截至4月12日，308家創(chuàng)業(yè)板公司中已有227家公布了2011年年報，共實現(xiàn)營業(yè)收入1053億元，同比增長31.30%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤187億元，同比增長23.84%。
　　在227家公司中，共有包括國民技術（300077）、荃銀高科（300087）、中青寶（300052）等在內的55家公司凈利潤出現(xiàn)了負增長，其中康芝藥業(yè)（300086）、建新股份（300107）、世紀鼎利（300050）及堅瑞消防（300116）四家公司業(yè)績大幅下滑逾50%。
　　而盡管部分公司業(yè)績出現(xiàn)大幅增長，但我們發(fā)現(xiàn)以營業(yè)外收入為主的非經(jīng)常性損益在其營業(yè)利潤中占比較高，如星河生物2011年凈利同比增長39.44%，但營業(yè)外收支凈額占其營業(yè)利潤的35.67%。再如萊美藥業(yè)（300006）去年凈利同比增長66.61%，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤實際上僅增長25.97%。
　　
　　55家公司業(yè)績負增長
　　經(jīng)過兩年多的發(fā)展，目前創(chuàng)業(yè)板的上市公司超過300家，盈利能力已經(jīng)呈現(xiàn)出較為明顯的兩極分化現(xiàn)象，如以探路者（300005）、華誼兄弟（300027）為代表的公司基本延續(xù)了上市之前的高增長，甚至由于融資渠道的拓寬及知名度的提升取得了更大的發(fā)展；但與此同時，寶德股份（300023）、啟源裝備（300140）等公司上市后業(yè)績連年負增長，變臉現(xiàn)象時有發(fā)生。在目前已公布年報的創(chuàng)業(yè)板公司中，共有55家公司業(yè)績出現(xiàn)了下滑，甚至不乏業(yè)績腰斬的公司。
　　在這些公司中，于2010年5月份上市的康芝藥業(yè)可稱為“佼佼者”，數(shù)據(jù)顯示，該公司2011年營業(yè)收入小幅下滑2.45%，但凈利僅為281.60萬元，大幅下滑97.97%。盡管賬面上巨額的募集資金為康芝藥業(yè)帶來了3000萬元的利息收入，但康芝藥業(yè)拙劣的費用控制能力導致半數(shù)以上的營收被管理費用和銷售費用吞噬?？抵ニ帢I(yè)去年的管理及銷售費用高達1.45億元，同比大幅增長110.10%。此外，康芝藥業(yè)的銷售毛利率從2010年的67.77%降至去年的36.65%，成本控制能力亦屬創(chuàng)業(yè)板公司末流。
　　以紅色游戲自居的中青寶業(yè)績亦極為孱弱，公司于2010年2月上市，當年凈利即下滑13.64%，去年非但未能扭轉頹勢，反而繼續(xù)下滑47.79%，凈利潤僅為2008年的一半。早在中青寶的招股資料中，公司即大肆渲染紅色游戲的發(fā)展前景，其產(chǎn)品毛利率一度超過90%，近似零成本業(yè)務。不過事實證明，中青寶對游戲市場的預判顯然過于樂觀，去年毛利率下滑16個百分點。值得一提的是，中青寶今年2月份在《暗黑紀元》的游戲宣傳片中明顯涉嫌色情推廣，但中青寶極力否認，宣稱公司的游戲是是紅色網(wǎng)游、健康網(wǎng)游。
　　芯片生產(chǎn)商國民技術（300077）去年業(yè)績大幅下滑39.15%，主營業(yè)務利潤率在2010年的基礎上減半。國民技術本為移動支付領域的霸主，但其主導的2.4GHz技術標準一直未能得到主管部門的認可，且在業(yè)務方面高度依賴中國移動，因此2011年以來業(yè)績表現(xiàn)較差，其二股東中興通訊（000063）自去年5月份開始亦不失時機的連續(xù)減持國民技術。不過去年底工信部表示移動支付標準將同時采用2.4GHz及中國銀聯(lián)主導的13.56mhz標準，國民技術的業(yè)績頹勢或將止步。
　　與前述頗受市場關注的公司不同的是，從事消防產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售的堅瑞消防是創(chuàng)業(yè)板中極不起眼的公司，自2010年9月初上市以來，一直鮮有機構問津。堅瑞消防2011年中報顯示，廣發(fā)基金旗下兩支產(chǎn)品象征性的入駐其中，但當年三季報則顯示，廣發(fā)基金已無蹤影，此后亦無其他機構買進，也鮮有券商對堅瑞消防作出評價。事實上，堅瑞消防備受機構冷落并非沒有原因，該公司盈利能力一直未有起色，凈利長年維持在2000萬元左右，而2011年則大幅下滑51.23%，甚至不及2008年的水平。與此同時，堅瑞消防2011年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量降至-3477.36萬元，其資產(chǎn)項目中，以募集資金為主的貨幣資金占比超過50%，換言之，堅瑞消防上市之后，公司非但未能取得長足的進步，反而表現(xiàn)更差。
　　總體而言，55家公司涵蓋醫(yī)藥、電子信息、農(nóng)業(yè)、電器等各個行業(yè)，上市之后的業(yè)績表現(xiàn)與上市之前的高增長形成了明顯的背離。而在實現(xiàn)正增長的172家公司中，金通靈（300091）、天舟文化（300148）、維爾利（300190）等公司的業(yè)績增速明顯放緩，與負增長僅一步之遙。
　　
　　兩成公司依賴營業(yè)外收入
　　在實現(xiàn)正增長的公司中，業(yè)績增速放緩極易識別，但部分公司善于偽裝，其靚麗的財務數(shù)據(jù)后面往往隱藏著諸多貓膩，如營業(yè)外收入等非經(jīng)常性損益。
　　對于愛爾眼科（300015）、樂視網(wǎng)（300104）之類的公司而言，其利潤基本來自于主營業(yè)務收入，如愛爾眼科的營業(yè)外收入為-241.20萬元，公司100%的利潤由主業(yè)貢獻。但對于機器人（300024）、萊美藥業(yè)、新國都（300130）等公司而言，若剔除非經(jīng)常性損益，則其利潤表將黯然失色。在227家已公布年報的創(chuàng)業(yè)板公司中，近兩成公司對營業(yè)外收入的依賴超過20%。
　　作為首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司之一，機器人2011年凈利潤同比增長47.97%，而公司自上市兩年以來凈利潤年均復合增速增長率一直維持在50%左右。去年年報顯示，機器人三費凈增4500萬元，與營業(yè)利潤的比重高達35.94%，因此，機器人2011年的營業(yè)利潤僅同比增長29.76%，遠低于公司當年的凈利增速，背后的原因在于機器人去年獲得的營業(yè)外收入高達6900萬元，完全沖抵了三費的增加值。去年，機器人獲得6700萬元的政府補助，其中杭州蕭山臨江工業(yè)園區(qū)管理委員是機器人的補助大戶，先后給予4000萬元的補貼；此外，機器人亦獲得上市補助、增值稅退稅等多項補助。在政府的扶持下，機器人的非經(jīng)常性損益直接將去年凈利潤提高了16.82個百分點。2008年以來，機器人營業(yè)外收入從最初的7792萬元增至6900萬元，在利潤總額中的比重則由15.26%升至35.50%，對機器人的盈利貢獻越來越大。
　　從事抗感染藥物生產(chǎn)的萊美藥業(yè)同樣如此，公司2011年營業(yè)收入同比增長41.43%，毛利率僅微幅上升，三費增長率為47.08%，在稅率一定的情況下，萊美藥業(yè)的凈利潤同比增速應該在40%左右。然而事實上，萊美藥業(yè)去年凈利增速高出營收增速的15個百分點，亦遠高于2008-2010年的凈利潤同比增速。究其根由，逾2000萬元的營業(yè)外收入是萊美藥業(yè)的秘訣。數(shù)據(jù)顯示，萊美藥業(yè)去年的營業(yè)外收入同比增長605.24%，是以往三年間營業(yè)外收入總和的2.62倍。明細表中則清晰列示，萊美藥業(yè)獲得了茶園管委會等單位的補助及重慶財政局的高新技術企業(yè)所得稅獎勵。若扣除前述補助等非經(jīng)常性損益，則萊美藥業(yè)去年的凈利僅同比增長33.83%。
　　除上述公司之外，新國都去年營業(yè)外收入同比增長125.17%，占利潤總額的近30%；數(shù)字政通（300075）的營業(yè)外收入在利潤總額中的比重亦接近30%。
　　不過記者發(fā)現(xiàn)，在統(tǒng)計的227家公司中，營業(yè)外收入長年在利潤總額中占比較大的公司往往不具備持續(xù)盈利能力，如華中數(shù)控（300161）的近兩年的營業(yè)外收入分別占利潤總額的35.52%、39.71%，但去年凈利潤大幅下滑47.90%。再如青松股份（300132）去年營業(yè)外收入在利潤總額中的比重為28.53%，但公司凈利潤卻同比下滑47.16%。