自2012年1月9日以來，證券市場事實上已經(jīng)逐漸走出上升行情。最近一周行情的上漲與基本面的利好消息有較大相關(guān)性。尤其是以溫州金融、場外市場、深圳金融改革試點相關(guān)的政策對基本面有直接的拉動效應(yīng)。
　　 有人甚至將金融改革與創(chuàng)新比如92年小平同志的講話，甚至與十一屆三中全會相提并論，應(yīng)該說，市場對金融改革的期望很高，預(yù)期很大。
　　
　　傳統(tǒng)模式難持續(xù)
　　 當(dāng)前中國正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，過去以新增貸款來刺激經(jīng)濟增長的模式恐怕難以持續(xù)。由于中國市場存量資本已經(jīng)較為豐厚，不僅M2余額已經(jīng)超過80萬億，占GDP已高達200%，且民間資本亦有充裕的投資能力，如果控制不好，對資產(chǎn)價格會有較大的沖擊，因此，繼續(xù)依靠銀行體系來實現(xiàn)投資目標不一定符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的要求。這不僅要考慮通脹反復(fù)的嚴峻性，亦要考慮到民間資本旺盛的投資需求與中小企業(yè)融資難問題的矛盾。因此，如何化解民間投融資的矛盾，才是經(jīng)濟能否順利轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之一。
　　 由于信貸額度擴大受限及大中型銀行經(jīng)營模式的局限性，中小企業(yè)很難從正規(guī)的銀行渠道獲得資金，因此，建立較為廣泛的符合中小企業(yè)融資需求的多層次資本市場和擴大民間金融機構(gòu)的參與力度（包括溫州金融試點）就顯得迫在眉睫，而場外市場、高收益?zhèn)膯诱梅袭?dāng)下形勢的要求。溫州金融改革試點與深圳金融創(chuàng)新的推出都是目前符合中國金融改革趨勢的重要事件，以多層次的資本市場建設(shè)和民間資本參與金融體系的改革舉措將對中國經(jīng)濟的深層次發(fā)展產(chǎn)生重要作用。
　　
　　看好非銀行泛金融板塊
　　 A股市場目前的主流資金關(guān)注溫州金融試點板塊和深圳金融創(chuàng)新板塊正好符合相關(guān)政策發(fā)展的方向，市場的預(yù)期比較明朗，但相關(guān)個股漲幅較大的話，有一定的利好兌現(xiàn)風(fēng)險。
　　 我們看好非銀行的金融股，即我們看好泛金融板塊，尤其是券商股。券商目前屬于杠桿率最低的金融股，也是目前唯一被鼓勵擴大經(jīng)營杠桿的金融機構(gòu)。從最近半年政策對券商業(yè)的扶持來看，政策力度非同一般，我們看好未來三年券商的成長性。
　　 但并不看好銀行股。銀行股的市值偏大，盈利質(zhì)量不確定，因此，我們并不看好銀行股的所謂估值優(yōu)勢。在某種程度上而言，銀行當(dāng)前的盈利實際上透支了未來的成長空間，尤其與銀行貸款快速增長過后導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)或隱性不良資產(chǎn)上升的客觀事實不匹配。
　　 我們今年最看好的板塊還是券商股。受益于金融體制改革的加快，券商行業(yè)迎來戰(zhàn)略機遇期。各種信號表明，券商行業(yè)是當(dāng)前唯一被鼓勵增加經(jīng)營杠桿的金融行業(yè)，因此，其盈利能力及業(yè)績增長的前景值得期待。一方面，券商可以通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的盈利內(nèi)生性增長來擴大資本規(guī)模；包括融資融券、場外做市商、大宗交易、直投等已經(jīng)或即將推出的創(chuàng)新業(yè)務(wù)均是需要動用券商資本的業(yè)務(wù)，同時也為券商帶來了多元業(yè)務(wù)收入的增長和盈利轉(zhuǎn)為資本的累積。另一方面，目前中國券商的資金來源僅限于資本金，在創(chuàng)新加速背景下，若不提升經(jīng)營杠桿、提升負債率，券商的資金壓力仍會逐步凸顯。因此，未來亦需要通過發(fā)行短期融資券、轉(zhuǎn)融通、保證金現(xiàn)金管理等模式來提升負債規(guī)模，從而彌補資本金不足的缺陷。
　　 對多數(shù)投資者而言，股票仍將是“炒”的標的物，喜歡短線來回交易，但并不喜歡長期持有。由于上證指數(shù)10年未有明顯漲幅，因此，很多人對A股失去信心。包括宏觀經(jīng)濟亦存在較大的悲觀預(yù)期。但是，目前的經(jīng)濟低迷正好為價值投資者提供了非常難得的長線買入的機會。尤其是現(xiàn)在價格合理或者低廉的大盤藍籌股。長期來看，現(xiàn)在買入的復(fù)利收益其實是比較可觀的。
　　 可以肯定的是，長期來看，通脹水平仍將維持較高水平，尤其目前貨幣存量規(guī)模很大，財富分化明顯，財產(chǎn)的保值增值是需要長期規(guī)劃的。如何跑贏通脹水平才是重中之重。如果來回交易而不賺錢，那么不如存銀行，至少少虧一點。其實，現(xiàn)在買藍籌股將相當(dāng)于買債券，如果股息率能夠超過3.5%，而估值水平又在10倍以下，加之業(yè)績每年有10%的增長，那么，這種標的物應(yīng)該是值得長期投資的，一旦回到牛市，估值回升到20倍左右，年化收益不會低于10%，比買高風(fēng)險債券都有價值。