自去年四季度以來開啟的債券牛市，助推貨幣基金水漲船高。不過伴隨近來降息靴子落地，令人們對貨幣基金高收益態(tài)勢能否持續(xù)產(chǎn)生質(zhì)疑。有部分人士認為，降息后銀行間市場收益率下降，貨幣基金收益率自然會下降。但從實際走勢看，近期的貨基收益不降反升。截至6月15日，嘉實貨幣今年來平均7日年化收益率達4.66%，遠超降息后一年定存的3.25%，甚至跑贏兩年定存的4.1%。
　　細究之下，我們發(fā)現(xiàn)，這些排名居前的多是去年四季度之前成立的老牌貨幣基金。業(yè)內(nèi)人士分析指出，貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)分化主要取決于降息前其持有多少老投資品種。表現(xiàn)上乘的貨幣基金收益率居高不下很重要的一大原因在于其前期配備了較大比例的銀行協(xié)議存款和短期融資券。
　　通過基金一季報可以發(fā)現(xiàn)，協(xié)議存款首次超越債券，成為貨幣基金配置的第一大類資產(chǎn)。公開資料顯示，成立于2005年的老牌貨幣基金嘉實貨幣截至今年一季末持有的銀行存款占基金資產(chǎn)凈值比例高達69.76%。從業(yè)績回報看，嘉實貨幣今年來平均7日年化收益率達4.66%，遠超降息后一年定存的3.25%，甚至跑贏兩年定存的4.1%。
　　嘉實貨幣基金經(jīng)理魏莉介紹，嘉實貨幣在積極配置收益率比較高的同業(yè)存款之余，流動性好的優(yōu)質(zhì)短融倉位也比較高，既保障了組合流動性，又可以享受債市上漲帶來的估值收益。據(jù)一季報信息披露，其在債券品種配置上，短期融資券市值占基金資產(chǎn)凈值的24.87%。
　　記者了解到，自去年底證監(jiān)會取消了貨幣基金投資協(xié)議存款不得高于30%的上限規(guī)定后，銀行協(xié)議存款便成為貨幣基金當前投資的主要資產(chǎn)。而成立較早的貨幣基金則憑借先發(fā)優(yōu)勢積累了較豐厚的“安全墊”。其目前持有的3至6月協(xié)議存款大多是在元旦或春節(jié)時配置，而今年一季度3到6個月間的協(xié)議存款利率普遍在4.7%到5.3%之間，高于貨幣市場其他投資工具的到期收益率，持有協(xié)議存款較多的基金占有比較優(yōu)勢。
　　同時今年一季度以來債券市場經(jīng)歷一輪上漲行情，帶動短期融資券價格上漲，持有短期債券比例較多的貨幣基金累積可兌現(xiàn)收益高，有望在后期逐步釋放。而在央行降息后，不論是短期還是中長期債券收益率均出現(xiàn)下滑，與之對應(yīng)債券交易價格上揚。目前國內(nèi)貨幣基金主要投資品種為期限在1年以內(nèi)的短期債券品種，受益?zhèn)凶邚?，這些品種也積累了一定程度的浮盈。
　　展望后市，有券商預(yù)計，隨著降息政策效應(yīng)以及利率市場化的實際效果的逐步顯現(xiàn)，貨幣基金的收益率走勢仍可能呈繼續(xù)走強的局面。2012年貨幣基金仍可能取得一年期銀行定期存款利率附近的收益，即全年貨幣市場基金的7日年化收益率均值預(yù)計將在3%左