上周，互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵詞是“社交網(wǎng)絡(luò)”和“照片分享”，如果再加上“中國(guó)”，那么這三個(gè)詞就是解開(kāi)人人網(wǎng)（RENN）最近股價(jià)飆升的密碼。

社交網(wǎng)站Facebook上市前的熱潮似乎停了一個(gè)多月，但是4月11日，由于其收購(gòu)照片分享應(yīng)用開(kāi)發(fā)商Instagram的消息，讓投資者和交易商再次開(kāi)始關(guān)注社交媒體領(lǐng)域中的重大投資機(jī)會(huì)。

人人網(wǎng)股價(jià)近期脈沖式的表現(xiàn)，顯然是和Facebook該舉措的共振。這家宣稱中國(guó)最大的實(shí)名社交網(wǎng)絡(luò)，幾乎在同時(shí)宣布，將與日本美食照片應(yīng)用提供商SnapDish達(dá)成合作關(guān)系。根據(jù)協(xié)議，中國(guó)用戶將可使用SnapDish應(yīng)用直接在人人網(wǎng)站上共享美食照片。

正因?yàn)槿巳司W(wǎng)匯聚了中國(guó)、社交網(wǎng)絡(luò)和照片應(yīng)用三大市場(chǎng)追逐的焦點(diǎn)，所以人人網(wǎng)股價(jià)上周從5.40美元上漲到6.80美元以上，漲幅超過(guò)25%。而且，從Facebook宣布即將上市以來(lái)的三個(gè)月，人人公司股票上漲幅度接近70%。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，在這種形勢(shì)下是否會(huì)有更多的投資者會(huì)繼續(xù)買入該公司的股票，而人人公司借Facebook的東風(fēng)還能夠維持多久？

人人“C2C”模式

人人公司（原名千橡集團(tuán)）是第一家以社交網(wǎng)絡(luò)（SNS）概念赴美上市的中國(guó)公司，2011年5月登陸納斯達(dá)克。在過(guò)去的10年中，它幾乎嘗試了所有的互聯(lián)網(wǎng)模式，并且主要以并購(gòu)的方式擴(kuò)張。

人人公司依托2006年收購(gòu)校內(nèi)網(wǎng)，成為中國(guó)SNS領(lǐng)域重量級(jí)玩家；2009年8月改名人人網(wǎng)向校外領(lǐng)域擴(kuò)張；2010年注冊(cè)用戶數(shù)突破1億，宣稱自己是“中國(guó)最大的實(shí)名制SNS社交網(wǎng)絡(luò)”。

2010年12月，“千橡互動(dòng)集團(tuán)”更名為“人人”，旗下業(yè)務(wù)除人人網(wǎng)外，還包括團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站“糯米網(wǎng)”及研發(fā)并運(yùn)營(yíng)網(wǎng)頁(yè)游戲的“人人游戲”，至此人人成為一家集社交網(wǎng)絡(luò)、社會(huì)化電子商務(wù)及網(wǎng)絡(luò)游戲等業(yè)務(wù)為一身的綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)公司。

2011年3月，千橡聯(lián)手智聯(lián)招聘，合作推出了商務(wù)SNS網(wǎng)站經(jīng)緯網(wǎng)。

從中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市時(shí)間表可看出，以新浪為代表的門戶、以百度為代表的搜索引擎、以當(dāng)當(dāng)為代表的電子商務(wù)、以優(yōu)酷為代表的視頻網(wǎng)站，無(wú)一不是“C2C”模式（copy to china，美國(guó)模式移植于中國(guó)）。

而人人社交網(wǎng)絡(luò)模式，更是C2C模式的集大成者，赴美上市的時(shí)候打出了中國(guó)版Facebook（人人網(wǎng)）、中國(guó)版Groupon（糯米網(wǎng)）、中國(guó)版Zynga（人人游戲）和中國(guó)版Linkedin（經(jīng)緯網(wǎng)）四大概念。

在盈利模式上，人人也幾乎涵蓋了十年來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)探索出的所有模式：網(wǎng)絡(luò)廣告、網(wǎng)游（社交）、電子商務(wù)（團(tuán)購(gòu)）以及互聯(lián)網(wǎng)增值。

美國(guó)模式加上中國(guó)故事，人人可謂是最好而又最全的演繹者。

人人業(yè)務(wù)構(gòu)成

如果把社交網(wǎng)絡(luò)看成是一個(gè)正在成長(zhǎng)中的新互聯(lián)網(wǎng)入口，那么就可以把人人看做是小一號(hào)的騰訊。因?yàn)樽鴵砣肟凇⒂脩艉土髁康娜巳?，除了通過(guò)SNS網(wǎng)站人人網(wǎng)獲取廣告及增值業(yè)務(wù)收入外，還通過(guò)導(dǎo)入用戶流量發(fā)展團(tuán)購(gòu)、游戲業(yè)務(wù)獲取收入。

其中網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)一直是人人主要營(yíng)收來(lái)源，但對(duì)單一游戲產(chǎn)品（天書(shū)奇談）的依賴使得網(wǎng)游業(yè)務(wù)營(yíng)收自2009年第四季度起開(kāi)始增長(zhǎng)乏力，并在2010年被廣告業(yè)務(wù)超越。

人人公司于2009年扭虧為盈，當(dāng)年調(diào)整后凈利潤(rùn)為299萬(wàn)美元，2010年凈利為1738萬(wàn)美元。2008年～2010年，人人的營(yíng)收分別為1378萬(wàn)美元、4668萬(wàn)美元、7654萬(wàn)美元，三年平均年復(fù)合增長(zhǎng)率135.7%。

根據(jù)人人提交給美國(guó)文件，人人營(yíng)收由網(wǎng)絡(luò)廣告和互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)兩部分組成。網(wǎng)游（人人游戲）和團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)（糯米網(wǎng)）均被列入互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)。

2011年，人人公司營(yíng)業(yè)收入為1.18億美元，較2010年增長(zhǎng)54.1%。在線廣告業(yè)務(wù)收入為5960萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)86.3%。顯著增長(zhǎng)的主要原因是用戶數(shù)量的增長(zhǎng)促使廣告商越來(lái)越多地采用人人的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)作為廣告解決方案。

而人人2011年的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入為5840萬(wàn)美元，較去年同期增長(zhǎng)31.0%。其中，在線游戲收入為4230萬(wàn)美元。其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入為1610萬(wàn)美元。在其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入中，社交型團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站糯米網(wǎng)貢獻(xiàn)了650萬(wàn)美元。

與2010年凈虧損6420萬(wàn)美元相比，2011年人人公司凈利潤(rùn)為4130萬(wàn)美元，但是其中包括了第四季度出售藝龍股票獲得的5090萬(wàn)美元一次性收益。

人人的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

盡管人人發(fā)展迅速，但是由于人人公司涉足的社交網(wǎng)絡(luò)、團(tuán)購(gòu)、社交游戲以及商務(wù)SNS等多條業(yè)務(wù)線上，都面臨著其他同行的競(jìng)爭(zhēng)，公司的未來(lái)也面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

通吃當(dāng)然會(huì)有通吃的成本，由于不確定性巨大，人人的股價(jià)其實(shí)經(jīng)歷過(guò)從上市之初的最高價(jià)24美元跌到3.21美元的尷尬。所以，這次人人股價(jià)借Facebook上市東風(fēng)的反彈能持續(xù)多久是值得投資者關(guān)注的。

人人的業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)程度以社交網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域最為激烈。

中國(guó)版Facebook，這是經(jīng)常見(jiàn)諸媒體對(duì)于人人網(wǎng)的稱呼，但其實(shí)二者有很大區(qū)別。Facebook于2004年2月上線，截至2011年用戶數(shù)超過(guò)6億。從市場(chǎng)地位來(lái)看，F(xiàn)acebook在美國(guó)市場(chǎng)乃至全球市場(chǎng)一家獨(dú)大，而人人網(wǎng)卻面臨著騰訊朋友、開(kāi)心網(wǎng)和新浪微博的多面夾攻。

人人網(wǎng)從上線到注冊(cè)用戶過(guò)億用了4年（2006年～2010年），開(kāi)心網(wǎng)用時(shí)近3年，新浪微博僅用了19個(gè)月，騰訊朋友更是在上線100天后，便宣稱月活躍用戶破億。

人人網(wǎng)雖然自稱是“中國(guó)最大的實(shí)名制SNS社交網(wǎng)站”，但在多數(shù)外媒以及國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)觀察家們心中，騰訊在目前中國(guó)SNS領(lǐng)域占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)，比如高盛認(rèn)為，騰訊朋友更可能成為中國(guó)的Facebook。

從商業(yè)模式來(lái)看，人人依賴于自身開(kāi)發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲收入，以及大企業(yè)主的廣告投放；而Facebook則是通過(guò)開(kāi)放平臺(tái)與第三方分成，廣告收入更關(guān)注作為長(zhǎng)尾的中小型企業(yè)。

同時(shí)，在團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域，拉手網(wǎng)、美團(tuán)網(wǎng)以及大眾點(diǎn)評(píng)都是糯米網(wǎng)需要面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；而社交游戲領(lǐng)域，人人游戲則要面對(duì)淘米、搜狐（暢游）以及騰訊的競(jìng)爭(zhēng)。

最近，甚至有傳言稱Facebook即將入華。人人在借助Facebook上市概念股價(jià)大幅上漲之后，恐怕要面對(duì)這位巨人的正面競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)人人來(lái)說(shuō)肯定不是好消息。

（本文來(lái)自i美股和公開(kāi)資料，李劍整理）