從“跟著走”到“向前走”，VC對(duì)早期項(xiàng)目越來越重視。但究竟怎么樣做早期項(xiàng)目，怎樣“向前走”而不是“跟風(fēng)走”或者“跟著走”？越來越多的VC開始瞄準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯布局。
　　相對(duì)于后期項(xiàng)目，早期與前期的不確定性更強(qiáng)，如何讓這種不確定性變得確定？進(jìn)入2011年下半年尾聲的時(shí)候，VC行當(dāng)?shù)臒o數(shù)次討論都涉及這個(gè)話題。集中起來看，伴隨向前走而生的就是專業(yè)化與行業(yè)聚焦，這也是目前部分VC在做的事情。
　　專業(yè)化與行業(yè)聚焦都圍繞產(chǎn)業(yè)鏈展開，但VC畢竟不是產(chǎn)業(yè)投資，每個(gè)基金的存續(xù)期以及種種限制決定了VC只能是VC。但是，VC的強(qiáng)項(xiàng)在于整合。
　　近段時(shí)間一條比較新的思路是，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的專業(yè)聚焦，投資早期項(xiàng)目并非一定要上市，同樣也可以給自己投資的另外一家企業(yè)找個(gè)并購的對(duì)象，反過來，自己投資的產(chǎn)業(yè)鏈中的資深一點(diǎn)的公司同樣可以成為自己投資該產(chǎn)業(yè)鏈條早期項(xiàng)目的顧問或?qū)煛?br/>　　畢竟，對(duì)于大多數(shù)VC而言都是“看著走”，自己究竟有沒有真正“fJI+92hwSJa9UMNKROEmpg==去走”，或者會(huì)不會(huì)走，能否走得好看，仍然是個(gè)問號(hào)。也就是說，對(duì)于一個(gè)VC而言，你可能在一個(gè)行業(yè)滲透很深，但真正地給你一個(gè)企業(yè)，你未必一定玩得轉(zhuǎn)。換句話說，即便你對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈摸得比較熟悉，但具體到每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，比你專才的人多的是。所以，多聽聽行業(yè)真槍實(shí)彈的人的意見，對(duì)自己絕對(duì)是治病救人，更利于對(duì)自己所選擇的投資標(biāo)的把脈。
　　在此之前，早期投資往往更多的是“撒胡椒面”式的投資，這個(gè)做法在外資VC剛?cè)胫袊?guó)的互聯(lián)網(wǎng)投資中比較明顯，找到一個(gè)行業(yè)或者幾個(gè)行業(yè)的有點(diǎn)冒頭的企業(yè)，每個(gè)都投三百萬、五百萬，反正最后這中間肯定有一些能夠活下來，賭的有眼光，更有概率。
　　只是，直到今天，這樣的方式并沒有被淘汰，去年前年的新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫（電商與團(tuán)購）的投資中仍被廣泛應(yīng)用。
　　與2000年前后所不同的是，這一輪的“撒胡椒面”變成了“撒白粉”，找到行業(yè)的前幾名一砸下去就是大手筆，先前的300、500萬人民幣變成了去年前面的千萬美金的級(jí)別，有投資機(jī)構(gòu)稱為賭概率，更有投資大佬稱，大家在博傻。
　　雖然現(xiàn)在評(píng)價(jià)去年前年的投資為時(shí)尚早，但從系列類電商企業(yè)流血上市而不得的例子來看，教訓(xùn)還算深刻。
　　在此之前，也有很多機(jī)構(gòu)開始提產(chǎn)業(yè)鏈投資。但更多的是VC、PE們拉網(wǎng)式的沿著行業(yè)順藤摸瓜尋找投資標(biāo)的的過程，認(rèn)可的也更多是一些有體量的“大家伙”。一些PE滲透到類似國(guó)企改制、大的產(chǎn)業(yè)并購的鏈條之中，執(zhí)著的是后端；一些VC們成立了行業(yè)基金，但由于退出方式的限制，瞄準(zhǔn)的也往往只是上市。
　　但到了今天，特別是進(jìn)入2012年以后，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整與行業(yè)格局的變化，越來越多的機(jī)構(gòu)開始尋找兩者對(duì)接的橋梁。在一些VC的字典里，向前走、專業(yè)化、早期投資、并購……這些詞語開始融合一體，并且有一些機(jī)構(gòu)開始嘗試“早期探路、并購搭橋”的模式。
　　比如，賽伯樂投資基金合伙人尚選玉公開表示，賽伯樂近年來就進(jìn)行了系列這樣的嘗試與調(diào)整：從從前的關(guān)注單個(gè)項(xiàng)目到現(xiàn)在關(guān)注整個(gè)產(chǎn)業(yè)，從關(guān)注早期、中期的投資到關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的投資，從過去關(guān)注IPO退出到現(xiàn)在關(guān)注打造平臺(tái)型企業(yè)，利用平臺(tái)型企業(yè)在上下游的并購重組來實(shí)現(xiàn)大多數(shù)項(xiàng)目的退出……。
　　這樣看來，“向前走”的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯似乎一下順暢了很多。