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        龍泉股份:董事長上市前夕擠走創(chuàng)業(yè)元老

        2012-12-29 00:00:00李雪峰
        股市動態(tài)分析 2012年15期


          在《龍泉管道:董事長“零成本”吞國企》一文中,本刊曾詳細(xì)報道了龍泉股份(002671)實際控制人、董事長劉長杰以空手套白狼的方式零成本侵吞國企淄博水泥廠、逃避債務(wù)的整個過程。事實上,劉長杰的侵占對象遠(yuǎn)不止于淄博水泥廠及相關(guān)債權(quán)人,對于龍泉股份前身龍泉有限的創(chuàng)業(yè)元老,劉長杰亦不手軟,最終將程紅及馬騁等原始股東“趕”出股東席位。
          資料顯示,劉長杰先后7次通過增資或受讓股權(quán)的方式達(dá)到了一股獨(dú)大的目的,而蹊蹺的是,劉長杰在歷次股權(quán)變更過程中,罔顧龍泉股份規(guī)模的提升及其他股東的合法權(quán)益,自始至終以零溢價獲得股權(quán),在劉長杰看來,龍泉股份只不過是劉氏家族的私人財產(chǎn),其他股東的權(quán)益無足輕重。
          2000年,時任淄博水泥廠高管的劉長杰為了達(dá)到廉價侵吞水泥產(chǎn)的目的而毫不作為,以致淄博水泥廠負(fù)債累累,但另一方面,劉長杰卻聯(lián)合程紅等25人出資72萬元共同設(shè)立了龍泉有限進(jìn)軍水利管道業(yè)務(wù),其中劉長杰出資比例為20.83%。
          次年,劉長杰首次受讓股東楊光2.5萬元的出資額,支付對價為2.5萬元。3年之后,龍泉有限增加注冊資本503萬元,其中劉長杰認(rèn)購488萬元的注冊資本,但僅為此支付488萬元,而此次出資之后,劉長杰的出資比例從22.92%大幅提升至41.41%。
          此后的2005-2007年,劉長杰連續(xù)三次共計對龍泉管道增資1000萬元并受讓股東候?qū)毮甑热斯灿?7萬元的原始出資額,由此獲得龍泉管道1057萬元的出資額。此時的劉長杰出資比例已高達(dá)62.22%,其他股東的股權(quán)則被繼續(xù)稀釋。
          值得注意的是,龍泉有限經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展,資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力均實現(xiàn)了快速的增長,到2009三季度末的時候,龍泉有限每1元出資額所對應(yīng)的凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到2.08元的水平,并且龍泉有限當(dāng)時已經(jīng)萌生了上市的意愿并接受了太平洋證券的輔導(dǎo)。然而就在此時,龍泉有限的原始股東程紅卻突然放棄潛在回報,而以零溢價的對價轉(zhuǎn)讓全部股份,此舉頗令業(yè)內(nèi)生疑。
          當(dāng)年12月份,龍泉有限以三季度末的凈資產(chǎn)為依據(jù)引入劉長漢等26人為新增股東,劉長漢等共出資4075萬元,認(rèn)購龍泉有限1630萬元的新增注冊資本,比價為2.5:1,超過前述2.08元的標(biāo)準(zhǔn),屬正常的溢價認(rèn)購。程紅亦于同一時間轉(zhuǎn)讓股份,一股獨(dú)大的劉長杰自然是毫無懸念的受讓人。按照劉長漢等人的認(rèn)購標(biāo)準(zhǔn),程紅轉(zhuǎn)讓21萬元的注冊資本應(yīng)該獲得52.5萬元的對價,并且程紅應(yīng)該非常清楚的是,若龍泉有限日后成功上市,則程紅必然獲益不菲。劉長漢作為劉長杰兄長,溢價認(rèn)購龍泉有限即是基于此理,為的是博取巨額回報。但事實上,程紅既未留戀上市之后的潛在收益,也未在股份轉(zhuǎn)讓對價上斤斤計較,最終以21萬元的價格將股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給劉長杰,相對于凈資產(chǎn)而言,屬折價轉(zhuǎn)讓。
          我們無從得知程紅何以在上市已見曙光之時折價轉(zhuǎn)讓股份,但可以猜想的是,程紅此舉與劉長杰不無關(guān)系。就這樣,以程紅為代表的部分原始股東先后被清理出局,但對于如此明顯的大股東利益侵占現(xiàn)象,龍泉股份在招股資料中極盡粉飾,保薦人太平洋證券更是只字不提。
          被掩飾的不僅是上述真相,為了營造虛假繁榮的表象以便于實現(xiàn)上市,劉長杰控制之下的龍泉股份罔顧產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑的事實而貿(mào)然拋出產(chǎn)能翻倍計劃,無疑為后續(xù)的經(jīng)營埋下了地雷。
          數(shù)據(jù)顯示,龍泉股份的產(chǎn)能約為230km,2008-2010年及2011年上半年的產(chǎn)能利用率分別為79.08%、77.05%、71.65%與28.88%,募投項目未及推出,產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)過剩。另一組數(shù)據(jù)則更能說明問題,龍泉股份同期的產(chǎn)銷率分別是82.25%、90.84%、103.53%、92.07%,基本處于供過于求的局面。然而龍泉股份依然在現(xiàn)有基礎(chǔ)上拋出180km的產(chǎn)能計劃,近乎翻倍,并且固定資產(chǎn)增幅將高達(dá)207.01%。以龍泉股份目前的產(chǎn)能利用率來看,要消化翻倍的產(chǎn)能并非易事,公司陷入產(chǎn)能困局并非不可能。

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