摘 要：金融貨幣政策是宏觀經濟政策之一，是指央行為了實現特定的經濟目標，采用各種控制和調解貨幣供應量、進而影響宏觀經濟的方針與措施的總和。金融貨幣政策對國民經濟的健康發(fā)展有著重要影響，因對對金融貨幣政策進行思索具有重要的理論意義與現實意義。本文主要從金融貨幣政策的內涵著手，對金融貨幣政策的目標問題、金融貨幣政策與經濟發(fā)展的關系問題、金融貨幣政策與宏觀調控問題等進行探討。

關鍵詞：金融貨幣政策；思考

金融貨幣政策是宏觀經濟政策之一，是指央行為了實現特定的經濟目標，采用各種控制和調解貨幣供應量、進而影響宏觀經濟的方針與措施的總和。央行通過各金融機構向社會提供貸款，對緩解資金緊缺問題起著積極作用。但只是從貸款投放上看不出我國貨幣政策對國民經濟的影響。尤其是受傳統(tǒng)經濟觀念的影響，宏觀調控中金融貨幣政策沒能發(fā)揮出作用，貨幣政策本來可以進行經濟調控的，但最后卻發(fā)展成政府干預下的行政調節(jié)，這不利于金融貨幣政策職能的發(fā)揮，因對對金融貨幣政策進行思索具有重要的理論意義與現實意義。

一、金融貨幣政策的內涵

金融貨幣政策是國家最重要的宏觀需求管理政策，是央行管理一國貨幣供應，以使信貸在數量與利率方面與國家特定的問題相符合。一般來說，我國金融貨幣政策是在經濟衰落時，央行會放松貨幣政策，增加社會總需求，從而刺激經濟；通貨膨脹時央行會緊縮貨幣政策，減少社會總需求，從而刺激經濟，促使經濟平穩(wěn)發(fā)展。金融貨幣政策的最終目標要與政府宏觀經濟目標相符合，主要表現為經濟增長、維持幣值穩(wěn)定、實現充分就業(yè)、保持國際收支平衡方面。金融貨幣政策的最終目標，經過長期的發(fā)展與激烈的爭論，現在一般認為貨幣政策的首要目標是幣值穩(wěn)定。

二、金融貨幣政策目標問題

一般來說，現代社會中貨幣的主要職能是價值標準、儲藏手段、支付手段、流通手段等。這幾種職能對不同的對象有不同的意義，對個人來說，貨幣是越多越好，職能主要是作為流通手段、支付手段、儲藏手段。但對整個社會來說，貨幣要有一個度的問題，超過或者低于限度都會影響貨幣職能的正常發(fā)揮，然后影響到經濟增長，引發(fā)經濟波動。雖然貨幣政策對經濟生活有著一定的影響，但它需要借助經濟運行提供的貨幣環(huán)境其作用。從貨幣政策的傳導機制來看，金融貨幣政策要經過信用機制、流動效應等中間環(huán)節(jié)，才能對經濟運行起作用。因此，市場經濟環(huán)境下，央行要轉變自身職能，把握工作重點即科學合理的制定和實施貨幣政策，從而加強對金融機構的監(jiān)督。

市場經濟體制下，國家主要通過貨幣政策執(zhí)行調控經濟。近年來，央行多次調整法定存款準備金率、存貸款利率，對經濟增長起到一定的作用，從中可看出貨幣政策在宏觀調控中的主導地位。要認識金融貨幣政策就要了解其目標問題，一般來說，貨幣政策有穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經濟增長、國際收支平衡四大目標，這已經得到大家的公認。但各國金融貨幣政策實踐表明，很少有國家會把以上四大目標同時作為貨幣政策的目標，為什么會出現這樣的情況呢？分析這些問題有助于加深我們對金融貨幣政策的認識。

從理論上來說，金融貨幣政策的四大目標是一致的，但在實施中也存在一些矛盾。如充分就業(yè)與經濟增長，通常情況下，就業(yè)人數與經濟增長是同向關系，就業(yè)人數多，經濟增長就快；經濟經濟增長快，就能提供更多的就業(yè)機會。但在同向關系中也有逆向關系的體現，經濟增長與就業(yè)崗位增長不一致的問題。物價穩(wěn)定與充分就業(yè)、經濟增長之間的關系不是完全對立的，但是結合菲利普斯曲線，如果減少就業(yè)或者充分就業(yè)，就要增加貨幣供給量刺激社會總需求的增加，這會引發(fā)物價上漲；如果降低物價上漲率，就要減少貨幣供應量抑制社會總需求的增加，這會增高失業(yè)率。改革開放以來，從整體上來說，我國經濟增長與價格水平間呈現出一致性關系。因此，經濟增長與穩(wěn)定物價之間既有一致性也有矛盾性。貨幣政策的最終目標時間既存在一致性，又存在矛盾性，所以一般認為央行實施金融貨幣政策時，要結合實際情況統(tǒng)籌兼顧，也可以側重權衡突出重點，這兩種方法可行性都不強，統(tǒng)籌兼顧是理想的模式，但可操作性差。而突出重點需要先選擇出重點，如何選擇又是一個問題，也沒有可操作性。因此，世界各國金融貨幣政策的實踐表明，貨幣政策目標從多目標轉向單一目標。如新西蘭、日本、智利都把穩(wěn)定物價作為貨幣政策的最終目標。

我國貨幣政策的最終目標也經歷了由經濟增長轉向穩(wěn)定物價的過程，20世紀80年代初，對我國貨幣政策的最終目標曾有過激烈討論，90年代初期，中國人民銀行把發(fā)展經濟、穩(wěn)定貨幣定為貨幣政策目標，即強調了經濟增長的優(yōu)先地位。1995年《中國人民銀行法》以法律的形式對此進行了規(guī)定：“貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經濟增長。”強調了穩(wěn)定價格目標的優(yōu)先地位。2003年修改通過的《中國人民銀行法》對我國貨幣政策的目標進行了再次重申即保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進經濟增長。由此可見，幣值穩(wěn)定成為央行貨幣政策的首要目標。

由此可見，金融貨幣政策的理論制定與實施存在一定的偏差，這說明人們還需要進一步加深對貨幣政策的認識，也說明制定貨幣政策目標時存在理論目標與實踐目標的差異，不管出現哪種情形，都會影響貨幣政策的有效性。

三、金融貨幣政策與經濟增長問題

經濟增長與金融貨幣政策有著密不可分的關系，各國實踐證明，一定時期內經濟的增長要有適應的金融貨幣政策，金融貨幣政策要服務于經濟發(fā)展。貨幣政策的最終目標就是防止通貨膨脹、促進經濟增長，因此非常有必要弄清楚貨幣政策與經濟增長的關系。

（一）傳統(tǒng)金融貨幣政策的缺陷

重新審視我國各個時期的貨幣政策，由于多種因素的影響，貨幣政策沒有充分發(fā)揮出應有的作用。首先金融貨幣政策自主性不足。市場經濟條件下，央行作為唯一的金融宏觀調控者，管理著一切金融機關，應該有獨立性與權威性。但央行在發(fā)行貨幣時缺乏獨立性，宏觀調控上也缺乏絕對的權威性。由此可見，金融貨幣政策對宏觀經濟政策一直處于被動服從的地位，央行成為國家行使行政手段的部門，貨幣政策則成為一種國家管理經濟的行政手段，喪失了其原本應該作為的經濟調控手段。這樣央行的金融貨幣政策受到來自政府及企業(yè)的層層壓力與制約，央行并沒有真正掌握金融貨幣政策的決策權，執(zhí)行貨幣政策的獨立性弱化，很難根據經濟的運行情況采用積極的貨幣政策，反而被經濟所左右，能發(fā)揮應有的作用。其次金融貨幣政策傳導機制存在問題。如貨幣政策目標不統(tǒng)一，有時太注重局部利益，一心想通過發(fā)展生產、趕速度等來確保經濟增長速度，這與穩(wěn)定物價的目標不相符；貨幣政策目標理論與實踐兩者之間缺乏配合，手段與目標相沖突；貨幣政策目標與經濟發(fā)展目標之間影響不大，兩者缺乏質與量上的比例關系，這使得貨幣政策很難正確實施。

（二）與經濟增長相適應的貨幣政策

貨幣政策對國民經濟有調控作用，要通過一定的中間環(huán)節(jié)如影響貨幣供應量、信貸規(guī)模、利率、匯率等進行，從而實現穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、增長經濟等目標?，F階段，我國經濟獲得了快速發(fā)展，如果不根據經濟發(fā)展情況制定金融貨幣政策，可能會帶來不利局面。首先央行職能獨立化。一直以來央行調控能力弱主要因為央行缺乏獨立行使職能的權力。市場經濟環(huán)境下，要使央行獨立最理想的辦法就是獨立于政府，貨幣政策由央行制定，其他任何單位和個人不得干涉?，F階段，隨著國家扶持力度的增加，央行的調控能力有所增強，應對各種經濟危機時都能發(fā)揮出應用的作用。其次采用適度松動的金融貨幣政策。目前，我國金融形勢已基本走上了健康發(fā)展的路子，這種形勢下緊縮貨幣，就會使貨幣政策失去應有的政策供銷，國民經濟也難以正常運行。因此，要適度放寬緊縮的金融貨幣政策，適當增加貨幣供應量，充分發(fā)揮貨幣的內在調解作用，促進經濟健康發(fā)展。但放松貨幣政策絕不是膨脹政策，貨幣供應量一定要結合經濟增長情況進行，不能拋開經濟發(fā)展來隨意擴大。所以，要增加貨幣供應量，相應的要增加財政收入，減少財政支出，平衡財政收支。如果財政失去平衡出現赤字，要采取有效地措施來彌補如增加稅收或發(fā)行債券等，這樣能防止過度膨脹；同時還要實現信貸收支平衡，確保貨幣供應量與國民生產總值增長率之間的關系，避免貨幣供應量與經濟增長想脫離。最后調整貨幣政策工具。經濟快速發(fā)展時，要改革現行的貨幣政策工具，通過完善存款準備金、公開市場政策等控制、調解貨幣供應量，根據市場確定貨幣信用的分配問題。如立足于原有存款準備金政策，謀求多檔次發(fā)展。專業(yè)銀行以后不需承擔政策性業(yè)務，是真正的商業(yè)銀行，央行根據國家賦予的權利，通過調整商業(yè)銀行向央行繳存的存款準備金，對不同的金融機構或地區(qū)實行差異化的存款準備金，以便因地制宜改變貨幣政策，從而調解社會貨幣供應量。

由此可見，金融貨幣政策與經濟增長有著非常密切的關系，金融貨幣政策的制定與實施都要與經濟增長相適應，根據經濟發(fā)展適當進行調整。

四、金融貨幣政策與宏觀調控問題

隨著世界經濟一體化的推進，中國經濟在世界經濟中所起的作用越來越大，貨幣政策在履行職能、實行宏觀調控的過程中，面臨著諸多限制與挑戰(zhàn)，這里主要關注當前金融貨幣政策宏觀調控遇到的挑戰(zhàn)，如資產價格波動、國際金融體系改革、人民幣國際化等。

（一）人民幣匯率形成機制改革

改革開放以來，隨著國內經濟的發(fā)展和對外經濟的加深，我國人民幣匯率形成機制改革大致經過三個階段：1981-1993匯率雙軌制時期、1994-2005匯率并軌時期；2005至今人民幣匯率形成機制探索時期。匯率與貨幣政策有著緊密聯系，匯率變化能影響宏觀調控結果，因此，隨著世界經濟一體化的推進，人民幣匯率形成機制改革必會對金融貨幣政策的制定與實施帶來挑戰(zhàn)。首先人民幣匯率形成機制改革主要圍繞匯率制度和匯率水平展開。匯率制度為匯率水平確定提供制度支持，匯率制度不分好壞，但是匯率水平的高低有好壞之分，目前，學術界對匯率水平高低帶來的效果有著不同的爭議。因此，確定均衡匯率水平成為理論界研究的焦點問題，也是當局關注的宏觀問題。匯率制度決定匯率水平，但是匯率制度進行調整時是圍繞匯率水平進行的。如果匯率水平不能滿足實際需要，匯率制度就會進行調整。其次人民幣匯率形成機制改革對貨幣政策的挑戰(zhàn)。金融貨幣政策的主要內容包括人民幣匯率，人民幣匯率形成機制改革是復雜的、長期的過程，會涉及到改革的方向、內容、速度等方面。所以人民幣匯率形成機制改革對貨幣政策的挑戰(zhàn)是復雜的。

（二）資產價格波動

首先資產價格與貨幣政策的關系。資產價格波動與宏觀經濟有著一定的關系，但是很長一段時間內，央行的貨幣政策沒有涉及到資產價格波動問題。隨著金融經濟的快速發(fā)展，尤其是信息技術廣泛應用于金融領域，資本市場獲得了迅猛發(fā)展，資產價格波動對宏觀經濟的影響越來越大。如2007年的美國次貸危機，迅速波及到世界主要國家經濟體，其主要原因在于受房地產價格長達多年上漲后出現的持續(xù)性下跌，從而引發(fā)與房地產相關的金融衍生產品價格的波動，對實體經濟產生負面影響。因此，資產價格波動對央行制定和實施貨幣政策帶來挑戰(zhàn)。其次資產價格波動對貨幣政策的挑戰(zhàn)。中國人民銀行根據中國經濟的宏觀特點，在經濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、國際收支平衡等貨幣政策目標中尋找平衡，一般來說，經濟穩(wěn)定時，央行注重穩(wěn)定物價；經濟發(fā)生危機時，央行多關注經濟增長。目前，物價變動的衡量指數包括消費物價指數、核心通貨膨脹率等，消費物價指數發(fā)布的頻率高，容易被接受，但不能全面反應社會價格總水平的變化情況等。其實，不管是消費價格指數或核心通貨膨脹率等，都不能體現出資產價格波動情況。但隨著資本市場的發(fā)函，房地產、股票已于個人財產有著一定的關系，資產價格變動會給投資帶來重要影響。因此，將資產價格波動作為貨幣政策制定與執(zhí)行的重要考慮因素之一，是非常必要的。但由于很難將這幾種指標融為一體，也沒有成功的先例，所以資產價格波動會對貨幣政策帶來挑戰(zhàn)。

（三）人民幣國際化

首先貨幣國際化與貨幣政策關系。貨幣政策的制定與實施會隨著貨幣的國際化發(fā)生變化，一方面外部宏觀環(huán)境會影響貨幣政策，另一方面貨幣政策的制定與實施會對內外部經濟同時產生影響，因此，人民幣國際化會對貨幣政策帶來挑戰(zhàn)。

不管是人民幣匯率形成機制改革還是資產價格波動都會影響社會總需求與總供給，對金融貨幣政策帶來挑戰(zhàn)。一般來說，經濟運行中，社會總需求與總供給會經常出現不平衡現象，而國民經濟宏觀調控的主要目標是維持社會總需求與社會總供給之間的基本平衡。貨幣供給量的變動，會影響社會經濟運行中供給量源頭與最終決定因素的變動，所以要控制住貨幣供給量，抑制通貨膨脹，而人民幣匯率變動與資產價格波動、人民幣國際化等都會對貨幣供給量產生重大影響。（作者單位：廈門大學）

參考文獻：

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