在中國股市的歷史長河中，2012年注定會(huì)是一個(gè)將被載入史冊的年份。倒不是說2012年會(huì)出現(xiàn)特別驚艷的行情，因?yàn)榧词拱凑展P者相對(duì)樂觀的判斷——上證指數(shù)重新站上3000點(diǎn)，市場漲幅也不過40%，斷不可與2006、2007、2009的翻倍行情同日而語。
　　 之所以認(rèn)為2012年會(huì)被載入史冊，是因?yàn)楸O(jiān)管層第一次開始重視二級(jí)市場的利益。
　　 多少年來，A股市場監(jiān)管者奉行“重融資、輕回報(bào)”的理念，我們在過去的文章中也多次提到這一點(diǎn)。這是導(dǎo)致A股市場二十年“牛短熊長”的根本原因。但我們注意到，郭樹清主席上任后，開始關(guān)注IPO政策存在的問題，IPO新政討論稿的出臺(tái)，表明管理層希望改變新股高價(jià)發(fā)行不合理的現(xiàn)狀。盡管目前只是初露端倪，盡管改革還會(huì)充滿陣痛，但至少大的方向是正確的，這讓我們對(duì)A股市場長遠(yuǎn)前景充滿期待。
　　 私募基金經(jīng)理人但斌在博客中也寫道，“IPO新政討論稿出臺(tái)，顯示了增加供應(yīng)建立一個(gè)低市盈率‘新市場’的決心。2012年，是A股市場自2007年6124點(diǎn)以來的第5年，是中國政治生活中承上啟下的一年，也是中國證券市場的改革年，我們相信2012年將是中國市場的轉(zhuǎn)折年。”
　　 回到短期市場中，3月中旬以來的調(diào)整受到了多種復(fù)雜因素的影響。包括相對(duì)較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、基金凈值上漲一段時(shí)期后引發(fā)的贖回效應(yīng)、寬松貨幣政策力度弱于預(yù)期、外圍環(huán)境和市場的震蕩等。這種復(fù)雜因素共振下引發(fā)的調(diào)整力度超出了我們之前的預(yù)期。筆者原本預(yù)期調(diào)整會(huì)在2300點(diǎn)上方結(jié)束，而上證指數(shù)最低跌至2242點(diǎn)。
　　 清明長假后，在多重利好因素的帶動(dòng)下，指數(shù)震蕩上行，收復(fù)2300點(diǎn)，二季度A股市場迎來開門紅。我們對(duì)于二季度的投資策略是“穩(wěn)中求進(jìn)”，并且指出在指數(shù)急跌之時(shí)不應(yīng)該絕望，而是積極增加倉位。事實(shí)證明，在3月28、29日出現(xiàn)急跌后，指數(shù)逐漸企穩(wěn)反彈，這和我們之前的判斷基本一致。
　　 筆者認(rèn)為，從技術(shù)看，上證指數(shù)的二次探底基本結(jié)束。盡管指數(shù)調(diào)整位置低于預(yù)期，但整體形態(tài)結(jié)構(gòu)仍可看做右肩低于左肩的“頭肩底”形態(tài)。目前，頭肩底形態(tài)已經(jīng)完成，后市指數(shù)仍將震蕩上行。
　　圖：上證指數(shù)構(gòu)筑“頭肩底”走勢
　　 此外，盡管3月份CPI增速略高于市場預(yù)期，延后了存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整空間，但降低存款準(zhǔn)備金率的空間已打開，投資者應(yīng)密切關(guān)注降準(zhǔn)窗口。一旦央行再度降低存款準(zhǔn)備金率，將對(duì)市場形成正面刺激。
　　 不過，可以預(yù)期的是，由于經(jīng)濟(jì)形勢的明朗仍需一段時(shí)間，且在一季報(bào)披露期內(nèi)，一些受經(jīng)濟(jì)回落影響較大的行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)業(yè)績的下滑甚至虧損，這可能給市場人氣帶來一定的影響。因此，盡管我們認(rèn)為二季度市場的上行是主基調(diào)，但走勢可能較為震蕩。“蹣跚前行”可能是對(duì)指數(shù)走勢一個(gè)比較恰當(dāng)?shù)男稳菰~。
　　 板塊方面，地產(chǎn)股在近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，是穩(wěn)定大盤走勢的一個(gè)重要因素。相對(duì)而言，銀行股則同步于市場出現(xiàn)調(diào)整。后期，隨著銀行股披露一季報(bào)，市場心態(tài)將逐步趨穩(wěn)，估值回歸會(huì)是大概率事件，這將有利于市場重心的提升。