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        龍泉股份:董事長(zhǎng)上市前夕擠走創(chuàng)業(yè)元老

        2012-12-29 00:00:00李雪峰
        股市動(dòng)態(tài)分析 2012年15期


          在《龍泉管道:董事長(zhǎng)“零成本”吞國(guó)企》一文中,本刊曾詳細(xì)報(bào)道了龍泉股份(002671)實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)劉長(zhǎng)杰以空手套白狼的方式零成本侵吞國(guó)企淄博水泥廠、逃避債務(wù)的整個(gè)過(guò)程。事實(shí)上,劉長(zhǎng)杰的侵占對(duì)象遠(yuǎn)不止于淄博水泥廠及相關(guān)債權(quán)人,對(duì)于龍泉股份前身龍泉有限的創(chuàng)業(yè)元老,劉長(zhǎng)杰亦不手軟,最終將程紅及馬騁等原始股東“趕”出股東席位。
          資料顯示,劉長(zhǎng)杰先后7次通過(guò)增資或受讓股權(quán)的方式達(dá)到了一股獨(dú)大的目的,而蹊蹺的是,劉長(zhǎng)杰在歷次股權(quán)變更過(guò)程中,罔顧龍泉股份規(guī)模的提升及其他股東的合法權(quán)益,自始至終以零溢價(jià)獲得股權(quán),在劉長(zhǎng)杰看來(lái),龍泉股份只不過(guò)是劉氏家族的私人財(cái)產(chǎn),其他股東的權(quán)益無(wú)足輕重。
          2000年,時(shí)任淄博水泥廠高管的劉長(zhǎng)杰為了達(dá)到廉價(jià)侵吞水泥產(chǎn)的目的而毫不作為,以致淄博水泥廠負(fù)債累累,但另一方面,劉長(zhǎng)杰卻聯(lián)合程紅等25人出資72萬(wàn)元共同設(shè)立了龍泉有限進(jìn)軍水利管道業(yè)務(wù),其中劉長(zhǎng)杰出資比例為20.83%。
          次年,劉長(zhǎng)杰首次受讓股東楊光2.5萬(wàn)元的出資額,支付對(duì)價(jià)為2.5萬(wàn)元。3年之后,龍泉有限增加注冊(cè)資本503萬(wàn)元,其中劉長(zhǎng)杰認(rèn)購(gòu)488萬(wàn)元的注冊(cè)資本,但僅為此支付488萬(wàn)元,而此次出資之后,劉長(zhǎng)杰的出資比例從22.92%大幅提升至41.41%。
          此后的2005-2007年,劉長(zhǎng)杰連續(xù)三次共計(jì)對(duì)龍泉管道增資1000萬(wàn)元并受讓股東候?qū)毮甑热斯灿?jì)57萬(wàn)元的原始出資額,由此獲得龍泉管道1057萬(wàn)元的出資額。此時(shí)的劉長(zhǎng)杰出資比例已高達(dá)62.22%,其他股東的股權(quán)則被繼續(xù)稀釋。
          值得注意的是,龍泉有限經(jīng)過(guò)數(shù)年的發(fā)展,資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力均實(shí)現(xiàn)了快速的增長(zhǎng),到2009三季度末的時(shí)候,龍泉有限每1元出資額所對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到2.08元的水平,并且龍泉有限當(dāng)時(shí)已經(jīng)萌生了上市的意愿并接受了太平洋證券的輔導(dǎo)。然而就在此時(shí),龍泉有限的原始股東程紅卻突然放棄潛在回報(bào),而以零溢價(jià)的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓全部股份,此舉頗令業(yè)內(nèi)生疑。
          當(dāng)年12月份,龍泉有限以三季度末的凈資產(chǎn)為依據(jù)引入劉長(zhǎng)漢等26人為新增股東,劉長(zhǎng)漢等共出資4075萬(wàn)元,認(rèn)購(gòu)龍泉有限1630萬(wàn)元的新增注冊(cè)資本,比價(jià)為2.5:1,超過(guò)前述2.08元的標(biāo)準(zhǔn),屬正常的溢價(jià)認(rèn)購(gòu)。程紅亦于同一時(shí)間轉(zhuǎn)讓股份,一股獨(dú)大的劉長(zhǎng)杰自然是毫無(wú)懸念的受讓人。按照劉長(zhǎng)漢等人的認(rèn)購(gòu)標(biāo)準(zhǔn),程紅轉(zhuǎn)讓21萬(wàn)元的注冊(cè)資本應(yīng)該獲得52.5萬(wàn)元的對(duì)價(jià),并且程紅應(yīng)該非常清楚的是,若龍泉有限日后成功上市,則程紅必然獲益不菲。劉長(zhǎng)漢作為劉長(zhǎng)杰兄長(zhǎng),溢價(jià)認(rèn)購(gòu)龍泉有限即是基于此理,為的是博取巨額回報(bào)。但事實(shí)上,程紅既未留戀上市之后的潛在收益,也未在股份轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)上斤斤計(jì)較,最終以21萬(wàn)元的價(jià)格將股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給劉長(zhǎng)杰,相對(duì)于凈資產(chǎn)而言,屬折價(jià)轉(zhuǎn)讓。
          我們無(wú)從得知程紅何以在上市已見(jiàn)曙光之時(shí)折價(jià)轉(zhuǎn)讓股份,但可以猜想的是,程紅此舉與劉長(zhǎng)杰不無(wú)關(guān)系。就這樣,以程紅為代表的部分原始股東先后被清理出局,但對(duì)于如此明顯的大股東利益侵占現(xiàn)象,龍泉股份在招股資料中極盡粉飾,保薦人太平洋證券更是只字不提。
          被掩飾的不僅是上述真相,為了營(yíng)造虛假繁榮的表象以便于實(shí)現(xiàn)上市,劉長(zhǎng)杰控制之下的龍泉股份罔顧產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑的事實(shí)而貿(mào)然拋出產(chǎn)能翻倍計(jì)劃,無(wú)疑為后續(xù)的經(jīng)營(yíng)埋下了地雷。
          數(shù)據(jù)顯示,龍泉股份的產(chǎn)能約為230km,2008-2010年及2011年上半年的產(chǎn)能利用率分別為79.08%、77.05%、71.65%與28.88%,募投項(xiàng)目未及推出,產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)剩。另一組數(shù)據(jù)則更能說(shuō)明問(wèn)題,龍泉股份同期的產(chǎn)銷率分別是82.25%、90.84%、103.53%、92.07%,基本處于供過(guò)于求的局面。然而龍泉股份依然在現(xiàn)有基礎(chǔ)上拋出180km的產(chǎn)能計(jì)劃,近乎翻倍,并且固定資產(chǎn)增幅將高達(dá)207.01%。以龍泉股份目前的產(chǎn)能利用率來(lái)看,要消化翻倍的產(chǎn)能并非易事,公司陷入產(chǎn)能困局并非不可能。

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