層次分明、針對性強(qiáng)。

我國的礦業(yè)權(quán)評估準(zhǔn)則與國外有明顯差別的是評估參數(shù)確定的指導(dǎo)意見，具有很強(qiáng)的中國特色。這里的評估參數(shù)是針對具體評估方法而設(shè)定的，采用收益途徑、成本途徑和市場途徑常用評估方法模型所涉及的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、稅費(fèi)等方面的參數(shù)。這里的參數(shù)分為稅費(fèi)類參數(shù)、礦產(chǎn)品市場價格和技術(shù)經(jīng)濟(jì)類參數(shù)三類。其中技術(shù)經(jīng)濟(jì)參數(shù)由于涉及不同礦種、不同地域礦產(chǎn)，參數(shù)變化較大，若單純按照指導(dǎo)意見提供的參數(shù)評估會造成與實(shí)際差別較大的結(jié)果，在具體評估實(shí)踐中已經(jīng)出現(xiàn)這類問題。前幾年評估值與實(shí)際招拍值差別較大，除了礦業(yè)市場不理智的投資行為外，主要原因也出在這些參數(shù)的選取上。

二、各礦業(yè)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則的主要差異

國外三個主要的礦業(yè)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則都采用單行文的體例方式，邏輯清晰，內(nèi)容概括，要求明確。制定的基本思路是一致的，都主要針對兩點(diǎn)：一是要求由有資格的專業(yè)評估人士評估，二是要求與資產(chǎn)評估相關(guān)的信息都應(yīng)在報告中披露。對評估師、評估程序、評估依據(jù)信息、評估方法等的規(guī)范要求都明確分為強(qiáng)制（必須）遵守和推薦遵守的兩類。三個國家的準(zhǔn)則雖在基本原則、資產(chǎn)類型、基本方法等方面也都有相似性，但也存在諸多差異?？偟膩砜?，澳大利亞的VALMIN規(guī)定較詳細(xì)，南非的最新SAMVAL規(guī)定較簡略，此外，存在的主要差異有以下幾處：

（一）適用范圍有所不同，主要是針對油氣資源而言

以國際資產(chǎn)評估準(zhǔn)則（IVS）第14編采掘業(yè)資產(chǎn)為代表，將石油與天然氣資產(chǎn)評估也納入其中。澳大利亞的MINVAL適用于一般礦產(chǎn)資源和油氣資源資產(chǎn)和證券。而加拿大的CIMVAL只適用于一般礦產(chǎn)資源，包括金屬礦產(chǎn)、非金屬礦產(chǎn)以及部分能源礦產(chǎn)，如鈾、油頁巖、油砂等，但不適用石油和天然氣資源資產(chǎn)。南非的SAMVAL也明確適用于固體礦產(chǎn)，不適用于石油、天然氣和水資源等。這主要是石油、天然氣資源相對其它資源有一套較為獨(dú)立和完善的評估體系和機(jī)構(gòu)，特別是儲量標(biāo)準(zhǔn)，以及一些特有的評估方法和系數(shù)。一些證交所也將油氣資源有別于一般礦產(chǎn)資源，將其特別要求。從這些準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的專家意見來看，對油氣資源單獨(dú)設(shè)立相應(yīng)評估準(zhǔn)則，也將是未來的趨勢。

（二）評估方法和估值表達(dá)要求不同

準(zhǔn)則要求的價值一般是公允市場價值，但對評估方法和價值的表達(dá)各準(zhǔn)則要求不盡相同。如澳大利亞的MINVAL可以使用一種評估方法，要求說明所選的評估方法的考慮因素，如果多于一種方法需要說明估值的選擇理由。MINVAL要求估值表達(dá)提供一個值域，有最高值和最低值，來反映環(huán)境變化的不確定性，以及各種假設(shè)之間的相互影響，但值域不易過寬，否則無意義。同時MINVAL準(zhǔn)則也要求所有的報告應(yīng)有一個首選值（Preferred Value），并闡述理由，不能提供的應(yīng)說明原因。而加拿大的CIMVAL要求在評估報告中必須考慮和討論收益、市場和成本三種途徑，報告必須使用兩種以上途徑，只使用一種途徑的要說明不使用其它途徑的理由。CIMVAL也要求提供一個值域，反映評估過程的不確定性和主觀性。兩種方法評估所得的值一般會各取50%合并組成一個新的值域。南非的SAMVAL要求評估師至少選用兩種方法，其中一種為最適宜的方法，能被廣泛接受，如收益途徑中的一種，另一種評估方法作為佐證，也可以用兩種方法獲得的估值通過分配權(quán)重協(xié)調(diào)成一個值，分配較高權(quán)重的途徑和方法要有相應(yīng)說明。SAMVAL要求估值是一個值域（最高值和最低值），一些情況下要提供一個明確的數(shù)值（Identified Component Assets Values）或首選值（Preferred Value），如征收資本利得稅（Capital Gains Tax）時要求的一個值。

（三）對評估師的資格要求不同

在他們看來，如果沒有對評估師資格的限定和管理，只討論評估方法是沒有意義的。通常這三個國家都將礦產(chǎn)資源的儲量評價人員和礦業(yè)資產(chǎn)評估人員分開，儲量評估人員一般要求具有地質(zhì)學(xué)的專業(yè)背景，而資產(chǎn)評估師則可寬泛一些，可以是具有財政、工程、冶金、法律等專業(yè)背景的人員。

加拿大CIMVAL中，涉及評估報告編寫的是兩類評估師：一類為儲量評估師（Qualified Persons），另一類為資產(chǎn)評估師（Qualified Valuator）。資產(chǎn)評估師負(fù)責(zé)整個報告的編寫，而儲量評估師可負(fù)責(zé)相關(guān)地質(zhì)技術(shù)部分的編寫。儲量評估師要求與NI43-101一致，至少要有五年的地質(zhì)礦產(chǎn)工作經(jīng)歷，同時擁有相關(guān)專業(yè)協(xié)會的會員資格。而資產(chǎn)評估師（Qualified Valuator）CIMVAL沒有相應(yīng)的最低年限要求，但要求擁有評估或礦業(yè)開發(fā)方面的經(jīng)驗(yàn)。

澳大利亞VALMIN將評估師分為兩種：獨(dú)立評估師（Independent Individual Expert）、代表評估師（Representative Expert）。獨(dú)立評估師可承擔(dān)整個報告，負(fù)全部責(zé)任；而代表評估師主要監(jiān)管報告的編寫，可以聘請專家（Specialists）完成報告的相關(guān)部分，負(fù)相關(guān)部分的主要責(zé)任，這里的專家較加拿大的儲量評估師范圍更大。VALMIN對獨(dú)立評估師和代表評估師的要求是相同的：一是至少有十年專業(yè)礦業(yè)從業(yè)經(jīng)歷；二是至少有五年的礦業(yè)資產(chǎn)評估經(jīng)歷；三是擁有相應(yīng)專業(yè)資質(zhì)；四是擁有職業(yè)道德準(zhǔn)則的專業(yè)協(xié)會（學(xué)會）的會員資格。

南非的SAMVAL中，對評估師分類與加拿大相似，分儲量評估師（Competent Persons）和資產(chǎn)評估師（Competent Valuator），儲量評估師是按南非資源量/儲量標(biāo)準(zhǔn)（SAMREC）要求，有至少五年的地質(zhì)勘查經(jīng)歷，是SAMREC認(rèn)可的國內(nèi)或國際組織的會員即可。資產(chǎn)評估師不要求有最低專業(yè)經(jīng)歷年限，擁有專業(yè)協(xié)會的范圍擴(kuò)大，還可以是南非證交所（JSE）認(rèn)可的注冊金融師、審計師、投資分析師等。資產(chǎn)評估師對評估報告整體負(fù)責(zé)，儲量評估師對其編寫的技術(shù)報告部分負(fù)責(zé)。

（四）其它的不同

評估規(guī)范的要求形式不同。澳大利亞MINVAL對強(qiáng)制遵守的要求是在條款中用“必須”（Must），推薦遵守的要求是用“應(yīng)該”（Should）。加拿大的CIMVAL將強(qiáng)制遵守和推薦遵守的規(guī)范要求分別分為兩部分，標(biāo)準(zhǔn)部分（Standards）和指南部分（Guidelines）。而南非是在須強(qiáng)制遵守的準(zhǔn)則條款中嵌入斜體字部分作為推薦遵守的要求。

報告類型要求不同。澳大利亞Valmin將獨(dú)立專家報告分為三種：技術(shù)報告、評估報告和公允合理報告。技術(shù)報告是對資產(chǎn)現(xiàn)實(shí)或潛在的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量進(jìn)行技術(shù)評估；評估報告是表達(dá)對礦業(yè)證券或礦業(yè)資產(chǎn)價值的觀點(diǎn)；而公允合理報告則是對交易公允合理性進(jìn)行評估的報告。加拿大CIMVAL主要是針對評估報告進(jìn)行要求，礦產(chǎn)的技術(shù)報告是其必要的組成部分，可附在評估報告后，如果技術(shù)報告已公開披露，評估報告可做參考文獻(xiàn)，但技術(shù)報告的時間要合理，并由儲量評估師審核。南非的SAMVAL準(zhǔn)則要求主要是針對礦業(yè)公司的礦業(yè)資產(chǎn)披露報告而言的，以及與礦業(yè)資產(chǎn)有關(guān)的報告，包括公司的月報、季報、年報，以及專家報告、技術(shù)報告、網(wǎng)上公告等，都要求相關(guān)內(nèi)容符合準(zhǔn)則要求。

評估基準(zhǔn)日的規(guī)定不同。澳大利亞MINVAL對評估基準(zhǔn)日規(guī)定由受委托的評估機(jī)構(gòu)定，沒有規(guī)定具體時限，但要求是當(dāng)前的，是合理的。南非SAMVAL要求評估基準(zhǔn)日的選擇，礦業(yè)資產(chǎn)沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。加拿大CIMVAL的評估基準(zhǔn)日也主要是指當(dāng)前，但規(guī)定用市場比較法時，所選用的比較資產(chǎn)不得超過兩年。

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（作者單位：中國地質(zhì)大學(xué)（北京）地球科學(xué)與資源學(xué)院 國土資源部咨詢研究中心）